河南省民营企业融资困境问题及对策研究Word文件下载.docx
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1绪论……………………………………………………………1
1.1选题的背景…………………………………………………………1
1.2国内研究动态…………………………………………………………2
1.3研究结构与方法………………………………………………………4
2河南省民营企业融资现状……………………………………6
2.1河南民营企业发展现状………………………………………………6
2.2河南民营企业融资现状………………………………………………9
3河南省民营企业融资困境形成原因………………………11
3.1内部原因分析………………………………………………………11
3.2外部原因分析………………………………………………………13
4改善河南省民营企业融资困境的对策分析………………15
4.1自身角度：
加强自身信用建设；
品牌战略融资……………………15
4.2银行角度：
发展中小金融机构，促进信贷融资……………………18
4.3市场角度：
完善资本市场体系………………………………………19
4.4政府角度：
金融政策支撑体系的完善………………………………20
5总结…………………………………………………………21
参考文献………………………………………………………23
致谢词…………………………………………………………25
1绪论
1.1选题的背景
自1992年我国确立了以社会主义市场经济为经济体制的改革目标以来，民营企业作为市场经济最重要的市场主体得到了迅速发展，越来越成为拉动中国经济增长的重要力量，随之民营企业的改革和发展也日益引起国家的重视。
民营企业在促进科技进步、丰富产业组群、提高资源配置效率、细化社会专业分工，增加就业和扩大出口等方面，发挥着不可忽视和不可替代的作用。
据中国国家信息中心和国务院中国企业家调查系统等机构的调查，河南民营企业短期贷款缺口大，长期贷款更无着落。
调查显示，河南民营企业有81%的企业认为，一年内流动资金部分或者全部不能满足需要，60.5%的企业没有1-3年中长期贷款。
河南省是一个农业大省，农业人口众多。
在推进河南民营企业建设、增加农民收入、提供就业岗位等方面，民营企业发挥了巨大作用。
然而河南民营企业发展过程中融资难的问题却越来越突出，融资缺口不断扩大，已成为制约其进一步发展的瓶颈，因此对民营企业融资问题进行研究，针对其融资难的成因提出对策和建议，以促使民营企业突破融资瓶颈，健康稳步发展，研究河南省民营企业的融资问题具有重要的现实意义和紧迫性。
随着市场经济的发展与体制改革的深化，民营企业已成长为推动河南省经济增长的重要力量和吸纳剩余劳动力就业的重要渠道。
民营企业在河南经济舞台上地位凸显，据不完全统计，2010年民营企业户数占注册企业总数的99%，工业总产值、销售收入、实现利税、出口总额已分别占全部企业的60%、57%、40%和60%左右；
流通领域民营企业占零售网点的90%以上，民营企业还提供了大约75%的城镇就业机会。
但有如此重要地位的民营企业在资金融通方面的比例却相当不协调：
占全省企业总数99%的民营企业的贷款额只占银行贷款总量的32%，并且民营企业直接融资与间接融资结构严重失衡。
据有关统计，目前河南省民营企业间接融资占比高达98%，直接融资不足2%。
民营企业直接融资渠道窄，加剧了间接融资的难度。
这种民营企业贷款额度与结构的失衡，严重影响了民营企业的快速发展。
如何改善河南省民营企业融资环境，解决河南省民营企业融资问题就成为一个迫切需要解决的问题。
1.2国内外研究动态
1.2.1国外研究现状
关于企业融资理论问题，在国外已经有了系统的研究：
（1）MM理论
最初的ＭＭ理论，即由美国的Modigliani和Miller（简称MM）教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。
该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。
或者说,当公司的债务比率由零增加到100%时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动,即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题【1】。
修正的MM理论（含税条件下的资本结构理论），是MM于1963年共同发表的另一篇与资本结构有关的论文中的基本思想。
他们发现,在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出,可以降低综合资本成本，增加企业的价值。
因此,公司只要通过财务杠杆利益的不断增加,而不断降低其资本成本,负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。
当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大。
最初的MM理论和修正的MM理论是资本结构理论中关于债务配置的两个极端看法。
（2）权衡理论
权衡理论的代表人物包括罗比切克（Robichek,1967）、梅耶斯（Mayers,1984）、考斯（Kraus,1973）、鲁宾斯坦（Rubinmstein,1973）、斯科特（Scott,1976）等人。
权衡理论认为,企业可以利用税收屏蔽的作用,通过增加债务来增加企业价值。
但随着债务的上升,企业陷入财务困境的可能性也增加,甚至可能导致破产,如果企业破产,不可避免的会发生破产成本。
即使不破产,但只要存在破产的可能,或者说,只要企业陷入财务困境的概率上升,就会给企业带来额外的成本,这是制约企业增加借贷的一个重要因素,因此,企业在决定资本结构时,必须要权衡负债的避税效应和破产成本。
根据权衡理论,负债企业价值等于无负债企业价值加上节税利益,减去预期财务拮据成本的现值,即V1=Vu+TcB?
