地方政府在科技金融体系中的独特作用Word文档格式.docx

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光伏发电的基本原理是利用太阳能电池（一种半导体二极管或类似器件）的光伏效应直接把太阳辐射能转化为电能的一种发电方式。

发电过程环保无污染，无噪音，太阳能资源分布广且取之不尽，制造太阳能电池的硅资源丰富，光伏发电具有许多独特的优势。

表1所示为光伏发电优缺点。

表1太阳能光伏发电优缺点

优点

缺点

取之不尽、用之不竭、无枯竭危险

照射的能量分布密度小，即要占用巨大面积

安全可靠、绿色环保、无污染

同四季、昼夜及阴晴等气象条件密切相关

不受资源分布地域的限制

产生的电力接入电网需要增加设备

无需消耗燃料和架设输电线路

储能困难

建设周期短、获取能源花费的时间短

能源质量高

无锡尚德成立于2001年，当时全球经济形势良好，大宗商品如铁矿石、石油、铜等价格不断飙升，不断飙升的资源价格除了反应经济形势的良好，还有人们对资源枯竭的担忧。

目前世界各国的发电能力绝大部分还是来自于火电，消耗的是煤和石油等化石燃料，而这些燃料的燃烧过程大量产生了气候变暖的主要成分二氧化碳，世界各国也对全球气候变暖这一威胁也日益重视，欧美等国从政策方面开始支持清洁、低碳的可再生能源。

能源和生态环境的双重危机也是可再生能源发展的良机—化石燃料短缺引发的价格上涨会减少可再生能源的价格劣势。

技术进步是降低光伏发电成本，促进光伏产业和市场发展的重要因素。

几十年来围绕着降低成本的各项研究开发工作取得了显著成就，表现在电池效率不断提高、硅片厚度持续降低、产业化技术不断改进等方面，对降低光伏发电成本起到了决定性的作用。

太阳能光伏发电具有广阔的发展前景，国际能源组织（IEA）预测光伏发电量在未来30年内占世界发电量的比重将增加到40%。

2000年德国颁布实施了《可再生能源上网电价法》，对光伏发电实行财政补贴，《上网电价法》对德国光伏产业的拉动作用巨大，使德国成为规模最大，发展最快的市场。

《上网电价法》的实施使光伏发电成本快速下降，目前已有四十多个国家实施了《上网电价法》。

各国上网电价法的出台，使光伏发电在经济上可行，欧美各国的光伏发电能力增长迅速，带动了光伏发电设备生产商的发展，光伏发电行业的春天由此到来，在这样一个良好的大环境里，无锡尚德占据了天时的良好因素。

1.2无锡尚德发展简史

表2无锡尚德重大事件表

时间

重大事件

2001年5月

施正荣来到无锡

2001年9月

无锡尚德太阳能电力有限公司成立

2002年9月

第一条10MW（兆瓦）太阳电池生产线正式投产，产能是此前四年全国太阳电池产量的总和

2003年12月

尚德电力15MW太阳电池线投入生产，是国内第一条单晶硅太阳电池生产线

2004年8月

尚德电力25MW电池线投入生产，产能达到50兆瓦

2005年12月

尚德控股在纽交所上市

2007年底

尚德公司形成540MW的生产能力，完成产量364MW，实现销售收入100多亿元人民币，公司市值突破百亿美元，进入世界光伏产业前三强

无锡尚德主要从事太阳能光伏电池、组件、光伏发电系统工程以及光伏应用产品的研发、制造、销售和售后服务。

自2001年9月成立至今，短短数年已快速成长为全球最大的光伏产品制造商及太阳能系统解决方案的供应商之一，于2005年12月在纽约证券交易所成功上市（NYSE:

