中国玻璃纤维产业发展分析报告可编辑word版Word格式.docx
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出口为主+涉足新领域...
三、全产业链企业...
3.1长海股份：
结构调整+向下游延伸...
3.2中材科技：
向上游延伸+业务多元化...
.7
...9
...28
...30
...36
.36
...41
...45
.51
.56
...57
.60
..61
..64
...66
..66
.67
图表目录
图表1：
玻纤行业产业链....7
图表2：
2013年以后玻纤行业规模以上企业的利润总额显著提升......8
图表3：
无碱增强型粗纱价格在2013年迎来拐点......8
图表4：
玻璃纤维纱产量增速在2013年触底反弹......9
图表5：
全球玻纤需求增速与全球经济周期较为同步...10
图表6：
玻纤企业营业利润率与全球经济周期...11
图表7：
玻纤企业业绩增速与全球经济周期...11
图表8：
2007年中国巨石收入增速达57%，形成显著的规模效益...13
图表9：
2006~2007年中国巨石销量大幅增长...13
图表10：
PPG股价表现...14
图表11：
PPG相对股价表现...15
图表12：
PPG市盈率...15
图表13：
PPG相对市盈率...16
图表14：
SGO股价表现...16
图表15：
SGO相对股价表现...17
图表16：
SGO市盈率...17
图表17：
SGO相对市盈率...18
图表18：
OC股价表现...18
图表19：
OC相对股价表现...19
图表20：
OC市盈率...19
图表21：
OC相对市盈率...20
图表22：
中国巨石股价表现...20
图表23：
中国巨石相对股价表现...21
图表24：
中国巨石市盈率（剔除2002/2003/2010年部分异常值）...21
图表25：
中国巨石相对市盈率（剔除2002/2003/2010部分异常值）...22
图表26：
PPG营收规模及增速...23
图表27：
PPG业务多元化发展...24
图表28：
SGO营收规模及增速...24
图表29：
SGO业务多元化发展...25
图表30：
OC营收规模及增速...25
图表31：
OC业务多元化发展...26
图表32：
PPG发展进程...26
图表33：
SGO发展进程...27
图表34：
OC发展进程...27
图表35：
我国玻纤及制品出口比例较高...29
图表36：
全球玻纤行业下游领域分布...30
图表37：
我国玻纤行业下游领域分布...31
图表38：
自2013年全球风电装机总量与国内风电装机总量增速加快...32
图表39：
我国玻纤产品主要集中领域为玻璃纤维增强塑料（GRTP）...33
图表40：
玻璃纤维增强塑料（即玻璃钢）分类...34
图表41：
玻璃纤维增强塑料（GFRP）在汽车领域的应用举例...34
图表42：
热塑性复合材料在纤维增强复合材料中的占比逐年提高...35
图表43：
热塑性复合材料迎合市场需求，2014年迎来高增长...35
图表44：
2016-2018年全球GDP预计将平稳增长，有所回暖...36
图表45：
全球玻纤行业下游领域分布...37
图表46：
2016年以来美国制造业PMI指数呈上扬趋势...37
图表47：
2016年Q1美国建造支出同比增长9%...38
图表48：
2016年以来欧洲PMI指数在51.7左右波动...39
图表49：
216年以来欧洲营建支出同比增速上扬后回落...39
图表50：
2016年以来中国PMI指数回升到50以上...40
图表51：
2016年以来中国地产、基建投资同时加速...40
图表52：
2014年我国玻纤应用领域分布...45
图表53：
2013年以来建筑领域固定投资增速呈上行趋势...45
图表54：
2016年以来房屋新开工显著加速...46
图表55：
2016以来基建投资有所回暖...46
图表56：
2015年弃风率大幅提升至15%...48
图表57：
预计2015~2019年全球新增风电装机复合增速约为6%...48
图表58：
高铁营业里程占铁路营业里程的比重不断攀升...49
图表59：
高铁营业里程维持高增长态势...50
图表60：
新能源车增速理性回归后，高增速将持续...50
图表61：
此轮景气复苏下玻纤行业传导机制...52
图表62：
2011-2015年玻纤企业营业收入增速...53
图表63：
2011-2015年玻纤企业归属利润增速...54
图表64：
