著名粮商嘉吉分析报告Word下载.docx

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第一阶段（1865年-1950年）：

以粮食仓储和贸易为主要业务，构建物流网络为大宗商品交易奠定基础，初步开展跨境交易；

第二阶段（1951年-1994年）：

通过大规模并购进入谷物加工、肉类加工、钢铁和石油领域，业务种类快速增加；

第三阶段（1995年至今）：

积极向农业产业链两端延伸，进军制盐、能源、制药产业，将焦点由产品转向顾客，农业全产业链和多元化格局发展成熟。

嘉吉成功之道：

打造“农业一体化+物流+金融风险管理”的纵横全产业协同模式。

嘉吉能够成为全球最大的粮食贸易与加工商的原因在于其在着力打造农业全产业链的同时，辅以完善的物流网络和庞大的运载能力以及严密的金融和风险管理体系，打造成“农业一体化+物流+金融风险管理”的纵横全产业发展模式。

具体为：

（1）打造农业全产业链并实现单条产业链从原材料供给到销售的纵向一体化经营，通过对农业上游-中游-下游和经营环节的全面把控增加垄断势力，减少利润向公司外流出；

（2）构建完善的物流网络和庞大的运载能力，为大宗商品交易奠定坚实的物流基础，并同时构成风险管理的必要一环；

（3）四大金融分支机构为客户提供金融服务，保证本公司在不上市情况资金的高效运转；

严密的风险管理体系对公司日常运营和突发事件的风险进行实时控制。

一、嘉吉发展历程：

从粮食仓储商到多元化跨国集团

嘉吉（CargillInc.）成立于1865年，总部位于明尼阿波利斯，是全球最大的粮食贸易和仓储商、美国最大的玉米饲料生产商、最大的肉禽养殖商以及美国最大的私人公司。

150年以来，嘉吉一直保持其家族企业性质，嘉吉（Cargill）和麦克米伦（MacMillan）两大家族共持有公司股权的90%。

公司的如今已经发展成为集农业、食品、金融和工业产品及服务为一体的综合性跨国集团。

其业务包括农业服务、食品原料和应用、采购和深加工、风险管理和金融及工业五个部分。

其2014财年营业收入高达1349亿美元，净利润为18.7亿美元。

嘉吉1965年于爱荷华州从粮食仓储业务起家，通过粮仓建造和物流网络收购迅速占据美国西部的粮食市场，并逐渐向海外市场进军、发展跨境交易，通过并购和合作进入谷物种植和加工、畜禽水产养殖和加工、金融以及工业领域，形成当下“谷物+肉类+工业+金融+其他业务”的多元化产业格局。

1、第一阶段（1865年-1950年）：

拓展粮食贸易，构建物流网络

嘉吉于1865年在明尼阿波利斯成立，从事粮食仓储业务。

截至1950年，嘉吉已涉入木材、饲料、大豆加工、种子和植物油领域，发展运输和谷物仓储系统，成为农产品国际贸易和加工主要企业之一。

嘉吉在成长初期快速发展的原因在于：

（1）利用地理优势，扩张业务范围；

（2）构建运输体系，奠定物流基础；

（3）借助农业危机，进军海外市场。

（1）利用地理优势，扩张业务范围

充分利用位于粮食主产区的地理优势扩张粮食仓储和贸易市场。

止于19世纪末的西进运动使美国的农业发生了深刻的变化，其中主要变化之一是粮食中心的西移，明尼苏达、达科塔以及半干旱地带的内布达斯加、堪萨斯发展成新的小麦主产区，俄亥俄、印第安那、伊利诺斯、爱阿华、密苏里则发展成新的玉米主产区，嘉吉总部所在的明尼阿波利斯靠近玉米带和小麦区，其利用天然地理优势迅速发展粮食仓储和贸易业务。