STP）。

尚德公司的产品并被广泛应用于通信、广电、交通、海事、照明、军事等领域。

在各种大型太阳能光伏并网和独立发电系统的工程设计、建设安装、工程维护等方面有成熟的技术和丰富的经验。

目前被中国商务部选定为政府对外援助项目指定产品供应商。

1.3由尚德公司带动的无锡光伏产业发展历程

无锡新区的光伏产业发展始于2001年尚德公司的创立，截至2008年年底，无锡高新区已聚集了30余家光伏企业，太阳能电池及组件产能已占全国同行业的50%以上，产值占到全国的50%，世界的12%。

产业规模和产业水平均在全国的领先水平。

2008年光伏产业销售额约为215亿元，目前是全国光伏产业的制造中心和研发中心，形成了以太阳能电池标准制订和产品检测为依托、晶体硅太阳能电池及组件生产为核心的光伏产业链，产业规模位居全国第一。

目前无锡新区太阳能光伏产业已初步形成了从前期研发、关键原辅材料供应、太阳能电池片生产到太阳能电池组件的封装以及应用等较为完整的产业链，呈现出“上游企业有所发展、中游企业迅速壮大、下游企业不断涌现”的发展特点。

在产业链的上游，有无锡儒兴科技RX5系列热敏电阻铝浆的质量性能可与国际一流产品媲美，填补国内导电浆料的空白，占国内铝浆市场的95%以上，是国内铝浆产业的领头羊，并已研发成功太阳能电池专用银浆。

产业链的中游，以尚德为主的晶体硅太阳能电池及组件生产商2008年的产能超1000MW，实际产量500MW左右；

在产业链的下游，尚德公司承接了内蒙、甘肃和青海等光伏电站建设项目，积极发展光伏发电集成系统，已建设完成了北京奥运鸟巢、上海世博会场馆、无锡机场及尚德生态研发大楼并网发电示范项目，承建并完成了日本Kanazawa车站、土耳其LZIMIT体育场、香港湾仔政府等国外太阳能发电项目。

另外尚德公司与多家太阳能应用型公司合作，开发太阳能草坪灯、路灯、霓虹灯和屋顶电站、太阳能空调等多项实用新品，使无锡新区发展了一批生产太阳能应用的灯具企业。

1.4无锡市光伏产业发展的未来规划

无锡新区将在无锡尚德的基础上，整合国内外光伏产业资源，形成光伏产业集群发展优势，建设无锡光伏产业园，打造中国“太阳城”。

制定的光伏产业园的发展计划为：

第一期（至2010年底）——在A区建成2000MW的生产能力，实际总产量达到1500MW，同时围绕太阳能利用技术升级，建成光伏产品研发中心、质量检测中心，开展薄膜太阳能电池等前瞻性产品开发及光伏产品国家标准的制定，推进基础材料和关键设备的国产化，支持多晶硅锭铸造、单晶硅圆拉制、硅片切割等关键技术，以及单晶硅圆拉制炉、太阳能电池防反射生产装备等关键设备开发，形成全球范围的生产和研发基地。

第二期（至2015年底）——A、B两区共建成5000MW的生产能力。

同时建设并建成光伏产品展示中心和光伏人才培训基地，进一步推进太阳能中低温利用技术的新产品开发，加快太阳能热利用与建筑设计一体化、新型太阳能热集成器与聚光技术等重大技术开发应用，建成世界最大的光伏产业生产和研发基地。

第三期（至2020年底）——A、B两区共建成11000MW的生产能力。

加快推进晶体硅太阳能电池生产向薄膜太阳能电池制造转变，进一步推进非晶硅薄膜太阳能电池生产技术和新产品开发，建成世界最大薄膜太阳能电池生产和研发基地。

2案例分析

2.1无锡光伏产业发展过程中的科技金融支持

图1科技企业生命周期中融资选择

科技企业生命周期中可融资选择如图1所示，在企业创立初期，由于资产规模小、缺乏信用记录和面临较大的市场风险，企业具有较大的累积风险，因而外源融资的获得性很低，企业不得不主要依赖内源融资和企业家个人资金；