2011-2015年玻纤企业毛利率...54
图表65：
2011-2015年玻纤企业净利率...55
图表66：
玻璃纤维及制品出口依赖程度高...56
图表67：
玻璃纤维及制品进出口结构...57
图表68：
中国巨石股东结构...58
图表69：
海外市场收入占比在50%左右...58
图表70：
海外市场毛利率略高于国内市场...58
图表71：
2014年全球复合材料行业产量分布...60
图表72：
2014年中国复合材料细分市场结构...61
图表73：
再升科技产品及应用领域...62
图表74：
再升科技业务在产业链中所处地位...62
图表75：
再升科技股权结构...63
图表76：
海外市场收入占比约为60%，有所下降...65
图表77：
玻纤深加工产品业务占比有所下降...65
图表78：
长海股份业务扩展...66
图表79：
中材科技股权结构...67
表格目录
表格1：
全球玻纤行业著名企业.....12
表格2：
中国巨石历年市盈率......22
表格3：
2015年玻纤新增产能约19万吨，叠加冷修影响，产能冲击约为1.7%
..28
表格4：
风电领域持续获政策加码....32
表格5：
2015-2017年我国玻纤计划新增产能统计（截至2016年5月）.....41
表格6：
2015年以来玻纤产能新增情况，2015年新增产能约19万吨，2016~2017
年计划新增产能83万吨....42
表格7：
截止到2016年4月全国各地区玻纤产能统计（单位：
万吨/年）......43
表格8：
截止到2016年4月国内公司在国外玻纤产能情况.....44
表格9：
玻纤在建筑领域的应用举例......47
表格10：
玻纤行业上市公司业务结构（2015年）......52
表格11：
中国巨石国内产能规模达109.2万吨......59
表格12：
募投项目及产能情况....64
表格13：
九鼎新材玻纤产能规模为7万吨....65
表格14：
长海股份玻纤纱产能规模达13万吨....67
表格15：
中材科技（泰山玻纤）玻纤产能规模达68万吨.....68
玻璃纤维是一种无机非金属材料，是以天然矿石为原料，经过粉磨、高温熔化、
拉丝、后加工等工序制成，主要用作复合材料增强材料、绝缘材料、过滤材料。
完整
的玻纤产业链包括玻纤、玻纤制品以及玻纤复合材料（由两种或两种以上材料组成，
玻纤通常作为增强材料），上游产业涉及采掘、化工、能源等，下游涉及众多传统以及
新兴领域。
玻纤行业产业链
2015年玻纤/复材行业规模以上的企业合计实现营收2617亿元，同比增长10.1%；
利润总额为183亿元，同比增长10.2%。
相对于建材行业的整体低迷，玻纤子行业复苏态势明显。
此轮玻纤景气始于2013年末，期间大部分玻纤企业迎来量价齐升，产能利用率高位运行，行业利润显著提升。
厘清这轮复苏的市场基础，是预判景气持续与否的关键。
根据历史经验和供需关
系，我们认为，判断玻纤行业景气最需要关注的三点为：
全球经济周期、产能供给冲击、需求结构性变化。
全球经济周期是全球玻纤供需格局的综合反映，由于各地域在全球玻纤产业链中的开放程度和相对优势不同，企业业绩又受到各自地域影响，即区域性景气与各自供给冲击和需求变化关系密切。
2013年以后玻纤行业规模以上企业的利润总额显著提升
无碱增强型粗纱价格在2013年迎来拐点
玻璃纤维纱产量增速在2013年触底反弹
一、关注全球经济周期
玻纤行业与全球宏观经济周期较为同步，基本上全球经济复苏是玻纤行业景气上行的代名词。
原因有二：
第一，玻纤行业发展成熟，在全球市场上已形成高集中度，受区域性市场的需求波动影响较小；
第二，玻纤应用范围广且主要分布于工业领域，受单一下游行业影响的程度有限，与宏观经济整体增速同步程度更高。
历史数据显示，玻纤需求与全球GDP增速相关性高，且由于玻纤材料渗透率在逐步提高，其增速通常高于GDP增速。
20世纪以来受全球经济发展经历了两轮完整的周期：
第一轮周期（1990~2001年），1990年西方经济衰退导致全球经济步入低增速时
期，1991~1992年西方经济增速仅为0.7%、1.5%，1993年底美国率先走出衰退，并
带动欧共体国家经济普遍复苏，从1994年开始全球经济步入稳定复苏阶段，并持续至2000年（期间由于1998年东南亚危机出现一定波动），直到2001年911危机致使美国经济陷入衰退，致使世界经济增速跌至底部。
第二轮周期（2001~2009年），2002年开始世界经济逐渐复苏，新兴市场引领全球经济进入新一轮周期的增长
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