税务师财务与会计第五章投资管理.docx
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税务师财务与会计第五章投资管理
教材变化：
1.第2节，删除固定资产投资决策方法的应用；
2.第4节，增加“现金流量折现模式的优缺点”；
删除折现式企业价值评估例题（原18、19题）；
修改公司收缩个别内容的解释。
知识点名称
2019
2018
2017
2016
2015
2014
2013
第2节
投资活动现金流量
单1个
计3/4
单1个
计2/4
多1个
投资回收期法
计1/4
计1/4
净现值法
计1/4
单1个
单1个
单1个
计1/4
计1/4
年金净流量法
——
——
——
内含报酬率法
计1/4
现值指数法
互斥投资方案（删除）
单1个
第4节
价值评估（折现式）
单1个
——
并购支付方式
单1个
单1个
——
公司收缩的概述
多1个
——
分拆上市
多1个
多1个
6.4
1.5
9.5
7.5
6
12
6
2
一、投资项目现金流量的计算（2011单、2013多、2016单、2019单）★★★
流动资金投资额
①本年流动资金需用额＝流动资产需用额－流动负债需用额
②本年流动资金投资额
＝本年流动资金需用额－上年流动资金需用额
经营期现金流量
①＝销售收入－付现成本－所得税
②＝净利润＋折旧等非付现成本
③＝（销售收入－付现成本）×（1－所得税税率）＋折旧等非付现成本×所得税税率
终结期现金流量
①固定资产变价净收入＝出售价款－清理费用
②垫支营运资金的收回
③固定资产变现净损益对现金净流量的影响（即交税或抵税）
＝－（变价净收入－账面价值）×所得税税率
【预测·单选】B企业拟建的生产线项目，预计投产第1年的流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元；预计投产第2年流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。
第2年流动资金投资额是（ ）万元。
A.20 B.15 C.5 D.23
『正确答案』C
『答案解析』投产第1年的流动资金需用额＝30－15＝15（万元）
第一次流动资金投资额＝15－0＝15（万元）
投产第2年的流动资金需用额＝40－20＝20（万元）
第二次流动资金投资额＝20－15＝5（万元）
流动资金投资合计＝15＋5＝20（万元）
考法：
1.流动资金需用额与流动资金投资额的计算？
2.三个期间现金流量金额的计算？
（2011单、2013多、2016单、2019单）
【2011·单选】甲企业计划投资购买一台价值35万元的设备，预计使用寿命5年，按年限平均法计提折旧，期满无残值；预计使用该设备每年给企业带来销售收入40万元、付现成本17万元。
若甲企业适用的企业所得税税率为25%，则该投资项目每年产生的现金净流量为（ ）万元。
A.15 B.19 C.23 D.27
『正确答案』B
『答案解析』每年产生的现金净流量＝40－17－（40－17－35/5）×25%＝19（万元）。
【2019·单选】甲公司拟购买一台价值40万元的设备，预计使用年限为5年，采用年限平均法计提折旧，预计净残值为零。
该设备预计每年为公司实现销售收入50万元，相应付现成本22万元，适用的企业所得税税率为25%。
假设不考虑其他相关税费，会计折旧与税法规定一致，则该设备经营期每年现金净流量为（ ）万元。
A.50 B.28 C.115 D.23
『正确答案』D
『答案解析』该设备经营期每年计提折旧＝40/5＝8（万元）；
经营期每年现金净流量＝50－22－（50－22－8）×25%＝23（万元）
经营期每年现金净流量＝（50－22－8）×（1－25%）＋8＝23（万元）
经营期每年现金净流量＝（50－22）×（1－25%）＋8×25%＝23（万元）
【2013·多选】下列关于投资项目现金净流量计算公式的表述中，错误的有（ ）。
A.现金净流量＝销售收入－付现成本－所得税
B.现金净流量＝税后利润＋折旧×（1－所得税税率）
C.现金净流量＝税前利润＋折旧×所得税税率
D.现金净流量＝销售收入－付现成本－折旧×所得税税率
E.现金净流量＝（销售收入－付现成本）×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率
『正确答案』BCD
『答案解析』现金净流量＝销售收入－付现成本－所得税
＝销售收入－付现成本－（销售收入－付现成本－折旧）×所得税税率
＝（销售收入－付现成本）×（1－所得税税率）＋折旧×所得税税率
＝净利润＋折旧
【2016·单选】甲公司2015年12月31日以20000元价格处置一台闲置设备，该设备于2007年12月以80000元价格购入，并当期投入使用，预计可使用年限为10年，预计残值率为零。
按年限平均法计提折旧（均与税法规定相同）。
假设甲公司适用企业所得税税率为25%，不考虑其他相关税费，则该业务对当期现金流量的影响是（ ）。
A.增加20000元 B.增加19000元
C.减少20000元 D.减少19000元
『正确答案』B
『答案解析』年折旧额＝80000/10＝8000（元）
目前账面价值＝80000－8000×8＝16000（元）
该业务对当期现金流量的影响＝20000－（20000－16000）×25%＝19000（元）
二、固定资产投资决策方法★★★
（净现值：
2010单、2015～2017单）
（内含报酬率：
2010单）
（2013多、2014多、2016多）（2015计、2017计、2018计）
