讲义5：跨国公司财务管理PPT格式课件下载.ppt

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多中心经营哲学两套财务报表评价有利于调动各子公司的积极性增强对环境的适应性无法实现整体财物资源的优化配置2022/11/58InternationalBusinessManagementA子公司的现金管理A子公司的存货和应收账款管理A子公司的融资A子公司的资本支出B子公司的资本支出B子公司的融资B子公司的现金管理B子公司的存货和应收账款管理A子公司财务经理B子公司财务经理分权型财务管理模式示意图2022/11/59InternationalBusinessManagement3、集权、集权分权型分权型理论基础：

地域中心哲学母公司主要任务为海外子公司制定财务政策与制度、会计政策与会计准则任命子公司财务经理的权力2022/11/510InternationalBusinessManagement4、集权与分权的选择、集权与分权的选择国际企业的成长阶段股权结构与技术水平竞争状况2022/11/511InternationalBusinessManagement四、利润中心的选择四、利润中心的选择理想的利润中心的标准理想的利润中心的标准税率最低资金限制最少外汇稳定货币和证券可按预定的汇率自由转换成母国本币或期望的货币易于变换会计方法和使用转移价格2022/11/512InternationalBusinessManagement利润中心选择的制约因素利润中心选择的制约因素当地股东要求利润最大化的压力当地管理者对自主权的要求当地对利润水平的限制利润中心对跨国公司其他地方进行融资的便利程度向利润中心转移利润的通道2022/11/513InternationalBusinessManagement第二节第二节全球融资管理全球融资管理2022/11/514一、全球融资的战略目标一、全球融资的战略目标融资成本最低化融资风险最小化公司资本结构最优化2022/11/515InternationalBusinessManagement1、融资成本最小化减少税负绕过当地政府的信贷与资本管制利用政府补贴与优惠2022/11/516InternationalBusinessManagement2、融资风险最小化外汇风险外汇风险政治风险政治风险选择政治稳定的国家投资尽可能选择公司外部资金尽可能通过债券融资销售风险销售风险维持和扩大融资渠道维持和扩大融资渠道2022/11/517InternationalBusinessManagement3、公司资本结构最优化母公司的资本结构母公司的资本结构国外子公司的资本结构国外子公司的资本结构与母公司的资本结构保持一致反映每一东道国的资本化准则灵活地利用MNC资本成本最小化的机会2022/11/518InternationalBusinessManagement二、全球融资的渠道公司外部融资公司内部融资2022/11/519InternationalBusinessManagement1.国际股权融资跨国上市提高国际知名度有助于提高股票价格股权分散，减少敌意收购的可能性2022/11/520InternationalBusinessManagement2.国际债务融资本国债券：

由本国发行，在国内市场交易，并受国内政府管制，依据国内债券市场的诸多传统所设计的债券。

外国债券：

外国借款者在一国国内的资本市场所发行的并以当地货币计价的债券。

如：

扬基债券、武士债券、猛犬债券。

欧洲债券：

国际借款者在国外发行的以非发行当地货币计价的债券。

2022/11/521InternationalBusinessManagement美国的债券评定等级分类斯坦普尔等级穆迪等级说明AAAAaa最高信用，最低风险级AAa高信用级AA中高信用级BBBBaa中信用级BBBa中低信用级BB低信用、高风险级CCCCaa可能出现违约拖欠CCCa违约可能性很大CC没有偿还能力2022/11/522InternationalBusinessManagement3、欧洲货币市场借贷双方通常不是交易所在国的居民借贷的货币通常不是交易所在国的货币不受任何一国国内金融法规的约束任何可以自由兑换的货币都可以成为欧洲货币（理论上）2022/11/523InternationalBusinessManagement4.专门融资方式国际贸易信贷短期贸易信贷应收账款融资信用证中长期贸易信贷票据承兑（Forfaiting）国际租赁融资项目融资2022/11/524InternationalBusinessManagement购货人购货人（进口商）（进口商）代理银行代理银行进口商银行进口商银行（签发行）（签发行）销货人销货人（出口商）（出口商）

（1）销售合同）销售合同申申请请开开立立信信用用证证

（2）（3）向代理行寄送信用证）向代理行寄送信用证（4）交交付付信信用用证证（5）交货）交货提提供供的的单单证证（6）（7）提交给签发行的单据）提交给签发行的单据（8）传传递递单单证证要要求求支支付付（9）支付）支付跟单信用证流程2022/11/525InternationalBusinessManagement5、公司内部融资企业内部积累：

