云南白药股份有限公司财务报表分析.doc

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云南白药集团股份有限公司

2013年财务报表分析

专业班级：

11会计1班

完成时间：

2014年6月

科任教师：

蔡晓阳______

小组成员：

陈佳、陈静、邝知升、上官婧哲

陈丽虾

29

云南白药股份有限公司财务报表分析

目录

一、公司简介 2

二、公司战略分析 3

（一）行业分析：

3

1、现有企业间的竞争 3

2、新进入企业的威胁 4

3、替代产品的威胁 4

4、购买者的议价能力 4

5、供应商的议价能力 5

（二）竞争战略 5

（三）前景分析 7

1、发展基础良好 7

2、公司发展前景明朗 7

三、财务报表结构分析 8

（一）资产负债表分析 8

1.资产负债表水平分析表的编制 8

2.资产负债表变动情况的分析评价 9

（二）资产负债表垂直分析 11

1.资产负债表垂直分析表的编制 11

2.资产负债表结构变动情况的分析评价 12

3.资产结构、负债结构和股东权益结构的具体分析评价 13

（二）利润分析表 16

1.利润表水平分析 16

2.利润垂直分析表 17

（三）现金流量表分析 18

1.现金流量表水平分析 18

2.现金流量表的结构分析及评价 20

3.现金流量表主要项目的分析及评价 23

四主要财务数据分析 25

（一）企业偿债能力分析 25

1.企业短期偿债能力分析 25

2.企业长期偿债能力分析 26

（二）企业营运能力分析 26

（三）企业盈利能力分析 26

五、投资价值 27

六、企业经营情况评述（投资策略） 28

七、行业比较 28

八、行业分析及建议 29

云南白药股份有限公司财务报表分析

一、公司简介

云南白药是由云南民间名医曲焕章先生于1902年创制。

1971年，公司前身云南白药厂正式成立，白药开始了专业化生产。

公司于1993年在深交所挂牌上市，成为云南省第一家A股上市公司，代码为000538。

经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品等。

1996年10月经临时股东大会会议讨论,公司更名为云南白药集团股份有限公司。

自建厂以来，经过30多年的发展，公司已从一个资产不足300万元的生产企业成长为一个总资产76.3亿多，总销售收入逾100亿元（2010年末），经营涉及化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品等领域的云南省实力最强、品牌最优的大型医药企业集团。

