第8章资本预算VIP单元测试Word格式文档下载.docx

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5.某投资工程一次原始投资2800万元，没有建设期，营业期前4年每年的现金净流量为800万元，营业期第5年和第6年的现金净流量分别为850万元和870万元，那么该工程的静态投资回收期为〔〕年。

A.3.5

B.5.3

C.5

D.3

6.某公司拟新建一车间用以生产受市场欢送的A产品，据预测A产品投产后每年可创造150万元的现金流量；

但公司原生产的B产品会因此受到影响，使其年现金流量由原来的300万元降低到200万元。

那么与新建车间相关的现金流量为〔〕万元。

A.30

B.50

C.100

D.150

7.某公司购入一批价值30万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以20万元变价处理，并已找到购置单位。

此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出70万元购入设备当年投产。

经化验，上述专用材料完全符合新产品需要，故不再对外处理，可使企业防止损失10万元，并且不需要再为新工程垫支流动资金。

假设不考虑所得税影响的话，在评价该工程时第一年的现金流出应为〔〕万元。

A.90

B.30

C.10

D.80

8.不考虑所得税的影响时，工程采用直线法计提折旧，计算出来的方案净现值比采用加速折旧法计提折旧所计算出的净现值〔〕。

A.大

B.小

C.一样

D.难以确定

9.某投资工程年营业收入为300万元，年付现经营本钱为100万元，年折旧额为60万元，所得税税率为25%，那么该工程年营业现金流量为〔〕万元。

A.200

B.100

C.300

D.165

10.假设名义资本本钱为10%，通货膨胀率为2%，那么实际资本本钱为〔〕。

A.8.33%

B.6.33%

C.7.84%

D.7.68%

11.甲投资方案的寿命期为一年，初始投资额为7000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流量为8400万元，投资当年的预期通货膨胀率为4%，名义折现率为9.2%，那么该方案能够提高的公司价值为〔〕万元。

A.900

B.800

C.1000

D.857

12.新工程给股东带来的风险是指〔〕。

A.特有风险

B.公司风险

C.市场风险

D.非系统风险

D.10

14.甲公司评价一投资工程的β值，利用从事与拟投资工程相关的某上市公司的β值进行确定，假设该上市公司的β值为1.5，资产负债率为0.5，甲公司投资该工程的产权比率为0.34，假设不考虑所得税，甲公司该工程含财务风险的β值为〔〕。

A.1.33

B.1.22

C.0.83

A.0.8

B.1

C.1.2

D.1.5

二、多项选择题

1.以下各项，属于经营性长期资产投资工程的有〔〕。

A.劳动保护设施建设

B.勘探

C.研究与开发

D.新产品开发

2.投资工程的内含报酬率是〔〕。

A.净现值为零的折现率

B.现值指数为零的折现率

C.现值指数为1的折现率

D.银行借款利率

3.以下指标中，属于反映投资效率的指标有〔〕。

D.静态回收期

4.会计报酬率法的特点有〔〕。

A.考虑了货币时间价值

B.考虑了工程的全部现金净流量

C.年平均净收益受到会计政策的影响

D.计算简便，与会计的口径一致

5.以下关于增加一条生产线相关现金流量的说法中，不正确的有〔〕。

A.增加的生产线价款和垫支的营运资本会引起现金流入

B.资产出售或报废时的残值收入是一项现金流入

C.收回的营运资本是一项现金流入

D.增加的销售收入扣除有关的付现本钱增量后的余额是一项现金流出

6.为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要注意的问题有〔〕。

A.相关本钱必须加以考虑，而非相关本钱不必加以考虑

B.不要无视时机本钱

C.要考虑可能对公司的其他工程造成有利或不利的影响

D.要考虑增加的经营性流动资产与经营性流动负债之间的差额

7.如果两个互斥工程不仅投资额不同，而且工程寿命期也不同，可以选择的决策方法有〔〕。

A.重置价值链法

B.内含报酬率法

C.共同年限法

D.等额年金法

8.工程的风险可以划分为三个层次，包括〔〕。

B.财务风险

C.公司风险

D.市场风险

9.以下有关工程风险的说法正确的有〔〕。

A.唯一影响股东预期收益的是工程的系统风险

B.衡量工程特有风险的方法主要有三种：

敏感性分析、情景分析和模拟分析

C.工程的特有风险是指工程本身的风险，不可以被资产多样化组合分散掉

D.在工程评估时要考虑工程的特有风险和公司风险

10.以下关于肯定当量系数的说法中，正确的有〔〕。

A.它可以把有风险的现金流量换算为无风险的现金流量

B.肯定当量系数越大，说明风险越大

C.利用肯定当量系数可以把现金流量中的全部风险剔除

D.利用肯定当量系数只能把现金流量中的系统风险剔除

11.以下关于工程特有风险的衡量和处置方法的说法中，正确的有〔〕。

A.敏感分析法包括最大最小法和敏感程度法两种方法

B.模拟分析只考虑了有限的几种情景

C.情景分析一般假设未来现金流量有三种情景：

基准情景、最坏情况和最好情况

D.敏感分析允许多个因素同时变动，而情景分析只允许一个因素变动

三、计算分析题

1.某大型企业A准备进入商品零售行业，为此固定资产投资工程方案按40%的资产负债率筹资，固定资产原始投资额为4000万元，当年投资当年完工投产，借款期限为3年，利息分期按年支付，本金到期归还。

