锂行业分析报告Word文件下载.docx

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（2）玻璃应用7

（3）润滑剂7

3、电池级碳酸锂需求增速迅猛8

（1）3C电池对电池级碳酸锂需求平稳增长11

（2）动力电池对电池级碳酸需求拉动明显12

①国内新能源汽车对电池级碳酸锂需求大幅增长12

②国外电动车发展步入成熟期，对电池碳酸锂需求持续增加14

③整体电动车对电池级碳酸锂需求拉动明显16

（3）储能电池带来电池级碳酸锂需求巨大想象空间16

（4）电池级碳酸锂需求快速增长18

4、碳酸锂整体需求将持续快速增长19

二、锂矿供给增加有限，预计价格将维持平稳19

1、供求格局稳定20

2、新增产能产出有限21

3、整体供需基本平衡，考虑产线上库存则短缺21

4、预计价格将维持平稳或上涨22

三、相关上市公司简析23

1、天齐锂业：

业绩快速释放，进入国际巨头供应链可期23

2、众和股份：

大幅扭亏为盈，新能源锂电池战略方向明确23

3、赣锋锂业：

积极布局产业链上游24

4、融捷股份：

锂矿有望复产，利润或迎爆发式增长26

锂再迎春：

2016年Q1中国锂电池电芯产量为13.5GWh，同比增长95.7%。

随着新能源汽车补贴政策落地以及三元电池应用放开，将会快速刺激碳酸锂需求。

我们预计2016年全球碳酸锂需求将达21万吨，同时测算得到总供应量为20.98万吨，供需基本平衡，预计碳酸锂价格未来将维持平稳或上涨。

天齐锂业、众和股份、赣锋锂业、融捷股份将从中持续受益。

电池级碳酸锂带动总需求增长迅猛：

碳酸锂主要应用于陶瓷、玻璃、锂电池等行业，分为电池级和工业级。

预计工业级碳酸锂需求将维持1.5%的复合增长；

电池级碳酸锂占比约为39%，增长迅猛是决定碳酸锂需求的关键，主要应用于三个领域：

预计3C电池受益于智能手机的增长以及电池容量的扩大对碳酸锂需求复合增长为10%；

动力电池对碳酸锂需求增长在未来三年复合增长率为69%；

储能电池为未来碳酸锂带来巨大的想象空间，综合考虑不同应用领域的需求增长情况，我们预计16-18年碳酸锂整体需求将会以平均14.8%的速度快速增长，16年需求将达到21万吨、电池级碳酸锂占比将会由2015年39%进一步提升至2016年44.6%。

全球新增碳酸锂产能产量有限：

15年国内碳酸锂供需缺口达到1.5万吨，产品价格大幅上涨吸引部分企业复产及扩产，根据我们统计全球主要生产企业现有产能，以及分析SQM、ALB、FMC等厂家的16年产量计划，预计16年新增理论产能为3.68万吨（折合碳酸锂），但受制于条件及技术限制，实际产出将低于产能扩充，整体上我们预计16年碳酸锂供给在20.98万吨左右，与需求基本匹配，如果考虑大量的正极材料产能扩充，产线上库存增加情况，仍然是需求大于供给。

锂电池发展迅猛

根据高工锂电统计，2016年第一季度中国锂电池电芯产量为13.5GWh，同比增长95.7%，其中车用动力电池产量增长最快，第一季度应用于电动汽车的中国锂电池产量为7.5GWh，同比增长454%，新能源汽车用动力电池产量占比从2015年一季度的19.6%提升到2016年一季度的55.3%。

新能源汽车快速发展带动锂电池出货量的高速增长，从而带动碳酸锂需求增长，根据我们测算，预计2016年碳酸锂需求将达到21万吨左右，未来三年符合增长率将达到14.8%。

1、锂电池对碳酸锂需求占绝对地位

碳酸锂用途较为广泛，主要应用于锂电池、陶瓷、玻璃等行业，根据不同的用途分为工业级碳酸锂和电池级碳酸锂两种，碳酸锂含量大于或等于99.5%的为电池级，低于99.5%的为工业级；