当企业进入成长阶段，追加扩张投资使企业的资金需求猛增，同时随着企业规模扩大，可用于抵押的资产增加，有了初步的业务记录，信息透明度有所提高，市场初步开拓，企业累计风险下降，于是企业开始更多地依赖金融中介的外源债务融资；

在进入稳定增长的成熟阶段后，企业的业务记录和财务制度趋于完备，企业的累积风险持续下降，逐渐具备进入公开市场发行有价证券的条件。

随着来自公开市场可持续融资渠道的打通，来自金融中介债务融资的比重下降，股权融资的比重上升，优秀的中小企业成长为大企业。

总而言之，与生命周期相应地存在一个成长金融周期，创业早期的企业，面临的融资约束条件越多，融资渠道窄：

反之则反是。

科技企业自身成长周期和金融周期之间的不同步，表现为科技企业初创期和成长期面临着巨大的融资缺口，而传统的融资途径无法满足，因此需要科技金融体系来支持。

科技金融包括了从研究开发成果转化到高新技术产业的不同阶段的金融问题。

《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》中有关加大财税金融政策扶持力度，引导和鼓励社会投入的措施包括了加大财政支持力度、完善税收激励政策、鼓励金融机构加大信贷支持、积极发挥多层次资本市场的融资功能和大力发展创业投资和股权投资基金等措施，其实质也是建成完善的科技金融支持体系，对应着科技金融体系中的科技财力资源、创业风险投资、科技资本市场、科技贷款、科技保险和科技金融环境等。

近10年时间，从无锡尚德到无锡光伏产业初具规模，促成其成功的因素有许多，外部因素如生产技术的成熟，行业发展良好的外部环境，全球关注气候变暖，而光伏产业因其环保性得到或明或暗的政府支持，如科研资助，发展规划和税收减免等；

内在还有一批科学家的成功转换为企业家，企业自身的管理，中国生产劳动力成本低所增强的竞争力等。

而其中科技金融体系的支持是重中之重，是促进无锡光伏产业发展的最重要助推力量。

图3所示为无锡光伏产业发展过程科技金融图，从无锡尚德的种子期到美国纽交所上市，无锡光伏产业从产业聚集胚阶段到产业聚集体阶段中的主要科技金融支持措施和事件。

1）科技财力资源

科技财力资源是指政府通过政府预算和相关科技税收政策等方式直接和间接用于科学技术活动的资源，政府科技财力资源是以市场失灵和市场残缺为前提。

无锡尚德成立的注册资本为800万美元，除施正荣个人以技术作价160万美元和40万美元现金外，其余的600万美元由无锡市创业投资有限责任公司、无锡市高新技术风险投资股份有限公司、无锡市国联信托投资有限公司、小天鹅集团、无锡水星集团、无锡山禾集团等八家国资背景企业共出资，缓解了无锡尚德成立初期的资金困境，值得一提的是，这八家国资背景的企业当初是被政府拉郎配拉来的，并不是完全自愿的纯粹市场行为。

施正荣在访谈中表示：

“尚德现在很风光，可当时创业融资时，却遭遇很多困难。

各界都认为太阳能光伏产业是好的，但是孵化太早了，当时无锡市政府就下了一道命令，股东们才投钱进来。

”；

无锡光伏产业发展中，为帮助尚德公司尽快实现产业化，除政府给予尚德公司科技项目扶持外，高新区还积极帮助尚德公司争取各级科技项目、创新项目资金的支持。

2003年、2004年共为尚德公司争取了9个项目，累计扶持资金近4000万元，其中省科技厅支持的科技成果转化基金就有2500多万元，而且都是通过承担各类计划项目无偿拨付支持企业发展。

