27092财务管理第二章 基本价值观念Word文件下载.docx

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资金时间价值体现为价值与时间的关系，一般有以下几个方面：

1．资金使用时间的长短

2．资金数量的大小

3．资金周转速度

可见，资金时间价值大小是时间、资金量、资金周转速度三个主要因素相互作用的结果。

它们是财务管理的筹资、投资的实践活动必须优先考虑的前提。

二、利息与利率

（一）利息与利率的关系

利息是用绝对数表现的；

利率是用相对数表现的。

在投资决策分析中，利率使用更多,利率应根据社会平均资金收益率的高低加以确定，通常以中央银行规定的利率为准，并兼以时间长短为参照系数计算利息率。

计息的时间长短称为计息周期，我国一般以月或年为计息周期；

国外有日、周、月、季、半年、一年等计息周期。

（二）单利与复利

单利是只就本金计算利息的一种方式。

目前我国的银行存款利息、国库券利息、债券利息大都是根据单利计算的。

例银行规定3年期定期存款利率为10％，某人存入l0000元钱，3年单利计息,则利息

10000×

（1+10％×

3）一10000=13000—10000=3000（元）

复利是“利滚利”。

目前我国银行的贷款依复利计算利息，国外也大都以复利计算利息。

如上例，如果以复利计算

第一年本利和：

（1+10％）=11000（元）

第二年本利和：

11000×

（1+10％）=12100（元）

第三年本利和：

12100×

（1+10％）=13310（元）

即3年本利和：

1000×

（1+10％）3=13310（元）

3年复利利息为：

13310—10000=3310。

其复利利息比单利利息多出的310，是由利息生成出来的利息。

故：

三、复利现值和复利终值的计算与运用

在复利情况下，通常以PV代表现值，F代表终值，I代表利息，i代表利率，n代表计息期。

那么上面的公式就可写成：

四、普通年金现值和普通年金终值的计算与运用

（一）年金的含义和分类年金要满足两个条件：

间隔期相等、金额相等。

因等额款项收付的时点不同，可以分为以下四种年金：

1．普通年金（A）

间隔期相等、金额相等，发生在每期期末,也称后付年金。

2．预付年金

间隔期相等、金额相等,发生在每期期初,也称即付年金。

3．递延年金

是指凡在第一期末以后的时间连续收付的等额款项，也称延期年金。

4．永续年金是指无限期收付等额款项，也称终身年金。

（三）普通年金现值和普通年金终值在投资决策分析中的运用

1．年金终值和年金现值在投资决策分析中应用的原理——货币等值

货币等值是指在时间因素的作用下，在不同时点上的绝对额不同的货币可能具有相同的价值。

也就是说不同时间的货币绝对额不能直接对比价值大小，需要把它们的绝对额换成同一时点的金额，然后再进行比较。

影响货币等值的因素主要有三个：

一是利率的高低；

二是时间的长短；

三是金额的大小。

2．投资决策分析运用实例

（1）根据年金现值对比分析决策方案。

（3）根据投资使用时间（n）对比分析决策方案。

例:

某公司目前准备对原有生产设备进行更新改造，需支付现金8万元。

改造后每年可节约材料和人工费用l．6万元，据估计，设备使用寿命最多为6-7年。

该投资款项拟从银行以8％的年利率贷款，问该投资方案是否可行?

该设备至少用多少年才能收回投资额?

设该设备可使用x年，用插值法计算，在年金现值系数i=8％中依次找到接近年金现值系数为5的两个近似值分别是4．623（n=6）和5．206（n=7）。

计算结果表明：

该设备至少使用6．65年才能收回投资款项，而该设备至多使用6--7年，因此投资方案属于可行与不可行之间，要慎重考虑，还要再从其他方面加以论证。

（4）根据年金的大小分析评价决策方案。

某公司拟从本年营业盈余中提取10万元存入银行，年利率为l0％，拟在5年内每年年终取得同样的金额发放奖金，问每年应得多少奖金该方案才可行?

五、预付年金终值和预付年金现值

（一）预付年金终值计算公式为：

例某企业现有一笔闲置现金，拟准备立即存入银行，准备在今后5年里每年年初取得一笔资金4000元交付保险金。

在银行存款年利率为10％的情况下，该企业现应存多少钱才能满足这一要求?

即应存16680元钱才能在5年内每年年初取得4000元现金交付保险金。

3）由于市盈率这一指标的分子是反映某种证券的市场价值，其分母反映该证券上市公司的实际价值。

过高的市盈率其风险太大，过低的市盈率（主要由市价太低引起）则缺少投资价值。

经验数据要求市盈率为20～30倍时最具有短期投资价值和投资的安全性。

如果从动态角度进行分析还要注意：

①要根据证券的行业特点，对不同行业的市盈率要求应有所差异。

朝阳产业市盈率要高一些；

夕阳产业市盈率要低一些。

②从市场行情变化看，牛市要投资高市盈率证券，熊市要投资低市盈率证券。

③从证券市场发育过程看，新兴的发展中证券市场市盈率要低一些，以免风险太大毁灭证券市场的发育；

成熟发达的证券市场市盈率要高一些，以保证其不断发展的需要。

总之，市盈率的分析不宜绝对化，应对不同证券的市盈率高低做具体分析。

2．市盈率、的比较分析

（1）市盈率的经济内涵非常直观，也便于计算。

（2）市盈率集证券的收益性评价和风险性评价于一身，综合性高。

（3）市盈率以20-30倍为参照系，使具体的证券风险有了比较基础，便于人们对风险程度的判断。

但主要问题是其分母用每股利润，缺少了可比性。

由于每股所含的净资产不一样，即使有相同的市价和相同的每股利润。

其风险性和收益性肯定是不一样的，但计算的市盈率却是相同的。

因此说分母用净资产收益率（每股利润除以每股净资产）比每股利润更能准确评价证券的收益性和风险性。

五、对风险价值在实践中的认识

资金的时间价值，也即等值原则，如今天的1元钱价值大于未来的1元钱价值，已经取得了公认；

而对于风险价值来说，人们存在的认识就会有很大的差异，无风险的1元钱的价值是大于还是小于有风险的1元钱价值则就很难判定。

决策者中存在嗜好风险、风险中性、回避风险三种不同类型人们对风险的认识并不是固定的，往往会根据无风险的收益相对状况来评判对风险的偏好。

如果收益值过小，人们会产生较大风险嗜好；

若无风险的收益有了较大值时，人们宁可去避免风险。

这就表明在财务活动中，对于涉及较大金额的筹资、投资活动所产生的风险与条件相同的较小金额相比，具有更大的风险。

（冯-诺伊曼和莫根斯特思根据效用理论）