（一）非贴现法
方法
计算
投资
回收期
①若各年的现金净流量相等
投资回收期（年）＝投资总额/年现金净流量
②若各年的现金净流量不相等
考虑各年年末的累积现金净流量与投资额的关系
选择：
多个投资方案中投资回收期最短的为优。
投资
回报率
投资回报率＝年均现金净流量/投资总额
投资回报率的高低以相对数的形式反映投资回报水平的高低，投资回报率越高，则方案越好。
两种方法的缺点比较：
方法
缺点
投资回收期
没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映不同投资方式对项目的影响；
没有考虑回收期满后继续发生的净现金流量。
投资回报率
不能正确反映建设期长短对项目的影响。
【预测·单选】甲企业有甲、乙两个投资方案，甲方案需要投资4500万元，设备使用6年，每年现金净流量为2500万元；乙方案需要投资4000万元，设备使用6年，每年现金净流量为1600万元。
根据投资回收期法选择方案的正确表述是（ ）。
A.甲方案的投资回收期6年 B.乙方案的投资回收期6年
C.选择甲方案 D.选择乙方案
『正确答案』C
『答案解析』甲方案的投资回收期＝4500/2500＝1.8（年）
乙方案的投资回收期＝4000/1600＝2.5（年）
从计算结果看，甲方案的投资回收期比乙方案的投资回收期短，所以选择甲方案。
【2010·单选】某公司购买一台新设备用于生产新产品，设备价值为50万元，使用寿命为5年，预计净残值为5万元，按年限平均法计提折旧（与税法规定一致）。
使用该设备预计每年能为公司带来销售收入40万元，付现成本15万元，最后一年收回残值收入5万元。
假设该公司适用企业所得税税率为25%，则该项投资的投资回报率为（ ）。
A.42.0% B.42.5%
C.43.5% D.44.0%
『正确答案』D
『答案解析』企业前四年的年现金净流量＝40－15－（40－15－45/5）×25%＝21（万元）
最后一年的现金净流量＝40－15－（40－15－45/5）×25%＋5＝26（万元）
年均现金净流量＝（21×4＋26）/5＝22（万元）
投资回报率＝22/50＝44%
（二）贴现法
净现值
现金流入现值－现金流出现值
大于0可行
实际报酬率大于所要求的报酬率
年金净流量
现金净流量总现值
大于0可行
年金现值系数
现值指数
现金流入现值
大于1可行
现金流出现值
内含报酬率
净现值等于0时的折现率
内含报酬率大于基准收益率
贴现法：
同一项目四种方法结论一致；
1.净现值法
计算
净现值＝现金流入现值－现金流出现值
应用
预定折现率是投资者所期望的最低投资报酬率。
净现值大于0，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率，项目具有财务可行性;
净现值小于0，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率，项目不可行;
净现值等于0，说明方案的实际报酬率等于所要求的报酬率，不改变股东财富，没有必要采纳。
多个方案中，应选择净现值最大的方案。
适用
①适用性强，能基本满足项目年限相同的互斥投资方案决策；
净现值法有时不能对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策；
②不适宜于对投资额差别较大的独立投资方案的比较决策。
2.年金净流量法
计算
年金净流量＝净现值折算为等额年金的平均现金净流量
年金净流量＝现金净流量总现值/年金现值系数
＝现金净流量总终值/年金终值系数
应用
与净现值指标一样，年金净流量指标的结果大于0，说明每年平均的现金流入量能抵补现金流出；
投资项目的净现值（或净终值）大于0，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行。
在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。
适用
适用于期限不同的投资方案决策。
也具有与净现值法同样的缺点，不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策。
3.现值指数法
计算
投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值的比率
应用
现值指数大于1的方案是可取的；否则不可取。
在现值指数大于1的诸多投资方案中，现值指数最大的方案为最优方案。
适用
由于现值指数是未来现金净流量现值与所需投资额现值之比，是一个相对数指标，反映了投资效率；
用现值指数指标来评价独立投资方案，可以克服净现值指标不便于对原始投资额现值不同的独立投资方案进行比较和评价的缺点，对方案的分析评价更加合理、客观。
4.内含报酬率法
计算
内含报酬率是指项目投资实际可望达到的收益率。
内含报酬率是使投资方案净现值为0时的贴现率。
流入现值A×（P/A，r，n）-流出现值＝0
应用
内含报酬率大于基准收益率时，投资项目具有财务可行性；
内含报酬率小于基准收益率时，投资项目则不可行。
多方案比较中，选择内含报酬率最大的投资方案。
适用
①对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额现值不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，反映各独立投资方案
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