金谷信托煤矿项目尽调报告(hr)Word格式文档下载.doc

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我们在此声明与保证：

本报告是按照《中国金谷国际信托有限责任公司信托业务尽职调查管理制度》和有关规定，根据融资申请人提供的和本人收集的资料，经我们审慎调查、核实、分析和整理，并在此基础上针对项目特点设计交易模式、制定信托计划方案后完成的。

报告全面反映了客户及项目最主要、最基本的信息，我们对报告内容的真实性、准确性、完整性及所作判断的合理性负责。

项目经理签字：

年月日

项目经理助理签字：

调查人团队主管签字：

年月日

一、项目背景介绍

中国金谷国际信托有限责任公司（以下简称“金谷信托”）拟发起设立“金谷·

龙源Ⅱ号特定资产收益权投资信托计划”，信托规模人民币10亿元，信托期限24个月，宽限期6个月，分两期募集，首期6亿元。

信托资金用于受让山西华瑞煤业有限公司的特定资产收益权，我司与山西华瑞煤业有限公司签订《特定资产收益权转让合同》。

信托期限届满后，金谷信托如足额取得对特定资产收益权的预期收益，则将剩余部分特定资产收益权以1元的价格进行处置，山西华瑞煤业有限公司享有优先购买权；

为保障《特定资产收益权转让合同》履行，山西华瑞煤业有限公司还与金谷信托签订《采矿权抵押合同》，并办理公证抵押；

北京华瑞世纪控股集团有限公司及其实际控制人与金谷信托签订《保证合同》，对特定资产收益提供连带责任担保。

交易结构图：

金谷信托

XX银行

社会合格投资者

华瑞煤业

实际控制人

华瑞世纪控股集团

龙源Ⅱ号特定资产收益权

投资信托计划

认购

设立

发行、保管

公证采矿权抵押

支付受让价款

连带责任担保

二、宏观及行业分析

1、我国经济对煤炭能源的依赖性将长期存在

我国是“富煤、贫油、少气”的国家，这一特点决定了煤炭工业是我国重要的基础能源产业，由于替代性能源和新能源的开发所限，煤炭将在一次性能源生产和消费中占据主导地位且长期不会改变。

目前我国煤炭可供利用的储量约占世界煤炭储量的11.67%，位居世界第三。

我国是当今世界上第一产煤大国，煤炭产量占世界的37%以上。

我国也是世界煤炭消费量最大的国家，煤炭一直是我国的主要能源和重要原料，在一次能源生产和消费构成中煤炭始终占70%以上,预计到2050年，煤炭的消费仍占全部能源的50%以上，我国经济对煤炭能源的依赖性将一直存在。

具体分布如下图：

2011年能源消费总量及构成

2、山西煤改介绍

一直以来，山西“多、小、散、乱”的煤炭开采格局，造成了煤炭产业浪费资源、破坏生态、事故频发、滋生腐败等不良生态，特别是煤矿安全事故频发，得不到有效遏制。

2008年9月初，山西省出台了关于加快推进煤矿企业兼并重组的实施意见，通过大型煤矿企业兼并重组中小煤矿，主要工作内容为：

一是兼并资源，二是重组企业。

最终形成以大型煤矿企业为主的办矿体制，国有煤炭企业完全占据主导地位通过科学整合,合理布局，关小建大，扩大单井规模，提高煤矿安全保障程度，提升煤矿整体开发水平，加快推进经济发展方式转变。

2009年4月15日，山西省政府发布《山西省人民政府关于进一步加快推进煤矿企业兼并重组整合有关问题的通知》晋政发（2009）10号，该文件明确了本轮煤改中关于整合主体确认、各地编报兼并重组整合方案等工作细节确立了实施标准及完成时间，自此，山西煤炭资源整合正式拉开序幕。