无锡高新区光伏产业园规划纲中提到，无锡市政府从2009年起，3年内将共计16亿元的财政专项基金，大力发展光伏产业的发展。

2）科技资本市场

科技资本市场是为高新技术企业提供直接融资，包括主板市场、中小企业板市场、创业板市场、三板市场和债券市场等。

科技资本市场为创业风险投资提供退出渠道，也促进着科技贷款和科技保险等发展。

随着尚德的不断发展，企业进入高速增长期，依靠自己内部资金积累和银行贷款已不能满足自身发展的需要，急需打通资本市场，获得外部资本支持。

据尚德控股向美国证监会（SEC）提交的招股说明书披露，无锡尚德2002年亏损89.7万美元，2003年利润仅92.5万美元，不符合国内上市最近三年连续盈利的条件。

还有2002-2005年国内正财推进股权分置改革，中国股市持续低迷。

石油价格暴涨，能源短缺的问题凸显，新能源概念在全世界热了起来，海外资本市场对光伏产业相当认同，美国SUNPOWER（纳斯达克）、台湾茂迪（6244.TW）等光伏企业上市时都受到狂热的追捧，因此海外上市是尚德的最佳选择。

2005年12月14日，无锡尚德在纽约证券交易所成功上市。

上市当日收盘价也是当日最高价为21.2美元，较之15美元的IPO价格上涨了41%，融资近4亿美元。

3）创业风险投资

创业风险投资是专业投资机构在承担高风险并积极控制风险的前提下，投入高成长性创业企业并经济追求高收益的权益性金融资本。

属于直接融资和外部融资。

相对于初期的政府扶持，转折期的无锡尚德，风险资本的介入极大推动了公司成长。

随着上市议程的提出，此时国有股的问题也凸现出来，国内企业海外上市最重要的准备工作之一就是引进海外战略投资机构。

首先国有股权转移到境外公司上市有很大的法律风险，还有就是国有企业占控股权令海外投资者对公司发展抱有怀疑态度，而一个由施正荣个人控股的股权结构显然有吸引力得多。

对施正荣而言通过海外上市取得对企业的绝对控股权也完全符合自身的利益。

随着尚德的发展，国有股东要求选举董事会，企业控制权的矛盾激化了，最严重时施正荣萌生了退出尚德的念头。

此时尚德面临的主要问题是国有股东的退出问题，高速成长期的尚德已经体现出价值，国有股东也想得到上市后所带来的资本溢价，双方的矛盾很难协调，最后无锡市政府协调当初参股的国有企业退出，无锡市政府的这种行为，对尚德的上市和以后的发展是很关键的支持。

而施正荣通过过桥贷款的方式从国有股东手中收购股权，同时引进了风险资本，完善了治理结构，通过一系列资本运作，完成了上市前的公司重组。

这一系列资本运作结果是风险资本以高溢价获得尚德股份，国有股东退出公司，施正荣获得了公司控制权。

风险资本对尚德的三大作用：

①风险资本的进入解决了事关尚德生死存亡的问题—控制权争夺，风险资本的出资用于补偿国有资本，实现了国有股的推出。

风险资本以高溢价入股尚德，给他人做嫁衣裳，初看这是桩吃亏的交易，而风险资本的目标是通过IPO实现退出，为尚德的未来发展出力符合其利益。

②风险资本改善了治理结构。

风险资本通过设计种种制度措施保障其利益，对大股东形成制约，避免大股东侵夺中小股东利益，搭便车效应会吸引中小投资者参与。

③风险资本精于上市的过程，辅导公司上市经验丰富，具有专业化优势。

无锡尚德上市过程中，参股的风险资本对尚德在海外上市有所帮助，在开曼群岛，维尔京群岛成立壳公司资本重组，选择投资银行过程中作用巨大。

4）科技贷款和科技保险

科技贷款是为高新技术企业发展提供的债务性金融支持，属于外部融资和间接融资。

在我国目前银行在主导地位的金融体系下，是企业发展的重要融资途径。

此外金融租赁也属于科技贷款的一种特殊形式。

科技保险是针对高新技术企业运营风险和金融工具风险的保险，是风险管理的重要金融工具，具有一定的融资功能。

在尚德资金极度缺乏初创时期，据《招股说明书》透露，2003年股东为企业提供短期银行借款担保2003年2899707美元，2004年1933184美元，分别约合人民币23980577元和15987432元，故两年间尚德凭各股东的担保获取银行等金融机构的担保资金5000万元左右。