该项投资预计有5年的使用年限，该方案投产后预计销售单价50元，单位变动本钱20元，每年经营性固定付现本钱200万元，年销售量为40万件。

预计使用期满有残值15万元，税法规定的使用年限也为5年，税法规定的残值为10万元，会计和税法均用直线法计提折旧。

目前商品零售行业有一家企业B，B企业的资产负债率为50%，权益的β值为1.5。

B企业的借款利率为10%，而A企业为其商品零售业务工程筹资时的借款利率可以为8%，两公司的所得税税率均为25%，市场风险溢价为6%，无风险利率为8%，预计3年还本付息后该工程的权益的β值降低20%，假设最后2年仍能保持3年前的加权平均资本本钱水平不变，权益资本本钱和债务资本本钱均不考虑筹资费。

要求：

分别根据实表达金流量法和股权现金流量法用净现值法进行决策。

〔折现率小数点保存到1%〕

2.某企业准备投资一个完整工业建设工程，其资本本钱为10%，分别有甲、乙、丙三个方案可供选择。

单位：

元

1

2

3

4

5

6

合计

净现金流量

-50000

20000

10000

30000

―

折现的净现金流量

16528

15026

6830

12418

16935

17737

甲方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，等额年金净现值为4073元。

〔2〕乙方案的工程寿命期为8年，包括建设期的静态回收期为2年，净现值为40000元，等额年金净现值为7496元。

〔3〕丙方案的工程寿命期为12年，静态回收期为5年，净现值为60000元。

〔1〕计算或指出甲方案的以下指标：

①包括建设期的静态回收期；

②净现值。

〔2〕计算丙方案的等额年金净现值。

〔3〕假设各工程重置概率均较高，要求按共同年限法计算甲、乙、丙三个方案调整后的净现值（计算结果保存整数）。

〔4〕分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。

局部时间价值系数如下：

t/年

8

12

16

18

10%的复利现值系数

0.5645

0.4665

0.3186

0.2176

0.1799

10%的年金现值系数

4.3553

-

10%的资本回收系数

0.2296

0.1874

0.1468

四、综合题

〔1〕F公司目前股价40元/股，流通在外的普通股股数为2500万股。

债务市值60000万元，到期收益率8%。

无风险利率6%，权益市场风险溢价8%，F公司的β系数为1.8。

〔2〕F公司开设机场门店后，第1年预计营业收入300万元，第2、3、4年预计营业收入均为400万元，第5年预计营业收入300万元。

预计营业变动本钱为营业收入的60%，营业固定本钱〔不含设备折旧或租金〕为每年40万元。

假设营业现金流量均发生在年末。

〔3〕开设机场门店需添置相关设备，预计购置本钱为250万元，没有运输、安装、维护等其他费用。

按照税法规定，可采用双倍余额递减法计提折旧，折旧年限为5年，假设期末账面价值为零〔提示：

双倍余额递减法在折旧年限的倒数两年改为直线法〕。

合同结束时，预计该设备的变现价值为40万元。

〔4〕开业时需投入净营运资本10万元，合同结束时全部收回。

〔5〕F公司适用的所得税税率为25%。

〔1〕假设资本资产定价模型成立，以市值为资本结构权重，计算该公司的加权平均资本本钱。

〔2〕为使该工程盈利，请问F公司竞价时最高的租金报价是多少？

〔3〕假设每年营业收入相同，如果出租方要求的最低竞价租金为50万元，为使该工程有利，F公司每年最低的营业收入应是多少？

参考答案及解析

1.

【答案】C

【解析】投资者要求的报酬率即资本本钱，是评价工程能否为股东创造价值的标准，投资人包括债权人和股东。

2.

【解析】如果净现值为正数，说明投资工程的报酬率大于资本本钱，该工程可以增加股东财富，应予采纳。

如果净现值为零，说明投资工程的报酬率等于资本本钱，不改变股东财富，没有必要采纳。

如果净现值为负数，说明投资工程的报酬率小于资本本钱，该工程将减损股东财富，应予放弃。

3.

【解析】在计算内含报酬率时不必事先估计资本本钱，只是最后需要一个切合实际的资本本钱来判断工程是否可行。

净现值、现值指数和动态回收期都需要一个适合的资本本钱，以便将现金流量折为现值，折现率的上下有时会影响方案的优先次序。

4.

【答案】B

【解析】现值指数大于1，方案可行。

5.

【答案】A

【解析】静态投资回收期=2800/800=3.5〔年〕。

6.

【解析】150-（300-200）=50（万元）。

在进行投资分析时，不仅应将新产品的现金流量作为增量现金流量来处理，而且应扣除其他产品因此而减少的现金流量。

7.

【解析】专用材料应以其变现值20万元考虑，所以工程第一年的现金流出=70+20=90（万元）。

8.

【答案】C

【解析】因为方案净现值的计算是以现金流量为依据的，而现金流量确实定是以收付实现制为根底的，不考虑非付现的本钱，无论采用加速折旧法计提折旧还是采用直线法计提折旧，不考虑所得税的影响时，同一方案的营业现金流量是相等的，净现值也就是相等的。

9.

【答案】