中顺洁柔纸业股份有限公司近三年年财务报表分析.doc

中顺洁柔纸业股份有限公司近三年年财务报表分析.doc

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中顺洁柔纸业股份有限公司近三年财务报告

C&SPaperCo.,Ltd.

一、报告简介：

本报告分析的是中顺洁柔纸业股份有限公司，股票简称“中顺洁柔”，股票代码：

002511。

本报告主要分析内容与结论：

二、公司基本情况介绍

中顺洁柔纸业股份有限公司（以下简称“中顺洁柔”或“本公司”）是由中山市中顺纸业制造有限公司（以下简称“中顺纸业有限”）全体股东作为发起人，以中顺纸业有限整体变更方式设立的股份有限公司。

本公司已于2008年12月31日在广东省工商行政管理局注册登记并取得了注册号为442000400013713的企业法人营业执照，股本为人民币12,000.00万元，法定代表人为邓颖忠。

2010年11月，经中国证券监督管理委员会“证监许可［2010］1539号”文《关于核准中顺洁柔纸业股份有限公司首次公开发行股票的通知》核准，公司向社会公众公开发行人民币普通股（A股）40,000,000股，每股面值1元，公开发行后股本变更为人民币160,000,000.00元。

公司所属行业类别：

生活用纸行业。

公司经营范围及主要产品：

本公司经营范围主要包括：

生产和销售高档生活用纸系列产品（不含印刷工序）；产品国内外销售。

本公司的主要产品包括：

洁柔和太阳两个品牌生活用纸系列产品。

公司法定地址：

本公司注册地址及住所是中山市东升镇坦背胜龙村。

三、公司经营基本分析：

一）、基本历史：

2010年11月4日，经中国证券监督管理委员会证监许可[2010]1539号文核准，公司首次公开发行人民币普通股股票4,000万股。

采用向参与网下配售的询价对象配售（以发行下简称“网下配售”）和网上资金申购定价发行（以下简称“网上发行”）相结合的发行方式，其中网下配售800万股，网上发行3,200万股，发行价格为38元/股。

2010年11月23日，经深圳证券交易所《关于中顺洁柔纸业股份有限公司人民币普通股股票上市的通知》（深证上[2010]379号）同意，本公司发行的人民币普通股股票在深圳证券交易所上市，股票简称“中顺洁柔”，股票代码“002511”。

其中本次公开发行中网上定价发行的3,200万股股票于2010年11月25日起上市交易，网下配售的800万股锁定三个月后，于2011年2月25日上市流通。

公司首次公开发行前已发行股份32,902,920股已于2011年11月25日限售期届满全部解禁流通。

公司无内部职工股。

二）、主营业务分析：

1、主营业务范围及主要产品:

生产和销售高档生活用纸系列产品（不含印刷工序）；产品国内外销售；公司主要经营洁柔和太阳两个品牌生活用纸系列产品。

本公司拥有独立的采购和销售系统。

主要原材料和产品的采购和销售自主进行。

2、报告期内经营业绩分析：

报告期内，公司主要盈利指标与上年相比，变化的主要原因如下：

1）、2010年公司经营环境和上年相比没有发生重大变化。

由于国际纸浆价格大幅上升，公司产品盈利空间受到一定影响。

2011年国际经济发展不平衡，美元疲软，国际大宗原材料价格持续上涨；国内棉花欠收，木浆成为替代品，公司的原材料采购价格上升；年初受地方能源环境限制，天然气、蒸汽价格上涨，局部地区用电紧张影响产能利用率；再加上用工成本上涨，导致生产成本上升。

2）、公司2010年11月25日新股发行上市，新增股本4000万股，新增资本公积141,172万元、盈余公积634万元，由此造成总资产（较2009年增加了119.05%）、归属于上市公司股东的所有者权益（较2009年增加了360.43%）、归属于上市公司股东的每股净资产等指标大幅增加。

