财务管理基础黄胜剖析Word下载.docx

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　　一、货币时间价值含义及相关概念

（一）货币时间价值含义

　　货币时间价值，指一定量货币资本在不同时点上的价值量差额。

货币时间价值来源于货币进入社会再生产过程后的价值增值。

（二）相关概念

　　1.单利与复利

　　2.现值与终值

　　现值的符号记为P，它表示资金在某一时间序列（该时间间隔等长，但是间隔长度可以是年、月、日，除非特别指明，间隔长度为年）起点时的价值。

　　3.年金

　　（三）现金流量图

　　1.横轴表示一个从零开始到第n个时间序列，轴上每一刻度表示一个时间单位，通常以年表示（也可以是半年、季度、月份）。

　　2.零点表示时间序列的起点，即第一年初的时间点。

　　3.横轴上方的箭头（箭头都向上）表示该年流入的现金量；

横轴下面的箭头（箭头都向下）表示该年流出的现金量。

　　二、货币时间价值计算

（一）复利的计算

（二）年金的计算

　　1.现值

　　【例题1】某人每年12月31日存入保险公司2000元，连续10年，其中第三年的年末多存款5000元，设保险公司回报率为6%，每年复利计息一次，问这些钱在第一笔存款的年初的现值总和为多少?

　　[答疑编号5687020201：

针对该题提问]

　　【例题2】李某在成了知名的民营企业家以后，为了感谢学校的培养，决定在母校设立以其名字命名的奖学基金，在设立之初就发放奖金总额20万元，该基金将长期持续下去，当前的市场利率5%

　　【请问】需要在基金设立之初，为基金投资多少钱?

　　[答疑编号5687020202：

　　预付年金的现值各年的A比普通年金现值少折现一年时间

　　【例题3】某人每年年初存入银行2500元，连续10年，第11年的年末存款6000元，设银行存款利率为8%，问这些钱的现值总和为多少?