山西省煤炭资源兼并重组主体，基本分为三类：

第一类为5+3主体，包括5大煤炭集团（大同煤矿集团、山西焦煤集团、阳泉煤业集团、潞安矿业集团、晋城无烟煤集团），加上省煤运、山煤进出口、中煤集团；

第二类为地、市、县国有主体（包括现有国有生产实体和因兼并重组而新成立的国有空壳兼并主体）；

第三类为民营主体。

2011年5月25日，山西省矿井关闭专项行动正式结束，全省除已批准列入过渡期的30余座生产矿井外，整合中要求关闭的矿井将全部实现应关尽关。

矿井关闭工作完成后，山西省从2008年开始实施的煤炭资源整合和煤矿兼并重组工作也将全面收官。

通过这一轮整合，山西省煤炭工业进入了一个全新的发展阶段。

产业水平明显提升，山西省矿井总数由2600座减少到1053座，压减比例60％，30万吨/年以下的矿井全部淘汰，70%以上的保留矿井达到90万吨以上。

整合后的新煤炭采矿权许可证已全部下发，并购资金正在陆续支付当中，下一步煤矿将全面进入技改阶段，未来保留矿井将全部实现机械化开采。

产业集中度明显提高，办矿主体由2200多个减少到130个，全省煤炭资源由这130余家整合主体控制，所有整合主体产能都达到300万吨以上，并形成4个年生产能力亿吨级的特大型煤炭集团、3个年生产能力5000万吨、11个千万吨级以上的大型煤炭集团。

办矿体制明显优化，形成了以股份制为主要形式，国有、民营并存的办矿格局。

国有企业、民营企业和混合所有制股份制企业办矿的比例为2：

3：

5。

从长远看，从发展战略看，煤炭资源整合是山西由煤炭大省向煤炭强省跨越的必由之路，是大势所趋。

而且，随着资源整合工作的开展，山西省煤炭产量达历史最高水平，并且逐步实现机械化开采，安全生产形势明显好转，全省各类安全生产事故死亡人数同比减少1018人，下降27%。

其中，一次死亡10人以上的重特大事故死亡人数下降72%；

煤矿事故起数下降40%，原煤生产百万吨死亡率下降到0.328%。

同时有效提升了煤矿整体开发水平。

3、我国煤炭资源概况

3.1资源分布情况

中国煤炭预测资源量分布图

中国煤炭预测资源分布量

省份

全国

河北

山西

内蒙古

黑龙江

安徽

山东

河南

四川

贵州

云南

陕西

甘肃

宁夏

青海

新疆

其他

预测资源量

45521

601

3899

12250

176

612

405

920

304

1897

438

2031

1429

1721

380

18037

420

3.2资源分类情况

我国煤炭资源的煤类齐全，按煤的挥发分，划分为褐煤、烟煤、无烟煤三大类。

按用途分可分为：

动力用煤、炼焦用煤、化工用煤。

按照不同煤化阶段，分为褐煤、低变质煤、变质煤、高变质煤（含无烟煤）。

煤炭按煤质分类

就煤质而言，我国低变质烟煤煤质优良，是优良的燃料、动力用煤，有的煤还是生产水煤浆和水煤气的优质原料。

褐煤和低变质烟煤资源量占全国煤炭资源总量的50%以上，故动力燃料煤资源丰富。

中变质烟煤主要用于炼焦，在我国，因灰分、硫分、可选性的原因，炼焦用煤资源不多，优质炼焦用煤更显缺乏。

4、稀缺决定焦煤价值中长期看好

4.1国内优质炼焦煤资源长期供应不足

我国目前查明的炼焦煤储量约为2800亿吨，占世界炼焦煤查明资源量的13%，占我国煤炭资源储量的24%，经济可采量约为646亿吨。

炼焦煤查明资源量中，以气煤（包括1/3焦煤）最多，达1282.12亿吨，占炼焦煤查明资源储量的45.73%，其次为焦煤，占23.61%，瘦煤和肥煤各占炼焦煤储量的15.89%和12.81%，其他占1.96%，资源储量尤其是优质焦煤储量较为稀缺，扣除难采、高碳、高灰等，可进入炼焦配煤中的不足50%，约为探明储量的3%左右。

