中国工商银行基金股票双重精选3号人民币理财产品年度报告Word格式.docx

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本投资管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证产品一定盈利。

投资顾问本着专业、勤勉、尽责的原则为理财产品担任投资顾问，并行使投资建议权，产品管理人对投资顾问的投资建议进行审查并执行。

产品的过往业绩并不代表其未来表现。

投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本产品的产品说明书。

二、产品概况

产品名称：

中国工商银行基金股票双重精选人民币理财产品—2008年第三期

产品编号：

830005

产品类型：

开放式、类基金型理财产品

产品生效日：

2008年3月7日

截止2010年12月31日本产品份额总额：

四、市场情况及产品运作回顾

（一）市场回顾

2010年，A股市场走势起伏跌宕。

在“调结构”的经济转型大背景下，1月份股票市场大跌，沪深300指数下跌10.39%，各行业呈现普跌的格局。

2、3月份市场窄幅震荡，行业表现分化，医药、科技、以及战略新兴产业表现较强劲，周期性行业表现一般。

进入二季度，随着国家对房地产行业调控的力度加大，以及海外出现欧洲债务危机，股票市场连续三个月下跌，二季度沪深300指数下跌了23.39%，各行业无一幸免，尤以房地产、能源、多元金融、银行、材料等周期性行业跌幅居前，一季度表现强势的医药、科技、消费以及新兴产业虽然在4,5月份跌幅较小，但在6月份出现了较大的补跌。

7月份，市场出现超跌反弹，沪深300指数上涨了11.93%，行业普涨，以房地产和科技板块反弹力度最大。

在接下来的8、9月份，市场窄幅震荡，行业表现再次分化，医药、消费、科技等行业再次走强，周期性行业出现了小幅的下跌。

进入10月后，受到美国QE2以及其他国家继续采取宽松货币政策的影响，全球大宗商品价格出现暴涨，流动性泛滥的预期高涨。

受此影响，A股市场大涨，沪深300指数上涨了15.14%，各行业普涨，其中能源和多元金融行业涨幅最大。

进入到11月，随着通胀数据超预期，政府随即采取了紧缩的货币政策，先后上调存款准备金率两次，加息一次，股票市场应声下跌，沪深300指数下跌了7.19%，这次各行业并未出现普跌，医药、食品饮料、零售等行业上涨，而周期性行业下跌。

在经历了暴涨暴跌后，12月市场表现平静，以窄幅震荡结束了一年的行情，周期性行业微幅上涨，一年以来表现强势的医药、消费、科技等行业小幅下跌。

（二）操作回顾

回顾一年以来的判断、操作，我们始终认为分化严重的估值将会回归中性，因此偏好低估值的行业与个股，但是这一估值回归并未发生，全年业绩表现不尽如人意。

年初以来，由于观察到各行业的估值表现分化严重，我们判断这样的分化不能持续，将会出现估值修复的过程，因此我们偏好估值相对便宜，且增长较稳定的蓝筹股。

尽管我们看好医药和消费类行业的前景，并且也对其中部分股票进行了投资，但随着股价的上涨，估值不断抬升，我们认为这样的估值与增长不能匹配，因此对于估值一再抬升的医药、消费行业和题材概念明显的科技股持谨慎态度。

纵观2010年全年，行业的分化现象一直持续，具体表现为周期类行业估值持续走低，而医药、科技、消费、新兴产业等相关股票估值持续走高，两者之间的差距越拉越大。

我们预期的估值回归并没有发生。

（三）后市展望

展望2011年，从外围经济体来看，世界经济增速可能会有所放缓，全球复苏脚步在不同区域之间差异化十分明显：

亚洲领先，新兴经济体保持强劲增长，美国的经济情况将会好于欧洲和日本。

对于股票市场而言，主要变量一是欧洲主权债务危机出现恶化，二是美国经济复苏好于预期，从而带来量化宽松政策的提前结束。

我们需要密切关注这两个变量的进展。

从国内来看，我们认为在货币紧缩、房地产政策与政治周期初始投资意愿有所增强等因素的交叉影响下，2011年的经济增速将保持同比平稳向好的趋势，全年经济增速可以保持在9%以上的水平。

分项来看，我们认为2011年的固定资产投资增速有望保持在18-22%左右；

由于30-44岁的消费主力人群依然会在未来几年保持相对稳定的水平，同时，在国家的十二五规划中，也明确提出了要把国民收入增速提高到和经济增速同等规模的水平，因此我们认为消费将会平稳增长，占比不断提高。

考虑到海外复苏情况依然相对疲软，加上人民币汇率缓慢升值，我们预测明年全年出口增速保持在15-20%。

由于A股具有鲜明的受到政策影响的特点，而影响2011年宏观经济政策的主要变量是通货膨胀，因此我们对资本市场的走势判断，离不开对通胀的走势判断。

我们做了两种情景分析，在悲观情况下，通胀会延续到三季度，并在四季度回落，呈现两边低中间高、前高后低的走势，全年平均在4.9%左右的水平。

在乐观情景下，通胀有可能在年中出现下滑，这其中既有调控的效果，也存在季节性因素，三、四季度通胀水平可能会回落到2.5-3.5%的水平，全年在4%左右水平。

现在判断下半年的通胀走势还为时尚早，但可以肯定的是上半年控制通胀仍然是政府宏观调控的首要目标，因此使用加息、上调存款准备金率、控制信贷等手段的可能性较大。

在这样的背景下，市场出现震荡的概率较大。

随着时间的推移，下半年通胀走势情况可能会日渐明朗，如果预期出现较大的回落，则政策出现放松的机会增加，资本市场有机会脱离盘整格局，走出趋势性上扬的行情。

基于上述的分析判断，我们2011年的投资将以严格控制下行风险基础上的绝对收益为目标，进行稳健投资。

一方面我们将努力抓住市场普涨的时机进行投资，另一方面在结构上，在市场弱势震荡时，精选前期调整较充分、阶段性催化剂强的行业，比如，军工、新能源、医药、生物育种等公司进行投资；

低吸地产、中小银行、保险、券商、大型高端装备机械等低估值高弹性的股票，努力抓住阶段性反弹的时机；

基于对海外经济走势和货币走势的预判，对有色、煤炭、化工（特别是农资）等行业进行投资。

五、投资组合报告

（一）产品资产配置组合

（二）产品投资前五名股票明细

（三）产品投资前五名基金明细

（四）产品债券投资明细

（五）投资组合报告附注

1、本产品持有的每只股票的价值均不超过产品资产净值的10％。

2、报告期内本产品投资的前十名股票的发行主体未被监管部门立案调查，或在本报告编制日前一年内本产品投资的前十名证券的发行主体未受到公开谴责和处罚。

3、本产品投资的前十名股票均未超出产品合同规定的备选股票库。

4、本报告期本产品未持有处于转股期的可转换债券。

5、本报告期末本产品未持有权证投资。

6、本报告期本产品未持有资产支持证券。

中国工商银行股份有限公司—理财计划代理人

二零一一年一月十八日