5-利率和债券估价PPT格式课件下载.ppt

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11、债券面额：

、债券面额：

到期值、未来值，本金到期值、未来值，本金22、市场利率、市场利率：

债券的到期收益率，债券收益率债券的到期收益率，债券收益率贴现率贴现率33、债券期限：

、债券期限：

期限越长，发行价格越低期限越长，发行价格越低44、票面利率、票面利率：

名义利率、固定利率名义利率、固定利率55、计息频率、计息频率二、债券估价二、债券估价3Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwinv基本原理基本原理金融资产的价值金融资产的价值=预期现金流的现值预期现金流的现值v因此，债券价值等于债券利息和票面价值的现值因此，债券价值等于债券利息和票面价值的现值v利息率与债券现值负相关，利息率与债券现值负相关，市场利率越高，发行价市场利率越高，发行价格就越低格就越低

（二）发行价格的确定

（二）发行价格的确定4Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwint=1n债券发行价格债券发行价格=债券面值债券面值（1+市场利率）市场利率）n+票面金额票面金额票面利率票面利率（1+市场利率）市场利率）nP=I*P=I*PVIFAr,t+FPVIFAr,t+F*PVIFr,tPVIFr,t5Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwinv第一个例子：

第一个例子：

某公司发行某公司发行77年后到期的债券，票面利率为年后到期的债券，票面利率为14%14%，票，票面标明价值为面标明价值为10001000元，每年付息一次，到期收益率元，每年付息一次，到期收益率的报价为的报价为16%16%，则该债券的发行价格是多少？

，则该债券的发行价格是多少？

vP=1000*14%*PVIFA16%,7+1000*PVIF16%,7P=1000*14%*PVIFA16%,7+1000*PVIF16%,7=140*4.0386+1000*0.3538=919.204=140*4.0386+1000*0.3538=919.204（元）（元）6Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin（三）发行价格与面值（三）发行价格与面值v第二个例子：

第二个例子：

某一债券某一债券11年后到期，票面标明金额为年后到期，票面标明金额为10001000元，票面元，票面利率为利率为10%10%。

每年付息一次，到期还本。

计算债券收。

计算债券收益率分别为益率分别为5%5%、10%10%、15%15%、20%20%时，该债券的发行价时，该债券的发行价格。

格。

7Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwinn=1n=1，票面利率，票面利率=10%=10%市场利率不同市场利率不同发行价格发行价格5%5%1047.641047.6410%10%1000100015%15%956.56956.5620%20%916.63916.6318页页8Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin市场利率市场利率票面利率：

溢价票面利率：

溢价债券价格大于票面价值债券价格大于票面价值市场利率市场利率票面利率：

折价票面利率：

折价债券价格小于票面价值债券价格小于票面价值市场利率市场利率=票面利率：

平价票面利率：

某公司发行续：

某公司发行77年后到期的债券，票年后到期的债券，票面利率为面利率为14%14%，票面标明价值为，票面标明价值为10001000元，每半年付息元，每半年付息一次，到期收益率的报价为一次，到期收益率的报价为16%16%，则该债券的发行价，则该债券的发行价格是多少？

格是多少？

vP=1000*P=1000*（14%/2）14%/2）*PVIFA16%/2,7*2PVIFA16%/2,7*2+1000*PVIF16%/2,7*2+1000*PVIF16%/2,7*2=70*8.2442+1000*0.3405=917.594=70*8.2442+1000*0.3405=917.594（元）（元）试算法、插补法试算法、插补法

（一）到期收益率与实际年利率

上例中的实际年收益率是多少？

（二）到期收益率与当期收益率

（二）到期收益率与当期收益率v当期收益率当期收益率=年债券利息年债券利息/债券价格债券价格v到期收益率到期收益率=当期收益率当期收益率+资本利得收益率资本利得收益率v例如：

票面利率为例如：

票面利率为10%10%的债券，每年支付一次利息，的债券，每年支付一次利息，票面价值为票面价值为$1,000$1,000，期限为，期限为2020年，到期收益率为年，到期收益率为8%8%，计算债券的发行价格；

若债券持有人一年后将此，计算债券的发行价格；

若债券持有人一年后将此债券出售，则一年后该债券值多少钱？

债券出售，则一年后该债券值多少钱？

12Copyright2007byTheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin当前价格当前价格P=1196.31P=1196.31元元一年后价格一年后价格P=1192.06P=1192.06元元v当前收益率当前收益率=100/1196.31=8.359%=100/1196.31=8.359%v资本利得资本利得=（1192.06=（1192.061196.31）/1196.311196.31）/1196.31=-0.355%=-0.355%v到期收益率到期收益率=8.359%-0.355%=8.359%-0.355%8%8%。

如果到期收益率为如果到期收益率为12%12%，折价发行，则公式还成立吗？

，折价发行，则公式还成立吗？

最好根据投资人要求的收益率来确定。

票面利率：

v具有相同风险（和到期期限）债券（已上市的）的具有相同风险（和到期期限）债券（已上市的）的价格所产生的收益率相同。

价格所产生的收益率相同。

v如果知道一种债券的价格，则可以估计出其到期收如果知道一种债券的价格，则可以估计出其到期收益率并用这个到期收益率来计算第二种债券的价格。

益率并用这个到期收益率来计算第二种债券的价格。

利率波动而给持有人带来的风险。

利率风险：

v变现能力风险：

投资者无法在短期内以合理的价格变现能力风险：

投资者无法在短期内以合理的价格出售的风险。

出售的风险。

v违约风险：

借款人无法按时支付利息和偿还本金的违约风险：

借款人无法按时支付利息和偿还本金的风险。

风险。

v通货膨胀风险（购买力风险）：

通胀使购买力下降。

通货膨胀风险（购买力风险）：

v汇率风险：

因汇率变动而给外币债券投资者带来的汇率风险：

因汇率变动而给外币债券投资者带来的风险。

风险大小取决于价格对利率变化的敏感程度。

v其他条件相同时：

其他条件相同时：

到期时间越长，利率风险越大；

对票面金额的影响大对票面金额的影响大利率风险以一个递减的速率增长；

利率风险以一个递减的速率增长；

票面利率越低，利率风险越大。

票息低，现值取决于票面金额；

票息高，前期收回的现金流多，风险小。

分别计算以下三种债券的到期值。

验证：

v当市场利率分别为当市场利率分别为5%5%、10%10%、15%15%、20%20%11、某

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