光伏胶膜重点企业业务及营收情况对比Word文档下载推荐.docx

光伏胶膜重点企业业务及营收情况对比Word文档下载推荐.docx

《光伏胶膜重点企业业务及营收情况对比Word文档下载推荐.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光伏胶膜重点企业业务及营收情况对比Word文档下载推荐.docx（14页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

米光伏胶膜项目”。

2020年，公司总部组织实施POE胶膜和白色EVA胶膜的扩产项目，截至2020年末公司光伏胶膜设计产能达10.51亿平米，同比增长41.07%。

力争2021年内新增光伏胶膜产能3~4亿平方米。

海优新材

2019年3月，公司收购常州合威控制权，产能规模有所提升。

在此基础上，公司2020年对公司已有各生产基地的生产线进行持续扩产和改造，产能进一步扩张，公司全年产能规模得到明显提升，预计2022年胶膜产能达到6亿平米。

斯威克

斯威克年产3亿平米胶膜项目，预计2025年底达产。

赛伍技术

“苏州吴江-POE封装胶膜项目”，“浙江浦江-PO胶膜项目”。

在建胶膜产能合计3.48亿平米

近年来，全球光伏市场规模呈持续增长态势，对EVA胶膜的市场需求亦随之快速增长。

在我国无法大规模生产EVA胶膜之前，国内光伏组件企业主要依赖进口。

2013年，全球胶膜市场主要由美国胜邦（STR）、日本三井化学、日本普利司通（Bridge

stone）、德国Etimex四家公司垄断，合计市场份额达60%以上。

随着福斯特、海优新材等国内企业通过自主研发或者技术合作等途径，逐步解决了EVA胶膜的抗老化、透光率等问题，跨越了国内企业生产EVA胶膜的技术壁垒，与此同时，国产EVA胶膜的价格相比国外产品存在一定优势，国产EVA胶膜开始快速替代国外产品。

实现国产替代后，国内企业发挥在规模、资金等多方面优势持续保持价格优势，国内技术先进型企业不断创新并推出新产品，使国内企业在全球光伏封装用胶膜市场的占有率不断上升。

目前，我国光伏胶膜厂商已成为全球光伏胶膜市场的主导力量，欧美日韩企业逐渐淡出市场，光伏胶膜全球销量前三的企业为福斯特、斯威克和海优新材。

在光伏产业全产业链提质增效及原材料、人工成本波动加剧的影响下，胶膜行业已形成主流供应商相对稳定的格局，规模效应明显，胶膜行业对成本管控和资金实力要求较高。

图：

2019年光伏胶膜行业市占率图：

2020年光伏胶膜行业市占率

2013年之前，胶膜毛利率到达40%以上，福斯特在突破技术壁垒后主动降价并不断扩产，将毛利率逐步压缩到20%，在快速实现国产替代的同时，压制潜在竞争者进入，迅速占据市场份额，市占率从2013年36%提升到2020年的约55%。

目前，光伏胶膜行业市占率前四的公司分别为福斯特、斯威克、海优新材、赛伍技术。

其中斯威克尚未上市，因此下述分析以福斯特、海优新材、赛伍技术为主。

主要企业简介

简介

福斯特（股票代码：

603806）,是一家专注于新材料研发、生产和

销售的高新技术企业。

主导产品为光伏封装材料太阳能电池胶膜

（EVA/POE胶膜）和太阳能电池背板，感光干膜、挠性覆铜板、感光覆盖膜、铝塑复合膜、有机硅封装材料等多个新材料项目投入建设。

公司在泰国、香港、杭州、江苏等地拥有10家子公司,分别从事新材料研发生产、光伏电站、国际贸易、智能装备等业务。

光伏薄膜营收占总营收的90%。

海优新材（股票代码：

688680）是一家以薄膜技术为核心的高新

技术企业,公司聚焦于新型薄膜材料的研发与制造,致力于为多领域客户提供中高端薄膜产品、配套技术服务、及整体解决方案。

未来海优威将以新能源行业的快速发展为依托,逐步进入汽车用薄膜、建材用薄膜、电子元器件用薄膜,医用薄膜等等行业,为公司实现跨产业持续发展开拓新的方向和领域。

斯威克是东方日升控股子公司，目前未上市，2021年8月3日深

圳燃气公告，拟收购其50%股份，交易完成后深圳燃气将成为斯威克控股股东。

斯威克是从事新材料产业的集研发、生产、销售于一体的综合性、创新性高新技术企业。

在光伏封装材料领域和用于数码产品、新能源汽车及储能领域的电池软包封装材料分别取得了优秀的成果。

核心业务包括抗PIDEVA胶膜、PO胶膜、白色EVA胶膜、反光贴膜、EPE隔离条、铝塑膜等产品。

赛伍技术（股票代码：

603212）主要从事以粘合剂为核心的薄膜形态

功能性高分子材料的研发、生产和销售。

公司将"

