SUV行业分析报告Word格式文档下载.docx

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具备利基市场垄断能力，和蓝海市场升级能力的自主品牌，将成为最大的赢家。

我们详细拆分了自主SUV市场，10-15万作为自主品牌的核心价格带，CR5从2015年初的40%提升到2016年底的50%，竞争格局逐渐清晰。

在10-15万建立垄断优势，并在15-20万蓝海市场获得突破的自主品牌，将成为中国消费级、制造升级最大的赢家。

一、SUV仍是最好的细分市场

1、周期：

乘用车增速高点在2016Q4出现

上轮行业高峰源自经济和政策叠加，超额收益在一年兑现。

上一轮经济反弹与政策刺激的叠加带来的汽车消费高峰，还要追溯到2009-2010年（四万亿+购置税优惠+汽车下乡），2009、2010年乘用车销量分别同比增长52.9%、33.2%，乘用车板块相对大盘的收益在2009年12月见顶，虽然2010年行业销量仍然高增长，但板块超额收益在收窄。

2011、2012年行业销量个位数增长（分别+5.2%、+7.1%，同期GDP增速分别为+18.5%、+10.4%），上汽集团2012年2季度首现营业利润负增长（单季度收入+6.37%，营业利润-7.40%），并一直延续到2013Q3。

需求在2016年透支，预计2017年乘用车增速降至5%-7%。

2015年10月开始的购置税减半政策对汽车工业刺激明显，单月销量增速明显回升。

2016年三季度各月销量增速高达26.5%、26.6%、29.5%，四季度单月增速预计相对三季度回落，全年乘用车增速约15%。

购置税减半优惠政策在2016年12年31日结束，退坡为7.5%，2017年1-2月乘用车零售增速-2.9%，政策刺激对需求的透支在2017年逐步显现，预计2017年乘用车行业增速在5-7%左右。

2、成长：

低存量支撑中长期发展

汽车保有量仍处于较低水平。

从耐用消费品保有量看，截止2015年底全国百户拥有汽车30台，但北京、上海、深圳、苏州等经济发达地区，百户汽车保有量已超过70台，北京农村百户保有量也于2016年达到全国平均水平。

随着三四线城市收入水平的提升，乘用车在国内仍具备中长期的成长空间。

千人保有量达到120辆后，汽车销量增速放缓至个位数。

从国际经验比较看，千人保有量120辆左右差不多是汽车销量增速的分水岭。

我国汽车在2000-2016年汽车销售复合增速达到18%，2016年千人汽车保有量约125台，根据日韩经验看，预计我国未来汽车销量增速中枢约5-7%。

日本：

1964-1973的9年时间，千人汽车保有量从22辆上升到116辆，同期日本汽车国内销量复合增长率达到14.7%。

1985年千人保有量达到230辆，而1973-1985年汽车销量增长复合增长率为减缓至1.9%。

1985年后，90年代末期日本经济腾飞带动汽车销量最高达到1990年的778万辆，之后一路下滑，2012年经济危机后才开始恢复，近期回升到1985年480万辆左右水平。

韩国：

1983-1992年9年时间千人汽车保有量从20辆上升到120辆，同期韩国国内汽车销量复合增长率达到23.2%。

之后经过5年千人汽车保有量上升到210辆，1992-1999年汽车销量复合增速下滑至3.6%。

之后韩国汽车销量随经济危机巨幅波动，2004年后开始慢慢恢复，近期恢复到160万辆左右，与1996年，2002年历史高点基本持平。

美国：

美国汽车工业更加成熟，1930年左右千人汽车保有量已经达到200辆左右，再过30年千人包邮量增长2.3倍，销量增长5倍。

3、结构：

SUV仍是最好的细分市场

SUV渗透率难言见顶。

近年来轿车增速明显放缓，2015年首次出现负增长，SUV对轿车的结构替代仍在深化。

需求方面，SUV内部空间大、多用途，更符合换车需求的选择。

供给方面，各大整车厂近年来纷纷加紧SUV产品布局，推出了多种优秀SUV产品，也促进了需求。

2013年以来，SUV销量年同比增速均保持在30%以上。

2016年SUV销量达到893.5万辆，同比增长44%，而轿车销量1213.8万辆，同比增长4%。

SUV市场份额由2012年的12.9%提升至2016年的37%。

SUV贡献乘用车全部增量。

2015是行业的分水岭，轿车第一次出现负增长，SUV则贡献了行业全部增量。

2017年刺激政策退坡，预计轿车将面临更大的压力。

欧美SUV偏好也在强化，美国SUV+皮卡占比提升到55%。

分析数据，我们发现海外市场SUV的渗透率也在提升。

从美国、德国、日本狭义乘用车分车型历史年度销量数据以及2016年最新月份的数据比较来看，可以得出：

历史年度数据看，美、德、日SUV渗透率均呈现上升趋势。

其中美德SUV渗透率提升较快，日本较慢。

2004年至今的12年，美、德、日SUV渗透率分别提升13.1%、18%、6.6%、达到47.1%、22.8%、10.6%。

最新月度数据看，美德SUV渗透率提升趋势继续，日本趋于稳定。

2016年单月数据看，美国SUV单月渗透率提升较快，11月已经超过50；

德国SUV渗透率先降后升，最新11月超过24%达到新高；

日本2016年SUV渗透率在10%附近趋稳。

美国SUV+皮卡综合渗透率已经达到55.4%，且2016年单月看还在上升。

美国土地广阔且地势起伏，SUV的消费适用性最强，德国次之，日本最差。

我国车市规模，地理情况与美国最为接近，而且我国皮卡消费极小，我国SUV整体渗透率突破50%是大概率事件。

SUV仍是最好的细分市场，预计2017-2020年CAGR接近20%。

目前城市SUV多基于轿车原型开发，SUV和轿车的界限已经模糊。

我们预计2017-2020年乘用车销量年复合增长6.5%达到3120万，SUV年复合增长20%达到1856万，2020年SUV渗透率达59%，SUV复合增长率约为乘用车3倍，行业红利为自主品牌大发展提供更好的土壤。

