金融工程模拟试卷及答案Word格式.doc

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A.风险与收益的对称性B.期权的买方有执行或放弃执行期权的选择权

C.风险与收益的不对称性D.必须每日计算盈亏，到期之前会发生现金流动

2.期货交易的真正目的是（）

A.作为一种商品交换的工具B.转让实物资产或金融资产的财产权

C.减少交易者所承担的风险D.上述说法都正确

3.债券期货是指以（）为基础资产的期货合约

A.短期国库券B.中期国库券C.长期国库券D.中期和长期国库券

4.利率期货交易中，价格指数与未来利率的关系是（）

A.利率上涨时，期货价格上升B.利率下降时，期货价格下降

C.利率上涨时，期货价格下降D.不能确定

5.下列说法哪一个是错误的（）

A.场外交易的主要问题是信用风险B.交易所交易缺乏灵活性

C.场外交易是按需定制D.严格地说，互换市场是一种场内交易市场

6.期货交易的买方称为（）

A.空头方B.多头方C.头寸D.以上皆非

7.认购权证实质上是一种股票的（）

A.远期合约B.期货合约C.看跌期权D.看涨期权

8.看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利

A.买入B.卖出C.持有D.以上都不是

9.金融衍生工具产生的最基本原因是（）

A.投机套利B.规避风险C.赚取买卖价差收入D.以上都不对

10.套利者认为近期合约价格的涨幅会大于远期合约，买进近期合约，卖出远期合约的套利活动为（）

A.牛市套利B.熊市套利C.蝶式套利D.跨商品套利

三、改错题（10×

1.期货合约是由远期合约积木堆积而成

2.产生套期保值成本的主要原因在于市场缺乏效率

3.期权内涵价值等于时间价值加上期权费

4.决定远期合约价格的关键变量是标的资产的市场价格

5.金融问题指的是货币在厂商中的运动

6.不是所有的风险均能保险，但价格风险可以投保

7.债券期货是以短期国库券为基础资产的期货合约

8.在其他条件相同时，期限越长，债券价格对收益率的变化越不明显

9.商品期货与金融期货最大的不同在于后者不能在传统意义上进行交割

10.决定远期合约价格的关键变量是标的资产的市场价格

四、组合分解图形题（5×

4=20）

1.

2.

3.

4.

5.

五、套期保值、套期套利计算题（4×

5=20）

1.假设现在是8月20日，美国哈佛大学的戴维斯先生正在为该校教授明年6月份的伦敦讲学计划做资金上的安排。

预计前往的教授共42人，每位教授的费用是1,500英镑，这笔费用需在明年的3月15日支付给英国有关方面。

当前市场上英镑期货的报价如下所示：

9月份期货 1.6152$/￡

12月份期货 1.6074$/￡

明年3月份期货 1.6002$/￡

明年6月份期货 1.5936$/￡

每份英镑期货合约的规模为62,500英镑。

为了避免英镑汇率上升的风险，请问戴维斯先生该如何利用期货市场进行套期保值？

假设3月15日这天，市场上美元对英镑的即期汇率为1英镑＝1.65美元，6月份英镑期货合约的价格为1.6451$/￡。

请计算戴维斯先生套期保值的总盈亏？

2.假设一个交易者发现国际期货市场和伦敦国际金融期货交易所的英镑期货合约价格不一致，存在套利机会，因此他决定进行跨市套利交易，以期从中获取收益。

假定3月1日6月英镑期货合约价格是1.4350美元/英镑，每份合约的交易单位是62500英镑，而伦敦国际金融期货交易所6月英镑期货合约价格是1.4430美元/英镑，每份期货合约的交易单位是25000英镑。

5月1日，这个交易者在两个交易所分别做了对冲交易，交易的价格都是1.4500美元/英镑，将手中的合约平仓。

请问该套利者如何操作才是理性的？

试计算这位交易者的套利收益。

3.买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看涨期权，权利金为10元/吨，同时买入1手3月份敲定价格为2100元/吨的大豆看跌期权，权利金为20元/吨。

则该期权投资组合的盈亏平衡点为多少？

4.假设一个交易者预期德国马克期货合约的价格将下跌，并且9月德国马克合约的跌幅比6月的大，因此他决定进行买空套利的跨期套利交易。

3月1日6月德国马克的期货合约，期货价格是0.5900美元/德国马克，9月到期的德国马克期货价格是0.5500美元/德国马克。

到了5月1日，6月和9月的德国马克期货合约价格分别下降为0.5850美元/德国马克和0.5410美元/德国马克。

每份德国马克期货合约的交易单位是125000德国马克，该交易者对6月和9月的德国马克期货合约都按10份合约操作。

请计算这位交易者的套利收益。

答案

一、填空题（10×

2=20）.

1.多头、空头

2.看涨期权、看跌期权

3.转移价格风险、价格发现、提高运销效率

4.期现套利、跨期套利、跨品套利、跨市套利

5.内在价值、时间价值

6.升水

7.可投票优先股、不可投票优先股

8.投机成本、交易成本

9.远期合约

10.股票期权

1.B2．D3.D4.C5.D6.B7.D8.B9.B10.A

1．√2.√3.×

4.√5.×

6.×

7.×

8.×

9.√10.√

1..

2．

3

1.

（1）为了避免英镑汇率上升，即为了避免付更多的美元，所以戴维斯有必要在期货交易市场上进行买入套期保值。

（2）需要付出的总金额：

42×

1500×

1.65=103950美元

买入套期保值的总收入：

62500×

1.6451=102818.75美元

103950＞102818.75即总付出＞总收入

所以，套期保值的总亏损：

103950-102818.75=1131.25美元

2．

（1）该套利者应该在国际期货市场买入6月的期货合约，在伦敦期货市场卖出6月份的期货合约。

（2）买入期货合约的总盈利：

1.4500-1.4350=0.0150美元／英镑

0.0150×

62500=937.5美元

卖出期货合约的总亏损：

0.4500-0.4430=0.0070美元／英镑

0.0070×

25000=175美元

该交易者的套利收益：

937.5-175=762.5美元

3．

（1）①如果大豆价格上涨，则该期权投资者会行使看涨期权，放弃行使看跌期权。

设盈亏平衡点为ⅹ。

②1手=10吨

10+20=30元／吨30元／吨×

10吨=300元

（ⅹ-2100）元／吨×

所以，可得，ⅹ=2130元／吨。

即该期权投资组合的盈亏平衡点为2130元／吨。

（2）①如果大豆价格下降，则该期权投资者会行使看跌期权，放弃行使看涨期权。

10+20=30元／吨30元／吨×

（2100-ⅹ）元／吨×

所以，可得，ⅹ=2070元／吨。

即该期权投资组合的盈亏平衡点为2070元／吨。

4.6月份期货合约的总金额：

0.5900-0.5850=0.0050美元／德国马克

0.0050×

125000×

10=6250美元

9月份期货合约的总金额：

0.5500-0.5410=0.0090美元／德国马克

0.0090×

10=11250美元

该交易者的套利总收益：

11250-6250=5000美元