投资学1-5章PPT资料.pptx

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金融债券等。

8WilliamF.Sharpe（WilliamF.Sharpe（夏普夏普）将将投资定义投资定义为：

为了获得可能但并不确定的未来值为：

为了获得可能但并不确定的未来值（FuturevalueFuturevalue）而作出牺牲确定的现值）而作出牺牲确定的现值（PresentvaluePresentvalue）的行为。

）的行为。

时间性：

牺牲当前消费计划的未来消费时间性：

牺牲当前消费计划的未来消费不确定性不确定性风险性风险性收益性：

增加投资者的财富来满足未来的消收益性：

增加投资者的财富来满足未来的消费费9在西方国家，投资学的读者主要是买卖在西方国家，投资学的读者主要是买卖证券的机构和个人，而直接投资则是业主的证券的机构和个人，而直接投资则是业主的事情，属于企业经营管理的范畴。

所以西方事情，属于企业经营管理的范畴。

所以西方各国的投资学主要以国内证券投资为其直接各国的投资学主要以国内证券投资为其直接研究对象，即狭义的投资。

研究对象，即狭义的投资。

10在我国，证券投资起步较晚，发行证在我国，证券投资起步较晚，发行证券的主要目的是筹资，而直接投资是投资的券的主要目的是筹资，而直接投资是投资的主要形式。

证券投资在社会经济中的作用会主要形式。

证券投资在社会经济中的作用会越来越大，成为投资学的重要内容。

越来越大，成为投资学的重要内容。

在国际经济活动国际化、多样化的今在国际经济活动国际化、多样化的今天，完整而科学的投资学应当是：

既包括直天，完整而科学的投资学应当是：

既包括直接投资，也包括证券投资。

接投资，也包括证券投资。

11二、投资的必要性二、投资的必要性补偿通胀造成的购买力降低补偿通胀造成的购买力降低利用资产组合、远期交易等回避风险利用资产组合、远期交易等回避风险获取相应风险下的收益获取相应风险下的收益12第二节第二节投资经济学的研究对象投资经济学的研究对象一、投资经济学的建立和发展一、投资经济学的建立和发展11、投资经济学的含义、投资经济学的含义投资经济学也叫做投资学，它是研究投投资经济学也叫做投资学，它是研究投资主体在投资环境中，选择投资工具进行投资主体在投资环境中，选择投资工具进行投资活动，以获得收益的一门经济学科。

资活动，以获得收益的一门经济学科。

13投资学作为投资活动的理论表现，是投资学作为投资活动的理论表现，是随着投资活动的发展而产生和发展起来的。

随着投资活动的发展而产生和发展起来的。

投资学是金融学的重要组成部分，其投资学是金融学的重要组成部分，其内容与金融学也存在许多交叉。

内容与金融学也存在许多交叉。

1422、投资学的发展阶段、投资学的发展阶段西方投资学的发展经历了三个阶段西方投资学的发展经历了三个阶段u投机化阶段：

投机化阶段：

19331933年以前，西方的证券投年以前，西方的证券投资有浓厚的投机色彩；

资有浓厚的投机色彩；

u职业化阶段：

职业化阶段：

1933-19521933-1952年，投资业开始重年，投资业开始重视提高职业道德标志；

视提高职业道德标志；

u科学化阶段：

科学化阶段：

19521952年至今，以哈里年至今，以哈里马柯维马柯维茨发表的论文茨发表的论文PortfolioSelectionPortfolioSelection为标志。

为标志。

15我国投资学发展经历了三个阶段我国投资学发展经历了三个阶段1949-19781949-1978年，徘徊阶段；

年，徘徊阶段；

1979-19891979-1989年，过渡阶段；

年，过渡阶段；

19901990年至今，突破阶段。

年至今，突破阶段。

16二、投资经济学的研究对象和内容二、投资经济学的研究对象和内容11、研究对象、研究对象投资领域的经济关系和投资运动规投资领域的经济关系和投资运动规律以及其他经济规律在投资领域的表现律以及其他经济规律在投资领域的表现形式。

形式。

1722、主要内容、主要内容u投资理论：

基础资产定价理论（如均值投资理论：

基础资产定价理论（如均值方差分析、方差分析、CAPMCAPM模型，模型，APTAPT模型）；

模型）；

u投资工具：

传统的证券、金融衍生工具投资工具：

传统的证券、金融衍生工具及资产组合等；

及资产组合等；

u投资环境：

投资风险和特性分析、市场投资环境：

投资风险和特性分析、市场分析与投资管理，投资过程、各种投资工分析与投资管理，投资过程、各种投资工具的投资价值等。

具的投资价值等。

18具体的讲授内容：

具体的讲授内容：

（11）导论导论；

（22）投资要素投资要素；

（33）投资收益与风险；

）投资收益与风险；

（44）投资组合分析；

）投资组合分析；

（55）资本资产定价理论；

）资本资产定价理论；

（66）因素模型；

）因素模型；

（77）套利定价理论；

）套利定价理论；

（88）固定收益证券；

）固定收益证券；

（99）权益证券；

）权益证券；

（1010）衍生金融工具。

）衍生金融工具。

19第三节第三节投资过程投资过程u确定投资目标确定投资目标u进行投资分析进行投资分析u构建投资组合构建投资组合u修正投资组合修正投资组合u评价投资绩效评价投资绩效20一、确定投资目标一、确定投资目标投资目标就是追求投资收益最大化。