FPV（FPV为预期财务危机成本的现值,包括由于债务过高引起的直接或间接的财务危机成本）,企业的最佳资本结构存在于企业负债所引起的企业价值增加与因企业负债上升所引起的企业风险成本和各项费用相等时的平衡点上,此时的企业价值最大。
权衡理论以后又发展为后权衡理论,后权衡理论的代表人物是迪安吉罗（Diamond,1984）、梅耶斯（Mayers,1984）等人,他们将负债的成本从破产成本进一步扩展到了代理成本、财务困境成本和非负债税收利益损失等方面,同时,又将税收利益从原来所讨论的负债收益引申到非负债税收收益方面,实际上是扩大了成本和利益所包括的内容,把企业融资看成是在税收收益和各类负债成本之间的权衡〖30〗。
1.2.2国内研究现状
自新中国成立以来，我国的融资理论经历了一个由传统计划经济体制下的财政供给型融资制度向现代市场经济体制下的金融资源配置方式转化的变迁过程。
我国企业融资制度大致经历了两个阶段：
财政主导型融资阶段和多元化融资阶段。
国内许多学者对企业融资也进行了深入的研究，很多关于研究企业融资的书籍出现在市场中。
20世纪80年代以来，民营企业得到了快速的发展，对于解决民营企业的融资问题，国内的理论研究进入了一个新的阶段。
其中，以中国社会科学学院民营企业研究中心主任陈乃醒教授写的《中国民营企业发展与预测》一书和中国民营企业发展战略研究课题组组长俞建国教授主编的《中国民营企业融资》报告较为综合。
还有符戈著作的《中国民营企业融资问题研究》、方晓霞著作的《中国企业融资：
制度变迁与行为分析》、万秋解著作的《企业融资结构研究》等等，都对中国企业融资问题提出了相当独到的见解。
对于民营企业融资难这一问题，很多专家学者以及一些企业家、政府相关领导都从不同角度、不同层面进行了各种研究，并提出了多种解决方案。
在前人研究的基础上，我认为还应着重分析如何拓宽融资渠道，这篇着重从品牌战略和海上上市方面分析，从而增加资金借贷渠道的多元化，为河南民营企业融资提供建议。
1.3研究结构及方法
1.3.1研究结构
论文对河南民营企业的融资问题进行了比较系统的研究，研究框架如图1-1所示
图1-1研究框架图
1.3.2研究方法
（1）借鉴归纳法，查阅了大量国内外有关民营企业融资的文件以及相关期刊论文、学术研究报告、研讨会纪录、统计报告等文献资料并进行了汇总分析。
（2）抽象分析法。
分析河南民营企业融资问题的现状，抽象出问题的主要特征及其根源，尽可能的找出些许切实可行的解决方案。
（3）理论与实践相结合方法。
本论文既重视研究河南民营企业融资的理论问题，同时又结合具体情况研究如何解决河南民营企业融资难的困境，尽可能的把所学的理论知识应用到现实的问题中去，通过实践分析加深对理论的理解与运用，针对融资难的问题，结合河南民营企业的特点，提出一些具体的解决措施和方法。
2河南省民营企业融资现状
2.1河南民营发展现状
2.1.1民营企业定义
民营企业，简称民企，公司或企业类别的名称，是指所有的非公有制企业。
除“国有独资”、“国有控股”外，其他类型的企业只要没有国有资本，均属民营企业。
这个词语在中国大陆和台湾地区甚为普遍。
其实，现今中华人民共和国的民营企业多数是私营企业（私企），由于传统共产主义反对私有制，中华人民共和国政府便将它们命名为“民营企业”。
然而，中华人民共和国法律是没有“民营企业”的概念，“民营企业”只是在中国经济体制改革过程中产生的。
在经济学界有不同的看法。
