联想收购IBM个人电脑事业部案例分析PPT课件下载推荐.ppt

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IBMPC业务研发体系，研发中心管理：

管理层；

管理经验产品：

多元化的产品定位；

细分市场战略联盟：

多方面长期支持：

销售服务等运营：

采购和营销成本优化并购方与目标企业的财务分析并购方与目标企业的财务分析数据来源：

联想2004/2005财年中报；

联想收购公告上的IBMPCD财年报表制作出：

综合损益表；

综合资产负债表；

现金流量表；

简明损益表分析财务指标：

偿债能力；

财务结构；

经营效率；

盈利能力；

成长能力联想联想2004/20052004/2005财年中期综合损益表财年中期综合损益表联想联想2004/20052004/2005财年中期综合资产负债表财年中期综合资产负债表联想联想2004/20052004/2005财年中期现金流量表财年中期现金流量表项目2004/2005财年上半年千港元2003/2004财年上半年千港元经营活动所的现金净额598326110401投资活动所耗现金净额（18532）（174014）融资活动所耗现金净额（103601）（631736）现金及现金等价物增加/（减少）476193（695349）汇率变动的影响125（4）期初现金及现金等价物26500712808323期末现金及现金等价物31263892112970并购方与目标企业的财务分析并购方与目标企业的财务分析联想联想联想偿债能力流动比率流动资产/流动负债7143996/3850075=1.86速动比率（流动资产一存货）/流动负债（7143996-905195）/3850075=1.62财务结构资产负债率负债/总资产4241416/9162217=46.3%并购方与目标企业的财务分析并购方与目标企业的财务分析联想联想并购方与目标企业的财务分析并购方与目标企业的财务分析联想联想并购方与目标企业的财务分析并购方与目标企业的财务分析IBMPCDIBMPCD交易价格分析交易价格分析联想的股价目前为2.5港元至2.7港元，过去数年EPS（每股净收益）的平均值约为0.14港元，联想的市盈率为17.8至19.3，取为18，即资本化率为18。

联想未来8年进行19亿美元的商誉摊销，每年仍可从中获得经营利润2.5亿和纯利最多2.0亿收益分析：

IBMPCD的价值评估=收益*资本化=2.0*18=36亿美元收购融资方案分析收购融资方案分析银行贷款银行贷款：

6亿美元5年期的银团贷款；

银团：

工银亚洲、法国巴黎银行、荷兰银行及渣打银行，以及另外16家来自中国内地和香港及欧洲、亚洲和美国的银行；

发行普通股和无投票权股份：

向IBM增发价值6亿美元的821,234,569股普通股和921,636,459股无投票权股份（股票价格2.675港元/每股）；

股票回购后，IBM拥有821,234,569股普通股，无投票权股份485,918,702股份，股票价格2.675港元/股，股票总价值约4.5亿美元。

收购融资方案分析收购融资方案分析发行普通股和无投票权股份发行可换股优先股和认股权证：

联想集团向得克萨斯太平洋集团、GeneralAtlantic、美国新桥投资集团发行共2,730,000股非上市A类累积可换股优先股；

这些优先股共可转换成1,001,834,862股联想普通股，转换价格为每股2.725港元。

每份认股权证可按行使价格每股2.725港元认购一股联想普通股。

认股权证有效期为5年。

收购融资方案分析收购融资方案分析发行可换股优先股和认股权证收购融资方案分析收购融资方案分析交易前：

联想和交易前：

联想和IBMIBM的股份分置状况的股份分置状况IBM公众（HK）联想控股联想集团PC业务43%57%交易后：

联想集团的股份分摊状况交易后：

联想集团的股份分摊状况收购融资方案分析收购融资方案分析公众（HK）联想控股IBM联想集团35%19%46%收购收购IBMPCDIBMPCD对联想的财务影响和资本市场的反应对联想的财务影响和资本市场的反应收购收购IBMPCDIBMPCD对联想的财务影响对联想的财务影响：

联想短期利润可能下滑IBMPCD摊销费用过大收购产生的规模效应大大节省成本资本市场对联想收购资本市场对联想收购IBMPCDIBMPCD的反应的反应并购后IBM股价走势图资料来源：

香港证交所网站结结论论与思考目标企业价值评估是基础和关键的环节并购交易时要进行收益分析，确保净现值为正结合金融市场的发育程度，选择多样化的出资方式融资时要充分考虑融资的成本和融资的财务风险，在保证财务安全的情况下，追求最低的融资成本精心设计了融资方案，确保控制权不被转移并充分利用国际资本市场进行融资，分散财务风险联想柳传志IBM谁是最大的赢家?