保留盈余和折旧母公司对子公司的股权投资及子公司之间的相互持股公司内部贷款管理费、提成费与授权费2022/11/526InternationalBusinessManagement第三节跨国公司内部资金调配与管理母母公公司司子子公公司司A子子公公司司B股息、红利股息、红利授权费、间接费、服务费授权费、间接费、服务费信用或贷款的本利偿还信用或贷款的本利偿还产权投资产权投资贷款贷款商品和服务赊销商品和服务赊销除产权投资和股息外除产权投资和股息外其他与其他与A公司与母公司公司与母公司相似相似跨国公司内部财务流示意图2022/11/527InternationalBusinessManagement一、跨国公司内部资金调配的机理内部的四大财务联系产权联系服务联系商品联系信贷联系内部资金调配的目的税收套利金融市场获利管理制度获利绕过资本控制2022/11/528InternationalBusinessManagement二、内部资金调配的手段由股权投资造成的资金流动由公司内部借贷款而形成的资金流动由公司内部的贸易而形成的资金流动2022/11/529InternationalBusinessManagement1、股权投资与股息汇出股权投资母公司对子公司的直接投资子公司之间的互相投资股利汇出税收原因外汇风险因素政治风险子公司状况2022/11/530InternationalBusinessManagement2、公司间贷款直接贷款背对背贷款连接贷款2022/11/531InternationalBusinessManagement

（1）直接贷款直接贷款相比股权投资来讲，在稳定性、节税等方面优于股权投资直接贷款的阻力东道国的限制母国的限制2022/11/532InternationalBusinessManagement

（2）背对背贷款（Back-to-backLoan）两个不同母国的国际企业之间，依据商定的汇率，彼此向另一方的子公司提供贷款，从而绕过外汇市场，避免外汇风险。

2022/11/533InternationalBusinessManagement背对背贷款1（约定汇率1=$1.50）英国B公司在纽约的子公司美国A公司在伦敦的子公司美国母公司A英国母公司B贷款$100,000贷款66,667本利本利2022/11/534InternationalBusinessManagement背对背贷款2：

激活冻结资金母公司D子公司c母公司C子公司d贷款$100,000贷款66,667美国英国2022/11/535InternationalBusinessManagement（3）连接贷款（LinkLoan）母公司或提供资金的其他子公司将资金存入所选定的作为贷款中介的银行，由银行指示其在子公司所在国的分行向子公司提供等额资金（通常是当地货币）优点：

回避可能的政治风险；

提高子公司的声望2022/11/536InternationalBusinessManagement连接贷款（约定汇率1=$1.50）美国花旗银行在伦敦的子公司英国A公司在纽约的子公司英国母公司A美国花旗银行3个月存款66,6673个月贷款$100,00066,667利息1$100,000利息22022/11/537InternationalBusinessManagement3、特许使用费、专业服务费和母公司管理费特许权使用费打破东道国政府的资金封锁合理避税专业服务费母公司管理费2022/11/538InternationalBusinessManagement4、提前与延迟（LeadsandLags）提前：

在信用到期之前支付延迟：

在信用到期之后支付例：

假定美国子公司与德国子公司之间的商业往来帐款可以提前或延迟90天结算（正常信用期限为120天）。

设德国子公司欠美国子公司200万美元。

两国的实际银行存款和贷款利率如下（已剔除所得税的影响）：

2022/11/539InternationalBusinessManagement假定两公司的资金都很充裕提前支付：

2,000,000*（2.9%-2.7%）*90/360=1000假定两个子公司都很拮据，靠贷款维持业务提前支付：

2,000,000*（3.8%-3.6%）*90/360=1000假定德国子公司资金充裕，美国子公司资金短缺提前支付：

2,000,000*（3.8%-2.7%）*90/360=5500假定德国子公司资金短缺，美国子公司资金充裕延迟支付：

2,000,000*（3.6%-2.9%）*90/360=3500国家借款利率（%）存款利率（%）美国3.82.9德国3.62.72022/11/540InternationalBusinessManagement5、冲销与净额结算（Multilateralnettingsystem）国际企业通过总体协调安排，把两家或多家子公司之间的债权债务关系或应收应付款进行抵销结算，最后