材料设计、树脂改性、胶粘剂配方、界面技术、测试评价"

的基干技术与"

涂布、复合、流延制膜"

的工艺技术构成技术平台，在同一个技术平台上不断开发适用不同应用领域的功能性材料，实现同心圆多元化经营模式；

同时公司在不同细分市场领域内通过创新工程实现差异化竞争优势或成本竞争优势。

赛伍技术2018年初起步POE封装

胶膜业务，目前POE封装胶膜产品已经成为公司营收和利润贡献的第二大的产品系列。

图：

主要光伏胶膜上市公司营收对比

2020年，福斯特在全球光伏封装胶膜的销量规模上稳居第一，斯威克出货量第二，海优新材第三，赛伍技术第四。

主要企业产能等情况

2020年末产能

（亿平方米）

2020年产量

2020年末销量

8.81

8.74

8.65

2.00

1.63

1.625

3.00

2.54

2.13

0.63

0.69

0.67

2020年，面对持续演化的新冠疫情以及随之带来的复杂经济局面，我国光伏产业仍凭借全产业链的市场竞争力和坚强的韧性，保持了相对稳定的发展态势。

尤其是进入下半年，由于产能不足，导致市场光伏胶膜的供应缺口巨大，同时核心原材料光伏树脂的价格也由于市场需求提升而不断上涨，供求关系和原材料成本的变化导致公司的产品价格持续上涨，2020年，福斯特光伏胶膜产品的平均销售单价达

8.74元/平米，海优新材8.97元/平米，而2019年的平均销售单价为7.59元/平米、

7.66元/平米，价格上浮明显。

进入2021年，由于各种原辅材料价格高企，组件生产企业面临成本压力，光伏行业观望氛围加重，行业形势环比四季度有所下滑。

未来希望组件端能够通过上游原辅材料让利降价，以及向下游电站客户涨价等措施，平衡成本上涨的压力，从而

快速启动新一轮市场行情。

目前，光伏封装胶膜行业经过多年以来不断整合，格局日趋稳定，在技术创新层面形成以海优新材、福斯特为第一梯队，在经营规模层面形成以福斯特为第一梯队、海优新材等企业为第二梯队、其他中小企业作为补充的竞争格局。

对于规模相近或较小的竞争对手，海优新材经过多年深耕，已在技术、品牌、运营效率等多方面形成竞争优势；

同时随着下游光伏组件行业的深度整合，行业集中度提升，在现有竞争格局下，下游客户为保障其自身原材料供应的安全与稳定，会对提升福斯特的采购份额较为谨慎，在同等条件下可能优先加大对第二梯队的采购量，使海优新材有提升市占率的空间。

海优新材较为有利的竞争地位是其长期可持续发展的有力支撑。

海优新材近两年净利润高速增长

海优新材成立于2005年，2008年前公司立足于光通信行业，主营业务为光纤光缆用封装材料的研发、销售及技术服务。

2006至2008年，公司对于紫外光材料固化的探索为后续将丙烯酸树脂引入光伏胶膜而开发出多款性能优异的光伏封装胶膜建立扎实基础。

自2008年起，公司开始研发胶膜产品，并于2009至2010年间开展光伏组件用

EVA胶膜产品配方、生产设备、工艺的试验，第一条EVA胶膜生产线于2010年正式投产。

海优新材主要产品演变情况

近两年来，海优新材的胶膜销量、净利润上涨幅度大，2019年归母净利润同比增长142.18%，2020年同比增长233.78%，2021年Q1同比增长305.88%。

