东江环保财务报表分析(初稿)Word格式文档下载.doc

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（四）、发展趋势：

（五）、竞争格局 7

（六）行业排名 9

三、会计报表分析 11

（一）资产负债表分析 11

（二）利润表分析 20

（三）现金流量表分析 21

四、财务分析 27

（一）偿债及资本结构 27

（二）营运能力 30

（三）盈利能力分析 32

（四）成长能力分析 35

五、综合分析和前景展望 36

（一）历史趋势分析 37

（二）行业综合分析 39

（三）杜邦分析结果归总 42

（四）公司分析及前景展望 42

一、公司简介

东江环保股份有限公司创立于1999年9月，是一家专业从事废物管理和环境服务的高科技环保企业。

注册资本：

15047.6万元（点击查看注册资本在14947.6-15147.6区间的所有上市公司）。

东江环保于2003年1月29日在香港联合交易所创业板上市，成为国内第一家在境外上市的民营环保企业。

2010年9月28日，东江环保正式由香港联交所创业板转至主板上市，股票代码为00895。

2012年4月26日，东江环保发行A股并成功登陆深交所中小板上市，股票代码为002672。

经过近年来的高速发展，东江环保已逐步成长为中国废物处理行业的领先企业，先后被评定为广东省及国家环保骨干企业、“国家资源节约与环境保护重大示范工程”单位、“国家首批循环经济试点单位”、“国家高新技术企业”、“广东省百强民营企业”等。

经营范围：

废物的处置及综合利用（执照另行申办）；

废水、废气、噪声的治理；

环境保护设施的设计、建设及运营；

化工产品的销售（危险品取得经营许可证后方可经营）；

环保材料、环保再生产品、环保设备的生产与购销（生产场所执照另行申办）；

环保新产品、新技术的开发、推广及应用；

兴办实业（具体项目另行申报）；

从事货物、技术进出口业务（不含分销、国家专营专控商品）；

物业租赁。

主营业务：

工业、市政废物处理　公司立足于工业废物处理业务，积极拓展市政废物处理业务，配套发展环境工程及服务和贸易及其他等增值性业务。

公司所从事的工业废物处理业务包括工业废物的处理处置和资源化利用，主要是通过化学、物理和生物等手段对工业企业产生的有毒有害的废液、污泥及废渣等废物进行减量化处理和无害化处置，并将废物中具有再利用价值的物质转化为资源化产品；

市政废物处理业务包括市政废物的处理处置和再生能源利用，主要是对城市生活垃圾进行清运和卫生填埋；

对市政污水处理过程中产生的污泥进行稳定化/固化改性填埋；

对建筑废弃物和餐厨垃圾进行处理及综合利用；

利用生活垃圾填埋场所产生的填埋气进行发电。

目前，公司业务初步形成立足广东、覆盖长三角和华中、辐射全国的核心市场布局。

二、行业分析

（一）、行业现状

环保产业是指为节约能源资源、发展循环经济、保护生态环境提供物质基础和技术保障的产业，是国家加快培育和发展的7个战略性新兴产业之一。

节能环保产业涉及节能环保技术装备、产品和服务等，产业链长，关联度大，吸纳就业能力强，对经济增长拉动作用明显。

加快发展节能环保产业，是调整经济结构、转变经济发展方式的内在要求，是推动节能减排，发展绿色经济和循环经济，建设资源节约型环境友好型社会，积极应对气候变化，抢占未来竞争制高点的战略选择。

据统计，全球环保产业的市场规模已从1992年的2500亿美元增至去年的6000亿美元，年均增长率8％，远远超过全球经济增长率，成为各个国家十分重视的“朝阳产业”。

固废处理行业是一个法律法规和政策引导型行业，这是固废处理行业区别于其他行业的一个十分突出的特点。

纵观世界各国固废处理行业的发展历史，环保法规越健全、环境标准与环境执法越严格的国家，固废处理行业也就越发达，并且也就拥有越多的在国际市场占有优势的技术。

国家的社会经济发展水平对固废处理行业的发展规模、速度、技术水平等都具有举足轻重的作用，也是固废处理行业发展的原动力。

工业经济发展不可避免地带来废物处理需求量的增加，同时社会经济发展水平越高，国家对环境保护的投入越多，行业内的市场需求越大，固废处理产业就越发达。

节能环保行业已被列为七大战略性新兴产业之首。

规划将把高效节能环保技术和装备、高效节能环保产品、节能环保服务产业、先进环保技术和装备、环保产品与环保服务六大领域列为重点支持对象，在财政、税收、金融等方面提供政策支持。

