上海复星医药财务分析报告终稿.docx

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上海复星医药财务分析报告终稿

上海复星医药（集团）股份有限公司2011-2012年度财务报表分析

财务管理0901吴思聪

财务管理0902李宸宇

财务管理0903蒋靖云

2012年4月9日

上海复星医药（集团）股份有限公司2011-2012年度财务报表分析

一、背景分析

（一）背景资料

1.公司法定中文名称：

上海复星医药（集团）股份有限公司

公司法定英文名称：

ShanghaiFosunPharmaceutical（Group）Co.,Ltd.

2.公司法定代表人：

陈启宇

3.公司注册地址：

中国上海市曹杨路510号9楼

公司办公地址：

中国上海市复兴东路2号

4.公司股票上市交易所：

上海证券交易所

股票简称：

复星医药

股票代码：

600196

（二）股东构成

1.股份总数：

1,904,392,364（股）

2.截至2011年12月31日，公司共有股东162,307户（全部为A股流通股）

拥有公司股份前十名股东持股情况如下：

股东名称

股东性质

持股比例

持股总数

上海复星高科技（集团）有限公司

境内非国有法人

48.05

915,122,529

中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红－005L－FH002沪

未知

3.22

61,247,342

新华人寿保险股份有限公司－分红－团体分红－018L－FH001沪

未知

1.21

23,024,035

全国社保基金一一零组合

未知

0.99

18,890,062

国际金融－花旗－MARTINCURRIEINVESTMENTMANAGEMENTLIMITED

未知

0.68

12,987,394

中国工商银行股份有限公司－嘉实主题新动力股票型证券投资基金

未知

0.50

9,446,079

上海申新（集团）有限公司

未知

0.45

8,638,672

中国人寿保险（集团）公司－传统－普通保险产品

未知

0.45

8,568,240

通用电气资产管理公司－GEAM信托基金中国A股基金

未知

0.40

7,623,902

百年化妆护理品有限公司

未知

0.38

7,214,506

（三）企业发展状况

1998年经上海市人民政府批准，以上海复星高科技（集团）有限公司、上海广信科技发展有限公司、上海英富信息发展有限公司、上海申新实业（集团）有限公司和上海西大堂科技投资发展有限公司作为发起人，通过向社会公开发行5,000万股A股股票（含公司职工股500万股）的方式，将上海复星实业有限公司变更为股份有限公司。

经中国证监会批准，公司于1998年6月25日公开发行社会公众股5,000万股（含公司职工股500万股），其中4,500万股社会公众股于1998年8月7日在上海证券交易所挂牌交易。

公开发行后，公司的总股本为15,070万股。

现总股本为1,904,392,364股，控股股东为上海复星高科技（集团）有限公司，主营业务为生物化学产品，试剂，生物四技服务，生产销售自身开发的产品，仪器仪表，电子产品，计算机，化工原料（除危险品），咨询服务；经营本企业自产产品及相关技术的出口业务，经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务。

复星医药上市14年以来，净利润增长了21倍，年均复合增长率达到26.72%。

销售收入、净资产、净利润、股票市值均名列中国医药上市公司前列。

2011年，公司克服了全球经济增速放缓及欧债危机持续发酵带来的不利的国际经济环境，克服了原材料、劳动力价格持续上涨带来的生产成本方面的压力，继续以促进人类健康为使命，秉持“持续创新，共享健康”的经营理念，围绕医药核心业务，坚持产品创新和管理提升，积极推进内生式增长、外延式扩张、整合式发展的战略，公司主营业务实现快速增长。

2011年，公司实现营业收入648,554.08万元，较2010年增长42.37%。

其中，制药业务的营业收入386,690.41万元，同比增长35.22%。

公司实现营业利润158,050.61万元、利润总额172,666.13万元和归属于上市公司股东的净利润116,560.76万元，分别较2010年增长38.59%、43.65%和34.96%。

（四）行业状况

改革开放以来，随着国内人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增加，我国医药行业越来越受到公众及政府的关注，在国民经济中占据着越来越重要的位置。

近年来，我国医药生产一直处于持续、稳定、快速的发展阶段。

我国医药工业增长速度一直高于国内生产总值（GDP）的增长速度。

医药工业总产值从1978年的79亿元增加到2007年的6,679亿元，30年间翻了84.5倍；医药工业占GDP的比重从1978年的2%上升至2007年的3%。

改革开放的第一个十年（1978年-1987年），医药工业年均增长率为14.4%，高于同期GDP年均9.7%的增长；第二个十年（1988年-1997年），GDP年均增长率提高至9.9%，而医药工业年均增长率高达21.4%；第三个十年（1998年-2007年），医药工业增长速度虽然有所回落，但仍高于GDP年均增长率近一倍的水平，年均增长率为18.8%。

