贵州茅台股票投资分析报告文档格式.docx
《贵州茅台股票投资分析报告文档格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《贵州茅台股票投资分析报告文档格式.docx（12页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。
是国家税收的主要来源。
白酒行业的特征有以下几点：
白酒行业是中国传统产业，白酒文化源远流长，与老百姓生活密切相关；
白酒税率高，在中国国民经济中有举足轻重的低位，是国家税收的主要来源之一；
产业关联度高，对农业和农村经济至关重要；
受国家产业政策影响大。
白酒行业品牌企业有：
茅台：
依靠“国酒”金字招牌，提高生产能力，扩大产能，抢占市场先机，专卖店的推广，抓紧时期，推陈出新；
五粮液：
清理子品牌，着手大力发展高端产品，有领先的技术；
剑南春：
以酒业为支柱，优化产业结构，集中优势兵力，稳扎稳打。
沪深两市酿酒行业股票共26只。
酿酒产业规模前5位见下表：
排名
代码
简称
总市值（元）
流通市值（元）
营业收入（元）
净利润（元）
1
600519
贵州茅台
2014亿
71.7亿
37.7亿
2
000858
五粮液
815亿
86.8亿
37.9亿
3
2304
洋河股份
614亿
282亿
63.2亿
23.6亿
4
600600
青岛啤酒
515亿
265亿
63.1亿
5.10亿
5
000568
泸州老窖
349亿
348亿
30.8亿
11.7亿
6
000869
张裕Ａ
269亿
178亿
18.5亿
5.71亿
可以看出，贵州茅台在流通市值为行业龙头。
营业收入及净利润均排名行业第二。
2、行业增长趋势
我国“十一五”酿酒行业发展指导意见是“重点发展葡萄酒、果酒，积极发展黄酒，稳定发展啤酒，控制白酒总量”。
而白酒继承着我国酒精文化和历史，独特的生产工艺和品味风格代表了中国酒的精华，在世界酒业中独树一帜。
独特的文化底蕴决定其具有长期存在的根基。
这种根基不是短时期内可能轻易撼动的。
白酒是我国的传统行业，也是利润率较高的行业。
现行白酒的发展趋势是：
销量增长放缓，收入、利润保持快速增长，高档酒垄断竞争，低档酒竞争白热化，盈利进一步向优势企业集中，浓香型依然占据市场主导地位，名牌企业发展迅速。
去年以来，由于党中央出台“八项规定”，对高档酒的消费形成一定冲击，在二级市场表现为行业指数低于大盘指数。
特别是今年以来，沪深300指数增幅-4.21%，酿酒行业增幅-14.23%。
3、行业竞争结构分析
（1）．现有竞争者：
地方保护主义与地区封锁依然严重，随着大量小酒厂退出市场，行业趋于垄断竞争，成熟的市场使得企业竞争更多集中于品牌价值的提升。
（2）.潜在进入者影响程度较低：
外资对中国白酒还比较茫然。
在白酒以外的行业，外资并购的速度很快，并且高调、强势，但在白酒市场却一直保持着低调的态度。
（3）.供应商议价能力：
农业生产继续稳定发展。
酒酿造原料不会对白酒行业盈利水平构成为威胁。
（4）.消费者议价能力：
市场上未形成完全垄断，可供选择白酒品种很多，消费者可自主选择。
（5）.尚无替代品：
白酒在中国拥有悠久的历史和文化，品牌形象是带动消费的基本因素。
洋酒、软饮料、啤酒、果酒，假冒伪劣产品都在侵蚀白酒市场，但无法替代。
综上，关系竞争的五大因素都不明显，行业内竞争程度自然不会太高，企业完全可以通过产品结构调整和市场整合，实现销售和利润的增长，因此，我国白酒行业仍处于垄断竞争行业。
其中中小生产厂商，大多数生产规模小，发展速度缓慢，利润越来越低，缺乏品牌和规模效应。
而高档白酒市场被茅台、五粮液、国窖1573、水井坊、剑南春等少数品牌寡头垄断。
结论：
行业优势明显，依托中国传统文化，在今后相当长的时期内都会有很好的发展和业绩。
三、贵州茅台公司分析
1、股权结构分析：
持股前5名股东及持股情况如下表：
名次
股东名称
股东性质
持股数（股）
占总流通股本持股比例
中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司
其他机构
641,698,212
61.81%
贵州茅台酒厂集团技术开发公司
30,257,924
2.91%
中国工商银行-广发聚丰股票型证券投资基金
证券投资基金
10,000,000
0.96%
生命人寿保险股份有限公司-万能H
保险投资组合
9,995,557
中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪
7,164,438
0.69%
可以看出，控股股东为中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司。
2、不存在影响公司的少数股东。
3、“三会”的运行情况：
查阅2009年-2012年公告的如股东大会的参加情况、对议案的表决情况、董事会董事的出席情况、表决情况，董事会决议、股东大会决议均获得符合通过的表决比例，无未通过的提案。
4、经理层状况：
总经理的权限等；
5、组织结构分析：
6、主要股东、董事、管理人员的背景、业绩、声誉：
董事长袁仁国：
男，汉族，1956年10月出生，中共党员，研究生、高级工商管理硕士，高级经济师。
2004年8月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委书记、副董事长、总经理；
1998年5月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司副董事长、总经理；
2000年10月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事长（2007年5月至今代行贵州茅台酒股份有限公司总经理职责）。
