第五章投资多方案的比较与选择优质PPT.ppt

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一种是无资金限制一种是无资金限制:

这是方案的选择和第四章介绍的单方案的经这是方案的选择和第四章介绍的单方案的经济评价方法相同济评价方法相同一种有资金限制：

在有多个独立方案存在时，投资总额一定。

在一种有资金限制：

在不超出投资总额的的条件下，选出最佳的方案组合。

在这种条件不超出投资总额的的条件下，选出最佳的方案组合。

在这种条件下，独立关系转为一定程度上的互斥关系。

这样就可以参照互斥下，独立关系转为一定程度上的互斥关系。

这样就可以参照互斥型方案的比选方法选择出最佳方案。

型方案的比选方法选择出最佳方案。

独立关系独立关系第五章投资多方案间的比较与选择相关关系相关关系是指在多个方案之间，如果接受（或拒绝）某是指在多个方案之间，如果接受（或拒绝）某一方案，会显著改变其它方案的现金流量，或一方案，会显著改变其它方案的现金流量，或者接受（或拒绝）某一方案会影响对其它方案者接受（或拒绝）某一方案会影响对其它方案的接受（或拒绝）。

的接受（或拒绝）。

相互依存型和完全互补型。

现金流相关型现金流相关型资金约束型。

资金约束型。

混合相关型。

第五章投资多方案间的比较与选择5.25.2多方案比选的常用指标多方案比选的常用指标价值型指标：

价值型指标：

NPVNPV，NFVNFV，NAVNAV最大的方案为最大的方案为最优。

最优。

费用型指标：

PCPC，ACAC最小的方案为最优。

最小的方案为最优。

效率型指标：

INPVINPV，最大的方案为最优。

，最大的方案为最优。

兼顾经济与风险性指标：

TpTp,T*p,T*p最短的方最短的方案为最优。

案为最优。

第五章投资多方案间的比较与选择一、相对投资回收期一、相对投资回收期只考虑静态相对投资回收期只考虑静态相对投资回收期是指在不考虑资金时间价值的情况下，用投资额大的方案比投资额小是指在不考虑资金时间价值的情况下，用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的经营成本来回收其差额投资所需要的时间。

的方案所节约的经营成本来回收其差额投资所需要的时间。

其判断准则是：

TTaaaTT00时时,投资额小的方案优。

投资额小的方案优。

TT00为基准投资回收期为基准投资回收期式中：

式中：

TTaa静态的相对投资回收期；

静态的相对投资回收期；

KK22投资额大的方案的全部投资；

投资额大的方案的全部投资；

KK11投资额小的方案的全部投资；

投资额小的方案的全部投资；

CC22投资额大的方案的年经营成本；

投资额大的方案的年经营成本；

CC11投资额小的方案的年经营成本。

投资额小的方案的年经营成本。

第五章投资多方案间的比较与选择例例11：

已知两个建厂方案已知两个建厂方案AA和和BB，AA方案投资方案投资15001500万元，年经营成万元，年经营成本为本为300300万元；

万元；

BB方案投资方案投资10001000万元，年经营成本为万元，年经营成本为400400万元。

万元。

若基准投资回收期为若基准投资回收期为66年，试选择方案。

年，试选择方案。

应选择方案应选择方案A但是，若两个比选方案的产出不同时但是，若两个比选方案的产出不同时,就不能直接用上式来就不能直接用上式来进行判断。

必须将比选方案的不同产出换算成单位费用进行进行判断。

必须将比选方案的不同产出换算成单位费用进行比较。

设方案的产出为比较。

设方案的产出为QQ，则计算公式为：

，则计算公式为：

第五章投资多方案间的比较与选择二、计算费用二、计算费用只考虑静态计算费用只考虑静态计算费用式中：

ZjZj（总总）第第jj方案的期初静态总计算费用；

方案的期初静态总计算费用；

KjKj第第jj方案的期初总投资；

方案的期初总投资；

CjCj第第jj方案的年经营成本；

方案的年经营成本；

TT项目或方案的寿命周期。

项目或方案的寿命周期。

多方案比较时，方案的期初静态总费用多方案比较时，方案的期初静态总费用ZjZj（总总）最低的方案最优。

最低的方案最优。

也可以年计算费用，其公式为：

多方案比较时，也是方案的年静态计算费用多方案比较时，也是方案的年静态计算费用ZjZj（年年）最低的方案最优。

总计算费用，其公式为：

第五章投资多方案间的比较与选择例例22：

现有：

现有AA、BB、CC、DD四个产出相同的方案，四个产出相同的方案，AA方案的期初投资为方案的期初投资为10001000万元，万元，年经营成本为年经营成本为100100万元；