同时，杂质含量（如纳、铁、钾、镁等）的高低也是判断是否属于电池级碳酸锂的评判标准。

其中工业级碳酸锂主要应用于传统陶瓷、玻璃等行业，电池级碳酸锂主要应用于新能源锂电池。

近两年受新能源汽车高速发展以及3C产品对电池容量的不断提升，使得电池在整个碳酸锂需求中的占比快速提升，根据我们统计2015年锂电池对碳酸锂的需求达到39%，成为碳酸锂需求最大的行业。

按照2025年中国新能源汽车发展规划，计划销量达到500万辆，以及Tesla汽车销量18年达到50万辆的目标计算，电池在碳酸锂的需求占比中将会进一步的扩大，将会长期占据碳酸锂需求的核心地位，成为需求影响最为关键的因素。

2、工业级碳酸锂需求保持平稳

工业级碳酸锂主要应用于传统行业，下游需求核心是陶瓷、玻璃、润滑剂等行业，根据我们跟踪统计，工业级碳酸锂需求量自2012年的10.98万吨逐步增长至2015年11.48万吨，去三年其需求的平均增长率为1.5%，我们预计未来工业级碳酸锂需求将保持1.5%左右的平均增长速度，16年工业级碳酸锂需求将达到11.64万吨。

（1）陶瓷应用

碳酸锂在陶瓷中的应用主要用于釉料，往陶瓷物料中加入锂化合物，可降低制品的烧结温度，缩短烧结时间，改善陶瓷的流动性和粘着力，提高它的强度和折射率，增强陶瓷的耐热、耐酸、耐碱及耐磨性能，能经受多次冷热剧变，并使其表面光泽洁白。

因此，锂化合物被用于生产延性陶瓷、耐热陶瓷、刚玉陶瓷、耐高压电的电工陶瓷和耐高热陶瓷。

（2）玻璃应用

在微晶玻璃中,锂矿物是配合料的核心组分。

在玻璃配合料中引入碳酸锂可提高熔化率。

（3）润滑剂

碳酸锂做原料制取氢氧化锂，氢氧化锂生产的润滑油具有很好的润滑作用。

锂基润滑脂与钾、钠、钙基类的润滑脂相比，具有抗氧、耐压、润滑性能好的优点，特别是锂基润滑脂的工作度宽，抗水性能好，在-60℃~300℃下几乎不改变润滑脂的粘性，即使水量很少时，也仍能保持良好的稳定性，因而被应用到飞机、坦克、火车、汽车、治金、石油化工、无线电探测等设备上。

3、电池级碳酸锂需求增速迅猛

从近期来看，根据高工锂电统计，2016年第一季度中国锂电池电芯产量为13.5GWh，同比增长95.7%，其中车用动力电池产量为7.5GWh，同比增长高达454%，新能源汽车用动力电池产量占比从2015年Q1的19.6%提升到2016年Q1的55.3%；

对电池碳酸锂的需求也保持80%以上增长。

从历史来看，2011年至2015年，受全球锂电池出货量从46.63GWh增长到100.75GWh带动，对应碳酸锂需求量由3.65万吨快速增长至7.33万吨，四年复合增长率高达19%，其中15年电池级碳酸锂需求量同比增长高达33%，接近锂电池出货量增长比例（不同电池对碳酸锂的需求量有一定的差别，但幅度不大，从而使得碳酸锂的需求增长速度略低于锂电池的出货增长速度）39%。

经过我们测算，预计未来三年受新能源汽车发展带动锂电池出货量仍将以31.4%的复合增长率继续增长，对应电池级碳酸锂需求也将保持在25%以上的比例。

电池级碳酸锂主要用于锂离子电池的正极材料生产，然后再用于锂电池的制备，不同正极材料的电池所需电池级碳酸锂用量不同，我们大体按照下游应用将锂电池分为三类，分别是3C电池、动力电池、储能电池，进行跟踪测算其对碳酸锂需求的弹性。

3C电池目前主要应用于笔记本电脑、平板电脑、手机电池等。

动力电池主要用于新能源汽车、电动工具；

储能电池主要用于调节电力波峰波谷。

2015年全球电池出货量达100.75Gwh，其中3C电池占比66%，动力电池占比28%，储能电池仅占6%左右（其中包含大量的钠硫电池、钒电池，锂电池占比较低）。

