第3章+资本预算优质PPT.ppt

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n资本预算是四大财务决策（投资决策、筹资决策、营资本预算是四大财务决策（投资决策、筹资决策、营运资本决策和证券投资决策）的核心。

运资本决策和证券投资决策）的核心。

投资的概念投资的概念投资是投资者为了获得未来预期收益，现在预先垫付一定资源以经营某项事投资是投资者为了获得未来预期收益，现在预先垫付一定资源以经营某项事业的经济行为。

业的经济行为。

投资的分类投资的分类按投资对象分类按投资对象分类实物投资（项目投资）实物投资（项目投资）金融投资金融投资按投资回收时间的长短按投资回收时间的长短长期投资（项目投资）长期投资（项目投资）短短期投资期投资按投入领域按投入领域生产性投资（项目投资）生产性投资（项目投资）非生产性非生产性投资投资按投资控制程度直接投资（项目投资）间接投资按投资方向对内投资（项目投资）对外投资n项目投资及其特点项目投资及其特点n项目投资项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。

为。

n项目投资的特点项目投资的特点投资金额大投资金额大影响时间长影响时间长变现能力差变现能力差投资风险大投资风险大投资项目及其类型n1.新建项目（外延式扩大再生产）（外延式扩大再生产）单纯固定资产投资项目单纯固定资产投资项目完整工业投资项目（包括固定资产投完整工业投资项目（包括固定资产投资和流动资金投资）资和流动资金投资）n2.更新改造项目（简单再生产或内涵式扩（简单再生产或内涵式扩大再生产）大再生产）项目计算期的构成n项目计算期（项目寿命）是指投资项目从投资建设开项目计算期（项目寿命）是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续期间。

有效持续期间。

n项目计算期项目计算期=建设期建设期+生产经营期生产经营期n关系式：

关系式：

n例：

企业拟构建一项固定资产，预计使用寿命例：

企业拟构建一项固定资产，预计使用寿命1010年。

年。

要求：

就以下各种不相关情况分别确定该项目的要求：

就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。

项目计算期。

（11）在建设起点投资，当年完工并投产。

）在建设起点投资，当年完工并投产。

（22）建设期为一年。

）建设期为一年。

n解：

（1）

（2）资本构成n原始投资原始投资是反映项目所需现实资金水平的价值指标。

是反映项目所需现实资金水平的价值指标。

包括包括建设投资建设投资和和营运资本投资营运资本投资两项内容。

两项内容。

n建设投资建设投资是指在建设期内按一定生产经营规模和建设是指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的投资，包括固定资产投资、无形资产投资内容进行的投资，包括固定资产投资、无形资产投资和开办费投资三项内容。

和开办费投资三项内容。

n营运资本投资营运资本投资是指项目投产前后分次或一次投放于流是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产项目的投资增加额。

动资产项目的投资增加额。

n项目总投资项目总投资是一个反映项目投资总体规模的价值指标，是一个反映项目投资总体规模的价值指标，它等于它等于原始总投资原始总投资与与建设期资本化利息建设期资本化利息之和。

之和。

资本构成n项目总投资项目总投资=原始投资原始投资+建设期资本化利息建设期资本化利息n原始投资原始投资=建设投资建设投资+营运资本投资营运资本投资n建设投资建设投资=固定资产投资固定资产投资+无形资产投资无形资产投资+开办开办费投资费投资n固定资产原值固定资产原值=固定资产投资固定资产投资+资本化利息资本化利息n【例例】某企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资某企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200200万元，在建设期末投入无形资产投资万元，在建设期末投入无形资产投资2525万元。

建设期为万元。

建设期为11年，建设期资本年，建设期资本化利息为化利息为1010万元，全部计入固定资产原值。

流动资产投资合计为万元，全部计入固定资产原值。

流动资产投资合计为2020万元。

要万元。

要求根据上述资料：

求根据上述资料：

（11）固定资产）固定资产原值原值；

（22）建设投资；

）建设投资；

（33）原始投资；

）原始投资；

（44）项目总投资；

）项目总投资；

（1）n

（2）n（3）n（4）第2节现金流量及其计算n现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可现金流量是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量（能或应该发生的各项现金流入量（cashflow-incashflow-in，CICI）与现金流出量（）与现金流出量（cashflow-outcashflow-out，COCO）的统称。

）的统称。

n它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基它是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个基础性数据。

现金流量是计算项目投资决策评价指标的础性数据。

现金流量是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一主要根据和重要信息之一。

n现金流量的分类按照投资投资经营经营全过程n购建期（建设期）经营流量n经营期现金流量n终结期现金流量原始投资或初始投资形成未来报酬现金流量的构成（时间特征）现金流量的构成（时间特征）l初始现金流量初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，包括流出和流入。

