直播行业分析报告Word文档格式.docx

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（2）直播业务迅猛发展，业绩成功扭亏为盈8

2、业务优势10

（1）“技术+社交+渠道”打造国内最大、用户最活跃的游戏直播平台10

①优质技术加持叠加多维社交，备受市场青睐10

②打造国内最大的游戏主播资源库11

③紧握移动互联网风口，在移动端奠定优势13

④开启直播+，分销渠道持续创新，内容模式兼具潜力14

（2）良好的发展战略使得虎牙直播各项业务获得快速发展15

3、未来发展：

联手游戏厂商，构建内容生态闭环19

（1）内容：

形成闭合内容生态系统，构建长期壁垒19

（2）技术：

加快ABC布局，紧握下一个行业转变风口20

虎牙直播成立于2014年，是国内领先的游戏直播平台。

从最开始作为YY游戏部门，到后来独立运营，再到后来积极创新转型，并通过战略协议引入资本，结合平台的技术和流量优势，打造出涵盖娱乐、综艺、教育、户外、体育等多种直播内容的综合娱乐平台。

公司于2018年4月10日向美国证监会SEC正式提交上市申请，拟募集资金2亿美金。

公司近年来业绩高速发展，盈利能力持续改善。

2016年实现净收入总额7.67亿元，2017年实现净收入总额21.85亿元，同比增长184.88%。

净亏损也不断收窄，2016年净亏损为6.26亿元，2017年净亏损为0.81亿元，呈现大幅下降的良好态势。

从单季度的业绩情况来看2016Q1-2017Q3净收入总额持续增加，2017年第四季度实现净收入总额7.41亿元，且扭亏为盈，实现净利润497万。

电子竞技、爆款游戏助力游戏直播火爆。

根据Frost＆Sullivan报告，2015年中国电子竞技收入58亿美元，2017年达到116亿美元，年均复合增长率40.6%，预计未来5年电竞市场年均复合增长率将维持在23%左右，2022年电竞收入将高达326亿美元。

