金融衍生工具作业巴林银行案例分析Word格式文档下载.docx

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1975年后，日本政府债券发行量急剧增加，加上大藏省放松了银行转售国债的限制，是的日本国债市场规模迅速扩大，成为仅次于美国的第二大国债市场。

这也为里森后来在市场上大量交易日本政府债券最终导致巴林银行倒闭提供了基础。

2.会计描述：

（1）起因

为了弥补错误账户“88888”中的损失，里森决定采用大量跨式部位交易因为当时日经指数稳定，里森想从此交易中专区期权权利金。

同时为了争取日经市场上最大的客户波尼弗伊，里森错过了最佳止损时机。

（2）日经股指期货导致的亏损

自1994年下半年起，里森认为日本经济在经历了30个月的萧条之后已经开始复苏，他看好日本股市上涨，认为日经指数将稳定上涨并且不会低于19000点以下。

因此，尼克·

里森看多日经股指，逐渐买入日经225期货指数，即：

借：

买入期货—日经225

贷：

应付期货—日经225

然而自1995本神户大地震后，日本股市反复下跌，里森的投资损失惨重。

里森认为股票市场对神户地震反映过激，股价将会回升，为弥补亏损，他一再加大投资，多次大规模建立多仓，以期翻本。

截止1995年2月23日，日经期货多头风险部位已达6万余口合约。

而这期间日经指数仍然持续下跌，由于里森采取的是跨式部位组合交易，当股价接近执行价格时，跨市组合就会有盈利，而股价及执行价格差距越大，亏损就越大，而这期间产生的损失全部被计入了“88888”错误账户。

1995年2月23日，日经指数急剧下挫，收报17885点，里森再也无力弥补损失。

（3）日本政府债券的空头期货合约

里森认为日本股票市场股价将会回升，而日本政府债券价格将会下跌，因此在1995年1月16日—24日大规模建日经225指数期货多仓同时，又卖出大量日本政府债券期货。

里森在“88888”帐户中未套期保值合约数从1月16日2050手多头合约转为1月24日的26079手空头合约，但1月17日关西大地震后，在日经225指数出现大跌同时，日本政府债券价格出现了普遍上升，使里森日本政府债券的空头期货合约也出现了较大亏损，在1月1日到2月27日期间就亏损1.9亿英镑。

（4）总结分析

通过对上述的交易过程的分析，我们可以发现里森造成如此巨大的亏损原因之一便是他对当时形式的错误预期。

他原本以为日本经济走出衰退，日元坚挺，日本股市必大有可为。

日经指数将会在19000点以上浮动，如果跌破次位，一般说日本政府会出面干预，故想一赌日本股市劲升。

不聊日经指数从一月初起一路下滑，后又发生了日本神户大地震，股市因此暴跌，同时面对日本政府债券价格的一路上扬，巴林银行持有的空头合约也多达26000口。

总共造成的损失激增至令人咋舌的8.6亿英镑。

股市期货空头和债市期货多头的情况最终导致了悲剧的发生。

虽然巴林案件已经成为了历史中的一粒尘埃，但是它却留给了人们值得深思的问题：

为什么原本设计用于套期保值规避风险的衍生金融工具会产生如此巨大的风险呢？

其实在随着金融衍生工具的发展，金融市场空前膨胀，而其发展原因在很大成都撒花姑娘并不是报纸和规避风险交易的推动，而是投机的刺激，只有少数投资者以实物为基础来操作衍生金融工具进行避险，更多的是为了追逐利益而进行风险很高的资金合约炒买炒卖。

