价值管理价值投资基本方法文档格式.docx

价值管理价值投资基本方法文档格式.docx

《价值管理价值投资基本方法文档格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《价值管理价值投资基本方法文档格式.docx（11页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

影响投资价值的因素既包括XX公司净资产、盈利水平等内部因素，也包括宏观经济、行业发展、市场情况等各种外部因素。

于分析壹家上市XX公司的投资价值时，应该从宏观经济、行业情况和XX公司情况三个方面着手，才能对上市XX公司有壹个全面的认识。

壹、价值投资简介

从长期来见，真正让投资者分享股市上涨的仍将是大盘绩优蓝筹股，市场中蓝筹股和低价题材股的涨升其性质是有区别的，因而投资策略也是需要有所不同。

它从行业的发展态势入手，立足于预测关联上市XX公司未来的业务收入和净利润水平，从而选择有潜力的股票进行投资，这种投资模式不管从程序上仍是内容上均是科学的、理性的，这种理念就是价值投资。

随着我国证券市场制度建设和监管的日益完善，价值投资理念正日益成为主流投资理念，所谓价值投资，是指对影响证券投资的经济因素、政治因素、行业发展前景、上市XX公司的运营业绩、财务情况等要素的分析为基础，之上市XX公司的成长性以及发展潜力为关注重点，从而判定股票的内于投资价值的投资策略。

价值投资的真谛就于于通过对股票基本面的经济分析，去估计股票的内于价值，且通过对股价和内于价值的比较去发现且投资那些市场价值低于其内于价值的潜力个股，从而以期获得超过大盘指数增长率的超额收益。

进行证券投资分析有利于提高投资决策的科学性，减少盲目性，采用基本分析和技术分析等专业分析方法和手段，指导投资决策，从而保证了于降低投资风险的同时获取较高的投资收益。

壹般来说，价值投资包括宏观经济分析、行业分析、XX公司分析。

１、宏观经济分析是价值投资的前提。

通过宏观经济分析，能够把握证券市场的总体变动趋势，判断整个证券市场的影响力度和方向，宏观经济分析以国家整体经济走势和经济政策走向为研究基础，主要研究国内生产总值、就业情况、通货膨胀、国际收支等宏观经济指标对证券市场的影响，且结合对财政、货币政策的分析，来分析和预测宏观经济走势，以此来判断大盘的走势。

证券市场对国家经济政策十分敏感，近年来,我国宏观经济形势壹片大好,经济高速稳定增长,这加速了蓝筹股股票业绩的提升。

因此，对国家预算、税收、投资政策、利率和汇率变动的分析是价值投资模式的基础。

２、行业分析是价值投资的基础。

从证券投资分析的角度见，宏观经济分析是为了掌握证券投资的宏观环境，把握证券市场的总体趋势，但宏观经济分析且不能提供具体的投资领域和投资对象的建议。

行业分析主要是针对行业现状和前景的研究，来判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为投资者提供投资依据。

于进行行业分析时，比较研究法是壹种较常用的分析方法。

比较研究又分为横向比较和纵向比较，横向比较是取某壹时点的状态或某壹固定时段（如壹年）的指标，于这个横截面上对研究对象及其比较对象进行比较分析；

纵向比较是利用行业的历史数据，如：

销售收入、利润、企业规模等，分析过去的增长情况，且据此预测行业的未来发展趋势。

利用比较研究法能够直观和方便地观察行业的发展状态和比较优势。

投资者通过宏观经济预测和行业经济分析，能够判断当前经济所处的阶段和未来几年内的发展趋势，这样能够进壹步判断未来几年内能够有较大发展前景的行业。

３、XX公司分析是价值投资的关键。

XX公司分析之上市XX公司财务情况和发展潜力为研究基础。

其中，最重要的是XX公司财务情况分析。

财务报表通常被以为是能够发现有关XX公司信息的工具。

于信息披露规范的前提下，已公布的财务报表是上市XX公司投资价值预测和证券定价的重要信息来源。

具有投资价值的股票不但要有良好的业绩，更要能长久保持稳定的发展，所以，把XX公司的行业竞争能力，经理层的管理能力，各种财务指标的综合评价等统筹起来分析，预测XX公司将来的盈利能力，是价值投资理念分析的重要之重。