公司产品以云南白药系列和田七系列为主，共十种剂型七十余个产品，主要销往国内、港澳、东南亚等地区，并已进入日本、欧美等国家、地区的市场。

“云南白药”商标于2002年2月被国家工商行政管理总局商标局评为中国驰名商标。

公司盈利模式：

新药+知识产权＝巨额利润

白药系列：

云南白药膏，云南白药粉，云南白药胶囊，云南白药气雾剂，云南白药酊。

透皮系列：

云南白药创口贴

健康产品：

云南白药金口建牙膏，云南白药牙膏等洗化类产品，千里堂止痒护肤素，艾嘉鞋爽气雾剂，螺旋藻，橄榄含片

普药系列：

呼吸系统：

复方公英片，小儿解表颗粒，白及颗粒，牛黄消炎灵胶囊，感冒止咳颗粒等。

消化系统：

陈香露白露片，熊胆丸，止泻保童颗粒

妇科：

宫血宁胶囊，天紫红女金胶囊，妇舒丸

补益：

气血康胶囊，气血康口服液，熟三七片，三七蜜精

跌打损伤：

三七胶囊

二、公司战略分析

（一）行业分析：

1、现有企业间的竞争

（1）中央产品的竞争

公司的中央型产品属于中药止血类药物，主要的竞争对手是有西药止血药和其他中药止血药。

西药针剂止血快，效果明确，对于大多数内出血住院病人还是首选西药针剂，而公司的白药胶囊、宫血宁一般处在辅助地位，用于康复期病人或者慢性出血病人优势更明显。

其他中药止血药有三七、止血灵、仙鹤草、白芨等。

总的来说，白药产品因为多种替代品的存在而且在急危重病人不可能作为首选药在医院里面的竞争优势并不十分明显，2009白药母公司净利润负增长可以看到一点线索。

白药的优势主要集中在白药衍生的日化和非处方药里。

（2）其他产品的竞争对手

A、白药牙膏：

日化的竞争是非常激烈的，所以不要对日化产品的成长性抱太大期望，白药牙膏的战略之所以成功因为它在产业中新开辟了一处鲜有人开发的产品，不同于传统防蛀牙，牙齿健康的作用，形成了解决口腔其他健康问题的独辟蹊径的新的战略集团，而且这种战略集团有云南白药这个品牌来保护，不过宝洁等不会就手旁观的，包括现在竹盐牙膏也主打口腔健康口号，要密切观察牙膏的增长瓶颈。

B、药妆：

药妆也是日化，也是竞争极端激烈的行业，化妆品市场其实已经被外资牢牢地占据了，而且化妆市场类似于非处方药的用户忠诚度还是比较高的，要打开这个市场，个人认为非常的难，白药对药妆谨慎的态度（白药事业部总经理秦皖民表示云南白药正在对药妆市场进行调研，是否进入和何时进入还需要考虑）也让我看到管理层的理性，如果真要进入要看王明辉怎么出神入化地运用白药品牌了，到目前为止药妆仍然只是一个概念，而且变数比较多。

C、白药创口贴：

创口贴的对手就是邦迪了，由原来的邦迪的一统天下到现在的二分天下，白药创口贴已经走在邦迪的前面，这个市场形成了寡头垄断在行业增长比较快的前提下竞争相对应该缓和。

2、新进入企业的威胁

企业进入医药行业的代价相对来说应该是较高的，它属于资本和技术密集型产业，其壁垒较高。

但相对较高的收益率和国内市场的不成熟性决定了可能的潜在进入者：

（1）加入WTO后国际性大企业将以多种形式进入多个领域；

（2）国内有实力的集团企业或上市公司凭借雄厚的资金实力，通过兼并购买或参股的方式介入多个领域；

（3）具备先进技术和开发实力的科研机构，以产品转化的方式进入；

3、替代产品的威胁

（1）主要是本领域内的新产品

（2）云南白药没有完全替代品

4、购买者的议价能力

日化产品和非处方白药系列，一般消费者议价能力很弱。

（1）个人买的数量少，不具备大批量议价能力

（2）消费者消费金额在收入中的比例不高，所以对价格并非十分敏感。

（3）白药的止血功效，白药牙膏的消炎保护口腔健康的功效比价格重要，价格弹性大。

（4）买其他止血药或者用品有达不到原来效果而蒙受身体健康受损的风险（转换成本）。

（5）一般消费者对白药的生产、分销成本毫不知情。

5、供应商的议价能力

（1）白药建立了云南白药文山三七种植基地，实现了原材料的部分整合。

（2）供方中药种植的集中程度不高，采购的范围可以很广。

白药集团形成专门的原材料采购部实行大批量采购。

白药集团有进一步整合原材料资源的能力。

（3）药材生产对白药生产的制约还是很大，白药有必要进一步加大对原材料的掌控。

（二）竞争战略

（1）新医保受益概念：

《国家基本用药目录》09年8月18日正式颁布，其中，100多个中成药品种中，独家品种占20%以上。

云南白药成为最突出的赢家，公司胶囊、膏、酊、气雾剂等产品都进入目录，几乎涵盖了云南白药所有剂型，进入目录的品种占其销售收入约53%，此次进入目录的情况好于市场预期。

公司是云南省政府列为10户重点扶持的医药企业之一，“云南白药”商标被认定为驰名商标，并将受到国家对驰名商标的相关法律保护。

公司主导产品被列入《国家基本医疗保险和工伤保险药品目录》及新医保产品目录，有望带动其主业新的稳健增长。

（2）自主定价能力突出：

公司近十年来屡屡提价的动力来源于公司白药产品的独特疗效与不可复制性，因为无论是工艺流程还是配方均属于国家绝密，云南白药秘方是两个国家一类中药保护品种之一，“云南白药”为注册商标，公司的盈利能力能获得到有效保障。