随后，为了进一步缩小资金缺口，政府有关部门又积极帮助无锡尚德争取到低息贷款资金5000多万元。

5）科技金融环境

科技金融环境是科技金融各金融工具运行的经济、社会、法律、文化等体制、制度和传统环境。

科技金融环境影响着包括信用体系、担保体系、法律体系和政府政策环境等。

尚德初期的许多管理人员是从政府机构或其它国有企业中调过来的，这批经验丰富的经营管理人才的加盟，为无锡尚德的成功提供了重要的人才支持，也为尚德提供了发展所必须的人脉、资本等方面的保障。

在尚德电力立项之前就与施正荣有过接触的李延人从无锡市经贸委主任的位置上退休之后，作为无锡市创业风险投资代表出任无锡尚德太阳能电力有限公司董事长。

张维国是另一位最初看好尚德项目的政府官员之一，他作为无锡市信托投资公司代表的代表出任尚德太阳能电力有限公司的副总经理，在后来尚德成功登陆海外资本市场的过程中为其打通了道路。

2004年，小天鹅集团副总裁徐源收到无锡市政府的委托，担任施正荣的名义顾问，在无锡尚德太阳能电力有限公司任职半年时间，并为尚德从一家外企挖来一位德国高管担任公司首席运营官，帮助梳理尚德公司的营销渠道。

原无锡市经委、新区创业中心、信息软件办等有关单位的一批管理精英人才也先后加盟尚德公司。

同时，尚德公司在政府的支持下，还与高校合作建立了公司学院，为企业和可持续发展提供了源源不断的人才保障。

在公司发展过程中，无锡新区各相关部门始终都在积极为尚德的发展出谋划策，尽可能为其提供各种尽善尽美的服务。

尚德公司启动后，无锡新区创业中心直接负责尚德公司项目筹备及申办的工作，在短时间内完成了批准证书和营业执照办理，创业中心为其优先提供了办公用房，并全力协调，帮助落实了尚德公司生产用房。

新区科技局及时跟踪了解该项目情况，热情帮助尚德公司申报省级以上高新技术企业、高新技术产品认定，积极帮助争取国家科技攻关项目、国家创新基金项目资助，还积极组织并邀请了太阳能领域有关专家及领导，对尚德公司太阳能公司“太阳光伏能源系统工程技术研究中心”的组建进行了可行性论证，并帮助公司成功获批省级工程技术中心。

