证券投资笔记加真题及详细答案Word文档格式.docx

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相应：

在风险性、收益性、流动性和时间性方面的相应，相匹配。

（当幸福来敲门）

（二）实现证券投资净效用最大化。

　　证券投资的目的：

净效用（收益带来的正效应和风险带来的负效应的权衡）最大化。

　　在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。

　　1.正确评估证券的投资价值。

　　2.降低投资者的投资风险。

　　例题，单选：

证券投资的目的是（　）。

　　A.证券风险最小化

　　B.证券投资净效用最大化

　　C.证券投资预期收益与风险固定化

　　D.证券流动性最大化

『正确答案』B

第二节　证券投资分析理论的发展与演化

　　证券投资分析最古老、最著名的股票价格分析理论可以追溯到道氏理论。

1922年，汉密顿在《股票市场晴雨表》系统阐述。

　　威廉姆斯1938年提出公司股票价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。

　　1939年，艾略特，波浪理论

　　1952年，马柯维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。

解决了两个问题：

第一，为何要进行组合投资；

第二，投资者将如何根据有关信息进一步实现证券市场投资的最优选择。

　　1963年，夏普，单因素和多因素模型

　　1964、65、66年，夏普、林特耐和摩辛同时提出资本资产定价模型CAPM。

　　1976年，罗尔，对CAPM提出批评。

罗斯，套利定价理论APT。

　　关于市场效率问题，尤金·

法玛，1965年《股票市场价格行为》，1970年深化和提出“有效市场理论”。

是受到奥斯本1964年随机漫步理论启发和影响。

　　只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。

　　根据市场对信息反映的强弱将有效市场分为三种水平：

弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。

　　1.弱式有效市场

　　在弱式有效市场中，证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息。

　　2.半强式有效市场

　　在半强式有效市场中，证券当前价格完全反映所有公开信息，不仅包括证券价格序列信息，还包括有关公司价值、宏观经济形势和政策方面的信息。

　　如果市场是半强式有效的，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，因为针对当前已公开的资料信息，目前的价格是合适的，未来的价格变化依赖于新的公开信息。

在这样的市场中，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报。

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　　3.强式有效市场

　　在强式有效市场中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和内幕信息，任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。

证券价格反映了所有即时信息。

　　在这种市场中，任何企图寻找内部资料信息来打击市场的做法都是不明智的。

强式有效市场假设下，任何专业投资者的边际市场价值为零，因为没有任何资料来源和加工方式能够稳定地增加收益。

对于证券组合的管理者来说，如果市场是强式有效的，管理者会选择消极保守的态度，只求获得市场平均的收益水平。

　　进入20世纪80年代，实证发现了与理性人假设不符的异常现象。

形成了行为金融学。

个体心理分析基于“人的生存欲望”“人的权利欲望”“人的存在价值欲望”三大心理分析理论进行分析，旨在解决投资者在投资过程中产生的心理障碍问题。

群体心理分析基于群体心理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。

　　70年代，布莱克和斯科尔斯的期权定价理论。

该理论的创建对期权、权证甚至公司估值具有重大意义。

　　自由现金流作为一种企业价值评估的新概念、理论和方法，最早由美国西北大学拉巴波特、哈佛的詹森于80年代提出。

比较综合地反映了企业的经营成效。

自由现金流已经成为企业价值评估领域使用最广泛、理论最健全的指标。

著名的有效市场假说理论是由（　）提出的。

　　A.巴菲特　　　　　　B.本杰明·

格雷厄姆

　　C.尤金·

法玛　　　　D.凯恩斯

『正确答案』C

　　例题，单选：

在（　）中，证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息包括所有公开的信息和内幕信息。

　　A.弱势有效市场　　　　B.强势有效市场

　　C.半弱势有效市场　　　D.半强势有效市场

第三节　证券投资主要分析方法、理念和策略

　　一、证券投资主要分析方法

　　证券分析的三个基本要素：

信息、步骤和方法

　　三类分析方法：

基本分析法、技术分析法、量化分析法。

（一）基本分析法

　　基本分析又称基本面分析，是指证券分析师根据经济学、金融学、财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况等进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。

　　基本分析的理论基础在于：

（1）任何一种投资对象都有一种可以称之为“内在价值”的固定基准，且这种内在价值可以通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析而获得。

（2）市场价格的内在价值之间的差距最终会被市场所纠正，因此市场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时。

　　两个假设为：

股票的价值决定其价格；

股票的价格围绕价值波动。

　　基本分析的内容主要包括宏观经济分析、行业分析和区域分析、公司分析三大内容。

　　1.宏观经济分析。

宏观经济分析主要探讨各经济指标和经济政策对证券价格的影响。

经济指标分为三类：

（1）先行性指标。

（2）同步性指标。

（3）滞后性指标。

　　2.行业分析和区域分析。

　　板块效应。

　　3.公司分析。

公司分析是基本分析的重点，无论什么样的分析报告，最终都要落实在某家公司证券价格的走势上。

（二）技术分析法

　　是仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。

有多种表现形式，最基本的表现形式是市场价格、成交量、价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间（价、量、时、空）。