公司主导产品的毛利率较高，09年自产产品毛利率为73.39%，2010年为73.71%，2011年中期为75.92%。

（3）公司战略：

公司实施“稳中央，突两翼（亿）”战略，重点加大对云南白药膏+云南白药创可贴、云南白药牙膏的重点推广，实现膏剂和牙膏产品的销售收入达到亿元以上。

此外，公司已起动急救包项目、面摩项目等，均有上亿元的市场预期。

长期来看，公司研发中的17种中药将成为新的成长动力来源。

公司健康产品、医用敷料中药饮片等相关多元化发展的产品格局基本形成。

另公司08年3月27日，集团公司副总裁尹品耀代表集团与日本Maleave化妆品株式会社成功签订化妆品技术转让协议。

此举标志着云南白药集团正式拉开了整合国际资源、进军药妆领域的序幕。

（4）白药牙膏：

云南白药集团健康产品有限公司生产经营口腔洁用品，主要产品有云南白药牙膏。

2011年中报披露，本期健康事业部实现收入53003万元，净利润14695万元。

（5）定向增发：

公司以27.87元/股向平安寿险发行5000万股，幕资139350万元，用于：

1、整体搬迁至呈贡新城项目：

项目总投资108990万元，静态投资回收期为5.28年，预计项目达产后可实现年产品销售收入50亿元，实现利润（所得税前）65002万元，投资利润率为44.51%。

净利润48751万元，资本净利润率为44.73%。

2、向云南省医药有限公司增资3亿元：

该公司未来三年（2009年至2011年）营业收入复合增长率预计超过18%，与目前国内医药商业的平均增长速度15%-20%相当；未来三年营业利润复合增长率预计超过25%。

2011年中报披露，整体搬迁项目已接近尾声，达到预定可使用状态日期为2011年。

（6）参股金融：

公司投资红塔证券2000万元，占其注册资本的1.44%。

（7）三七产业:

公司与文山壮族苗族自治州政府签订《合作开发文山三七产业战略协议》，双方拟共同合作开发文山州三七资源，以提高三七产业资源的规模开发效益。

公司将以七花公司（持股50.98%）为平台，与文山州在三七种植、三七原生药材的物流贸易、三七有效成分的提取、三七保健品和药品的开发、三七研发平台的建设等方面进行深度合作。

公司承诺，自2010年起，云南白药集团文山七花有限责任公司销售额和税收连续两年翻番，2012年至2015年销售增幅不低于30%。

（8）白药产品100%控制：

09年12月，公司与文山壮族苗族自治州政府签订《合作开发文山三七产业战略协议》，经公司董事会批准，公司无偿受让文山州政府持有的文山公司43.24%股权，并出资收购文山公司职工持股会持有的文山公司5.78%股权，文山公司成为本公司的全资子公司。

另公司收购云南省工业投资控股集团有限责任公司持有的丽江公司7.71%股权，丽江药业成为本公司的全资子公司。

至此，历史上曾生产云南白药的三家地州公司已全部成为云南白药的全资子公司。

（9）创投概念：

公司投资1000万元持红塔创新投资股份有限公司2.5％股权。

红塔创新投资股份有限公司注册资本为2亿元。

（10）股改题材：

控股股东云南云药有限公司承诺：

自获得流通权之日（06年5月29日）起36个月内不上市交易。

公司将在股改完成后，根据国家相关管理制度和办法实施管理层股权激励计划。

（三）前景分析

1、发展基础良好

我国具有几千年的中医中药应用经验和配方的积累。

有中国现有20余所中医学院、药学院设有中药专业，近60所医药学校、卫校设置了相关中药的专业；国家一级和很多省市建立了中医药钻研院所。

正在开展科研和人材扶植（含药剂士、学士、硕士、博士、工程师、药师等）等方面发挥了巨大的作用，是中药发展具有世界上唯一无二的人才资源库。

在药材资源方面，现已知中药资源合计有12807种，其中用动物11146种，药用动物1581种，药用矿物80种。

另外，一些进口药材国产资源的开发利用也获得了明显成绩，如萝芙木、歇息