财管冲刺讲义东奥Word下载.docx

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6.赎回条款

（1）含义：

指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。

（2）发生时机：

一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时。

（3）主要的功能：

强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。

同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。

7.回售条款

指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。

回售一般发生在公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时。

（3）作用：

回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。

8.强制性转换调整条款

是指在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。

（2）作用：

保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑引发公司破产的悲剧。

【考点3】可转换债券筹资优缺点

内容

优点

筹资灵活性

资本成本较低

筹资效率高

缺点

存在不转换的财务压力

（1）不转换的财务压力

（2）存在回售的财务压力

【提示】债券持有人行权的股票市价的临界点：

转换价格

【考点4】认股权证的含义及特点

（一）含义

认股权证全称为股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。

（二）认股权证的筹资特点

1.是一种融资促进工具；

2.有助于改善上市公司的治理结构；

3.作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机制。

（三）认股权证行权时股票市价的临界点：

股票认购价格

【考点5】筹资需要量预测的因素分析法

含义

又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法

计算公式

资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×

（1±

预测期销售增减率）×

预测期资金周转速度变动率）

计算简便，容易掌握，但预测结果不太精确

适用范围

用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目

【考点6】销售百分比法

（一）假设前提

某些资产、某些负债与销售收入之间存在稳定百分比关系。

【提示】经营性资产（亦称为敏感资产）项目包括现金、应收账款、存货等项目；

而经营性负债（亦称为敏感负债）项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。

（二）计算公式

【考点7】资金习性预测法

资金习性预测法，是指根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法。

（一）按资金习性对资金的分类

1.不变资金的特点：

相关范围资金总额不变，单位不变资金随业务量增加而降低；

2.变动资金的特点：

相关范围内变动资金总额随业务量增加而成正比例增加，单位变动资金不变

3.半变动资金：

需要采用一定的方法将其分解

（二）总资金直线方程

（三）a和b的确定方法

高低点法

回归直线法

选择业务量最高最低的两点资料：

b=（最高业务量期的资金占用-最低业务量期的资金占用）/（最高业务量-最低业务量）

a=最高业务量期的资金占用-b×

最高业务量

或=最低业务量期的资金占用-b×

最低业务量

【总结】

（1）业务量是广义的，可以是产量、销量等，考试时多用销售收入作为业务量。

（2）我们选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用量。

（3）采用先分项后汇总的方法预测时，

a=（a资1＋a资2＋…＋a资m）－（a经债m＋1+…+a经债n）

b=（b资1＋b资2＋…＋b资m）－（b经债m＋1+…+b经债n）

（4）资金习性预测法与销售百分比法的比较：

销售百分比法的预测结果是资金增量的概念，而资金习性预测法的预测结果是资金总额的概念。

销售百分比法的预测结果是外部融资需要量，而资金习性预测法的预测结果是总资金需要量。

销售百分比法

资金习性法

资金总需要量

y=a+bx

增加的资金需要量

增加的资产-增加的负债

Δy=y预-y基

外部融资需要量

增加的资产-增加的负债-增加的留存收益

Δy-增加的留存收益

【考点8】资本成本的影响因素

因素

说明

总体经济环境

如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资本成本相应就比较低；

反之，则资本成本高。

资本市场条件

如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，资本成本就比较高。

企业经营状况和融资状况

如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率大，企业筹资的资本成本相应就大。

企业对筹资规模和时限的需求

企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高。

【考点9】个别资本成本计算

（1）债务个别资本成本计算

①借款及债券的个别资本成本：

模式

成本计算

一般模式

贴现模式

逐步测试结合插值法求贴现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个贴现率。

②融资租赁的资本成本

（2）普通股资本成本

方法1股利增长模型

公式

【提示】在每年股利固定的情况下：

普通股成本=每年固定股利/[普通股市场价格×

（1-普通股筹资率）]

