我国交通运输行业综合发展态势图文分析报告Word文档格式.docx
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在此背景下,2017Q1铁路运输板块营收增速反弹至13.83%,净利增速大幅反弹至45.08%。
铁路货物周转量单月增速自去年8月起由负转正
干散货运输市场方面,BDI年度均值有望反弹至1000点上方。
供给端看,在干散货市场如此低迷的情况下,船东对新增运力投放更加谨慎叠加旧船拆解力度不减,目前散货市场的订单运力比仅为12%,是过去几年来的低点。
需求端来看,国家统计局数据显示,一季度基础设施建设累计投资达23,756.69亿元,同比增长18.68%,高于去年全年的15.80%;
一季度全国房地产开发投资19292亿元,同比名义增长9.1%,高于去年全年增速6.9%。
一季度基建投资增速维持高位
一季度房地产投资增速继续提升
在基建投资继续保持力度的背景下,一季度铁矿石进口量达到2.7亿吨,增速高达12%,BCI指数走势也明显强于BDI。
此外,美国方面特朗普正式宣布一万亿美元基建投资计划,将为航运市场带来新的增量;
全球来看,根据对全球GDP增速的预测,煤炭、粮食等散货品种的海运量增速则有望较今年有进一步改善。
一季度铁矿石进口量保持高速增长
BCI走势整体强于BDI
整体来看,今年一季度投资形势开局向好,但也面临着较大下行压力。
进入二季度后,房地产市场进入降温阶段、基建投资高速增长难度加大、产能过剩继续压制工业投资意愿、金融去杠杆的大背景下投资资金成本面临走高压力。
与此同时,企业效益好转、PPP项目落地率加大、三新领域投资需求旺盛、增加商品住宅土地供应、特色小镇建设等因素将支撑投资增长。
综合判断,预计二季度固定资产投资增速将小幅回落,近期BDI走势的持续回落也部分映证了我们的观点,而通过对BDI指数的历史走势进行分析后可以挖掘出部分规律性,比如二季度干散货运输市场的景气度往往会形成冲高回落的态势,下一轮季节性行情有望在三季度开始酝酿。
1989年起BDI指数单月均值走势呈规律性
根据交通运输部公布的最新数据显示,进入5月后中国出口集装箱运输市场呈现向好局面,总体运输需求随着出口形势继续回暖而表现稳定,随着新联盟的航班服务逐步完成调整,供需基本面趋向平稳,但各航线运价走势出现分化。
5月,上海航运交易所发布的中国出口集装箱综合运价指数平均值为834.31点,较上月平均上涨4.4%;
上海出口集装箱综合运价指数平均值为867.90点,较上月平均上涨5.3%。
近期出口集装箱综合运价指数体现淡季不淡格局
据欧盟统计局公布的数据显示,欧元区4月失业率为9.3%,失业率降至2009年3月以来的最低水平,显示出欧洲经济发展处于良性轨道,对当地居民消费以及运输需求起到支撑作用。
航商在月初执行运价上涨计划,受货量表现较好支撑,运价水平基本能保持住涨价成果。
5月,中国出口至欧洲航线运价指数平均值为1089.56点,较上月平均上涨4.1%。
地中海航线,市场表现与欧洲市场保持同步,由于总体运力规模受到有效控制,运价涨幅超过欧洲航线。
5月,中国出口至地中海航线运价指数平均值1124.06点,较上月平均上涨8.0%。
欧洲航线维持高景气水平
据美国商务部公布的数据显示,美国4月耐用品订单初值环比下降0.7%,显示美国经济较为疲软,运输需求继续处于徘徊不前的局面,供求关系面临部分压力。
前期运价持续下跌,且跌幅较为明显,虽然航商为稳定货源依旧采取降价揽货策略,但下跌幅度明显收窄,运价走势逐渐显出止跌企稳态势。
5月,中国出口至美西、美东航线运价指数平均值分别为628.76点、847.82点,分别较上月平均上涨2.9%、下跌0.7%。
北美航线运价出现企稳迹象
国际油价在2016年1月达到历史低位,此后整年度呈现前低后高的态势,并于年末升至55美元收官。
受美国原油产量上升、库存降幅低于预期的影响,市场对原油供给过剩担的忧难以消散。
17年3月初以来油价在48-55美元区间震荡,5月初一度抹去OPEC减产协议以来所有涨幅。
随着5月25日OPEC与非OPEC产油国同意将石油减产协议延长9个月时间,且减产力度未能实现扩大,我们认为今年油价较难出现大幅上涨的情况。
受制于2016年的油价走势,2017Q1三大航燃油成本同比大幅上升,受此影响的扣非后净利同比下滑50%左右。
假定2017年油价中枢在55美元,则燃油成本同比上升的影响在Q1已释放50%以上,随后的影响将大幅削弱。
预计17年三大航的燃油成本同比上升45亿元左右。
近五年原油与航空煤油价格走势
2014-2017年人民币汇率情况
机场行业属于重资产行业,区域垄断性叠加航空需求高速增长,构建了枢纽机场的核心价值。
机场的业务包括航空性业务与非航空性业务,其中起降费构成了航空性收入的主要来源,而地面服务、场地出租、免税零售、广告餐饮则组成了非航性收入的主要来源。
中国前十大机场旅客吞吐量及其同比增速
2012-2016年我国免税销售额的年均增速达27.57%,与此同时我国内地居民出入境次数于2016年末达到2.73亿人次,年均增速达到15.67%。
免税业务的目标群体主要针对消费能力最强的国际航线的旅客:
2016年中国出境游旅客规模达到了1.22亿人次,出境消费规模达1098亿美元,这意味着3%的旅客人数贡献了16%的旅游支出。
此次政策新政的主旨之一就是吸引这些具有较强消费能力的旅客,并将其更多的消费支出留在国内。
2012-2017Q1中国免税销售收入情况
2010-2016年内地居民出入境次数