一种看法是民营企业是民间私人投资、民间私人经营、民间私人享受投资收益、民间私人承担经营风险的法人经济实体。
另一种看法是指相对国营而言的企业，其按照其实行的所有制形式不同，可分为国有民营和私有民营两种类型。
实行国有民营企业的产权归国家所有，租赁者按市场经济的要求自筹资金、自主经营、自负盈亏、自担风险。
私有民营是指个体企业和私营企业。
还有一种观点认为，应该以企业的资本来源和构成定义。
企业的资本以民间资产（包括资金、动产和不动产）作为投资主体，即可称之为“民营企业”。
“民营”是具有强烈中国特色的词汇，从狭义说，民间资产特指中国公民的私有财产，不包括国有资产和国外资产（境外所有者所拥有的资产）。
因此，民营企业是指：
在中国境内除国有企业、国有资产控股企业和外商投资企业以外的所有企业，包括个人独资企业、合伙制企业、有限责任公司和股份有限公司。
从企业的经营权和控制权的角度看，含义小部分国有资产和（或）外商投资资产、但不具企业经营权和控制权的有限责任公司和股份有限公司亦可称之为“民营企业”。
2.1.2河南民营企业发展现状
2010年河南省民营企业总数约23万家。
民间投资累计完成5300亿元，占城镇投资总数的70.8%。
”民营经济总量已由2004年的8000多亿元发展到2008年的1.8万亿元，同比增长19.79%，居全国第五位、中西部首位。
民营经济占生产总值的比重已由45%发展到2008年的60.1%，实现了由“半壁江山”到“三分天下有其二”的历史性变化。
河南省已转变为全国重要的经济大省。
即使在金融危机的严峻形势下，2009年，河南民营经济发展成为一条独特的风景，拉动全省经济的快速回升。
1-9月份民营制经济始终保持了较快增长，增速达到14.8%，高出全省平均水平4.3个百分点，更是远高于国有及国有控股企业的增速。
2009年民营经济占生产总值的比重达到65%左右。
经过多年的发展，河南民营企业已取得了不错的成绩：
①整体规模不断扩大，并呈逐年增长趋势
近几年来，河南省民营经济占全省的经济总量就占到了60%以上，2010年甚至达到65%左右。
河南省的民营经济已经在整个河南省经济中占据了大半片“江山”，在整个河南省经济发展中发挥着越来越重要的作用。
②经营领域和层次逐步拓宽
河南民营企业发展初期主要从事商业、饮食业、修理业、服务业、建筑业以及交通运输业等。
现在经营领域已大大拓宽，并进入到生产、流通、分配和消费等经济运行的各个环节，且逐步由传统的劳动密集型行业向科技型、外向型等高层次发展。
③组织形式更趋合理化，出现特色经济区域
如今的河南省管理方式由传统家庭式管理向现代科学管理转变。
另外还形成了一些特色区域经济，如许昌的发制品产业、长葛的金刚石和电器产业、长垣的防腐和卫生材料以及起重产业。
在良好的发展基础上，民营企业还存在一些不足，体现在以下方面：
①企业规模小、寿命短，融资难
虽然河南省出现一些像宇通这样规模大、发展好的民营企业，但根据一些对河南省部分民营企业的抽样调查显示，河南省民营企业普遍存在创建时间较短，起步晚，初始积累不足，企业规模较小，发展缓慢，形不成规模经营；
民营投资项目多，大项目少，民营投资方向比较单一，仍主要集中在投资量较小、技术含量较低、竞争较激烈的一些传统产业，如纺织服装业、食品加工业等，而很少涉及电子、通信等高新科技产业以及基础设施建设、服务业投资领域。
由于规模一般较小、实力较弱、历史不长，所以融资十分困难。