初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，包括流出和流入。

初始现金流出初始现金流出p固定资产上投资固定资产上投资p垫支流动资金垫支流动资金p其他投资费用其他投资费用初始现金流入初始现金流入l营业现金流量营业现金流量指投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入、现指投资项目投入使用后，在其寿命期内由于生产经营所带来的现金流入、现金流出的数量。

金流出的数量。

营业现金流入营业现金流入营业现金流出营业现金流出l终结现金流量终结现金流量固定资产残值收入或变价收入固定资产残值收入或变价收入垫支在流动资产上的资金回收垫支在流动资产上的资金回收停止使用的土地变价收入停止使用的土地变价收入投资项目现金流量示意图投资项目现金流量示意图固定固定资产资产原始原始投资投资流动流动资产资产投资投资其他其他投资投资费用费用收入收入付现付现成本成本所得税所得税固定资产固定资产变价收入变价收入流动资产流动资产回收回收固定资产固定资产清理费用清理费用营业现营业现金流量金流量原有固定原有固定资产变价资产变价收入收入n估算现金流量时应注意的问题估算现金流量时应注意的问题必须考虑现金流量的增量必须考虑现金流量的增量尽量利用现有会计利润数据尽量利用现有会计利润数据不考虑沉没成本不考虑沉没成本要考虑机会成本要考虑机会成本考虑项目对企业其他部门的影响考虑项目对企业其他部门的影响营业现金流量的计算（营业现金流量的计算

（1）n营业现金流量营业现金流量=营业收入营业收入-付现成本付现成本-所得税所得税=营业收入营业收入-（营业成本（营业成本-折旧）折旧）-所得税所得税=营业利润营业利润+折旧折旧-所得税所得税=净利润净利润+折旧折旧营业现金流量的计算（营业现金流量的计算

（2）n营业现金流量营业现金流量=净利润净利润+折旧折旧=（收入（收入-成本）成本）（1-税率）税率）+折旧折旧=（收入（收入-付现成本付现成本-折旧）折旧）（1-税率）税率）+折旧折旧=收入收入（1-税率）税率）-付现成本付现成本（1-税率）税率）-折旧折旧（1-税率）税率）+折旧折旧=收入收入（1-税率）税率）-付现成本付现成本（1-税率）税率）-折旧折旧+折折旧旧税率税率+折旧折旧=收入收入（1-税率）税率）-付现成本付现成本（1-税率）税率）+折旧折旧税税率率=税后收入税后收入-税后成本税后成本+折旧抵税折旧抵税现金流量n现金流量的计算（）n例：

某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。

现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。

5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。

乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。

5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2000元，另需垫支营运资金3万元。

假设所得税为40%n要求：

计算两个方案的现金流量n方法：

列表计算和列式计算现金流量的计算项目项目第一第一年年第二第二年年第三年第三年第四第四年年第五年第五年销售收销售收入入减：

付现成减：

付现成本本减：

折旧减：

折旧834834834834834税前净税前净利利减：

所得税减：

所得税10.410.410.410.410.4税后净税后净利利加：

折旧加：

折旧0.640.640.640.640.64营业现金流营业现金流量量4.64.64.64.64.6甲方案生产经营年度生产经营年度的营业现金流量（单位：

万元）现金流量的计算项目001122334455固定资产投入流动资本投入营业现金流量固定资产净残值流动资本回收-20-204.64.64.64.64.64.64.64.64.64.6现金流量合计-20-204.64.64.64.64.64.64.64.64.64.6甲方案各年度各年度的现金流量（单位:

万元）注：

实际工作中可将以上两表合并编制甲方案各年度各年度的现金流量（单位:

万元）现金流量的计算项目项目第一第一年年第二第二年年第三年第三年第四第四年年第五年第五年销售收销售收入入减：

折旧1044104.24104.44104.64104.84税前净税前净利利减：

所得税20.81.80.721.60.641.40.561.20.48税后净税后净利利加：

折旧1.241.0840.9640.8440.724营业现金流营业现金流量量5.25.084.964.844.72乙方案生产经营年度生产经营年度的营业现金流量（单位：

万元）现金流量的计算项目001122334455固定资产投入流动资本投入营业现金流量固定资产净残值流动资本回收-24-24-3-35.25.25.085.084.964.964.844.844.724.724433现金流量合计-27-275.25.25.085.084.964.964.844.8411.7211.72乙方案各年度各年度的现金流量（单位:

万元）现金流量的计算n甲方案：

甲方案：

n第一步：

确定项目计算期（建设期第一步：

确定项目计算期（建设期+经营期）经营期）n第二步：

根据建设期固投额计算固定资产的原值和第二步：

根据建设期固投额计算固定资产的原值和折旧折旧甲折旧=200000/5=40000（元）n第三步：

根据经营期的收入与成本计算各生产年度第三步：

根据经营期的收入与成本计算各生产年度的营业现金流量的营业现金流量n营业现金净流量=（8-3-4）（1-40%）+4=4.6万元n第四步：

计算各时点