炼焦煤资源探明储量中，资源主要集中在华东、华北，其中尤以山西省储量最大，查明储量为1551.84亿吨，占全国资源储量的55.53%。

经济可采量为331亿吨，占全国1/2以上。

山西各煤田炼焦煤保有查明资源储量所占比例

山西各种炼焦煤在炼焦煤保有查明资源储量中所占比例

4.2炼焦煤资源稀缺性制约其产量增长

炼焦煤是用来冶炼焦炭的煤，主要包括焦煤、1/3焦煤、气煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤等煤种，属中变质烟煤。

炼焦煤资源稀缺性制约其产量增长；

开采煤难度的不断加大、安全生产压力的逐步增大，也约束着炼焦煤产量的提高。

随着社会的发展，国家对煤矿安全生产的重视程度越来越高，煤矿企业安全生产压力日益加大。

由于前期小煤矿的乱采乱挖，我国炼焦煤储量最大的山西省现有焦煤储量大大下降，优质炼焦煤开采难度也较大，开采前期、生产过程的安全投入不断增加，特别是被整合的矿井，先前生产、安全条件较差，远远达不到安全标准化的要求，技改投入巨大，安全要求更严格，也约束着炼焦煤产量的提高。

由此近年来在国内煤炭产量大幅上涨的同时，焦煤产量并未出现随之上涨的情况。

炼焦煤产量占中国原煤产量比例整体处于下降趋势，已从2003年占比46%降至2010年占比33%。

焦煤产量及增速（单位：

亿吨，%）

焦煤在原煤总产量中占比下降

国家能源局确定“十二五”期间国家炼焦煤资源开发布局,使得本身就供应偏紧的优质冶金煤供应更趋紧张，炼焦煤价格也必然会保持继续向上的空间。

5、2012年煤炭市场分析

（1）、2012年煤炭市场概况

（a）、产能出现过剩

　　统计显示。

2011年，我国煤矿总产能已经达到37亿吨，按2010年32.4亿吨产量计算，产能发挥了87.57%考虑到煤炭工业对安全生产的特殊要求，以及每年都会有1个月左右的停产整顿期，2010年的产能与产量是基本平衡的但随着山西、河南、河北、内蒙古、陕西、黑龙江、贵州、山东、安徽等省区煤炭资源整合与矿井重组工作的结束，这些地方规划的大型矿井将在2011-2012年投产。

加之2009年国家4万亿元投计划中，煤炭行业上马的大型现代化矿井也将于2012~2013年释放产能，预计2012年，全国煤炭总产能将达42亿吨，已经达到国家规划的2015年产能规模。

过剩的煤炭产能，使煤炭价格难以继续上扬。

　　（b）、产量急剧增加

　　受国内外宏观经济形势影响。

国经济增长开始减速，2012年经济增长速度将进一步降至8.5%以下。

尽管如此，由于地方政府追求高GDP热情不减，仍将采取积极措施，促进地方经济高速增长。

煤炭、石油、天然气等资源类产品，既能拉动地方GDP增长，又能带来可观的财政收入，且已形成规模，地方政府岂能不督促其产能尽快释放？

这种情况下，煤炭企业不得不高产稳产，大幅增加煤炭供应量。

2011年排在全国煤炭产量前两位的内蒙古和山西，煤炭产量双双超过8亿吨，2012年将冲刺9亿吨，陕西省煤炭产量2011年也突破4亿吨，同比增长15%以上，另外，新疆、河北、贵州、河南、宁夏等省区，近两年煤炭产量也将保持14%以上的增长。

产煤省份为确保经济不出现大的滑坡，继续大幅增加煤炭产量，肯定导致煤炭市场供大于求，打压价格下行。

　　（c）、需求有所萎缩

　　如果煤炭产能产量增长的同时，需求能坚持较快增长，则煤炭行业景气度仍将延续。

但现实情况是2012年，国内外煤炭需求不只无法大幅增长，甚至会出现萎缩。

调控房地产政策的出台和实施，不只有助于挤压房地产泡沫，防范和化解金融风险。

而且，对高耗能行业起到釜底抽薪的作用，将有效遏制煤炭、石油、电力等资源能源类产品的消耗。

由于国家调控房地产市场的政策、力度和决心不动摇，将进一步减少国内对钢材、水泥、聚氯乙烯等高耗能产品的需求，使相关行业