而巴林银行惨案就是因为投机行为而导致的。

但是如果因为巴林事件而否定了衍生金融工具存在的价值，那也片面的。

因为运用金融衍生工具造成如此巨大风险的，主要原因不在于工具本身，而是来自认为的因素，是巴林银行管理存在缺陷而导致的。

就像里森进行的日经指数交易，他本是经验丰富的交易员，但是仅仅凭着对日本经济形式好的重观预期进行投机，却不做一旦出现逆转局势如何对策的思想准备。

结果股市一路下跌，造成巨大亏损。

如果此时他不是继续买进日经指数期货而是果断进行平仓的话，巴林银行虽然会遭受损失，但是肯定不至于落到破产的境地，所以归根结底，这一切悲剧的下场还是由于人为结果以及管理制度缺陷导致的。

巴林银行事件也给予了我们很多探讨空间，也让我们对衍生金融产品有了更深刻的了解。

第二部分我们组就衍生金融工具来结合本案例进行谈谈我们的认识和理解。

2、结合案例和相关金融期货基本理论内容，阐述你对金融期货产品的深层认识？

金融期货（FinancialFutures）是指交易双方在金融市场上，以约定的时间和价格，买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约。

以金融工具为标的物的期货合约。

金融期货一般分为三类，货币期货、利率期货和指数期货。

金融期货作为期货中的一种，具有期货的一般特点，但及商品期货相比较，其合约标的物不是实物商品，而是传统的金融商品，如证券、货币、利率等。

（一）金融期货分类

金融期货有三个种类：

货币期货、利率期货、指数期货。

其在各交易所上市的品种主要有：

1.货币期货：

主要有欧元、英镑、瑞士法郎、加元、澳元、新西兰元、日元、人民币等期货合约。

主要交易场所：

芝加哥商业交易所国际货币市场分部、中美商品交易所、费城期货交易所等。

2.利率期货：

美国短期国库券期货、美国中期国库券期货、美国长期国库券期货、市政债券、抵押担保有价证券等。

芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所国际货币市场分部、中美商品交易所。

3.股票指数期货：

标准普尔500种股票价格综合指数（S&

P500），纽约证券交易所股票价格综合指数（NYCEComposite），主要市场指数（MMI），价值线综合股票价格平均指数（ValueLineComPositeIndex），此外日本的日经指数（NIKI），香港的恒生指数（香港期货交易所）。

芝加哥期货交易所、芝加哥商业交易所、纽约证券交易所、堪萨斯市期货交易所。

（二）金融期货职能

金融期货交易的重要职能在于提供套期保值的手段。

1.卖出套期保值

该保值又叫空头期货保值，它是指利用利率期货交易避免将来利率上升引起的持有债券的价值下跌或预定的借款费用上升的风险；

或者指利用外汇期货交易避免将来外汇汇率下跌引起持有外币资产的价值下跌，以及将来的外汇收入的价值减少的风险。

2.买入套期保值

也称多头期货保值，是指利用利率期货交易避免将来利率下跌引起的债券投资的预定利益减少（债券的购入价格上升）的风险；

或者指利用外汇期货交易避免将来外汇汇率上升引起以本币计价的预定外汇支付额增加的风险（即要多付出本币）。

3.直接保值

是指利用及需要保值的现货相同的商品避免风险。

4.相互保值

是指期货市场上没有及需要保值的现货相同的商品，就利用利率联动关系最密切的商品避免风险。

上述职能由于期货市场上交易的标准化，实际中难以充分实现，为此就须注意两种风险：

第一，基准风险。

这是由直接保值及相互保值产生的风险，只是前者风险较小些，后者风险较大些。

第二，收益曲线风险。

这是因收付期不完全一致、收益曲线的变化产生的风险。

五、价格发现功能

是指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过集中竞价形成期货价格的功能。

（三）金融期货交易的特点和作用

期货交易的四大特点是合约标准化、见钱不见物、高杠杆作用和独特的结算方式。

可以说，这四大特点金融期货交易中体现得最充分。

首先，合约标准化。

金融期货交易解决了期货合约标准化中的一个最大难题:

