国际财务2007(chapter4)PPT文件格式下载.ppt

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国内一些企业对于自己究竟应该在境内或国内一些企业对于自己究竟应该在境内或者是在境外上市并不清楚。

他分析，有些公司现者是在境外上市并不清楚。

他分析，有些公司现在不缺钱，也不需要马上取得上市地位，它们可在不缺钱，也不需要马上取得上市地位，它们可以慢慢等；

有些公司不想那么辛苦，也没有勇气以慢慢等；

有些公司不想那么辛苦，也没有勇气出去接受那么多国际机构的检验，出去接受那么多国际机构的检验，“这两类公司这两类公司应该留在国内上市应该留在国内上市”。

5l“去境外上市的企业，应该是需要尽快取得自己的上市去境外上市的企业，应该是需要尽快取得自己的上市地位，并要借助募集资金迅速发展项目。

此外，企业可地位，并要借助募集资金迅速发展项目。

此外，企业可能有外汇的需求，比如说需要进口国外的机器和设备，能有外汇的需求，比如说需要进口国外的机器和设备，或需要找一些国际性的策略投资者加入到这家企业，以或需要找一些国际性的策略投资者加入到这家企业，以作为这家企业进军国际的策略投资伙伴。

通过在境外上作为这家企业进军国际的策略投资伙伴。

通过在境外上市能最好的帮助企业解决这些问题。

市能最好的帮助企业解决这些问题。

”6l针对一些公司担心在境外上市之后会否影响其在境内的上针对一些公司担心在境外上市之后会否影响其在境内的上市机会，李灯场提出一个市机会，李灯场提出一个“HAA”的融资模式。

的融资模式。

l李解释说，所谓的李解释说，所谓的“HAA”指的是企业先注册成立股指的是企业先注册成立股份制公司，到香港去发份制公司，到香港去发H股，等到公司有了一定的规模和股，等到公司有了一定的规模和盈利能力后，再回内地增发盈利能力后，再回内地增发A股。

此后，如果公司规模进股。

此后，如果公司规模进一步扩大，并想去扩展美国市场，那么可以采取一步扩大，并想去扩展美国市场，那么可以采取ADR（美美国存托凭证国存托凭证）方式在美国发行股票。

方式在美国发行股票。

l李灯场表示，企业采取这种分阶段、分时间上市的方李灯场表示，企业采取这种分阶段、分时间上市的方式，比较易于操作，在今后，这种方式很有可能成为一个式，比较易于操作，在今后，这种方式很有可能成为一个趋势。

趋势。

7美国美国:

萨班斯萨班斯奥克斯利法奥克斯利法l2002年安然和世通公司丑闻爆发之后,美国出台了,其规定对美国本土以外公司非常严厉,使这些企业在美国上市非常困难.一位纽约证券交易所亚洲上市公司的财务主管最近估计,为达到这一法规要求,公司每年在聘用律师和会计师方面的成本就高达数千万美元.l是为提高证券法项下公司披露的准确性和可靠性,以保护投资者及为其他目的的法规.8l出台后出台后,外国企业到美国证外国企业到美国证券上市的步伐明显放慢券上市的步伐明显放慢;

l2005年中国企业在国际资本市场进行年中国企业在国际资本市场进行IPO融资的融资的有有12家家,增资发行的有增资发行的有12家家,总融资额超过总融资额超过206亿亿美元美元,比比2004年增长了约年增长了约164%,占全球占全球IPO融资总融资总量的量的10%以上以上.l然而然而,2005年在纽约证券交易所上市的中国企业年在纽约证券交易所上市的中国企业,只有无锡尚德一家只有无锡尚德一家,融资额不足融资额不足4亿美元亿美元.中国建设中国建设银行银行2005年进行了高达年进行了高达92亿美元的海外上市亿美元的海外上市.但这但这一一5年来全球规模最大年来全球规模最大IPO的地点并不在美国的地点并不在美国.l目前目前,有可能成为有可能成为2006年全球规模最大的年全球规模最大的IPO的中的中国工商银行的海外上市国工商银行的海外上市,也将放弃美国市场也将放弃美国市场.9三、与国内融资相比国际融资特点三、与国内融资相比国际融资特点1、融资来源更广2、融资方式更多3、融资风险更大4、融资规范制约更严5、融资成本更低四、跨国公司的财务优势四、跨国公司的财务优势l5个优势个优势10第二节国际银行业务与货币市场一、国际金融市场概述一、国际金融市场概述

（一）概念l金融即资金的融通l金融市场按其活动范围和地点不同分：

国内市场=本国居民之间发生金融交易的场所。

国外市场=在国际范围内进行的，发生在本国居民与非居民之间，以及非居民之间的金融关系的场所。

11l能做什么能做什么?

1、为进出口筹措资金；

2、进行外汇和货币期权交易；

3、在欧洲货币市场上借入或贷出资金；

4、组织和参与银团贷款；

5、承销欧洲债券和外国债券；

6、从事项目融资；

7、提供国际现金服务；

8、作为全方位服务的当地银行吸收当地货币存款和发放贷款；

9、对客户提供信息及咨询服务

（二）国际金融中心

（二）国际金融中心12l国际银行业务主要集中在一些城市，如伦敦、东京、纽约三大主要金融中心。

其主要的三大交易市场，l国内A国内l投资者/储户借款者lClBl国外国外l投资者/储户D借款者llA=国内市场B和C=国际市场D=离岸市场13二战后，国际金融中心的发展可以分为两个阶段二战后，国际金融中心的发展可以分为两个阶段l在欧洲信贷市场出现以前，各国金融中心主要是由国内贷款人向国外借款人提供资本，这类业务必要的条件是国际金融中心所在地具有丰富的国内资本积累，且能够不断提供新的资本来源。