虽然这是中小企业普遍面临的问题，只不过在民营企业中体现得更为突出。
②经营者自身素质不高
河南民营企业中高素质的经营者是少数，大多数的经营者在政治觉悟、知识水平、管理能力、人格素养、法律意识及道德修养方面都存在不足。
有相当一部分民营企业者文化程度低，不注重理论知识学习，缺乏经营现代企业的知识；
少数民营企业主的产业与权钱分不开，一些投机钻营者利用市场经济体制的不完善，钻“政策的空子”，侵吞国有资产，从银行获得巨额贷款，再进行反复抵押融资操作，利用“滚雪球”的方式将巨额社会财富据为己有。
③市场行为不规范
存在相当多的违反税法、劳动法、知识产权法、商标法等现象，存在一些“官商一体”现象。
民营企业存在较多的偷漏税、拖欠工人工资和任意增加劳动时间、假冒他人商标等违法违规行为。
④企业文化内涵低，缺乏市场竞争力
河南的民营企业大部分仍处在管理发展的第一阶段，企业文化内涵低，对河南优秀的传统文化继承不够，缺乏个性，文化培育程度肤浅。
由于大部分民营企业规模小，历史短，很多企业仅仅局限于某个区或某个市，而且由于经营管理者目光的短视，再加上经济实力有限，在其企业（产品）知名度很低，这样其产品（服务）就很难打进别的区域，市场竞争力很低。
2.2河南省民营企业融资现状
2.2.1河南省民营企业融资发展现状
对河南民营企业来说具体表现就是资金短缺问题。
河南是农业大省，通过农业实行资本原始积累极为有限，资金缺少导致前景较好的民营企业发展缓慢，难以迅速占领目标市场，错过好的发展时期。
在直接融资方式上，资本市场的不健全、不规范，尤其是二级市场的状况严重地阻碍了河南民营企业的发展。
我国证券市场主要是重点扶持国有大中型企业上市融资，股票市场与债券市场对大多数民营企业来说基本上算是封闭的，民营企业要想通过包装上市或发行股票来进行直接融资几乎是不可能的，尤其是海外上市融资。
2010统计数据显示，河南的40多家海内外上市公司中只有为数不多的几家民营企业。
而随着企业并购浪潮的兴起，民营企业都在不同程度地进行股份制改造。
这些股份制企业发展需要大量的资金，于是带有地方保护色彩的地方性股权交易市场便发展起来了。
由于地方保护主义的存在出现了许多不公平的现象，给金融监管带来了困难。
要是关闭这些市场又不利于民营企业的成长。
再者加上目前基金组织及其他融资公司还处于初建阶段，其他一些融资渠道也尚未为民营企业融资创造积极有效的机会〖5〗。
在间接融资方式上，河南民营企业面临体制和非体制方面的约束，缺少稳定和畅通的间接融资渠道。
在当前通货紧缩的宏观环境下及银行向商业化转变的过程中，由于缺乏担保机制和银行信贷约束硬化的原因，使得河南省民营企业一直在资金不足的困境中挣扎。
从银行的贷款投向来看，金融体系主要服务对象是大企业，很难实现对河南省民营企业的“微观信贷”，断掉了民营企业融资的主要渠道，加剧了民营企业资金不足的矛盾。
这些年来城市股份制商业银行的发展，但也没有使河南省民营企业融资难的困境的好转有太多改变。
从利率上看，当前国有企业享受政府和中央银行给予的利率优惠较多，而对民营企业的贷款利率浮动幅度通常高于国有企业，部分城乡信用社甚至擅自和变相地提高对民营企业贷款的利率，使民营企业贷款成本增加。
从贷款期限上看，商业银行出于对信贷风险的考虑，对民营企业的贷款基本上仅限于流动资金贷款，通常不发放中长期贷款，导致河南省民营企业对技术改造资金的需求难以得到满足。