交易商品的同质性，因为一般商品无论品质多么相近，但总有差别。

为此，许多具体的商品还要作一些特点说明。

但金融商品均是同一种完全一样的商品，如股票指数期货，在交易时，大家只认某月某日某时某分某秒的一个指数水平。

在其他商品合约中必须明确的质量、交货时间和地点，在这里很容易解决。

这样，就提高了合约的互换性和流动性，改善了合约交易的环境。

其次。

见钱不见物。

再次，高杠杆效应。

以股票指数交易为例。

比方说，标准普尔500种股票指数为200，按每份合同为500X指数公式计算。

每份合同价值达到100000美元，但客户只需向期货经纪公司交纳5000美元的保证金。

保证金比例仅为5%。

换言之，即需交5美元。

就可以买进或卖出100美元的指数期货。

进一步讲，由于日价格限制为士500点（这里指基点，每个基点为0.01），每点为5美元。

若买进指数期货之后出现上升500点，则该投资者购买一份合约的盈利达到2500美元（未扣除应付给经纪公司的佣金），则投资者一天投资的回报率达到50线。

同理，如果投资者预期发生偏差，市场指数不升反而下降500点，则亏损2500美元。

其次期货交易拥有独特的结算方式。

期货投资大亏大赚，均在转瞬之间完成，如果没有严格的保证金制度和结算制度，是无法想象的。

保证金制度要求所以期货投资者预先在经纪公司或结算所存入一笔保证金，才能进行期货交易，并且每个投资者能够入市买卖的合约数必须严格遵守有关规定，同时，经纪公司的客户代理人对客户帐面上的头寸都十分清楚，并严格掌握客户下单的数量，杜绝了过度投机和无法履约情况的出现。

在这种条件下，结算所成为所有买方的卖方，同时，又作为所有卖方的买方，负责每一笔交易的清算和结算。

具体而言，一旦客户的交易指令得到确认。

则结算所自动承担起履约责任。

期货交易者不必担心对方履约问题。

金融期货市场的作用：

第一金融期货交易是一个完全由供求关系决定的自由市场，它将众多影响供求关系的因素集中于交易场内，并通过公开竞价，使这些因素转化为一个统一的交易价格，从而，可以说金融期货市场起到了一个价格睛雨表的作用。

第二。

金融期货交易可以提供整期保值和投机服务，中和或转移价格风险。

第三。

为投资者提供了广泛的选择机会，可以吸引许多中小投资者入市操作，避免价格风险。

吸引社会闲散资金，增加投资，减少消费，并培养出一批熟悉金融，了解市场交易规则和交易技巧的投资者，从而可以培养出一批熟悉国际期货交易惯例的专门人才，为发展我国商品经济和推动金融体制改革服务。

（四）结合案例

巴林银行倒闭的直接原因是由里森买入价值70亿美元的日经股票指数期货及期权，并在日本债券和短期利率合同期货市场上进行涉及200亿美元的空头投机，最终以超过其资本和储蓄之和的10亿美元损失即引起的。

在这一案件中，里森所经营的日经指数期权和期货，均属金融衍生工具。

那么应当如何认识金融衍生工具的作用及其所存在的风险性呢？

巴林案件结束了，却留给人们值得深思的问题；

为什么金融衍生产品交易能在短期内引发出如此巨大的风险呢？

从理论上讲。

金融衍生产品交易并不增加市场的总风险，但是在特定的交易过程中，若无视潜在的交易风险，以致当市场风险转变成信用风险时，其危害性便突出出来。

及其说作为金融投资本身就是一种风险系数极高的投资，倒不如说近年来由于金融衍生产品风险投资的盲目发展，从根本上改变了以往的银行体制和交易规则，导致金融市场空前膨胀，从而加剧了金融衍生产品交易的复杂性和风险性。

从金融市场急剧膨胀的形势来看，其发展原因在很大程度上并不是保值和规避风险交易的推动，而是投机的刺激。

只有少数投资者以实物为基础来操作衍生金融交易