南京大学公司理财期末提交作业.doc

南京大学公司理财期末提交作业.doc

《南京大学公司理财期末提交作业.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《南京大学公司理财期末提交作业.doc（5页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

南京大学网络教育学院

“公司理财”课程期末试卷

提示：

答案文档直接在学生平台提交

一、名词解释（共4题，每题5分，共20分）

1、再订货点：

答：

是用来明确启动补给订货策略时的货品单位数。

一旦存货量低于再订货点即补给订货。

2、认股权证：

答：

是公司发行的、由投资者认购股票的一种凭证。

它代表公司给予持证人的一种选择权利

3、投资银行：

答：

是主要从事证券发行、承销、交易、企业重组、兼并与收购、投资分析、风险投资、项目融资等业务的非银行金融机构

4、公司治理结构：

是一种联系并规范股东（财产所有者）、董事会、高级管理人员权利和义务分配。

二、简答题（共2题，每题10分，共20分）

1、为什么要重视对会计报表附注的分析？

答：

1、会计报表注释是为了帮助理解会计报表的内容，而对会计报表本身无法或难以充分表达的内容和项目所作的补充说明和详细解释。

2、会计报表注释一方面可提高表内信息的可理解性，另一方面可增进表内信息的可比性。

3、会计报表注释可采用尾注说明、括弧说明、前后参照、备抵与附加账户、补充报表等方式。

4、会计报表附注中所提供的信息十分广泛，其主要内容包括：

①基本会计假设②会计政策③会计政策变更

④会计估计变更⑤会计差错⑥关联方关系和关联方交易

2、试简述金融市场的分类与特点。

答：

金融市场的分类：

1、按交易对象分类：

可分为拆借市场，票据市场，CD（大额可转让定期存单）市场，证券市场，黄金市场，外汇市场和保险市场等。

2、按期限划分：

短期金融市场和长期金融市场。

3、按市场功能分类：

发行市场和流通市场。

金融市场的特点：

1、市场商品具有单一性。

2、交易价格具有特殊性。

三、论述题（共2题，每题20分，共40分）

1、上市公司如何利用应收帐款进行利润操纵的？

答：

上市公司利用应收帐款操纵利润有两种途径：

1．利用权责发生制的特点，在年底搞虚假出售，对方并不需要支付产品的款项，公司则将这些“售出”产品的收入计作当年收入，同时将其挂在应收帐款名下。

由于监管机构对虚假出售的现象有所防范，曾对出售后又退回的销售收入确认标准有过明确的规定，但企业往往绕过这些规定，提高帐面收入。

2．通过坏帐准备的计提，间接调控当年管理费用，从而调节当年的净利润。

由于应收帐款坏帐的计提及其追溯调整法在操作上存在较大的灵活性，少数上市公司可能从中寻找新的利润操纵空间，对此投资者特别要注意辨别。

2、试论述股利理论及其分类。

答：

股利无关论

　　股利无关论（也称MM理论）认为，在一定的假设条件限定下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。

一个公司的股票价格完全由公司的投资决策的获利能力和风险组合决定，而与公司的利润分配政策无关。

该理论是建立在完全市场理论之上的，假定条件包括：

（1）市场具有强式效率；

（2）不存在任何公司或个人所得税；

股利相关论

　　股利相关理论认为，企业的股利政策会影响到股票价格。

主要观点包括以下两种：

　　1.股利重要论

　　股利重要论（又称“在手之鸟”理论）认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大，因此，投资者更喜欢现金股利，而不愿意将收益留存在公司内部，而去承担未来的投资风险。

　　2.信号传递理论

　　信号传递理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。

一般来讲，预期未来盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。

　　3.所得税差异理论

　　所得税差异理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。

　　4.代理理论

代理理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。

较多地派发现金股利至少具有以下几点好处：

（1）公司管理者将公司的盈利以股利的形式支付给投资者，则管理者自身可以支配的“闲余现金流量”就相应减少了，这在一定程度上可以抑制公司管理者过度地扩大投资或进行特权消费，从而保护外部投资者的利益。

（2）较多的派发现金股利，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司可以经常接受资本市场的有效监督，这样便可以通过资本市场的监督减少代理成本。

