后金融危机时代国家主权债务危机的负面影响与反思解读Word文件下载.docx

后金融危机时代国家主权债务危机的负面影响与反思解读Word文件下载.docx

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　　摘　要:

迪拜主权债务危机的出现,拉开了国家主权债务危机的序幕,此后不久希腊爆发的国家主权债务危机,更加深了世界对美国可能的国家主权债务危机的深深忧虑。

迪拜债务危机的负面影响,造成了国家信用的下降,全球股市震荡,影响到国际银行业,延缓了世界经济复苏。

为此,需警惕国际经济与政策对资产价格与房地产价格的冲击。

经济增长不能脱离实体经济,经济建设需量力而行,外债规模需考虑自身的需要与可偿还能力,房地产市场的健康发展对经济的发展至关重要。

迪拜债务危机对我国的警示应引起足够重视。

关键词:

迪拜;

国家主权;

债务危机

中图分类号:

F831.59　文献标识码:

A　文章编号:

1005-1007（201005-0025-06

Abstract:

TheappearanceoftheDubaisovereigndebtcrisis,hasraisedthecurtainfordebtcrisisofstatesover2eignty,thestatesovereigntydebtcrisisbreaksoutinGreeceshortlyafterthat,havestrengthenedtheworld’sdeepworriytoU.S.A.’spossiblestatesovereigntydebtcrisis,thistexttakestheDubaisovereigndebtcrisisasanexam2ple,ThisarticlesreviewsonthedevelopmentmodelandthedebtproblemofDubaibriefly,haveanalyzedemphati2callythenegativeeffectofthedebtcrisisofDubai,thatis,hascausedthedeclineofnationalcredit,theglobalstockmarketshakes,influencetheinternationalbankingindustry,delaytheeconomicrecoveryoftheworld.Atthesametime,needtowatchoutforinternationaleconomyandpolicy’simpacttoassetspriceandrealestateprice,theeco2nomicgrowthcan’tbreakawayfromrealeconomy,economicconstructionneedsdoingthingswithinthelimitsofone’sownresources,thescaleofexternaldebtshouldbeProportionaltoneedandtherepayingabilities,thewelldevel2opmentoftherealestatemarketisessentialtoeconomicdevelopmentt,fromthedebtcrisisofDubaiweshouldpayattentiontothesewarnings.

KeyWords:

Dubai;

StateSovereignty;

DebtCrisis

一、相关背景观察

　　布雷顿森林体系解体后,国际金融体系进入牙

买加体系时代,尽管牙买加体系在一定程度上摆脱了“特里芬两难”的困境,但国际金融体系并没有进入一个安宁平静的时代,国际债务危机时有发生,国际金融危机接连不断,金融时局因此而动荡不安。

如果说2007年是美国次贷危机的爆发年,2008年是美国金融危机演变为国际金融危机的灾难年,则2009年以后,可能会进入一个国家主权危机爆发的时代,究其原因之一,是因为各国为了应对金融危机的冲击,大举推行扩张性的财政政策,政府的财政赤字不断扩大,竞相扩张性的货币政策导致虚拟资产价格脱离开实体经济再度上扬。

尤其是美国主导下的国际金融体系,危机四伏,美国为了自身利益的需

要,不停地对外发行美元,其整体债务超过了80万亿美元的程度,这个数额是中国2009年GDP的16倍左右①,相当于美国GDP的6倍左右,相当于中国外汇储备的40倍左右。

上个世纪七十年代美元危机的不断爆发,终将布雷顿森林体系摧毁,随着美国对外债务的积累,美元的内在贬值积重难返,牙买加体系的稳定性受到更大的挑战,倘若世界对美国的信心一点点地消失,其演变而成的国家主权债务危机对世界而言无疑是经济领域内一场核武式的摧毁。

2009年10月,希腊政府突然宣布,2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例预计将分别达到12.7%和113%,远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限,希腊政府必须在2010年紧急筹措540亿欧元资金,否则将面临破产“威胁”,由此拉开了主权危机的序幕[1]。

2009年11

2010年第5期第30卷（总第244期现代财经

MODERNFINANCE&

ECONOMICSNo.5,2010　Vo1.30GeneralNo.244

月25日,迪拜当局突然宣布,公司所欠近600亿美元债务将至少延期6个月偿还,更是使得全球金融危机冲击下的世界经济的复苏再次蒙上阴影,本文即以迪拜债务危机为例,对国家主权危机进行较为深入的分析。

二、迪拜发展模式及债务问题简要回顾

　　迪拜债务危机拉开了国家主权危机的序幕,随后欧盟主权债务的发生,以及世界对美国累计巨额债务可能引致的主权债务,引起了学术界的深深忧虑,成为近期理论界与实务界关注的热点。

本文集中笔墨以迪拜债务危机为例,展开对此问题的分析,欧洲主权债务的问题另行撰文探讨。

迪拜（Dubai位于阿拉伯半岛东部,是阿联酋第二大酋长国,总面积3885平方公里,人口226.2万,常住居民中有80%为外来人口。

处于临海沙漠地带的迪拜,经济曾经极为落后。

当时当地靠原始的骆驼与小船运输货物,不少人靠捕鱼或者潜水捕捞珍珠为生,人民生活比较贫困。

迪拜在60年代后期发现了石油资源,迪拜领导人利用并不富裕的石油资源收入,加大基础设施建设的投入,在自然条件极为恶劣的沙漠地区,建成了基础设施较为完善的城市。

面对石油资源的逐步枯竭,迪拜当局果断地采取了一系列政策措施,逐步摆脱石油工业发展的不足,实现了经济转型,大力发展房地产业、金融业、运输业和旅游业以及规模较大的铝厂和干船坞等实体产业。

