3D sensing行业分析报告Word文档格式.docx

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对于智能手机的3Dsensing硬件搭载率的测算，预计从2017年的不到3%增长到2020年的39%，其中安卓阵营搭载量的占比将从2017年的0%达到2020年的64%。

对应行业规模有望从2017年的7.6亿美元提高到2020年的112亿美元。

且未来2年内，苹果市场的3Dsensing规模将远大于安卓市场，安卓市场在2018年仍处于起步阶段，预计将在2020年和苹果市场平分秋色。

苹果、安卓阵营构建自身3Dsensing生态链的不同策略。

在3Dsensing领域不管是技术还是产业链的管控，苹果至少领先安卓1.5~2.5年，安卓追赶的关卡主要集中在边缘运算的AI芯片、功耗大小、模组尺寸、关键零部件的量产能力。

因此，在自身的3Dsensing生态开发上，苹果和安卓将采取不同的策略：

苹果致力于实现更完善的供应保障，同时引领下一代后置3Dsensing的开发；

而安卓阵营致力于实现供应链的整合，完成产品的落地。

通过四大核心因素挑选判断核心企业的受益程度。

从3Dsensing相关标的股价的不同表现，我们总结出标的挑选的一般性逻辑，总结出四大核心要素：

1）是否为苹果供应链，近两年苹果的规模将远大于安卓，业绩兑现看苹果；

2）单机价值量高低，代表行业成长空间；

3）业绩弹性，内附海内外公司弹性测算；

4）公司是否具备其他零部件供应的能力。

分别给出每项核心要素的对应价值，并得出结论：

非A股标的重点推荐AMS、Lumentum、IQE、WIN；

A股重点企业欧菲科技、水晶光电、联创电子。

一、3Dsensing是未来2~3年消费电子最确定的大行情之一

我们以两个维度看摄像头产业：

1）人们对于更高清、更真实世界反馈的需求，促使不断对摄像头进行升级，并且这种趋势永无止境。

以手机镜头为例，镜头像素规格的升级是一条主线（从200万升级到主流的1300万像素，甚至是2000万像素），镜头数量的提升则是从单摄到双摄、三摄。

2）从当今全球科技界聚焦的热点领域出发，不管是AR/VR、ADAS、工业互联网、AI等，摄像头作为获取外界信息的媒介，不可或缺，每一个产业对于摄像头的需求都不会弱于手机产业，而且具备高度发展战略价值。

纵观当今零部件产业，如此规模体量下还能实现量价齐升的行业绝无仅有！

本质就是千亿级的市场空间、超长的景气周期、确定的国产化趋势。

因此，我们看待3Dsensing产业链的爆发属于“意料之中”，属于对真实世界反馈的需求从二维走向三维，同时为AR、ADAS等需求铺平道路。

近期Lumentum、Viavi、AMS、WIN等苹果3Dsensing核心供应商纷纷发布超预期的2017Q4季报，并给出2018年乃至2020年的乐观预期；

同，时我们对照产业链调研信息，得出非常明确的判断：

3Dsensing是未来2~3年消费电子最确定的大行情之一，且有望从2018年H2开始加速。

我们认为，众多的产业链环节及确定的国产化趋势将带来一二级市场明确的投资机会。

结合近期海外产业链公司的电话会议以及相关产业调研，我们将在本文进一步探讨产业链中的路径实现、相关动态与投资机会。

就本文的行文结构上，我们主要阐述以下五个问题：

1）为什么我们坚定地认为3Dsensing产业链会有确定性的大机会？

2）基于各品牌搭载3Dsensing手机出货量的预测及行业空间测算

3）苹果和安卓阵营如何开发自身的3Dsensing生态？

4）产业链各环节的投资机会及竞争格局详细梳理

5）3Dsensing标的挑选判断的四大核心因素

在正式阐述之前，我们先看产业链相关的苹果类及非苹类公司在完整2017年Q4的业绩表现，以及他们相应的预期和动作，这也正构成我们一直坚定推荐的信心之一。

注：

IQE是半年数据，特指17年H2的数据

虽然我们坚定看好3Dsensing，但在路演过程中也发现会有疑虑，这个问题出现的起因在于，作为备受瞩目的搭载3Dsensing的iPhoneX销量不尽如人意，AR类的应用APP也并未出现井喷，那如何判断安卓产业链的跟进意愿。