3）、期间费用：

2011年管理费用额为10,334万元比上年增加了1,394万，管理费用率为5.57%较上年上升0.54%，主要是由于以下原因：

（1）社会平均工资水平上升、职工薪酬上涨；

（2）上年度上市机构费用在上市费用中列支，而本年在管理费中列支，咨询服务费用增加。

3、主营业务分类构成及产能：

1）、主营业务分类构成表

2010年报告期内与上年相比

2011年报告期内与上年相比

报告期内，公司产品结构与上年相比，变化的主要原因如下：

﹝1﹞浆板价格大幅度上升、销售定价未有大变化。

2010年世界通货膨胀，生活用纸行业上游产业纸浆价格大幅度上升，平均每吨浆价较上年上升了1,200元左右，公司生产成本大幅度上升，公司盈利空间受到了较大幅度压制。

﹝2﹞2010年市场竞争激烈，销售价格调整需要一定的时间消化，部分费用折扣方法让利客户造成毛利下降。

﹝3﹞销售渠道整合：

2010年公司按照上市公司的要求，强化了内控管理，对销售网络进行了整合。

在提升优质客户销售的同时，对华东、华中、华北部分存在对账不及时，拖欠货款的客户采取严厉措施，甚至终止合作，其中也包含了KA客户，从而使得直营KA的销售量减少；另外受生产能力结构制约，部分产品断货，销售额受到了一定影响，华南、华西因市场知名度提升，市场占有率不断扩大,销售额较去年有较大幅度增长，公司报表合并后销售额较去年同期上升9.9%。

﹝4﹞2011年公司加强了高毛利非卷纸类产品的推广力度，改善了产品结构，部分抵消了成本上升的影响。

2）、报告期内公司产能情况表

2010年由于外部蒸汽不足和区域性限电措施的影响，导致全年减产，最终全年完成产量15.36万吨，比2009年同期减少0.51万吨。

2011年局部地区供电紧张，导致产能利用率下降。

此外，由于新增设备处于调试期，运行尚不稳定，产量没有达到预期的数量，最终全年完成产量17.01万吨，比2010年同期增加1.65万吨。

4、主营业务分地区情况

2010年报告期内主营业务分地区情况

2011年报告期内主营业务分地区情况

报告期内，与上年相比，变化的主要原因如下：

1、2010年华东、华中、华北因销售网络整合，减少淘汰部分客户引起销售额不同情况下降；

2、2010年公司为在市场竞争中保持产品市场占有率，促销中部分产品销售费用折扣方法让利客户，促销折后价降低造成产品销售额减少；

3、2010年成本上升，销售价格调整需要一定时间消化，部分产品因设备产能不足影响市场需要。

以上三个原因造成2010年产品销售金额未能按计划完成任务。

4、2011年境外营业收入相对与上年减少达到了14.01%，继续了2010年较09年的减少趋势，减少比例明显低于2010年。

三）、产品市场竞争状况：

1、主要供货商：

2010年主要供货商情况

2011年主要供货商情况

2、主要客户：

在2010年报告期内，公司向前五名客户销售金额合计366,486,236.91元，占公司年度销售总额的20.6%。

在2011年报告期内，公司前五名客户销售金额合计499,671,488.43元，占公司年度销售总额的26.92%。

2010年报告期内主要客户情况

2011年报告期内主要客户情况

3、竞争对手：

恒安国际集团有限公司、维达国际控股有限公司、金红叶纸业集团有限公司。

中顺洁柔纸业股份有限公司拥有六大生产基地分布东、南、西、北、中，串联散布全国的多家商贸公司、近700个经销商的营销网络，构筑了一个点线面结合、覆盖全国的全方位生产销售网络。

产品覆盖全国近2000个城市。

依靠科技进步促进发展，公司先后引进日本、韩国、意大利、台湾等国家和地区的先进造纸设备以及产品配套设备。

4、竞争策略：

公司将采取横向一体化，并与关键客户建立战略联盟的经营战略。

以具有核心竞争力的Face和Lotion系列的手帕纸为重点，推动洁柔品牌的美誉度及市场占有率的进一步提升。

以创造价值才有回报的企业文化为宗旨，用平衡计分卡建立科学的价值评估体系，并通过统筹职级调整等措施，提高员工的积极性。

同时，减少冗员，精简机构，提高效率。

分别从生产方面、仓储方面、外运物流方面、市场营销方面、服务方面采取措施，另外还计划从辅助部门提供支持。

四）、融资环境：

中顺洁柔纸业股份有限公司经中国证券监督管理委员会“证监许可[2010]1539号”文核准，向社会公开发行人民币普通股（A股）4000万股，每股发行价格为人民币38元。