伦敦、巴黎，战后纽约自然为国际金融中心。

l20世纪60年代，欧洲信贷市场出现后，“离岸”金融交易逐渐成为国际金融中心的主要业务。

因此，国际金融中心国际金融中心不必再以丰裕的国内资本供应为必要条件，不必再以丰裕的国内资本供应为必要条件，这一条件变化使得一些新的城市和地区也有可能成为国际金融中心，如如巴哈马、巴拿马、开曼、卢森堡。

这些中心具有相对稳定巴哈马、巴拿马、开曼、卢森堡。

这些中心具有相对稳定的政治、经济环境、金融法规相当宽松、税率一般较低、的政治、经济环境、金融法规相当宽松、税率一般较低、通信等辅助设施完备特点。

通信等辅助设施完备特点。

14现代国际金融中心现代国际金融中心提供以下三类业务的国际资本交易场所：

l传统意义上的资本出口l“离岸”金融业务l“离岸”银行业务15（三）国际金融市场的类型（三）国际金融市场的类型1、按资金融通的期限分：

l货币市场（短期）借贷市场、贴现市场、票据市场l资本市场（长期）中长期信贷、证券市场2、按国际金融业务活动参与者不同分：

l传统国际金融市场（在岸市场）l新型国际金融市场（离岸市场）：

欧洲货币市场16在岸市场和离岸市场在岸市场和离岸市场

（1）在岸市场l含义l中国在日本发行日元债券“武士债券”l中国在纽约发行美元债券“杨基债券”

（2）离岸市场l含义l称为欧洲货币市场。

但欧洲货币市场不是一个地理概念。

l中国在日本发行“美元债券”17（三）国际金融市场形成的条件（三）国际金融市场形成的条件5个条件个条件P63（四）国际金融市场的作用（四）国际金融市场的作用l作用作用l国际金融市场消极面国际金融市场消极面18二、国际贷款融资二、国际贷款融资l国际贷款融资的来源国际贷款融资的来源国际商业银行中长期贷款短期贷款融资l当代国际信贷市场的基础是欧洲货币市场：

当代国际信贷市场的基础是欧洲货币市场：

是国际货币市场的核心是国际货币市场的核心19三、国际商业银行银行中长期贷款三、国际商业银行银行中长期贷款

（一）贷款特点（欧洲货币中长期贷款）1、贷款资金使用比较自由；

2、贷款资金供应充足l独家银行提供每笔几千万美元，银团贷款每笔可达5亿-10亿美元。

3、贷款利率较高，且为浮动利率l以市场利率为基础，受市场供求的影响，随行就市，除支付利息外还要支付其他费用。

4、贷款期限相对较短。

l独家银行3-5年；

银团5-10年20

（二）贷款方式l福费廷（forfaiting）l独家银行贷款l银团贷款211、福费廷（、福费廷（forfaiting）l又称为包买业务或买单信贷，也被称为购买金融债务。

l是一种专门的代理融资技术。

应用于在延期付款的大型设备贸易中。

l产生背景：

20世纪60年代初，世界经济结构发生百年化，首先是资本货物由卖方逐步转变为买方市场，国际贸易有了很大的发展。

资本性商品价格昂贵，进口商可能在短期内无力支付货款，故需要筹集长期资金。

221、福费廷（、福费廷（forfaiting）l具有雄厚财力、有较高国际信誉，拥有金融市场专家的银行和金融机构才有条件从事该项业务。

如美国、中国香港、新加坡、澳大利亚、欧洲都设有“福费廷”机构。

l福费廷对出口商的好处和不足福费廷对出口商的好处和不足232、独家银行贷款、独家银行贷款l称为双边贷款称为双边贷款，最高金额1亿美元期限3-5年l用途3、银团贷款（又称辛迪加贷款）又称辛迪加贷款）l20世纪70年代大规模贷款的主要信贷方式l含义l期限：

10年或更长；

金额：

几亿或十几亿美元l组织：

牵头银行、管理银行、参与银行l较小规模贷款需要一个管理银行l较大规模贷款一个牵头银行和一组共同管理银行24选择牵头银行的标准：

选择牵头银行的标准：

一是选择与自己有密切关系的银行二是根据本身对信用的特殊需要以及对大银行过去记录进行挑选；

三是轮流选择一些大银行，以便同国际银行界建立广泛的关系；

四是邀请一些大银行进行投标、挑选合适的对象。

25管理银行与参与银行的区别：

管理银行与参与银行的区别：

l前者要协助牵头行做好贷款工作，其他参与银行如有兴趣在这笔贷款中发挥更积极的作用，也可以充当合作管理行一类角色。

26（三）贷款利率（三）贷款利率l欧洲货币市场1、存款利率高于国内，贷款利率低于国内、存款利率高于国内，贷款利率低于国内l比国内存款利率高0.5-1%。

2、伦敦同业拆放利率（、伦敦同业拆放利率（LIBOR）（是最早成立的）（是最早成立的欧洲货币业务中心）欧洲货币业务中心）l欧洲货币信用贷款利率最常盯住参考利率。

lLIBOR有两个利率：

贷款利率l同业存款利率lLIBOR不是固定利率l欧洲货币市场上可变（浮动）利率贷款的基础273、贷款利率的计算、贷款利率的计算l=LIBOR+贷款利差l近几年最高1.75%，最低0.25%lLIBOR银行筹措资金的成本，其确定方法银行筹措资金的成本，其确定方法：

借贷双方以伦敦市场主要银行的报价协商确定；

把伦敦市场上两、三家主要银行作为参考银行，以它们的同业拆放利率报价作为依据，计算平均数。

由贷款银行来确定；

贷款银行本身是主要银行，参考另一家中立