3Dsensing产业进程的必然性。

先看产业界实际的情况：

我们预计18年搭载3Dsensing的iPhone将从1款变为3款，安卓端可以看到国产手机厂商H/O/V/M在2018年都积极的推进搭载3Dsensing功能的旗舰机，最快有望在2018年Q2推出，普遍将在2018年下半年推出。

我们从现实和未来两大因素看待3Dsensing搭载的必然性：

1、现实因素：

全面屏的趋势下前置结构光方案成为首选的生物识别方案

全面屏成为高端手机趋势的情况下，正面的指纹识别方案或变成屏下指纹方案（光学或者超声波），或称为“额头”上的识别方案（人脸识别或者虹膜识别），因此我们得出的另一个小判断是：

三星并不会在2018年推出搭载3Dsensing功能的新机，一方面考虑到三星并没有结构光方面的完整供应链的保障；

另一方面，本身具备的虹膜识别功能可以部分满足识别的需求（三星S9和S9+放弃屏下指纹识别和3D感测脸部识别方案就是对我们判断的最好证明）。

而在屏下指纹方案并不非常成熟的情况下（全屏幕指纹扫描的成本高以及解锁速度较慢），虹膜识别并未得到广泛认可，3Dsensing成为首选方案。

这在成本端也得到支撑：

而且结构光方案模组成本的下降；

替代掉指纹识别模组方案，实际增加的BOM成本也并没有想象中的高。

2、未来因素：

深度信息的感知是实现AR手机的前提

就未来而言，本质因素在于AR手机的大趋势，而3Dsensing或者深度感知的功能正是实现AR功能的前提。

这方面布局最完善、最深入的是苹果，我们很容易从苹果的布局看出AR手机的大趋势：

从2010年收购PolarRose起，苹果已先后收购近十家涉及机器视觉、增强现实技术的公司，当然最核心的一步在于2013年收购全球最知名的3D视觉方案提供商PrimeSense，搭建属于苹果的结构光方案的核心技术基础。

而近两年来，收购的重心偏重深度信息的应用处理。

另一个重要信号是ARKit和ARcore的相继推出。

AR应用的渗透永远绕不过“内容和硬件谁先等谁”的问题，而借助iOS和安卓两大平台，将直接累积数亿的AR用户，并带来海量的AR应用。

随着3Dsensing硬件的成熟，18年下半年苹果将开放更多的应用接口，应用市场有望加速，更多的AR应用也将驱动安卓端加快3Dsensing硬件的推广，实现正反馈。

同时，我们预期在完成硬件端整合，软件端积累后，苹果AR眼镜的推出也将是顺理成章的事。

综上，我们判断：

3Dsensing产业链出现的必然性，是基于人们对于真实世界反馈的三维化需求的升级，从2D的信息面转移到3D的信息面，产生的信息量增加对于AR功能或者ADAS功能是必要的需求。

二、基于各品牌搭载3Dsensing手机出货量的预测及行业空间测算

我们主要判断苹果、三星、华为、OPPO、VIVO、小米、LG的搭载3Dsensing终端的出货量情况。

根据市场调研预计18年搭载3Dsensing的iPhone将从1款变为3款，国内手机厂商最早在18年2季度推出，普遍是一款旗舰机，而三星如我们前面分析可能并不会在18年推出相关产品。