　　[答疑编号5687020203：

　　P＝2500（P／A，8%，10）×

（1＋8%）＋6000（P／F，8%，11）

　　＝2500×

6.7101×

1.08＋6000×

0.4289

　　＝18117.27＋2573.4＝20690.67（元）

　　方法一：

假设在递延期内每期均收付款项A

　　P＝A×

（，i，m＋n）－A×

（，i，m）

　　P＝A×

［（，i，m＋n）－（，i，m）］

　　方法二：

两次折现的方法

　　【例题4】某公司准备购买一套办公用房，有两个付款方案可供选择：

甲方案，从现在起每年年初付款200万元，连续支付10年，共计2000万元；

乙方案，从第五年起每年年初付款250万元，连续支付10年，共计2500万元。

假定该公司的资金成本率10%，通过计算说明应选择哪个方案。

　　[答疑编号5687020204：

　　甲方案的付款现值

　　＝200×

（，10%，10）×

（1＋10%）＝1351.81（万元）

　　乙方案的付款现值

　　＝250×

（，10%，10）×

（1＋10%）×

（，10%，4）

　　＝1154.11万元

　　使用乙方案支付的成本低，应该选择乙方案。

　　2.终值

　　【例题5】类似例题1的题干，但是计算终值

　　[答疑编号5687020301：

　　预付年金的终值各年的A比普通年金终值多计算一年利息

　　普通年金与预付年金现值、终值

　　F＝A*（，i，n）（1＋i）

　　预付年金的终值各年的A比普通年金终值多计算一年时间的利息

　　P＝A*（，i，n）（1＋i）

　　【例题6】例题3的题干，但是计算终值

　　[答疑编号5687020302：

　　（三）货币时间价值计算的灵活运用

　　1.公式记忆与变形

　　【例题7】某公司1996年1月1日发行面值为1000元，票面利率为10%的债券，该债券在2000年12月31日到期。

　　问：

（1）1999年1月1日投资者以1010元价格购买，一次还本付息，单利计息。

则市场利率是多少时，该项投资的收益是零？

（2）其他条件同上，分期付息，每年年末付息一次，则市场利率是多少时，该项投资的收益是零？

　　[答疑编号5687020303：

　　1010＝1000×

（1＋5×

10%）×

（,2）

　　（,2）＝1010/1500＝0.6733

　　查复利现值系数表

　　i＝20%时，（,20%,2）＝0.6944

　　i＝24%时，（,24%,2）＝0.6504

　　求得

　　i＝21.92%

　　这种计算方法，教材一般把它称为试误法、逐步测试法、插值法等

（,2）＋100×

（,2）

　　1010－1000×

（,2）－100×

（,2）＝0

　　i＝10%时

　　1010－[1000×

（,10%,2）＋100×

（,10%,2）]＝10.05

　　i＝8%时

（,8%,2）＋100×

（,8%,2）]＝－25.63

　　i＝9.44%

　　2.内插法运用步骤

（1）已知一个一元非线性方程Y0＝F（x），已知Y0,求x？

（2）试误法，找出

　　（3）于是得到3个数对，且其中仅一个未知数x

　　（4）按照下列规律写分式

　　①分母应该是和分子对应的另一变量的值

　　②等式两边分子属于同一类变量

　　③未知量X只能够出现一次

　　3.注意事项

（1）i和n时间要对应。

i是年利率，n则是多少年；

i是月利率，n则是多少月。

（2）P是发生在一个时间序列的第1期期初，F则是发生在一个时间序列的第n期（最后一期）期末

　　（3）没有特别说明，收付额都认为是在该期期末发生

　　（4）现金流量的分布如不规则时，需进行调整，灵活运用各种计算方法。

　　【例题8】某公司发行15年期的长期债券，面值1000万元，规定票面利率5%，单利计息，每5年支付一次利息，到期还本。

假设市场利率是10%。

投资者购买该债券后，所收到的该债券的本息和的现值是多少？

　　[答疑编号5687020304：

　　本利和的现值

（，10%，5）﹢250×

（，10%，10）﹢250×

（，10%，15）﹢1000×

（，10%，15）

0.6209﹢250×

0.3855﹢1250×

0.2394

　　＝550.85（万元）

　　三、名义利率、计息期利率和实际利率

（一）问题的产生

　　【例9·

计算题】本金1000元，投资5年，年利率8%，每季度复利一次，则实际利息是多少？

　　[答疑编号5687020401：

『正确答案』

（二）概念

　　（三）实际利率计算公式

　　（四）实际利率、计息期利率和名义利率的关系

　　1.当计息周期为一年时，名义利率与实际利率相等；

计息周期短于一年时，实际利率大于名义利率；

计息周期长于一年时，实际利率小于名义利率。

　　2.名义利率越大，计息周期越短，实际利率与名义利率的差异就越大。

　　3.名义利率不能完全反映资本的时间价值，实际利率才能真正反映资本的时间价值。

　　（五）通货膨胀情况下的名义利率与实际利率

　　【例2－19】2012年我国商业银行一年期存款年利率为3%，假设通货膨胀率为2%，则实际利率为多少？

　　[答疑编号5687020402：

『正确答案』实际利率＝（1＋3%）/（1＋2%）－1＝0.98%

　　【例10·

单选题】

（注会2010考题）下列关于名义利率与实际利率的说法中，正确的是（　）。

　　A.名义利率是不包含通货膨胀的金融机构实际利率

　　B.计息期小于一年时，实际利率大于名义利率

　　C.名义利率不变时，实际利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减

　　D.名义利率不变时，实际利率随着计息期利率的递减而呈线性递增

　　[答疑编号5687020403：

『正确答案』B

『答案解析』名义利率是包含通货膨胀的利率，选项A错误；

名义利率不变时，实际利率随着每年复利次数的增加、实际利率随着计息期利率的递减而非线性递增，选项错误。

所以，正确答案为B。

第二节　风险和收益

　　【考点1】资产收益和收益率（重点）

　　【考点2】资产的风险及其衡量

　　【考点3】证券资产组合的风险与收益（难点、重点）

　　【考点1】资产收益和收益率

　　一、资产收益的含义与计算

　　1.资产收益的含义

　　2.单期收益率的计算方法

　　二、资产收益率的类型

　　1.不同工作角度和出发点下的资产收益率的类型

　　2.必要收益率的构成

　　3.各类型资产收益率之间的关系

　　4.预期收益率计算

　　⒈资产的收益

　　【特别注意】

（1）通常情况下用收益率的方式来表示资产的收益

　　以金额（绝对数）表示的收益不利于不同规模资产之间收益的比较，用百分比（相对数）表示的收益，便于不同规模下资产收益的比较和分析。

（2）无特殊说明时，资产的收益指的就是资产的年收益率

　　由于收益率是相对于特定期限的，其大小受到计算期限的影响，但是计算期限长短不一，为了便于比较和分析，一般要将不同期限的收益率转化成年收益率。

　　单期资产的收益率

　　＝资产价值（价格）的增值/期初资产价值（价格）

　　＝[利息（股息）收益＋资本利得]/期初资产价值（价格）