由于当地银行对民营企业的贷款需求不够重视，存在一定的歧视，使得河南省民营企业为了弥补流动资金的不足，有的甚至不惜以高利率进行资金拆借和集资，这样便大大地提高了企业经营的资金成本，从而在客观上造成了河南省民营企业发展后劲不足。
2010年统计数据显示，河南省78.89%的企业认为资金紧张，80.26%的企业认为融资困难，主要原因是：
银行方面贷款门槛较高，中小民营企业很难达到银行要求的标准；
信贷风险追究制度和大额贷款管理制度，束缚了信贷人员对民营企业放贷的积极性；
民营企业规模小、抗风险能力弱，被银行认可的抵押物较少，而融资担保的手续复杂、成本较高，小型民营企业难以承受。
2.2.2河南民营企业主要的融资方式
河南民营企业融资渠道主要包括银行贷款和民间借贷途径。
首先银行贷款困难。
从对河南省60户民营企业的问卷调查结果来看，对“企业从银行获得贷款的难易程度”这一问题时，回答“十分困难”的占12.9%，“较困难”的占39%，“一般”的占40.4%，“较容易”的占7.7%。
大多数河南民营企业在刚发展时主要依靠自有资金积累，随着生产经营规模逐步扩大，市场竞争日趋激烈，资金短缺的现象逐渐显现，贷款难是中小民营企业普遍存在的问题。
一是贷款门槛抬高导致资金需求者“畏贷”。
为防范信贷风险，国有控股商业银行惜贷，抬高了贷款门槛，借贷手续也比较繁琐、额度偏低、周期短及借贷利率高等成为民营企业资金借贷时的主要困扰。
二是借款者自身缺陷导致金融机构“惧贷”。
由于中小民营企业规模小，产品单一，缺乏抵御市场风险的能力，因无抵押资产、财务状况差、获得担保难，成为制约银行信贷投入的原因。
三是中长期贷款难。
民营企业获得银行贷款期限一般不超过一年，中长期贷款仅占民营企业贷款的5%，只能弥补流动资金需求。
但民营企业非常需要长期的资金用来进行技术改造和厂房设施建设，以至于不得不动用流动资金来搞技改和基建，这样反而加剧了流动资金紧张的状况。
其次，由于河南民营企业从银行获得贷款存在诸多障碍，民营企业就转向从民间进行借贷，但是民间借贷也有一定的风险。
民间借贷利率通常会高出正常利率的10%-40%。
这样，一方面加大了企业的筹资成本，增大企业还本付息的压力;
另一方面由于民间借贷尚不规范，多属私人交易行为，缺乏必要的法律约束，因此，存在着极大的信用风险和不稳定因素。
可见，融资渠道狭窄限制了河南民营企业资金来源的多样性。
而且即便在间接融资方式下，现有的银行业授信制度安排也不利于民营企业获得稳定的发展资金，这是导致河南民营企业融资难问题不断凸现的主要原因。
3河南省民营企业融资困境形成原因
3.1河南省民营企业融资困境形成的内部原因
3.1.1财务信息不透明，信用度不高
河南省多数民营企业普遍存在财会制度不规范，民营合格的财务报表这类问题。
河南民营企业财务信息不透明，征信制度缺失，使商业银行很难通过财务报表来判断其经营状况和财务风险，从而产生“惜贷”的现象。
而且银行业也会忽视部分发展潜力好的中小民营企业的贷款需求。
另外，这种治理结构也决定了河南民营企业不愿意将内部信息透明化。
因为评估机构、公证机构等融资中介机构的收费偏高，使企业融资成本上升，而规范会计报表也势必增加成本。
在其资金原本就稀缺的情况下，这些企业就更没有动力完善和规范其财务报表。
河南省民营企业财务管理
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