　　三个重要假设：

（1）市场行为包括一切信息；

（2）价格沿趋势移动；

（3）历史会重复。

　　可以将技术分析理论分为以下几类：

K线理论、切线理论、形态理论、技术指标理论、波浪理论和循环周期理论。

　　（三）量化分析法

　　（四）证券投资分析应注意的问题

　　1.基本分析方法适用于周期相对较长的证券价格预测，以及相对成熟的证券市场和预测精确度要求不高的领域。

　　2.技术分析方法适用于短期的行情预测。

　　长看基本、短看技术。

　　二、证券投资策略

（一）主动型策略与被动型策略

（二）战略性投资策略与战术性投资策略

　　（三）股票投资策略、债券投资策略、另类产品投资策略

　　例题，多选：

（　）证券投资分析的分析方法包括。

　　A.基本分析法　　　　　　B.技术分析法

　　C.投资组合分析法　　　　　　D.量化分析法

『正确答案』ABD

证券投资分析的三个基本要素包括（　）。

　　A.信息　　　　　　　　　　　B.步骤

　　C.方法　　　　　　　　　　　D.资料

『正确答案』ABC

以下属于战略性投资策略的有（　）。

　　A.买入持有策略　　　　　　　　B.固定比例策略

　　C.投资组合保险策略　　　　　　D.趋势策略

第四节　证券投资分析的信息来源

　　信息是进行证券投资分析的基础。

（一）政府部门

　　政府部门是国家宏观经济政策的制定者，是信息发布的主体，是一国证券市场上有关信息的主要来源。

政府部门的八个部门：

国务院、中国证券监督管理委员会、财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部、国家统计局、国务院国有资产监督管理委员会。

　　我国四大宏观调控部门包括：

财政部、中国人民银行、国家发展和改革委员会、商务部。

（二）证券交易所

　　证券交易所向社会公布的证券行情、按日制作的证券行情表以及就市场内成交情况编制的日报表、周报表、月报表与年报表等成为技术分析中的首要信息来源。

　　（三）中国证券业协会

　　（四）证券登记结算公司

　　（五）上市公司

　　主要提供的是财务报表和临时公告。

上市公司作为经营主体，其经营状况的好坏直接影响到投资者对其价值的判断，从而影响其股价水平的高低。

作为信息发布的主体，它所公布的有关信息是投资者对其证券进行价值判断最重要来源。

　　（六）中介机构

　　证券中介机构是指为证券市场参与者如发行人、投资者等提供各种服务的专职机构。

　　分类：

证券经营机构、证券投资咨询机构、证券登记结算机构以及从事证券相关业务的会计师事务所、资产评估事务所、律师事务所、信用评级机构等。

　　（七）媒体

　　首先，媒体是信息发布的主体之一。

　　其次，媒体同时也是信息发布的主要渠道。

具体内容包括书籍、报纸、杂志，其他公开出版物以及电视、广播、互联网等媒体披露有关信息。

　　（八）其他来源

　　投资者还可以通过实地调研、专家访谈、市场调查等获得有关的信息，也可以通过家庭成员、朋友、邻居等获得有关信息，其他包括内幕的信息。

　　根据有关证券投资咨询业务行为的规定：

证券分析师从事面向公众的证券投资咨询业务时，所引用的信息仅限于完整、详实地公开披露的信息资料。

不得以虚假信息、内幕信息或者市场传言为依据向客户或投资者提供、分析、建议、预测等。

所以证券分析师应当非常谨慎地处理所获得的非公开信息。

关于证券投资分析的信息来源，下列说法正确的是（　）。

　　A.信息在证券投资分析中起着十分重要的作用，是进行证券投资分析的基础

　　B.信息的多寡、信息质量的高低将直接影响证券投资分析的效果，影响分析报告的最终结论

　　C.证券分析师从事面向公众的证券投资咨询业务时所引用的信息既包括公开披露的信息资料，也包括虚假信息、内幕信息或者市场传盲

　　D.来自不同渠道的信息最终都将通过各种方式对证券的价格发生作用，影响证券的收益率

第二章　有价证券的投资价值分析与估值方法

　熟悉证券估值的含义；

熟悉虚拟资本及其价格运动形式；

掌握有价证券的市场价格、内在价值、公允价值和安全边际的含义及相互关系；

熟悉货币的时间价值、复利、现值和贴现的含义及其例证；

掌握现金流贴现和净现值的计算；

掌握绝对估值和相对估值方法并熟悉其模型常用指标和适用性；

熟悉资产价值；

熟悉衍生产品常用估值方法。

　　掌握债券估值的原理；

掌握债券现金流的确定因素；

掌握债券贴现率概念及其计算公式；

熟悉