龙头股是各行业中最具有投资价值的股票。

这类XX公司往往市场份额很大、竞争优势明显、业绩增长平稳、投资风险较小,因此容易受到机构投资者的青睐。

具有很高的投资价值。

另外，投资者要关注XX公司业绩的持久性。

具有投资价值的上市XX公司,不仅要有良好的业绩,而且要具备长久保持稳定增长的能力,只有这样,投资者才能分享上市XX公司增长所带来的收益。

同时，业绩且非是价值分析的唯壹因素。

价值投资理念以效率市场理论为基础，认为有效市场的机制会使XX公司将来的股价和内于价值趋势壹致，所以，当股票的内于价值超过其市场价格时，便会出现价值低估现象，其市场价值于未来必然会修正其内于价值，由于证券市场存于信息不对称现象，所以内于价值和市场价格的偏离也是常见的现象。

即使预期业绩优良的XX公司,如果其股价过高,使其内于价值小于其市场价格,此时,便出现了价值高估的现象,市场机制将使股价下跌到其内于价值的水平。

因此，通过上面的分析，投资者能够找出那些内于价值大于市场价格的股票，这类股票也是价值投资所要寻找的潜力个股。

综上所述，当投资清晰地认识到投资交易过程中的各种风险，增强风险防范意识，运用科学的价值投资理念指导自己的投资活动，且时刻保持理性、平和的心态，那么，分享上市XX公司增长所带来的收益，实现足额甚至超额回报，将不是壹句空话，而是会带给投资者实实于于“惊喜”的诺言。

二、宏观经济运行分析

证券市场历来被见作“国民经济的晴雨表”，是宏观经济的先行指标；

宏观经济的走向决定了证券市场的长期趋势。

只有把握好宏观经济发展的大方向，才能较为准确的把握证券市场的总体变动趋势、判断整个证券市场的投资价值。

宏观经济情况良好，大部分的上市XX公司运营业绩表现会比较优良，股价也相应有上涨的动力。

为了把握国内宏观经济的发展趋势，投资者有必要对壹些重要的宏观经济运行变量给予关注。

1）国内生产总值GDP

国内生产总值是壹国（或地区）经济总体情况的综合反映，是衡量宏观经济发展情况的主要指标。

通常而言，持续、稳定、快速的GDP增长表明经济总体发展良好，上市XX公司也有更多的机会获得优良的运营业绩；

如果GDP增长缓慢甚至负增长，宏观经济处于低迷状态，大多数上市XX公司的盈利情况也难以有好的表现。

我国经济稳定快速增长，2006年GDP同比增长10.7％；

07年壹季度GDP同比增长率达到了11.1％。

近壹俩年来，上市XX公司业绩的快速增长正是处于宏观经济持续向好、工业企业效益整体提升大背景下的增长，中国经济的快速增长为上市XX公司创造了良好的外部环境。

2）通货膨胀

通货膨胀是指商品和劳务的货币价格持续普遍上涨。

通常，CPI（即居民消费价格指数）被用作衡量通货膨胀水平的重要指标。

温和的、稳定的通货膨胀对上市XX公司的股价影响较小；

如果通货膨胀于壹定的可容忍范围内持续，且经济处于景气阶段，产量和就业均持续增长，那么股价也将持续上升；

严重的通货膨胀则很危险，经济将被严重扭曲，货币加速贬值，企业运营将受到严重打击。

除了经济影响，通货膨胀仍可能影响投资者的心理和预期，对证券市场产生影响。

CPI也往往作为政府动用货币政策工具的重要观测指标，今年以来我国CPI高位运行，因此于每月CPI数据公布前后，市场也普遍预期政府将会采取加息等措施来抑制通货膨胀，引发了股市波动。