迪拜最大国有集团是迪拜世界,该集团由一些世界上最著名的公司组成,包括全球性的港口运营商迪拜环球港务集团（DPWorld、干船坞世界和迪拜海运城（DrydocksWorld&

DubaiMaritimeCity、经营全球若干自由区的经济区世界（EconomicZonesWorld、房产开发商迪拜棕榈岛集团（Nakheel、国际房地产规划设计公司利曼斯公司（Limitless、全球性运动及休闲投资集团Leisurecorp、从事非洲大陆投资和地区开发的DubaiWorldAfrica和投资部门IstithmarWorld。

经营范围覆盖高度多元化的行业领域,在迪拜快速的经济增长中发挥了重大作用。

迪拜世界的主要目的是扮演经济增长引擎的角色,为国内和国际经济发展提供动力。

迪拜世界的投资涵盖四大具有战略意义的增长领域,即交通物流、船坞海运、城市开发、投资及金融服务,迪拜世界被许多人称为迪拜经济发动机。

资本运作上,迪拜控股通过操作附属公司在迪拜国际金融交易所上

市,发行企业债券,结束了依靠银行进行融资的单一模式。

迪拜经济转型的成功源于迪拜的政局稳定、领导人的高瞻远瞩,自由的环境、稳定优惠的经济政策,完善的基础设施,服务高效的政府职能部门和特殊的地理环境等。

在迪拜政府一系列优惠政策的支持下,近些年迪拜成为国际上的另一个投资热点地区,大量的资金涌入迪拜,从而打造了无数个全球之最的迪拜项目。

如全球惟一的最为奢华的七星级帆船酒店、号称“世界第八奇迹”的人造棕榈岛、高达818米的全球第一高楼“迪拜塔”、全球最大的室内滑雪度假村“迪拜室内滑雪场”、全球最大的面积相当于19200个足球场的迪拜世界中央机场,这些辉煌成就吸引了全世界的眼球,成功地打造了迪拜的“眼球经济”。

于是大量外资纷纷流向这一地区,导致迪拜发展空前繁荣。

危机前这一地区汇聚了全球五分之一的起重机在进行施工,从中可窥见其繁荣。

迪拜的繁荣随着迪拜当局的一项宣布而褪色。

2009年11月25日迪拜对外宣布,因为巨额债务的影响,不得不对迪拜世界进行重组,其所欠的600亿美元左右的债务,不得不至少延期6个月以上才能偿还,加上其他债务,迪拜合计拖欠的债务高达800亿左右美元[2]。

迪拜债务危机开始浮出水面,并且越演越烈,有人甚至预言迪拜世界会成为第二个雷曼而影响全球金融危机后世界经济复苏的进程。

三、迪拜主权债务危机的负面影响

　　迪拜债务危机的影响不容忽视。

它不仅造成迪拜本身的债务与信用危机,而且造成了欧美股市的震荡。

如果处理措施不当,或许会使某些受到连累的银行因为债务问题而引起连锁反应,甚至可能影响到欧美国际金融危机袭击下的世界经济复苏进程。

1.造成国家信用的下降

迪拜债务危机信息披露后,举世哗然,昔日被称作理想国的迪拜变为了黯然失色的失乐园。

房价由此前的大涨变为大跌,投资锐减,甚至出现外资纷纷撤资外逃的局面。

因为泡沫破灭、资金链断裂,一些商人不得不走上了海外大逃亡之路,迪拜的国家信誉急剧下降。

迪拜世界债务重组传出之后,穆迪迅速下调了迪拜港务中心等六大政府背景的企业资信评级,其中迪拜控股从Baa1下调为Ba2;

标准普尔也下调了具有政府背景的五大企业的资信评级,其

62　　　　　　现代财经　　　2010年5月

中迪拜控股从A降为BBB+,远期评价为负;

惠誉评级也将迪拜控股的评级从BBB-降为BB[3]。

这一切严重地影响了迪拜对外举债的信誉与能力。

2.造成全球股市震荡

2009年11月25日迪拜对外宣布受巨额债务困扰,公司所欠近600亿美元债务将至少延期6个月偿还后,次日欧洲三大股指受此影响纷纷大跌。

伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数跌3.18%;

法兰克福股市DAX指数跌3.25%;

巴黎CAC40股指跌3.41%,其中金融股、建筑建材股以及迪拜世界拥有股权的公司股票成为重灾区。

瑞信集团、英国汇丰控股、巴克莱银行、苏格兰皇家银行、莱斯银行集团、德意志银行、荷兰国际集团、法国巴黎银行、农业信贷银行等欧洲主要大行几乎全线尽墨。

欧洲最大建材供应商圣戈班、法国另一建材巨头拉法基的股票评级均遭下调,股价当天大跌。

凡是迪拜世界和其他海湾地区资金投资涉足的公司,包括欧洲航空防务和航天公司、路易威登、保时捷与宝马等公司股价也遭重挫。

伦敦证券交易所集团,因其最大股东为迪拜证交所公司,股价也重挫7.4%。

27日开市的亚太股市也受冲击,东京股市日经225种股票平均价格指数跌3.22%;

香港恒生指数跌5.20%;

韩国Kospi股指跌4.69%[4]。

3.或影响到国际银行业

据来自高盛的数据显示,截至6月末,汇丰控股向阿拉伯联合酋长国