董事季克良：
男，汉族，1939年4月出生，中共党员，大学文化，研究员、高级工程师。
1998年5月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司董事长、总工程师；
2004年8月至今任中国贵州茅台酒厂有限责任公司党委副书记，1999年11月至2000年10月任贵州茅台酒股份有限公司董事长，2000年10月至今任贵州茅台酒股份有限公司董事。
独立董事程文鼎：
男，汉族，1942年11月出生，中共党员。
曾任中共中央西南局组织部干部、中共仁怀县委宣传部干部、原赤水天然气化肥厂建设指挥部干部、中共贵州省纪律检查委员会宣教室主任、贵州省人民检察院副检察长、赤天化股份有限公司独立董事、中航重机股份有限公司（原名为：
力源液压股份有限公司）独立董事。
公司股权相对集中，容易形成统一经营意识。
管理层主要管理人员均受过良好教育，有着多年管理企业经验，值得依赖。
四、主营业务分析
1、公司主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表，1915年荣获美国巴拿马万国博览会金奖，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大（蒸馏）名酒，是我国大曲酱香型白酒的鼻祖和典型代表，近一个世纪以来，已先后14次荣获各种国际金奖，并蝉联历次国内名酒评比之冠，被公认为中国国酒。
目前，茅台酒年生产量已突破1万吨；
43°
、38°
、33°
茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；
茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；
15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；
在国内独创年代梯级式的产品开发模式。
形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。
2、主营业务分行业、分产品情况
2012年主营业务分行业情况
分行业
营业收入
营业成本
毛利率（%）
酒类
264.55亿
20.44亿
92.27
主营业务分产品情况
分产品
茅台酒
240.32亿
14亿
94.17
系列酒
24.22亿
6.44亿
73.42
可以看出贵州茅台毛利率相当高，充分保障了企业的盈利水平。
贵州茅台为公认的高档公务用酒。
世纪证券梁希民认为，由于商务政务消费减少高于预期，近期存在风险。
但消费群体转变已有所启动、4月份销量有所回升。
三公销售占公司直营的比重不到8%，经销商的三公消费占比约占30%以上。
受三公消费限制影响，公司1-4月销量下滑23.8%，但收入增长11.2%，收入增长主要来自12年9月提价30%的影响。
4月份茅台销量回升，公司转变消费群体——由原来的商务消费向大众消费转变的尝试已呈现效果。
光大证券邢庭志指出，近期调研显示茅台的批发价格再提升50元左右，企业需求强劲：
近2周对部分样本经销商调研显示：
茅台批发价格已经由4月底的820元、5月上旬的830回升到本周的880元左右，团购价格稳定在900-1100之间。
江苏、安徽、河南、上海四地大商情况表现一致。
本次茅台淡季需求稳健提升的原因在于大量新消费群体已经形成。
公司主业突出，业绩优秀，在众多上市公司中独树一帜。
虽然受到整体弱市的影响及政策影响，但仍不失投资价值。
五、公司竞争力分析
1、品牌效益明显：
主营业务比例高于其他同业企业，高档酒毛利率达94%，远高于同行企业。
由于其利用特殊的当地水源和粮食的天然资源，有酿酒秘方研制技术，有可用100年的酒窖，加上茅台在国人心理上的特殊地位，不需要太多的广告宣传，成本很低。
且具有自主定价权和不断提价的能力。
即使由于政策原因降价，也能在较短的时间内改变策略，价位回升。
2、公司拥有著名的品牌、卓越的品质、悠久的文化、独有的环境、特殊的工艺等五大优势所组成的核心竞争力。
茅台独特性主要体现在5年陈酿工艺上，即用纯净小麦制成高温大曲和高粱作酿酒原料，经二次投料，九次蒸煮蒸馏，八次摊凉，加曲，堆积，八次发酵，七次取酒，分型贮存，勾兑出厂，以及独特地理环境，微生物环境方面，造就了产品稀缺性和不可复制性，据科学检测分析表明，茅台酒富含有益人体健康的物质组分1200多种，其中叫得出名的有800多种。
市场空间巨大。
3、具有可持续的产能扩张能力。
（1）2012年4月，公司使用自筹资金投资358,316万元实施酱香型系列酒制酒技改工程及配套设施项目，项目建设地点位于习水县习酒镇，项目用地1,920亩，主要为建设25栋256吨/年制酒生产厂房、4栋制曲生产厂房、2栋包装车间等，项目建设期为2012～2013年。
建成后将新增6,400吨高档酱香型系列酒基酒、3,600吨中低档酱香型系列酒基酒、7,200吨有机饲料、10,500吨有机肥料的生产能力，预计每年将实现销售收入313,866.80万元，销售税金44,900.70万元，利润总额142,743.30万元。
（2）2011年8月公司决定投资101,926万元实施“十二五”万吨茅台酒工程第二期。
2012年新增2500吨茅台酒技术改造项目。
项目建设地点位于本公司生产区内（茅台镇第4号地块），建筑面积共计约70,050平方米，建设内容主要包括：
新建200吨/年制酒厂房12栋、100吨/年制酒厂房1栋；
建设制酒办公综合楼、食堂、谷壳库各1栋；
酒库3栋；
配套建设厂区道路、供配电、给排水、供暖、抗滑、支挡及环境等工程。
项目建设地点地
升级会员 