20XX年高级会计师考试财务战略综合题3高级会计师考试docWord文档格式.docx
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4
4.非流动资产
13
4.留存收益
5
合计
29
公司营销部门预测，随着中国汽车行业的未来增长，2010
年公司营业收入将在
年
20
亿元的基础上增长
30%。
财务部门根据分析认为，2010
年公司销售
净利率（净利润/营业收入总额）能够保持在
10%的水平：
公司营业收入规模增
长不会要求新增非流动资产投资，但流动资产、短期借款将随着营业收入的增长
而相应增长。
公司计划
2010
年外部净筹资额全部通过长期借款解决。
公司经理层将上述
年度有关经营计划、财务预算和筹资规划提交董事会审
议。
根据董事会要求，为树立广大股东对公司信心，公司应当向股东提供持续的
投资回报。
每年现金股利支付率应当维持在当年净利润
80%的水平。
为控制财
务风险，公司拟定的资产负债率“红线”为
70%。
假定不考虑其他有关因素。
要求：
1.根据上述资料和财务战略规划的要求，
按照销售百分比法分别计算
A
年为满足营业收入
30%的增长所需要的流动资产增量和外部净筹资额。
2.判断
公司经理层提出的外部净筹资额全部通过长期借款筹集的筹资战略规
划是否可行，并说明理由。
【分析与解释】
1.所需流动资产增量=（20×
30%）（2+8+6）/20=4.8（亿元）
（3
分）
或
1：
（2+8+6）×
30%=4.8（亿元）
2：
（1+30%）—（2+8+6）=4.8（亿元）
所需外部净筹资额=4.8—（20×
30%）×
（8/20）-20×
（1+30%）×
10%×
（1-80%）=1.88
（亿元）（4
销售增长引起的短期借款增量=（20×
（8/20）=2.4
亿元（1
因当期利润留存所提供的内部资金量=20×
（1-80%）=0.52（亿
元）（1
外部净筹资额=4.8—2.4—0.52=1.88（亿元）（2
年末公司短期借款量=8×
（1+30%）=10.4（亿元）
（1
（1-80%）=0.52（亿元）
外部净筹资额=（2+8+6）×
（1+30%）+13—10.4—12—4—5—0.52=1.88（亿元）
（2
评分说明：
采用其他方法计算出流动资产增量
4.8
亿元和外部净筹资额
1.88
亿元
的亦为正确答案，分别得
3
分和
分。
2.判断：
公司长期借款筹资战略规划不可行。
理由：
如果
年外部净筹资额全部通过长期借款来满足，将会使公司
资产负债率提高到
71.83%（（10.4+12+1.88）/（29+4.8）×
100%），这一比例越
过了
70%的资产负债率“红线”，所以不可行。
计算出资产负债率
71.83%即为正确答案，得
二、M
公司为一家中央国有企业，拥有两家业务范围相同的控股子公司
A、B，控股
比例分别为
52%和
75%。
在
M
公司管控系统中，A、B
两家子公司均作为
公
司的利润中心。
A、B
两家公司
年经审计后的基本财务数据如下（金额单
位为万元）：
相关财务数据
子公司
B
1.无息债务（平均）
300
100
2.有息债务（平均，年利率为
6%）
700
200
3.所有者权益（平均）
500
4.总资产（平均）
1500
1000
5.息税前利润
150
适用所得税税率
25%
平均资本成本率
5.5%
年初，M
公司董事会在对这两家公司进行业绩评价与分析比较时，出现了
较大的意见分歧。
以董事长为首的部分董事认为，作为股东应主要关注净资产回
报情况，
公司净资产收益率远高于
公司，
而
因此
公司的业绩好于
公司。
以总经理为代表的部分董事认为，A、B
两公司都属于总部的控股子公司且为利
润中心，应当主要考虑总资产回报情况，从比较两家公司总资产报酬率（税后）
结果分析，B
公司业绩好于
假定不考虑所得税纳税调整事项和其他有关因素。
1.根据上述资料，分别计算
年净资产收益率、总资产报酬
率（税后）（要求列出计算过程）。
2.根据上述资料，分别计算
两家公司的经济增加值，并据此对
两家
公司做出业绩比较评价（要求列出计算过程）。
3.简要说明采用经济增加值指标进行业绩评价的优点和不足。
1.
（1）A
公司净资产收益率=（150-700×
6%）×
（1-25%）÷
500=16.2%
（2）B
公司净资产收益率=（100-200×
700=9.43%（1
（3）A
公司总资产报酬率（税后）=（150-700×
1500=5.4%（1
（4）B
公司总资产报酬率（税后）=（100-200×
1000=6.6%（1
2.
（1）A
公司经济增加值=81+700×
6%×
（1-25%）—（500+700）×
5.5%=46.5
（万元）（1
公司经济增加值=66+200×
（1-25%）—（200+700）×
5.5%=25.5（万元）
列出计算过程，计算结果正确的，得相应分值。
未理出计算过程、计
算结果正确的，得相应分值的一半。
（2）评价：
从经济增加值角度分析，A
3.
（1）采用经济增加值指标进行业绩评价的优点：
可以避免会计利润指标评价的局限性，
有利于消除或降低盈余管理的动机或机会
（0.5
（或：
考虑了资本投入与产出效益）（0.5
比较全面地考虑了企业资本成本（0.5
能够促进资源有效配置和资本使用效率提高（或：
促进企业价值管理或创造）
（2）采用经济增加值指标进行业绩评价的不足：
①经济增加值未能充分反映产品、员工、客户、创新等非财务信息;
②经济增加值对于长期现金流量缺乏考虑;
③计算经济增加值需要预测资本成本并取得相关参数有一定难度（0.5
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