二、现代股利理论

现代股利理论有很多，主要有追随者效应理论、信号传递理论、代理成本理论和行为理论，下面主要介绍信息理论和代理理论。

该理论认为，股利政策之所以影响公司价值，是因为现金股利比会计利润更有说服力，股利发放判断公司未来业绩的指示器，能够将公司的盈利能力、资金状况等信号传递给股东。

因此，股利支付会提高公司价值。

1．剩余股利政策。

这种政策是指上市公司将税后利润首先用于再投资，剩余部分才用于股利发放。

有利于实现公司资本结构的优化和企业利润最大化。

2．稳定股利政策。

在这种股利政策下，上市公司每年的股利基本固定在某一水平上。

这种股利政策具有两个特征：

一是能够以“丰”补“歉”。

当某一年度公司经营业绩下滑时，也不会减少股利发放；二是股利水平虽然相对固定，但随着公司业绩提高，亦会略有增长，即股利支付呈向上倾斜的线性趋势。

这种股利政策属稳健型，其优越之处表现在：

其一，有利于增强公司对投资者的凝聚力。

股利分配在某种程度上具有刚性。

其二，这种股利政策向市场传递着公司稳健发展的信息，有利于稳定公司的股价，树立公司良好的市场形象。

其三，这种股利政策有利于吸引众多的投资者，特别是风险厌恶型的个人投资者和实行谨慎投资策略的机构投资者。

3．固定股利支付率政策。

股利支付率，即股利占公司税后利润的比率。

所谓固定股利支付率政策，是指事先确定一个股利占公司税后利润的比率，然后长期按此比率对股东支付股利。

在这种股利政策下，各年的股利支付额随公司税后利润的变化而相应发生变化。

较之稳定股利政策，这种股利政策约束下的股利支付额与公司税后利润的关联度明显为高。

　　股票股利、股票回购、股票分割

　　将大股分为小股，如用两股新股票换回一股旧股票，是在不增加股东权益的基础上增加股票数量。

四、案例分析题（共1题，20分）

案例：

大宇资本结构的神话

    韩国第二大企业集团大宇集团1999年11月1日向新闻界正式宣布，该集团董事长金宇中以及14名下属公司的总经理决定辞职，以表示“对大宇的债务危机负责，并为推行结构调整创造条件”。

韩国媒体认为，这意味着“大宇集团解体进程已经完成”，“大宇集团已经消失”。

   大宇集团于1967年开始奠基立厂，其创办人金宇中当时是一名纺织品推销员。

经过30年的发展，通过政府的政策支持、银行的信贷支持和在海内外的大力购并，大宇成为直逼韩国最大企业——现代集团的庞大商业帝国：

1998年底，总资产高达640亿美元，营业额占韩国GDP的5％；业务涉及贸易、汽车、电子、通用设备、重型机械、化纤、造船等众多行业；国内所属企业曾多达41家，海外公司数量创下过600家的记录，鼎盛时期，海外雇员多达几十万，大宇成为国际知名品牌。

大宇是“章鱼足式”扩张模式的积极推行者，认为企业规模越大，就越能立于不败之地，即所谓的“大马不死”。

据报道，1993年金宇中提出“世界化经营”战略时，大宇在海外的企业只有15家，而到1998年底已增至600多家，“等于每3天增加一个企业”。

还有更让韩国人为大宇着迷的是：

在韩国陷入金融危机的1997年，大宇不仅没有被危机困倒，反而在国内的集团排名中由第4位上升到第2位，金宇中本人也被美国《幸福》杂志评为亚洲风云人物。

    1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩，但大宇仍然我行我素，结果债务越背越重。

尤其是1998年初，韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。

大宇却认为，只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。

因此，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。

1998年大宇发行的公司债券达7万亿韩元（约58.33亿美元）。

1998年第4季度，大宇的债务危机已初露端倪，在各方援助下才避过债务灾难。

此后，在严峻的债务压力下，大梦方醒的大宇虽然做出了种种努力，但为时已晚。

1999年7月中旬，大宇向韩国政府发出求救信号；7月27日，大宇因“延迟重组”，被韩国4家债权银行接管；8月11日，大宇在压力下屈服，割价出售两家财务出现问题的公司；8月16日，大字与债权人达成协议，在1999年底前，将出售盈利最佳的大宇证券公司，以及大宇电器、大宇造船、大宇建筑公司等，大宇的汽车项目资产免遭处理。

“8月16日协议”的达成，表明大宇已处于破产清算前夕，遭遇“存”或“亡”的险境。

由于在此后的几个月中，经营依然不善，资产负债率仍然居高，大字宇终不得不走向本文开头所述的那一幕。

    大宇集团为什么会倒下？

在其轰然坍塌的背后，存在的问题固然是多方面的，但不可否认有财务杠杆的消极作用在作怪。

大宇集团在政府政策和银行信贷的支持下，走上了一条“举债经营”之路。

试图通过大规模举债，达到大规模扩张的目的，最后实现“市场占有率至上”的目标。

1997年亚洲金融危机爆发后，大宇集团已经显现出经营上的困难，其销售额和利润均不能达到预期目的，而与此同时，债权金融机构又开始收回短期贷款，政府也无力再给它更多支持。

1998年初韩国政府提出“五大企业集团进行自律结构调整”方针后，其他集团把结构调整的重点放在改善财务结构方面，努力减轻债务负担。

但大宇却认为，只要提高开工率，增加销售额和出口就能躲过这场危机。

因此，它继续大量发行债券，进行“借贷式经营”。

正由于经营上的不善，加上资金周转上的困难，韩国政府于7月26日下令债权银行接手对大宇集团进行结构调整，以加快这个负债累累的集团的解散速度。

由此可见，大宇集团的举债经营所产生的财务杠杆效应是消极的，不仅难于提高企业的盈利能力，反而因巨大的偿付压力使企业陷于难于自拔的财务困境。

从根本上说，大宇集团的解散，是其财务杠杆消极作用影响的结果。

【试回答下列问题】

1.对“财务杠杆效应是一把‘双刃剑'”这句话进行评述。

答：

财务杠杆是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应。

2.取得财务杠杆利益的前提条件是什么？

答:

财务杠杆利益是指利用债务筹资这个杠杆而给企业所有者带来的额外收益。

在资本结构一定、债务利息保持不变的条件下，随着息税前利润的增长。

3.何为最优资本结构？

其衡量的标准是什么？

答：

负债筹资的资本成本虽然低于其它筹资方式,但不能用单项资本成本的高低作为衡量的标准,只有当企业总资本成本最低时的负债水平才是较为合理的。

第5页共5页