直播平台以其实时互动的形式、超高的覆盖率、扁平化的制作模式从众多媒体形式中脱颖而出，成为电子竞技新的媒体出口渠道。

2017年国内直播平台平均MAU为2.79亿，预计2022年将达到5.18亿。

与游戏直播用户相对应，2017年中国游戏直播收入达到12亿美元，3年平均复合增长率132.7%。

预计未来5年国内游戏直播行业将继续保持强势增长，2022年达到49亿美元。

直播业务方面，丰富的内容使观众的多元化一站式需求得到满足，观众的粘性和留存率不断提高。

数据显示，公司2017年平均MAU为8340万，同比增长30.1%，其中第四季度平均MAU为8,670万，同比增长17.2%；

第四季度的平均移动MAU为3,880万，同比增长47.6%。

2017年平台用户在移动应用上消耗的平均时长高达98分钟，同比增长7.69%。

丰富的内容促进直播收入保持高速增长的态势。

与腾讯深度合作，打造内容闭环。

2018年2月5日，虎牙与腾讯签署合作协议。

根据该业务合作协议，双方同意在游戏直播业务方面建立战略性合作关系。

2018年3月8日，虎牙与腾讯的全资子公司LinenInvestmentLimited签署了股份认购协议。

Linen投资有限公司以每股约7.16美元的价格认购虎牙6,448.82万份优先股，占截至交易完成时公司总股份的34.6%。

此外，根据协议，在2020年3月8日到2021年3月8日，腾讯有权增持股权使其投票权比例增加至50.1%。

游戏直播行业进入黄金发展期

互联网普及催生游戏直播行业。

随着互联网的发展，近十年来中国积累了庞大的移动互联网用户群。

根据Frost＆Sullivan报告，2017年中国移动互联网用户总数为7.5亿。

依托于庞大的用户基数，电商、游戏、广告分发等互联网业务开始大跨步式地向前发展，并且在已有商业模式基础上，不断创新拓展应用及服务。

在此背景下，中国网络游戏市场规模持续扩大。

数据显示，2015年中国网络游戏产业收入233亿美元，2017年达到322亿美元，年均复合增长率17.5%。

预计2017-2022年中国网络游戏市场将继续保持高速增长，2022年有望突破600亿美元。

依托于互联网的迅速普及、网络用户的迅速涌入、网络游戏的风靡，游戏直播行业应运而生。

近年来电子竞技以其高度的趣味性和完美的竞技性赢得大众青睐，成为时下最火爆的体育休闲项目。

根据Frost＆Sullivan报告，2015年中国电子竞技收入58亿美元，2017年达到116亿美元，年均复合增长率40.6%，预计未来5年电竞市场年均复合增长率将维持在23%左右，2022年电竞收入将高达326亿美元。

在电子竞技高速发展的道路上，电竞赛事与内容推广一直相伴相生。

和传统体育节目制作一样，拥有竞技血统的电子竞技天生需要内容推广的帮助。

大批电竞粉丝涌入直播平台，观看直播比赛，与主播、广大粉丝一起分享赛事，这极大地提高了直播平台的用户数量。

2017年国内直播平台平均MAU为2.79亿，预计2022年将达到5.18亿。

与游戏直播用户相对应，中国游戏直播收入从2015年的1亿美元增长至2017年的12亿美元，3年平均复合增长率132.7%。

预计未来5年国内游戏直播行业将继续保持强势增长，2022年达到49亿美元。

整体来看，市场规模、用户数量、技术水平的提升，都显示国内游戏视频直播行业行驶在高速发展的通道中。

电竞发展造就行业独角兽

1、公司简介

（1）四年发展成就游戏直播领域独角兽

股权结构方面，原母公司欢聚时代“YY”持有公司48.3%的股权，是公司第一大股东，腾讯旗下全资投资公司LinenInvestment持有公司34.6%股权（B-2优先股），是公司第二大股东。

公司与腾讯的合作还包括在2018年2月5日，双方签署协议，在游戏直播业务方面建立战略性合作关系。

2018年4月10日，虎牙向美国证券交易委员会（SEC）正式提交上市申请，计划通过IPO交易筹集最多2亿美元资金，借助本次融资，虎牙或将全新起航，迎来新的增长。

（2）直播业务迅猛发展，业绩成功扭亏为盈

财务数据方面，公司近年来业绩高速发展，盈利能力持续改善。

2016年实现净收入总额7.67亿元，2017年实现净收入总额21.85亿元，同比增长184.88%。

净亏损也不断收窄，2016年净亏损为6.26亿元，2017年净亏损为0.81亿元，呈现大幅下降的良好态势。

从单季度的业绩情况来看2016Q1-2017Q3净收入总额持续增加，2017年第四季度实现净收入总额7.41亿元，超出此前公司给出的业绩指引上限3.6%，超出彭博一致预期4%，且扭亏为盈，实现净利润497万元。