公司首次公开发行股票募集资金总额为人民币152,000万元，扣除发行费用6,828万元，募集资金净额为人民币145,172万元。

广东正中珠江会计师事务所有限公司已于2010年11月19日对公司首次公开发行股票的资金到位情况进行了审验，并出具了广会所验字[2010]第1004000139号《验资报告》。

五）、经营管制、政策环境和宏观经济环境：

随着《造纸产业发展政策》等法规政策的进一步加强，各级政府部门加大对生活用纸行业的监督管理执法力度，对一些经济规模不合理、能耗水耗较高、排放不达标的企业采取关停或限期整改的措施，淘汰落后产能。

同时，随着人们生活习惯的改变和消费水平的不断提升，人均生活用纸消费量也会继续提高，对生活用纸的品质要求也不断提升，这为销售增长提供了很好的环境。

2010年国内生活用纸行业继续延续产能扩张的态势，原材料市场价格大幅波动，市场竞争激烈，公司本着“产品要品牌，企业要品牌，做人更要品牌”的经营理念，继续提升企业产品力和形象力，使公司保持发展；2011年国内生活用纸行业继续延续产能扩张的态势，国际浆价上涨，地方能源环境限制及用工成本上升，使产品的生产成本继续上升。

在这样的大环境下，经营团队从多方面采取了积极的应对措施，收到了一定的成效。

1、总体发展情况

2010年是公司发展进程中具有重大意义的一年，2010年11月25日公司在深圳证券交易所成功挂牌上市，成为生活用纸行业在国内A股上市的第一股。

标志着公司进入A股市场正式运行。

通过上市前的辅导，我们进一步理顺了公司法人治理结构；完善了公司决策、监督系统；规范、理顺了管理机能和管理功能等各项工作，加强了公司执行力；明确了公司未来的发展目标，为公司进入资本市场，增强筹资能力奠定了一个良好基础。

2010年，公司在“原材料价格大幅上升，产能不足，天然气不足和节能限电”等严峻的外部因素影响下，积极采取各种措施保证生产，重点推广高毛利产品的销售。

营业收入稳定增长，经营利润小幅波动。

报告期内，实现营业收入1,778,866,045.25元，比上年同期增长9.9%；营业利润140,574,875.59元，比上年同期下降5.76%；净利润119,746,798.23元，比上年同期下降6.78%。

2011年，公司在国际经济发展不平衡，美元疲软，国际大宗原材料价格持续上涨；国内棉花欠收，木浆成为替代品，地方能源环境限制，天然气、蒸汽价格上涨，局部地区用电紧张等内外部因素影响下，积极采取各种措施保证生产，仍然重点推广高毛利产品的销售。

营业总收入小幅上涨，营业利润有所下降。

报告期内，实现营业总收入185,625.81万元，较上年小幅增长4.35%，营业利润9,795.81万元，比上年同期下降30.32%；归属于母公司的净利润为8053.81万元，比上年同期下降26.03%。

2、公司经营管理情况

（1）营销方面：

2010年公司还保持着双品牌战略。

重点推广洁柔品牌的高毛利产品——手帕纸，并取得比2009年增长27.9%的成绩。

产品结构达到：

卷纸58.63%、盒巾3.29%、手帕纸12.14%、软抽23.19%、其他2.75%。

2010年公司在广告方面共投入2,296万元。

分别有电视类、户外类、舞蹈比赛类、报纸杂志类、宣传物料类。

其中电视类的央视、香港TVB广告投放和国际标准舞蹈的赞助投入，对品牌的知名度提升起到了较好的效果。

2010年公司销售管理主要从配置合理、规范制度、执行高效、检核改善、激励团队五方面作出了努力。

制定和实施《中顺洁柔营销系统人力资源编制管理规定》，使销售人员的配置合理化；制定了《中顺洁柔品牌市场分级制度》、推行了商贸公司价格控制及利润分