新区知识产权局负责人多次深入公司，与尚德公司研发人员、技术人员交流，鼓励并支持尚德将研发创新成果及时申报专利等相关知识产权，及时加强公司知识产权保护。

2006年5月，无锡市政府放大“尚德”效应，推出了“530”计划，即5年引进30名领军型归国创业人才；

“530”计划项目享受政府每年300万元的资金担保、提供租金优惠的住房和厂房等全方位优惠。

并建立了与此配套的专门为‘530’人才和企业服务的机构——‘530’创业人才服务中心、‘530’计划项目促进中心，设立专门为‘530’项目服务的孵化器等。

无锡辖区内健康的软环境和配套齐全的服务体系为各民营科技企业的成长提供了条件，使得企业能够毫无后顾之忧实现最好最快的发展。

2.2无锡市政府在无锡光伏产业发展中的独特作用

表3无锡市政府在光伏产业发展中举措和效果

尚德及光伏产业进展

政府举措

效果

2000年

施正荣初到无锡

张维国和李延人等政府相关人员的重视和支持

积累人脉，项目推介

2001年

尚德设立

无锡高新技术风险投资有限公司、山禾制药、水星集团、无锡小天鹅集团等八家国资背景企业注资600万美元

获得创业资金，顺利设立公司

2003-2004年

尚德遭遇资金困境

股东提供担保，尚德获5000万元贷款

走出困境，获得发展契机

获低息贷款5000多万元

9个科技项目，累计扶持资金近4000万元

人才支持（李延人,徐源,张维国等人）

2005年

引进外资，海外上市

劝退国有股，风险资本（高盛、英联、法国Natexis、龙科、西班牙普凯等）注入

顺利海外上市融资，获得腾飞动力

2005年及其以后

建立太阳城

引入新加坡开发商运营

巩固产业聚集效果，促进上下游企业发展，保持竞争优势

建设并完善光伏研发、检测中心

尚德光伏学院

省级太阳能光伏技术研究中心

2009年三年起投入16亿元的财政专项基金

引导市内产业基金、风险基金、私募基金进入

高端人才方面有无锡的530计划，同时完善各类硬件设施，规划建设15万平方米的青年阳光公寓，满足优秀光伏从业人员生活需求

和国内外大学合作，培养从高级技工到博士后一整条光伏产业的人才链

部分资料来源：

中国无锡国际新能源产业峰会无锡新区管委会主任嵇克俭讲话整理

无锡光伏产业发展过程中，政府采取的措施和效果及作用如表3所示，无锡市政府在光伏发展的全过程参与，并且是非常重要的角色。

首先，政府充当了充当了特殊的天使投资人。

天使投资最早起源于19世纪的美国，一般是指比较富有的家庭、个人等自由投资者或者比较集中的团体投资者，对那些具有巨大的发展潜力，成长能力超强的原创项目或小型初创企业进行的一次性的、直接的、较小额度的权益资本投资。

天使投资者承担创业过程中的高风险，以期实现未来资本的大幅度增值，他们一般由经验丰富的企业家构成，拥有丰富的管理企业的经验和广泛的社会关系网，能帮助企业解决资金管理上面的诸多问题，在企业发展到一定阶段后，帮助企业引进风险资本、私募股权、战略投资者等，然后退出企业，是一个“企业全职保姆”。

在过去半个多世纪里，美国的天使投资造就了很多耳熟能详的投资神话。

例如苹果电脑的天使投资人迈克·

马库拉，1977年苹果公司创立，马库拉自己投入6万美元，筹集到69万美元，外加由他担保从银行得到的25万美元贷款，共计100万美元。

马库拉以一般合伙人的身份，正式加盟苹果公司，并出任副董事长，乔布斯担任董事长，更推荐了迈克尔·

斯科特出任苹果公司首任首席执行官。

谷歌成立得益于安迪·

贝托尔斯海姆的10万美元天使投资，谷歌最早的机构投资人——红杉资本和凯鹏创投，也是他帮忙介绍的。

天使投资使这些在创业之初默默无文的公司一跃而成为全球瞩目的佼佼者。

而2000年左右中国国内的天资投资刚刚起步，与美国的天使投资相比，我国的天使投资规模还很小、很不成熟，数量相当有限，投资的行业和地区也比较集中，发展不均衡。

在我国，基础环境发展的不足严重制约了天使投资的发展。

经济环境、市场环境、法律环境、政策环境等一系列相关因素的欠缺，使得天使投资没有一个良好的生存环境。

经济发展水平不足，导致收入分配呈现中间大，两头小的现象，富人相对来说太少，能进行天使投资的人也就更少。

再加上成功的企业家往往一直专注于自己企业的稳定和持久发展，没有精力和兴趣去关注那些风险大的投资。

一个充分有效完善的市场，往往是天使投资发展的良好催化剂，我国市场交易机制、市场退出机制的不完善，在很大程度上限制了天使投资的发展。

美国的经验也告诉我们，良好完善的法律体系是天使投资公正有序发展的重要依托，而在我国，相