主要是因为海优新材主要客户为各大光伏组件龙头企业，下游大规模扩产，光伏胶膜需求呈增长态势；

同时随着光伏胶膜行业的整合，头部效应体现，订单持续处于饱满状态。

2018年以来，海优新材胶膜销量增长率高于龙头福斯特。

海优新材近两年胶膜销量增速高于福斯特

海优新材在2021年1月21日于科创板上市，募集资金约14.69亿元，部分募资将用于年产1.7亿平米高分子特种膜技术改造项目。

除募投项目外，公司还在泰州、常州、上饶基地扩充产能。

预计到2022年达到年产能6亿平米。

随着产能的不断投放及资金实力增强，公司未来胶膜出货量及市占率有望快速提升，从产能与出货量上与竞争对

手拉开差距，成为仅次于福斯特的胶膜新一线龙头。

毛利率方面，由于斯威克没有上市，因此取福斯特、海优新材、赛伍技术三家企业的光伏胶膜相关业务毛利率作为对比。

2018年，各家企业的光伏胶膜毛利率均呈现下滑趋势，主要因为受到“531光伏政策”实施的影响，2019年毛利率开始回升。

2020年三家企业毛利率均同比提高9个百分点左右。

福斯特是行业龙头，在原料采购及对下游出货上有较强的议价能力，所以有较高的的毛利率。

海优新材目前毛利率和费用率与福斯特一定差距，公司2020年胶膜销量1.63亿平米，仅为福斯特销量的19%左右，规模差距使得实际采购过程中议价能力也存在一定的差距。

随着公司上市后融资能力增强，产能和销量将保持快速提升，未来在原材料采购上将拥有更强的话语权，从而可以一定程度上降低采购成本，提高毛利率。

主要光伏胶膜上市公司光伏胶膜业务毛利率对比

海优新材技术研发和创新能力强。

公司的核心团队由多名具备多年研发、经营管理与市场经验的资深人士组成。

公司主要股东李民、齐明、黄书斌均毕业于上海交通大学应用化学系高分子材料专业，全杨毕业于北京工商大学精细化工专业，四人均拥有丰富的从业经验，公司经营管理团队、核心技术人员具备相关教育背景和丰富的行业技术积累，对市场和技术发展趋势具有前瞻把握能力。

公司致力于特种高分子薄膜材料的研究和应用，在相关领域持续进行研究开发与技术成果转化，形成企业核心的自主知识产权，截至目前已获发明专利14项、实用新型专利68项，并有40余项申请中发明专利。

2015-2020年，海优新材研发支出规模从0.14亿元增长至0.65亿元，增长超过3.6倍，且占营收比例呈逐渐增大趋势，2020年研发支出占营收比例达4.42%，高于光伏胶膜龙头福斯特0.74个百分点。

公司在研发上的大力投入为公司的技术提升和创新能力的增强夯实了基础。

主要光伏胶膜上市公司研发支出占营收比例

在光伏组件封装用胶膜领域，公司目前已经形成了包括抗PID的EVA胶膜技术及专用设备结构技术、电子束辐照预交联EVA胶在光伏组件封装用胶膜领域。

公司目前已经形成了膜技术、POE胶膜技术、通过胶膜改进提高组件发电效率技术、呈现清晰图案的夹层玻璃技术、用于夹层玻璃的复合胶膜技术、UV交联固化的新型光学胶膜技术、新型无卤透明背板技术及背板提高反射率技术等在内的核心技术，与产业深度融合，开发出透明抗PID型EVA胶膜、白色增效EVA胶膜、多层共挤

POE胶膜及玻璃胶膜等主要产品。

公司上述产品在行业中始终保持良好的技术与质量优势，并进入国内各大发电公司的光伏组件指定关键原料目录，公司主要客户包括隆基股份、晶科能源、天合光能、韩华新能源等下游头部组件厂商，客户在光伏组件行业具有较高的行业地位及市场占有率，且经营稳定、运作规范。

公司研发的非光伏胶膜以玻璃胶膜为主，涉及到建筑和汽车用玻璃等领域，不同产品的进展阶段各有不同，有的项目处于产业化阶段，有的项目产品处于客户验证阶段，目前个别产品已经有少量销售。

在近期的三至五年，公司以新能源产业及薄膜技术为核心，聚焦于薄膜新材料产业的研发、智能制造和销售，在消费升级带来的产业结构调整所需的新型材料领域积极布局，培育并大力推进建筑、交通、电子、大消费等领域的新型膜材料项目。

致力于为多产业的多领域客户提供中高端高分子薄膜产品、技术服务与整体解决方案。

三至五年后公司致力于实现新型膜材料层面的跨领域发展，成为跨产业、跨领域发展的新型膜材料的创造者和智能制造的领先者。

在未来的五至十年，以蓬勃发展的中国市场为核心，利用中国“一带一路”发展机遇，利用独立创新、联合开发、并购和收购等多种方法，掌握国际领先的膜材料技术，使得公司真正成为国际领先的创新型的膜材料企业。