（2）构建运输体系，奠定物流基础

构建物流体系并扩大运输能力，为成为农业老大奠定物流基础。

美国1848年修通联系密西西比河水系和五大湖的运河，促进大湖平原区成为小麦主产区并使粮食运输成本大幅降低。

1830s-1910s的铁路建设高潮使得西部地区建立起四通八达的铁路运输网,东西部地区被紧密地联为一体。

嘉吉发展初期就认识到了物流网络的重要性，在1870年买下了明尼苏达州南部铁路沿线的谷物仓库，并随后买下美国铁路大王詹姆斯·

希尔的西部铁路网，使其具有了庞大的交通运输能力，为嘉吉日后成为农业龙头老大奠定了坚实的物流基础。

（3）借助战争环境，开拓海外市场

利用美国农业危机低价囤积粮食并在战争期间海外倾销，获取大量利润。

1870s-1890s以及1920s-1940s年间美国发生了两次农业经济危机，粮食大量过剩，嘉吉趁机低价大量囤积粮食，并在一战、二战、冷战期间进行海外倾销，由此获得了大量利润并开启了跨国扩张的历程。

2、第二阶段（1951年-1994年）：

大举并购，全球布局

1951年-1994年间，嘉吉通过并购合资方式先后进入肉类、禽类加工、橙汁、石油、金属、光纤、热带产品、化肥、可可加工、制盐等领域，业务范围已基本覆盖农业、食品、工业和金融。

嘉吉在这阶段快速发展的原因在于：

（1）借助农业危机，增强垄断势力；

（2）大量兼并重组，构建农业全产业链；

（3）海外扩张，寻求新增长点。

（1）借助农业危机，增强垄断势力

1948年1994年间美国发生数次农业危机，农产品生产大量过剩，中小农场主纷纷破产，农业生产逐步走向垄断。

嘉吉借助农业危机之利规模不断扩大，垄断势力不断增强：

（1）农产品供应的增加使得嘉吉能够以低廉的价格收购大量农产品并进行加工，高产出和低成本使得其在国际市场上具有明显竞争力；

（2）嘉吉获得大量农业财政补贴，这成为其大规模并购、打造农业全产业链重要资金来源之一。

（2）大量兼并重组，构建农业全产业链

为增加垄断势力，扩大市场份额，减少利润向企业外流出，嘉吉进行大规模的并购重组，成功实现了粮食贸易商到农业全产业链链主的完美蜕变，并着力打造从农资到终端销售的纵向一体化，成为全球农业的龙头老大。

（3）全球布局，寻求新增长点

随着美国市场的饱和发展中国家的兴起，嘉吉积极推动和践行全球贸易自由化，寻找新的增长点。

通过全球均衡布局，减少单一区域依赖性。

3、第三阶段（1995年至今）：

全产业链和多元化格局日趋成熟

1995年以来，嘉吉一方面继续拓展农业产业链并不断巩固其农业老大地位，另一方面通过并购和合作进入电力、能源、制盐等邻域，农业全产业链和多元化格局发展成熟。

嘉吉这阶段成功原因在于：

（1）拓展农业细分邻域，开发高附加值产品；

（2）多元化格局发展成熟，产业协同明显；

（3）战略转型，聚焦客户。

（1）拓展农业细分邻域，开发高附加值产品

继续拓展农业产业链，巩固农业老大地位。

农业一直是嘉吉业务的核心，嘉吉通过其全球经验和技术，不断拓展农业产业链，丰富农业产品和服务品种，拓展农业细分邻域，开发高附加值产品。

其在1999年对竞争对手ContinentalGrain的粮食仓储和运输业务的收购使其稳坐粮商老大交椅。

（2）多元化格局发展成熟，产业协同明显

通过并购和合作进入电力、能源、制盐等邻域，多元化格局发展成熟。

1997年，嘉吉收购盐业巨头AkzoSalt，开展盐生产、加工和销售业务。

2005年，嘉吉在伦敦新设办公室开展电力和天然气交易。

2007年，嘉吉收购SolidEnergy49%的煤矿股权；

同年，嘉吉与面板和板材领军生产商RobinsonSteel联合成立CargillRobinson，CargillRobinson年产平板钢材、定尺切割钢材和热轧钢材20万吨。