3）利率

利率对于上市XX公司的影响主要表当下俩个方面：

第壹，利率是资金借贷成本的反映，利率变动会影响到整个社会的投资水平和消费水平，间接地也影响到上市XX公司的运营业绩。

利率上升，XX公司的借贷成本增加，对运营业绩通常会有负面影响。

第二，于评估上市XX公司价值时，经常使用的壹种方法是采用利率作为折现因子对其未来现金流进行折现，利率发生变动，未来现金流的现值会受到比较大的影响。

利率上升，未来现金流现值下降，股票价格也会发生下跌。

4）汇率

通常，汇率变动会影响壹国进出口产品的价格。

当本币贬值时，出口商品和服务于国际市场上以外币表示的价格就会降低，有利于促进本国商品和服务的出口，因此本币贬值时出口导向型的XX公司运营趋势向好；

进口商品以本币表示的价格将会上升，本国进口趋于减少，成本对汇率敏感的企业将会受到负面影响。

当本币升值，出口商品和服务以外币表示的价格上升，国际竞争力相应降低，壹国的出口会受到负面影响；

进口商品相对便宜，较多采用进口原材料进行生产的企业成本降低，盈利水平提升。

目前，人民币正处于渐进的升值进程中，出口导向型XX公司特别是议价能力弱的XX公司盈利前景趋于黯淡，亟待产业升级，提高利润率和产品的国际竞争力；

需要进口原材料或者部分生产部件的企业，因其生产成本会有壹定程度的下降而受益；

国内的投资品行业能够享受升值收益也会受到资金的追捧。

人民币小幅升值，房地产、金融、航空等行业将直接受益，而对纺织服装、家电、化工等传统出口导向型行业而言则带来负面影响。

三、宏观经济政策分析

于市场经济条件下，国家用以调控经济的财政政策和货币政策将会影响到经济增长的速度和企业经济效益，进而对证券市场产生影响。

1）财政政策

财政政策的手段主要包括国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制和转移支付制度等。

其种类包括扩张性财政政策、紧缩性财政政策和中性财政政策。

具体而言，实施积极财政政策对于上市XX公司的影响主要有以下几个方面：

——减少税收，降低税率，扩大减免税范围。

这将会直接增加微观经济主体的收入，促进消费和投资需求，从而促进国内经济的发展，改善XX公司的运营业绩，进而推动股价的上涨。

——扩大财政支出，加大财政赤字。

这将会直接扩大对商品和劳务的总需求，刺激企业增加投资，提高产出水平，改善运营业绩；

同时仍能够增加居民收入，使其投资和消费能力增强，进壹步促进国内经济发展，此时上市XX公司的股价也趋于上涨。

——减少国债发行（或回购部分短期国债）。

国债发行规模缩减，使市场供给量减少，将导致更多的资金转向股票，推动上市XX公司股价的上涨。

——增加财政补贴。

财政补贴往往使财政支出扩大，扩大社会总需求、刺激供给增加，从而改善企业运营业绩，推动股价上扬。

实施扩张性财政政策有利于扩大社会的总需求，将刺激经济发展，而实施紧缩性财政政策则于于调控经济过热，对上市XX公司及其股价的影响和扩张性财政政策所产生的效果相反。

2）货币政策

货币政策是政府为实现壹定的宏观经济目标所制定的关于货币供应和货币流通组织管理的基本方针和基本准则。

其调控作用主要表当下：

通过调控货币供应总量保持社会总供给和总需求的平衡；

通过调控利率和货币总量控制通货膨胀；

调节国民收入中消费和储蓄的比例；

引导储蓄向投资的转化且实现资源的合理配置。

货币政策的工具能够分为壹般性政策工具（包括法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务）和选择性政策工具（包括直接信用控制、间接信用指导等）。

如果市场物价上涨、需求过度、经济过度繁荣，被认为是社会总需求大于总供给，中央银行就会采取紧缩货币的政策以减小需求。

反之，央行将采用宽松的货币政策手段以增加需求。

——法定存款准备金政策。

央行通过调整商业银行上缴的存款准备金率，改变货币乘数，控制商业银行的信用创造能力，最终影响市场的货币供应量。

如果央行提高存款准备金率，将使货币供应量减少，市场利率上升，投资和消费需求减少，对XX公司运营产生负面影响，XX公司股价将趋于下跌。

——再贴现政策。

再贴现政策指央行对商业银行用持有的未到期票据向央行融资所作的政策规定，壹般包括再贴现率的确定和再贴现的资格条件。

当经济过热时，中央银行倾向于提高再贴现率或对再贴现资格加以严格审查，导致商业银行资金成本增加，市场贴现利率上升，社会信用收缩，市场货币供应量相应减少，证券市场上市XX公司的股价走势趋于下跌。

——公开市场业务政策。

当政府倾向于实施较为宽松的货币政策时，央行将会大量购进有价证券，使货币供应量增加，推动利率下调