4.胶膜行业特点：

对于新进胶膜企业而言，胶膜存在技术、成本和资金等综合壁垒。

根据目前行

业格局，胶膜行业头部企业规模都比较大，规模优势明显。

同时这些企业的生产成本控制能力经过多年摸索和积累，已形成了较好的成本优势。

未来随着光伏行业发展，胶膜头部企业的规模优势相较于发展初期的企业会愈加明显，成本差异将会扩大。

对于行业头部企业，如果是通用的胶膜产品，经过至少10年以上的生产经验的积累，厂商之间的成本差异有不断接近的趋势。

但对于新的迭代产品来说，由于技术和生产工艺等具有学习曲线，迭代产品较通用产品有更大的成本差异。

胶膜的行业特点是对营运资金占用比较大。

通常，如果胶膜全部使用自有资金，运转一次需要将近11个月的运营资金，其中，常规库存2-3个月，应收账款3个月，加回款6个月票据周期。

胶膜行业的这种运作模式，对于需要融资的公司，资金成本比较高。

上市企业可以募集资金以及获得融资体系的支持，对公司发展具有较大支持作用，能够一定程度降低资金成本。

从资产负债表看，2021年Q1福斯特与海优新材的非流动资产分别占总资产的

20.13%和13.43%，其中固定资产只占13.67%和5.52%。

这是因为胶膜行业的设备投资额低，生产设备主要有混料釜，挤出机、模头成型等，均价在200万元/台。

胶膜单位设备投资额约为1-2亿元/平米，以单GW组件需要1000万平米胶膜来计算，对应胶膜设备投资额在1000-2000万元/GW，远低于硅料、硅片、电池片等环节的设备投资额（均高于1亿元/GW）。

2021Q1福斯特资产组成图：

2021Q1海优新材资产组成

胶膜行业对运营资金要求较高，行业销售回款周期长，采购结算帐期短。

2021年Q1福斯特与海优新材的流动资产中，应收账款、应收票据和货币资金分别占

45.26%和68.83%，其中海优新材的货币资金就占到了38.42%，主要是因为公司在今年1月份上市，募集资金除改造生产线外，其余用于补充流动资金和偿还银行贷款。

2021Q1福斯特流动资产组成图：

2021Q1海优新材流动资产组成

胶膜行业下游为组件行业，结算方式主要为银行承兑汇票和商业承兑汇票，票据周转期约2-4个月，回款周期长。

2017-2018年福斯特的现金周期显著低于海优新材，而2019-2021Q1两者差距逐渐减少，海优新材的运营能力得到提升。

目前胶膜行业不断扩大产能，预计2021年福斯特、海优新材有效产能达到12.2、3.5亿平米，按照福斯特2021Q1胶膜平均销售单价11.55元/平米作为今年胶膜均价，现金周期

90天来估计，分别需要运营资金增量10.3亿和5.4亿。

2021年Q1福斯特和海优新材货币资金16.6亿和9.63亿，流动资金较为充裕，可以支持其大规模扩产。

主要光伏胶膜上市公司应收账款周转率对比图：

主要光伏胶膜上市公司存货周转率对比

主要光伏胶膜上市公司应付账款周转率对比图：

主要光伏胶膜上市公司现金周期对比

海优新材扩产后，有望提高市占率和行业地位，与上下游行业议价能力增强，有望进一步提升公司的应收账款周转率，降低现金周期。

同时海优新材上市补充的大量货币资金可以使其减少通过经销商的采购与销售，减少公司因运营所需的借款，从而进一步提升公司的运营能力，缩小与龙头福斯特的差距，有望成为仅次于福斯特胶膜新一线龙头。

投资建议

随着光伏行业快速发展，组件企业大幅扩产，对胶膜的需求将不断提升，龙头企业竞争格局好，将受益于行业的高速发展，持续扩产、快速成长的技术创新二线企业也将持续受益，建议关注胶膜龙头福斯特，及海优新材、深圳燃气和赛伍技术。

海优新材（688680）。

海优新材为2005年注册在上海的高新技术企业，致力于特种高分子薄膜材料的研发、生产和销售，在太阳能光伏组件封装材料行业领域内以研发实力强、技术领先、产品系列全而著称。

公司目前主营业务是用于光伏组件封装的核心辅材EVA胶膜和POE胶膜，主要产品是透明抗PID型EVA胶膜、白色增效EVA胶膜和共挤型POE胶膜，公司2020年营业总收入为14.81亿，归属于上市公司股东的净利润为2.23亿，基本每股收益3.54元，加权平均净资产收益率为