虽然我国医药行业发展迅速，但受我国人均收入和医疗保障水平较低的影响，现阶段我国医药市场规模同发达国家相比仍然存在较大差距。

以2008年为例，我国医药市场规模达到700亿美元，占全球市场7,731亿美元的9%。

但人均医药消费额仍处于非常低的水平，约18美元，不但远落后于发达国家人均300美元的水平，较发展中国家人均30～40美元的水平也有一定差距8。

较低的消费水平预示着巨大的市场增长潜力。

2009年3月，国务院公布《医药卫生体制改革近期重点实施方案（2009—2011年）》，提出：

“三年内，城镇职工基本医疗保险、城镇居民基本医疗保险和新型农村合作医疗覆盖城乡全体居民，参保率均提高到90%以上；提高基本医疗保障水平，并适当提高个人缴费标准；规范基本医疗保障基金管理；完善城乡医疗救助制度；提高基本医疗保障管理服务水平。

……2010年，各级财政对新农合的补助标准提高到每人每年120元；新农合对政策范围内的住院费用报销比例逐步提高；逐步扩大和提高门诊费用报销范围和比例；将新农合最高支付限额提高到当地农民人均纯收入的6倍以上。

经初步测算，2009～2011年各级政府需要投入8,500亿元，其中中央政府投入3,318亿元。

”具体来看，政府投入的增加将进一步推动城镇医疗的发展，城镇医药市场容量将继续扩大；同时该政策能够有效改善目前尚属薄弱的基层医疗建设，由于目前乡镇农村医药市场基础尚显薄弱，未来该市场的增长速度预期将超过城市医药市场的增长速度。

2011年3月1日，中国《药品生产质量管理规范（2010年修订）》（GoodManufacturingPractice，新版GMP）正式施行，该管理规范是药品生产质量管理的基本准则，对药品生产企业的机构与人员、厂房与设施、设备、物料、卫生、药品生产验证、生产管理、质量管理、产品销售与收回、自检等方面进行了规定，其中人员资格、不同生产工艺过程的操作、设备设计的确认制度、操作偏差的处理规则、各种原材料厂商的提供制度及出厂后的召回制度等都是首次提出。

在执行要求上，新版GMP直接参照欧盟标准，要求更加严格，现有药品生产企业将有五年过渡期达到规范要求，这意味着药企在五年内必须增加投入，不能达到规范要求的众多小规模企业将退出药品生产市场，而行业内优势企业的市场地位将进一步得到巩固，并抢占空余市场，进一步提高市场占有率。

因此药品生产行业将面临巨大的整合机会。

二、关注审计报告的措辞

从审计报告的措辞来看，该审计报告是一个无保留意见的审计报告，意味着注册会计师认为财务报表在所有重大方面的反映了上市公司2011年度的财务状况、经营业绩和现金流量。

三、资产负债表分析

根据复星医药2011年12月31日合并资产负债表，编制资产负债表的趋势分析表，如表1所示。

表1合并资产负债表趋势分析表

单位：

人民币元

2011年

2010年

增减（%）

结构（%）

资产：

2011

2010

流动资产：

货币资金

2,894,572,916.08

3,343,555,053.41

-13.43

12.99

19.86

交易性金融资产

231,319,060.44

218,759,522.84

5.74

1.04

1.30

应收票据

331,439,840.15

240,936,192.73

37.56

1.49

1.43

应收账款

926,325,720.79

836,545,995.81

10.73

4.16

4.97

预付款项

212,950,793.76

148,823,406.90

43.09

0.96

0.88

应收利息

10,400,000.00

37,382.00

27720.88

0.05

0.00

应收股利

21,430,897.54

-

0.10

-

其他应收款

294,774,530.12

176,875,635.20

66.66

1.32

1.05

存货

1,123,942,581.52

932,774,417.45

20.49

5.04

5.54

其他流动资产

1,948,816.05

14,312,120.61

-86.38

0.01

0.09

流动资产合计

6,049,105,156.45

5,912,619,726.95

2.31

27.14

35.13

非流动资产：

0.00

0.00

可供出售金融资产

2,117,934,182.57

1,375,035,888.59

54.03

9.50

8.17

长期股权投资

8,124,910,005.99

6,804,405,137.02

19.41

36.45

40.42

固定资产

1,560,145,560.13

1,308,019,822.66

19.28

7.00

7.77

在建工程

1,067,179,658.37

382,972,121.45

178.66

4.79

2.28

工程物资

7,263.30

33,808.10

-78.52

0.00

0.00

无形资产

1,683,188,053.21

526,594,253.05

219.64

7.55

3.13

开发支出

21,910,390.17

7,279,691.96

200.98

0.10

0.04

商誉

1,585,135,958.39

338,909,058.69

367.72

7.11

2.01

长期待摊费用

13,280,869.87

5,716,936.17

132.31

0.06

0.03

递延所得税资产

16,727,112.23

18,354,499.25

-8.87

0.08

0.11

其他非流动资产

51,293,962.83

152,998,954.51

-66.47

0.23

0.91

非流动资产合计

16,241,713,017.06

10,920,320,171.45

48.73

72.86