据此，可以判断，公司业绩在2017年第三季度已经基本触底，正在回暖，未来营收和利润有望持续向好。

收入结构方面，直播业务是平台主要收入来源。

2016年和2017年，公司直播服务收入分别占到了当年全部净收入的99.4%和94.7%。

直播收入主要来源于平台销售的虚拟物品，网站用户可以付费在虎牙直播上购买虚拟物品来给主播进行打赏，当用户实际消费这些打赏物品后，平台将确认为直播业务收入。

得益于平台上社交活动增加和内容产品多样化，付费用户数量迅速增加。

2017年付费用户数达到810万，是2016年的2.19倍。

付费用户数的激增叠加单个付费用户消费升级，使得2017年视频直播收入达到20.70亿元（3.18亿美元），相较于2016年同比增长161.3%，实现爆发性增长。

广告收入是平台的第二大收入来源。

平台通过销售各种形式的广告和促销活动提供广告服务，主要包括：

在平台的各个领域展示广告；

与主播合作的原生广告；

游戏事件广告和活动。

广告通常按持续时间收费。

此外，平台还从与第三方分销平台联合开发和运营的某些手机游戏中销售游戏内虚拟物品获得一小部分收入。

2016年第四季度虎牙广告收入492.6万元，2017年第四季度达到4,831万元，季度复合增长率76.97%。

2、业务优势

（1）“技术+社交+渠道”打造国内最大、用户最活跃的游戏直播平台

①优质技术加持叠加多维社交，备受市场青睐

2014年11月，虎牙直播首次推出1080P高清直播服务，并升级硬件设备，能够支撑百万级用户同时在线观看直播，成功解决了赛事观看难题。

目前虎牙最高已经能支持蓝光15M，并且已与英特尔达成战略合作，在视频直播画质、音质等方面处于行业领先地位。

此外，虎牙充分利用大数据和人工智能技术，开发出了用于内容筛选的高度自动化系统，可以迅速发现内容新趋势并结合用户画像和主播画像，将实时创新内容准确地推介给用户观众。

凭借优质技术和用户优势，虎牙围绕底层直播框架，叠加创新内容和交互场景，从一人直播至多人对战，创新开启子弹聊天、实时评论、馈赠等社交功能。

多维社交形式很好地满足了用户多样化的娱乐需求。

优质技术加持叠加多维社交，使虎牙备受市场青睐，对用户的吸引能力不断增强。

②打造国内最大的游戏主播资源库

在开放的直播互动平台里，主播是平台中最受关注的资源，其在背后支持的粉丝群体所带来的粉丝经济是平台赖以生存的保证。

虎牙平台不遗余力引进主播，2015年公司签约娱乐圈明星陈赫入驻，随后邀请杨颖、林更新首秀。

公司同时签约超人气的主播与战队，例如国民电竞女神Miss、超人气号召力主播董小飒、韦神，KPL超级明星AG战队、GK战队和YTG战队等。

丰富的主播资源不断为平台注入新鲜血液，其创造的丰富内容增强了用户的沉浸感和付费用户转化比例。

此外，虎牙与艺人经纪建立了密切的合作关系，保证其人才库能够持续获取新鲜血液。

直播社交模式固然具有较强的吸引粉丝能力，但在粉丝以次方数量级增长的同时，内容制作质量的缺失也将严重粉丝的沉淀比例。

当红主播如何挽留粉丝一直是各大直播平台亟待解决的问题。

由于电竞的娱乐属性较传统体育要来的更强，电竞主播或职业选手的泛娱乐潜力还未被完全挖掘，一些职业选手游戏操作能力很强但是欠缺表达能力，缺少社交趣味性，一些主播娱乐能力很强但是游戏操作能力欠缺，加之主播自身缺乏合约和法律意识，在与平台类公司签约或参与商业活动时难免存在一些问题，这一系列的因素促使艺人经纪行业的兴起。

虎牙平台瞄准这一趋势，与国内的艺人经纪平台保持高度密切合作。

根据Frost＆Sullivan报告，截至2017年12月31日，虎牙拥有中国最大的艺人经纪网络。

艺人经纪公司以其高度的专业性对主播进行培训、宣传、公关等包装，使虎牙平台能在节省费用的同时获得优质的主播资源。

③紧握移动互联网风口，在移动端奠定优势

无论是用户规模还是商业模式的构建，当前移动互联网都呈现出对传统PC端互联网的碾压态势。

相较于PC端，移动端所具备的地理位臵、移动支付、摄像功能等优势日益凸显。

虎牙直播在巩固PC市场的同时，发力移动端市场，于2014年就开始布局移动端APP，培养了一批王者荣耀、球球大作战主播，奠定了在移动竞技游戏直播市场的优势地位。

根据猎豹智库数据，虎牙位于2107年直播APP年度第二名，仅