34.52%，各项指标较2019年均有较大幅度的增长。

公司2010年进入光伏行业，当时国内外提供光伏用胶膜的厂家有几十家，几乎是最晚进入行业的。

在行业发展初期，胶膜品种单一，为上下两层相同类型的透明

EVA胶膜。

随着行业发展，组件类型增多，技术要求提升，对胶膜提出了更高的要求。

公司核心创始团队具有高分子配方技术优势和生产设备创新经验积累，在公司发展期间，行业经历了反倾销、2018年“531”等多次波折，公司持续多年专注研发，持续投入研发，保证产品品质的同时，每两三年都会有迭代产品推出，给公司争取了时间来提升生产管理水平、弥补资金不足的短板。

公司坚持不懈地研发创新和自我提升，为公司的长远发展夯实根基，目前已成为光伏行业内组件封装材料的质量和技术创新标杆企业。

公司在2020年下半年，参照行业预测2021年装机量为160GW、2022年装机量为200-220GW规划制定了2021年的产能规划，产能将从今年二季度开始逐季爬坡，预计至2021年年末达成的产能将能满足2022年行业的整体需求，至2022年年底通过扩产实现合计产能达到6亿平米以上。

从长期来看，光伏行业不断增长，胶膜需求不断增加，公司产能爬坡可以匹配光伏行业不断增长的市场需求。

未来海优威将以新能源行业的快速发展为依托，逐步进入汽车用薄膜、建材用薄膜、电子元器件用薄膜，医用薄膜等等行业，为公司实现跨产业持续发展开拓新的方向和领域。

福斯特（603806）。

福斯特主营业务为EVA太阳能电池胶膜、共聚酰胺丝网状热熔胶膜、太阳能电池背板产品的研发、生产和销售。

福斯特是中国EVA太阳能电池胶膜领域的龙头企业，其热熔网膜在非光伏市场中也占有优势地位。

福斯特的

EVA胶膜涵盖常规、抗PID、抗蜗牛纹、超快速固化、白色等系列，POE胶膜包括交联型、热塑型、白色、共挤等系列，产品品类丰富。

福斯特推出了共挤型POE胶膜和网格透明背板以满足双面发电组件的材料需求，同时推进BIPV用光伏新材料产品的定制化。

公司近年来光伏胶膜产销规模稳步提升，2020年销量达8.65亿平米，同比增加15.57%，胶膜行业市占率超过50%。

赛伍技术（603212）。

赛伍技术主要从事薄膜形态功能性高分子材料的研发、生产和销售。

赛伍技术在同一个技术平台上不断开发适用不同应用领域的功能性材料，实现同心圆多元化经营模式，同时在不同细分市场领域内通过创新工程实现差异化竞争优势或成本竞争优势。

目前赛伍技术已形成光伏和非光伏两个业务板块，建立了光伏材料、工业胶带材料、电子电气材料三类产品体系，产品广泛应用于光伏、智能手机、声学产品、高铁车辆和智能空调等领域。

赛伍技术2018年初起步

POE封装胶膜业务，目前POE封装胶膜产品已经成为公司营收和利润贡献的第二大的产品系列，在POE胶膜细分领域市占率约17%。

深圳燃气（601139）。

深圳燃气主要从事城市管道燃气供应、液化天然气批发、液化石油气批发、瓶装液化石油气零售及燃气投资业务，是一家集城市燃气、上游资源、综合能源和智慧服务为一体的公用事业上市企业。

2021年8月3日深圳燃气公告，拟收购斯威克50%股份，交易完成后深圳燃气将成为斯威克控股股东。

斯威克是从事新材料产业的集研发、生产、销售于一体的综合性、创新性高新技术企业。

在光伏封装材料领域和用于数码产品、新能源汽车及储能领域的电池软包封装材料分别取得了优秀的成果。

核心业务包括抗PIDEVA胶膜、POE胶膜、白色EVA胶膜、反光贴膜、EPE隔离条、铝塑膜等产品。

通过斯威克切入胶膜赛道，深圳燃气未来有望迎来新增长点。

重点公司盈利预测（截至8月16日）

风险提示

（1）全球宏观经济下滑风险；

（2）全球光伏新增装机量未达预期风险；

（3）光伏胶膜原材料价格大幅上涨风险；

（4）双玻组件渗透率提升不及预期风险。