这一系列的收购和合作标志着嘉吉的产业多元化格局已发展成熟，产业协同和分散风险作用明显增强。

（3）战略转型，聚焦客户

基于自身优势重新定位，致力于成为农业及食品链客户解决方案供应者。

在认识到农业和食品行业生产过剩、利润降低以及下游客户议价能力提高后，嘉吉于1998年对其发展战略进行重大调整。

在充分分析自身优势后，嘉吉将自己定位为农业及食品链客户解决方案供应者，将产品和服务重点转移为解决客户需求。

二、嘉吉成功之道：

打造“农业一体化+物流+金融风险管理”的纵横全产业模式

嘉吉之所以能够成为全球最大的粮食贸易与加工商，并牢牢占据农业龙头老大位置，关键在于其着力打造农业全产业链，并辅以庞大的物流网络和运输能力以及严密的金融和风险管理体系，打造成“农业一体化+物流+金融风险管理”的纵横全产业发展模式。

（2）构建庞大的交通运输能力和完善的物流网络，为大宗商品交易奠定坚实的物流基础，并同时构成风险管理的必要一环；

1、以农业为核心的多元化产业协同

嘉吉公司业务范围广泛，除生产、加工、贸易谷物、棉花、糖、盐、肉类和其他食品和配料外，嘉吉还从事石油交易、金融交易、期货经纪、饲料和化肥生产等业务。

从整体来看，嘉吉涉及的产业可以分为食品、农业、金融和工业和医疗四个部分，形成“谷物产业链（小麦、玉米、大豆、油菜籽、化肥、农业服务）+食品产业链（全饲料、预混料、宠物食品、肉类、禽类、蛋类、水产、食品和饮料配料、农场综合服务）+工业产业链（生物工业、钢铁、能源、制盐等）+物流运输网络+金融和风险管理+其他业务”为一体的多元化格局。

其中农业和食品是嘉吉的核心产业，在农业的基础上通过产业链的自然延伸和有机结合进行多元化发展有利于发挥产业协同效应。

（1）农业：

“谷物+食品+生物工业”打造全产业链

尽管嘉吉业务多元发展，但核心仍然是农产品加工和贸易，嘉吉的目标是“在全球范围内成为滋养人类的领导者”。

嘉吉的农业产业链包括了谷物产业链、食品产业链、生物工业产业链三条子产业链，从谷物到食品再到生物工业的渐次发展体现了农业全产业链发展战略。

谷物产业链末端产品如面粉、糖类及未加工谷物正是饲料和生物工业产品的原材料，这样谷物产业链的末端就和食品产业链及工业产业链的开端结合在一起，呈现出上游-中游-下游的全产业链发展模式。

（2）产业多元化：

多元发展发挥协同效应

在保持农业核心竞争力的同时，嘉吉产业多元发展，这有利于分散粮食、食品业务的风险，发挥产业协同作用，实现效率最大化。

1）自然扩张打造产业多元化格局。

在纵向拓展农产品产业链的同时，嘉吉基于自身大宗商品交易以及资本和风险管理的需要，在公司建立初期就致力于发展物流网络和金融及风险管理。

此外，在庞大的运输物流体系以及对农产品衍生品开发优势的基础上，嘉吉将业务拓展到制盐、制药、工业、生物工业、个人护理以及冬季铁路维护。

2）产业链有机结合发挥协同效应。

谷物产业链、肉类产业链、水产产业链和工业产业链共同构成了核心的农业产业链，构建完善的运输体系和金融管理在独立开展业务的同时为农业产业链的运营提供物流及资金和风险管理支持，产业协同作用明显。

2、农业：

“全产业链+纵向一体化经营”成就农业巨头