动力电池在整个电池行业中占比也随着新能源汽车行业的发展快速增长，成为整个锂电池行业发展的核心驱动力，也是碳酸锂需求增长的关键。

（1）3C电池对电池级碳酸锂需求平稳增长

15年3C电池对碳酸锂需求需求量约为5.27万吨，占整个碳酸锂需求市场的28%，占锂电池板块的66%，其发展情况对碳酸锂需求影响显著。

笔记本、手机和平板电脑是3C领域最主要的电池需求产品。

几乎所有的笔记本电池、手机电池均是采用充放电稳定的钴酸锂作为正极材料，笔记本和平板电脑出货量基本稳定，目前基数庞大的智能手机是影响3C电池出货量的主要因素。

受发展中国家智能手机快速普及，2015年全球智能手机出货量达到14亿部，同比增长9.98%，同时手机大屏幕化对单个电池容量的要求也越来越高，我们预计3C电池出货量（以Gwh计）将会保持10%左右的稳定增长。

按照3C电池整体容量10%的增长速度测算，预计2016-2018年3C领域对碳酸锂需求将分别达到5.80、6.38、7.02万吨。

（2）动力电池对电池级碳酸需求拉动明显

新能源汽车的持续高速发展使得动力电池出货量和市场份额迅速攀升。

2015年全球新能源汽车销量达69万辆，同比增长103%；

中国新能源汽车销量达到33万辆，同比增长3.4倍。

受益于新能源汽车市场爆发，2015年全球电池动力电池出货量达28.47Gwh，同比增长184.4%；

其中中国动力电池产能达到15.7Gwh，同比增长3倍之多。

①国内新能源汽车对电池级碳酸锂需求大幅增长

中国新能源汽车市场2015年爆发的主要原因在于一系列政策驱动。

其中客车主要受补贴红利驱动，乘用车主要受限购政策驱动。

2015年中国新能源汽车对动力电池需求达15.7Gwh（包含偏补3.5Gwh），同比增长3.24倍，占全球动力电池市场总份额的55.1%，其中磷酸铁锂电池总出货量10.86Gwh，三元材料动力电池出货量为4.26Gwh。

我们测算对碳酸锂需求拉动为7700吨（剔除3.5Gwh骗补）。

2016开年以来，中国新能源汽车继续保持快速增长势头，据中国汽车工业协会提供，2016年1－4月新能源汽车销量78828辆，同比增长1.1倍。

根据主要新能源汽车车企销量目标，我们预计中国新能源汽车2016年将达到60万辆，同比增长80%，同时根据国家电动客车电控与安全技术研究中心报道，中国新能源客车前景良好，预计2016年市场容量仍超8万辆，与2015年相比基本持平。

根据60万辆销售目标，我们测算2016年中国电池总需求量约为23.73GWh，由于乘用车所需三元电池持续增长，我们假设三元材料渗透率达40%，则动力电池对碳酸锂需求为1.61万吨，同比增长109%，按照2020年新能源汽车销量整体目标，预计2018年中国动力电池对碳酸锂需求将达到4.51万吨，预计三年电池级碳酸锂需求复合增长率将达到80.2%。

②国外电动车发展步入成熟期，对电池碳酸锂需求持续增加

2015年国外市场新能源汽车乘用车总销量达35.87万辆，同比增长35.1%，其中欧洲、日韩等国家销量达24.06万辆，同比增长66%；

美国各州由于陆续停止激励措施，对2015年销量有所影响，但2016年前三个月度美国电动汽车销量分别达到了6250、7881、13000辆，同增3.2%、13%、34%，均创历史同期新高，由此市场基本已摆脱政策依赖，已进入成熟阶段，对电池级碳酸锂需求也将持续增加。

2016年电动车企业龙头特斯拉发布model3，目前预定量突破40万辆，这一数字是2015年特斯拉全球总销量5.05万辆的8倍之多，将会成为海外电池级碳酸锂需求主要的拉动车型。

考虑到国外市场发展整体步入成熟阶段，特斯拉新能源汽车产能将急剧扩张，我们认为未来国外新能源汽车市场对电池级碳酸锂需求将维持快速增长，预计2016-2018年国外动力电池需求量将分别达20.71、40.92、65.95Gwh，对应碳酸锂的需求拉动将分别达1.45、2.37、3.83万吨，复合增长率为59.2%。

③整体电动车对电池级碳酸锂需求拉动明显

综合考虑国内和国外新能源汽车的发展状况，我们预计到2016-2018年动