BB方案的期初投资为方案的期初投资为800800万元，年经营成本为万元，年经营成本为120120万万元；

元；

CC方案的期初投资为方案的期初投资为15001500万元，年经营成本为万元，年经营成本为8080万元；

DD方案的期处投方案的期处投资为资为10001000万元，年经营成本为万元，年经营成本为9090万元。

四个方案的寿命期均为万元。

四个方案的寿命期均为1010年。

试比年。

试比较四个方案的优劣。

较四个方案的优劣。

解：

各方案的总计算费用分别为：

ZZA（A（总总）=1000+10100=2000（=1000+10100=2000（万元万元）；

ZZB（B（总总）=800+10120=2000（=800+10120=2000（万元万元）ZZC（C（总总）=1500+1080=2300（=1500+1080=2300（万元万元）；

ZZD（D（总总）=1000+1090=1900（=1000+1090=1900（万元万元）各方案的年计算费用分别为：

各方案的年计算费用分别为：

ZZA（A（年年）=1000/10+100=200（=1000/10+100=200（万元万元）；

ZZB（B（年年）=800/10+120=200（=800/10+120=200（万元万元）ZZC（C（年年）=1500/10+80=230（=1500/10+80=230（万元万元）；

ZZD（D（年年）=1000/10+90=190（=1000/10+90=190（万元万元）从计算可知，从计算可知，DD方案的总计算费用和年计算费用都是最小的，所以方案的总计算费用和年计算费用都是最小的，所以DD方案最方案最优，应选优，应选DD方案。

方案。

如果各比较方案的产出不同时，应该换算成单位费用进行比较。

第五章投资多方案间的比较与选择三、差额净现值三、差额净现值就是把两个比较方案不同时间点上的净收益之差用一个给定就是把两个比较方案不同时间点上的净收益之差用一个给定的折现率的折现率,统一折算成期初的现值之和。

统一折算成期初的现值之和。

若两个比较的方案为若两个比较的方案为AA、BB，则差额净现值的表达式为：

，则差额净现值的表达式为：

NBANBA、NBBNBB方案方案AA、BB的净收益，的净收益，NBANBA=CIACIA-COACOA，NBBNBB=CIBCIB-COBCOB；

NN两个比较方案的寿命周期；

两个比较方案的寿命周期；

ii00基准折现率。

基准折现率。

一般用一般用AA代表投资额大的方案，用代表投资额大的方案，用BB代表投资额小的方案。

即用投资额大的方代表投资额小的方案。

即用投资额大的方案减投资额小的方案。

案减投资额小的方案。

判断准则是：

NPVNPV00时，投资额大的方案优于投资额小的方案；

时，投资额大的方案优于投资额小的方案；

NPVNPV0NPVBNPVB，AA方案优；

方案优；

当当i0i0IRRIRR时，时，NPVANPVANPVBNPVB，BB方案优。

方案优。

即用即用IRRIRR判断方案和用判断方案和用NPVNPV判断方案是一致判断方案是一致的。

的。

第五章投资多方案间的比较与选择例例55：

某工程项目有某工程项目有A1A1、A2A2和和A3A3三个投资方案，三个投资方案，A1A1期初的投资额为期初的投资额为50005000元，每元，每年的净收益为年的净收益为14001400元；

A2A2期初的投资额为期初的投资额为1000010000元，每年的净收益为元，每年的净收益为25002500元；

A3A3期初的投资额为期初的投资额为80008000元，每年的净收益为元，每年的净收益为19001900元；

若年折现率为元；

若年折现率为15%15%，试用，试用差额内部收益率比选方案。

差额内部收益率比选方案。

经计算，解：

经计算，A1A1、A2A2、A3A3方案的内部收益率分别为，方案的内部收益率分别为，IRRIRR11=25%,=25%,IRRIRR22=21.9%,=21.9%,IRRIRR33=19.9%=19.9%A1A1、A2A2方案的差额内部收益率方程式：

方案的差额内部收益率方程式：

NPVNPV（A2-A1）=（2500-1400）（A2-A1）=（2500-1400）（P/AP/A,ii,10）（10000-5000）=0,10）（10000-5000）=0取取ii11=15%,=15%,NPV1NPV1=520.68（=520.68（万元万元）；

取；

取ii22=20%,=20%,NPVNPV22=-388.25（=-388.25（万元万元）用同样的方法，用同样的方法，计算计算A1