二、自主品牌结构增长已不可逆

1、自主品牌已在SUV确立市场地位

自主品牌与SUV市场形成正循环。

受消费者先入为主，以及合资品牌密集的产品布局挤压，自主品牌在轿车市场份额持续下滑，且产品集中在10万以下，盈利能力较低（如帝豪、荣威350/360、长安悦翔）。

SUV从2010年开始异军突起，从边缘市场成长为主流消费，受益于需求扩张、合资品牌产品导入的迟滞，自主品牌在SUV的份额从2014年初的38.7%提升至2016年底的59%。

SUV成就了自主品牌，自主品牌也加速了SUV的渗透，两者相互加速、相得益彰。

自主品牌贡献SUV增量的70%，市场地位已经确立。

2014年以来自主品牌在SUV的市占率持续提升，从销量增量角度，2016年自主品牌贡献了SUV行业增量的72%，自主已在SUV市场确立地位，根据产业调研获得的车型计划，自主在SUV的份额还将进一步提升。

2、内部竞争：

优胜劣汰，龙头起航

（1）10万以内：

增速放缓，竞争加剧

10万以内自主SUV主要替代自主轿车。

自主品牌轿车销量增速从2009年到2013年逐渐放缓，2016年受政策刺激略有回升。

自主轿车和自主小型SUV价格带重合（均为10万以下），是自主小型SUV的主要替换市场，2013-2015年是自主小型SUV市场爆发期，对应的是自主轿车的加速下滑。

2016年10万以下SUV（都是自主）销量262万辆，占比已达52%（分母：

自主A级轿车+自主小型SUV），行业增速也放缓至50%。

考虑到A级轿车的潜在替换空间，预计自主小型SUV市场增速将继续放缓。

缺乏品牌粘性，产品生命周期较短。

从市场集中度看，随着竞品车型的快速投放，行业CR5持续下滑。

除哈弗外，产品生命周期普遍较短，2014年上市的“爆款产品”如江淮S3、银翔幻速，上市仅3-4个月销量破万，但仅2年销量便见顶回落，一方面反映出需求的井喷，也反映出此价格敏感型消费群体品牌粘度不够。

预计2017小型SUV增速放缓，二线品牌产品质量问题的暴露，以及哈弗H2s、荣威RX3等龙头公司产品的介入，行业集中度有望重回上升通道。

（2）10-15万：

战略市场，格局确立

10-15万为自主品牌战略市场，车型竞争力快速提升。

10-15万紧凑型SUV既能够创造丰厚的盈利，又且具备一定品牌溢价，是自主品牌赚取利润、产品升级的核心市场，是决定品牌能否获得中长期发展的战略市场，是兵家必争之地。

2015年以来，可以明显观察到细分市场产品的竞争力提升，以GS4、RX5、博越为代表的新一代SUV，在设计、工艺上已与合资品牌非常接近，一方面抢占弱势自主品牌的份额，同时也对二线合资品牌（如韩系、法系）形成替代。

10-15万自主SUV替代合资小型SUV/A级轿车，销量仍有翻倍空间。

根据消费升级的替代性和价格带的重叠，10-15万自主SUV主要对合资小型SUV/A级车的替代效应非常明显。

2013年以来，合资小型SUV/A级车销量增速逐年下滑，2016年两者合计市场规模近925万辆，当年因为购置税优惠增速反弹至11%。

相比之下，10-15万自主SUV2013年爆发，2016年销量226.6万辆，同比增长近70%。

自主小型SUV占替换市场（自主轿车）比例已达54%，假设未来自主SUV对合资小型SUV/A级车的替换率达到同等级水平，则10-15万自主SUV市场仍有翻倍以上空间，行业复合增速不低于20%。

龙头份额加速提升，竞争格局基本确立。

不同于小型SUV市场的混战，10-15万区间的自主紧凑型SUV虽然快速扩容、竞品投放增加，但前5位车型的市场集中度提升较快，广汽GS4、吉利博越、荣威RX5等“爆款”产品加速挤出弱势品牌。

自主紧凑SUVCR5从2015年初的40%提升到2016年底的60%，2年提升20个百分点。

参考可比成熟细分市场，合资品牌A级车CR6接近70%，合资紧凑SUVCR7接近80%，均高度集中。

2016年的税收优惠政策提前释放需求、延长了弱势品牌的生命周期，预计随着行业增速的放缓和龙头产品线的丰富，自主紧凑个SUV集中度还将继续提升，市场格局基本确立。

注：

（1）合资紧凑SUV市场集中度统计中，CR5包括：

大众途观、通用昂科威、福特翼虎、丰田RAV4、本田CRV；

CR7新增：

现代途胜/iX35、日产奇骏

（2）合资A级车市场集中度统计中，大众的桑塔纳/朗逸/捷达/速腾/新宝来/高尔夫视为同款，其他品牌同级别车型类推；

CR6包括：

大众、通用、丰田、现代、福特、日产；

CR9新增：

本田（思域/锋范/凌派）、雪佛兰（科鲁兹/科沃兹）、斯柯达明锐

（3）15万以上：

突破花板，进入合资大本营

15-20万是自主品牌的蓝海，品牌升级的关键。

15-20万是合资品牌的重点市场，合资品牌B级车、紧凑型SUV多聚集于此，明星车型如帕萨特