因此，我们展示对于智能手机的3D感测硬件搭载率的预测，从2017年的不到3%增长到2020年的39%，其中安卓阵营搭载量的占比将从2017年的0%达到2020年的64%。

因为安卓供应链体系的不同，这对非苹阵营供应商的研究非常有意义。

我们先给出Yole的预测供参考，预计3Dsensing的市场规模将从2016年的13.28亿美元增长到2022年的90.34亿美元，我们认为偏保守，但总体来说这仍是一个至少百亿级美元的新增市场。

而我们的测算与Yole的偏差主要来自于对单机价值的判断，下文将给出我们对于苹果3Dsensing各零部件的价值量分析，预计3Dsensing合计的价值量在20美元左右，而安卓端尚未有量产的3Dsensing组件，根据Himax的口径及产业调研的信息，预计价值量至少在20美元以上。

因此这意味着到2020年，仅智能手机终端的3Dsensing硬件能够达到112亿美元的新增市场规模，这是目前并不存在的纯增量的市场！

具体而言，未来2年内，苹果市场的3Dsensing规模将远大于安卓市场，安卓市场在2018年仍处于起步阶段，预计将在2020年和苹果市场平分秋色。

三、苹果和安卓阵营如何开发自身的3Dsensing生态

苹果从13年收购Primesense后，历经数年完成整套方案的小型化和低功耗，并且整合出可规模量产的完整产业链，可以说苹果的3Dsensing是整体软硬件协同合作的产物，而安卓由于是开放架构，在各个技术环节和供应链上都弱于苹果。

由此我们得出结论：

在3Dsensing领域不管是技术还是产业链的管控，苹果至少领先安卓1.5~2.5年，并且安卓追赶的关卡主要集中在边缘运算的AI芯片、功耗大小、模组尺寸、关键零部件的量产能力。

因此，在自身的3Dsensing生态开发上，苹果和安卓将采取不同的策略：

苹果致力于实现更完善的供应保障，同时引领下一代后置3Dsensing的开发；

1、苹果下一代后置3Dsensing设计趋势及受益标的

前置结构光方案上，苹果在技术上将继续深挖小型化和低功耗，目前LGI已启动更小型化的3Dsensing感测模组的量产准备，并期望采用低温锡膏取代锡球用于接合功能，预计2018年iPhone搭载的3Dsensing模组的体积同比将缩小10%。

在供应链管理上则是在保障供应的前提下，尽可能地扶持第二供应商，比如授予Finisar3.9亿美元用于扩产Vcsel绑定Sherman厂的产能，引入新的模组供应商等。

要明了苹果后置3Dsensing方案的设计趋势，我们先分析实现3D功能的三种主流技术（双目立体视觉SV、结构光技术SL、飞行时间技术TOF）的差异。

由于双目在软件算法上要求高，且在低弱光情况下表现差，我们主要探讨SL和TOF的应用前景，且此处的SL主要指散斑结构光方案。

结构光技术可通过采用局部照明获取单帧图计算深度信息，另外值得注意的是“模组功耗与分辨率、帧率成正比关系”。

因此结构光技术和TOF技术的比较就是：

结构光方案识别距离近，近距精度高于TOF，且功耗小；

TOF方案识别距离远，但功耗大。

根据国内某知名厂商的测试结果，相同参数下TOF的功耗是散斑结构光方案的几十倍。

虽然结构光的使用范围在0~4m，但根据测试，在1.2~1.5m左右，TOF的精度已经开始优于结构光方案。

主要从功耗角度考虑，兼顾近距精度，前置方案通常选用结构光方案。

而从AR功能的重构建模角度出发，需要考虑远距情况下的精度，所以后置方案需要采用TOF方案，但同时需要解决功耗问题。

而苹果后置下一代3Dsensing模组大概率确定为后置TOF方案。

我们分析结构光方案和TOF方案在硬件上的区别：

结构光方案需要包括准直镜头、反射镜面、DOE在内的整套微光学系统，