方法2资本资产定价模

KS=RS=Rf+β（Rm-Rf）

（3）留存收益资本成本

计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。

总结：

对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式的资本成本的

个别资本成本的从低到高排序：

长期借款＜债券＜融资租赁＜留存收益＜普通股

【考点10】平均资本成本与边际资本成本

1.平均资本成本

是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。

式中：

Kw：

综合资本成本；

Kj：

第j种个别资本成本；

Wj：

第j个别资本在全部资本中的比重。

权数的确定

账面价值权数

优点：

资料容易取得，且计算结果比较稳定。

缺点：

不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构。

市场价值权数

能够反映现时的资本成本水平。

现行市价处于经常变动之中，不容易取得；

而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。

目标价值权数

能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成本更适用于企业筹措新资金。

很难客观合理地确定目标价值。

2.边际资本成本

边际资本成本是企业追加筹资的成本。

边际资本成本，是企业进行追加筹资的决策依据。

筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。

【考点11】杠杆效应

1.杠杆系数

（1）定义公式—用于预测

（2）简化计算公式—用于计算

2.财务管理的风险管理策略

状态

经营特征

筹资特点

企业类型

固定资产比重较大的资本密集型企业

经营杠杆系数高，经营风险大

企业筹资主要依靠权益资本，以保持较小的财务杠杆系数和财务风险；

变动成本比重较大的劳动密集型企业

经营杠杆系数低，经营风险小

企业筹资主要依靠债务资本，保持较大的财务杠杆系数和财务风险。

发展阶段

初创阶段

产品市场占有率低，产销业务量小，经营杠杆系数大

企业筹资主要依靠权益资本，在较低程度上使用财务杠杆

扩张成熟期

产品市场占有率高，产销业务量大，经营杠杆系数小

企业资本结构中可扩大债务资本，在较高程度上使用财务杠杆。

收缩阶段

产品市场占有率下降，经营风险逐步加大

逐步降低债务资本比重

【考点12】资本结构的含义及影响因素

（一）最佳资本结构的含义

是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

（二）影响资本结构的因素

影响因素

（1）企业经营状况的稳定性和成长率

如果产销业务稳定，如果产销业务量能够以较高的水平增长，企业可以采用高负债的资本结构。

（2）企业的财务状况和信用等级

企业财务状况良好，信用等级高，债权人愿意向企业提供信用，企业容易获得债务资本。

（3）企业资产结构

拥有大量固定资产的企业主要通过长期负债和发行股票融通资金；

拥有较多流动资产的企业更多地依赖流动负债融通资金。

资产适用于抵押贷款的企业负债较多；

以技术研发为主的企业则负债较少。

（4）企业投资人和管理当局的态度

如果股东重视控制权问题，企业一般尽量避免普通股筹资；

稳健的管理当局偏好于选择低负债比例的资本结构。

（5）行业特征和企业发展周期

产品市场稳定的成熟产业经营风险低，因此可提高债务资本比重，发挥财务杠杆作用。

高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟，经营风险高，因此可降低债务资本比重，控制财务风险。

企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例；

企业发展成熟阶段，产品产销业务量稳定和持续增长，经营风险低，可适度增加债务资本比重，发挥财务杠杆效应；

企业收缩阶段，产品市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资本比重。

（6）经济环境的税务政策和货币政策

当所得税税率较高时，债务资本的抵税作用大，企业充分利用这种作用以提高企业价值；

当国家执行了紧缩的货币政策时，市场利率较高，企业债务资本成本增大。

【考点13】每股收益分析法

要点

基本观点

该种方法判断资本结构是否合理，是通过分析每股收益的变化来衡量。

能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。

关键指标

每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。

所谓每股收益无差别点，是指不同筹资方式下每股收益都相等时的息税前利润或业务量水平。

决策原则

当预期息税前利润或业务量水平大于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较大的筹资方案；

反之，当预期息税前利润或业务量水平低于每股收益无差别点时，应当选择财务杠杆效应较小的筹资方案。

【考点14】平均资本成本比较法

能够降低平均成本的结构，则是合理的资本结构。

平均资本成本

选择