投资目标就是追求投资收益最大化。

投资目标需要考虑收益和风险两方面的内容。

合理的投资目标：

风险一定的情况下，实现收益的最大化；

或是在收益一定的情况下，实现风险的最小化。

21个人投资者的投资目标的影响因素：

个人投资者的投资目标的影响因素：

年龄年龄财务状况财务状况家庭负担家庭负担受教育程度受教育程度对风险的偏好程度对风险的偏好程度投资知识和技能等投资知识和技能等22机构投资者：

机构投资者：

中国的机构投资者目前主要是具有证券中国的机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构，投资管理基自营业务资格的证券经营机构，投资管理基金等。

金等。

投资目标投资目标控制投资风险并注重投资控制投资风险并注重投资回报的长期稳定。

回报的长期稳定。

23二、进行投资分析二、进行投资分析投资分析包括对投资分析包括对各种投资机会的研究，各种投资机会的研究，其目的在于寻找那些其目的在于寻找那些被市场错误定价的证被市场错误定价的证券。

券。

24投资分析的方法有很多，归纳起来不投资分析的方法有很多，归纳起来不外乎有两类：

外乎有两类：

一类技术分析法一类技术分析法（TechnicalApproach）（TechnicalApproach）另一类基本分析法另一类基本分析法（Fundamental（FundamentalAnalysis）Analysis）2511、技术分析、技术分析技术分析法是根据证券市场过去的统计技术分析法是根据证券市场过去的统计资料来研究证券市场未来的价格走势。

资料来研究证券市场未来的价格走势。

显然，这种方法的前提是显然，这种方法的前提是“历史会再现历史会再现”。

26这种投资理念认为，所有影响股票价这种投资理念认为，所有影响股票价格变动的因素，无论是利多还是利空，最格变动的因素，无论是利多还是利空，最终都会反映在股票的价、量、时、空这四终都会反映在股票的价、量、时、空这四大要素上。

大要素上。

2722、基本分析、基本分析基本分析的前提条件是任何金融资产基本分析的前提条件是任何金融资产的的“内在价值内在价值”等于该资产所有者的所有等于该资产所有者的所有预期收益流的现值。

预期收益流的现值。

28以普通股票为例，投资分析人员不仅以普通股票为例，投资分析人员不仅必须预测折现率，而且还必须预测股票未必须预测折现率，而且还必须预测股票未来的股息现金流，这相当于预测公司的每来的股息现金流，这相当于预测公司的每股收益股收益（EarningsPerShare（EarningsPerShare，EPS）EPS）和派和派息率息率（PayoutRatio）（PayoutRatio）。

29股票内在价值与市场价格的比较：

股票内在价值与市场价格的比较：

如果内在价值低于股票的市场价格如果内在价值低于股票的市场价格就认为其价值被高估就认为其价值被高估（Overvalued）（Overvalued）；

如果内在价值高于股票的市场价格如果内在价值高于股票的市场价格则认为其价值被低估则认为其价值被低估（Undervalued）（Undervalued）。

30内在价值和市场价格内在价值和市场价格差异大小差异大小也是也是一项重要的信息，它部分地影响着投资一项重要的信息，它部分地影响着投资分析人员对股票价格偏离程度的判断分析人员对股票价格偏离程度的判断分析人员从理性的角度相信任何较大分析人员从理性的角度相信任何较大的价格偏离都会被市场纠正。

的价格偏离都会被市场纠正。

31由于股票的价值受由于股票的价值受到宏观面、行业面和公到宏观面、行业面和公司面三个层面因素的影司面三个层面因素的影响，对这三个层面因素响，对这三个层面因素的分析也就构成了基本的分析也就构成了基本分析的主要内容。

分析的主要内容。

32三、构建投资组合三、构建投资组合11、确定投资组合战略、确定投资组合战略人们可以在投资分析的基础上，选择人们可以在投资分析的基础上，选择与投资目标相协调的投资组合战略。

与投资目标相协调的投资组合战略。

33（11）消极投资组合战略）消极投资组合战略（Passive（PassivePortfolioStrategy）PortfolioStrategy）假设市场是有效率的，不存在错误定价假设市场是有效率的，不存在错误定价的证券，进行积极的择时和择券是徒劳的，的证券，进行积极的择时和择券是徒劳的，因此只需简单地模仿市场指数分散投资即可因此只需简单地模仿市场指数分散投资即可实现预期的投资目标。

实现预期的投资目标。

34（22）积极投资组合战略）积极投资组合战略（Active（ActivePortfolioStrategy）PortfolioStrategy）认为市场是低效的，存在被市场错误定认为市场是低效的，存在被市场