同时党的十八大已将“生态文明”纳入五位一体的战略部署，提出了“美丽中国”的奋斗目标。

从宏观上看，中国环保产业发展还有广阔空间。

按照国外发达国家的经验，环保产业一般会维持10年-20年的高速增长期，产值增长率一般维持在GNP增长率的2倍-4倍，因此，预计我国未来环保行业增速将维持在20%以上；

目前我国环保产业产值和从业人员素质都与发达国家有较大差距：

发达国家环保产值占GNP的比例保守估计大于2.5%，我国十二五末环保产业占GDP的比重有望达到2%。

国外环保行业快速发展驱动因素我国目前均已具备：

政策、政府和企业的环保需求、经验水平、公众环境意识。

（五）、竞争格局

1、企业龙头及市场占有率：

东江环保：

经过多年的高速发展,目前已经成为我国废物处理行业的领先企业,拥有最为齐全的废物处理经营资质和业内少有的“一站式”环保解决方案能力。

在过去九年中实现超过20倍的高增长。

公司竞争优势突出：

拥有完整业务链，提供全能固废处理环保服务；

资质覆盖广，创造协同效应；

以BOT模式，获取特许经营权，形成区域垄断优势；

占据珠三角、长三角的区域优势，并形成了全国网络在布局；

公司作为少数率先进入固废处臵业的企业，在运营经验、客户资源和市场品牌上具先发优势。

迪森股份：

迪森属于行业领先企业,技术水平处于国内领先地位。

铁汉生态：

公司目前业务覆盖生态修复和园林绿化,是国内极少能够在两个领域并重发展的区域龙头。

2、资源优势：

公司所用生物质燃料的原料主要是林业三剩物和农业废弃物,我国生物质资源总量虽然非常丰富,但分布较为分散。

在家具和木材加工厂聚集地区,公司设立分公司采购林业加工剩余物;

在林业资源丰富地区,公司与当地政府签署战略合作协议或者与具备资源条件的供应商签订长期供应合同,并在一定半径内设立原材料收集站和加工站,收集林业三剩物,以保障原料供应。

公司通过实施广东梅县大坪镇苗圃基地建设将为公司不断增长的生态环境建设工程提供原材料支持。

同时,苗圃基地的建设可为公司提供研发基地,尤其是针对生态修复领域的新苗木的培育和研发。

3、研发队伍及技术优势

公司设有独立的研发团队，共有科研技术人员102人，由环境工程、冶金化工、材料化学和机械等专业的人才组成，其中教授级高级工程师1人、高级工程师25人、工程师53人和博士3人。

研发团队自成立以来已开展研究122项，其中重大项目15项，具有战略发展前景的储备项目9项，有95项技术已被应用于产业化生产。

公司取得10项发明专利、8项实用新型专利、2项发明专利独占许可及15项专有技术。

同时，公司与清华大学和天津大学建立了合作关系，开展技术研发合作，使公司在技术上始终保持与国内外同步发展，位居国内领先水平。

基于自主创新,公司在原料收集、加工生产、仓储物流、运营管理等各个方面均有较高的技术水平,系统集成优势明显。

公司在生态植物驯化、培育、基因改良方面,生物肥料技术方面,施工技术方面等取得了一系列处于国内领先水平的科研成果,已全面掌握生态修复工程的相关技术,并将其具体应用于南沙采石场生态修复工程、深圳南坪快速路工程、海南三亚大隆水库边坡水土保持工程等工程项目中。

截至2011年12月31日,共取得国家专利14项,在申请专利9项。

4、兼并重组及市场开拓能力

公司拟分别以募集资金15366.95万元、8032.45万元对项目实施主体公司全资子公司清远市东江环保技术有限公司、深圳市东江环保再生能源有限公司增资,全部作为注册资本。

公司是少数已经开始在全国范围内开拓业务的公司之一,目前在全国范围内共开设有10家分公司,并拟在梅县等地建立苗圃基地,已经初步形成立足华南辐射全国的业务态势。

（六）行业排名

1、总市值

重庆水务

碧水源

深圳燃气

深圳能源

城投控股

东江环保

总市值

242亿

197亿

184亿

154亿

149亿

79.6亿

排名

1

2

3

4

5

9

从上图的总市值看出，东江环保的总市值领先于行业平均值和行业中值。

但与重庆水务、碧水源差距比较大，说明发展空间较大。

2、股东权益比率

从上图的股东权益比率来看，东江环保的该比率在行业排名为第11位，处于行业中间位置，后蓄优势大。

3、净资产收益率

上图显示，东江环保的净资产收益率领先于环保行业均值，且高出均值较大。

说明东江环保的的财务能力较强。

三、会计报表分析

为了更准确、真实的反应东江环保股份有限公司的会计情况，我们对东江环保近五年的资产负债表、利润表、现金流量表进行了分析比较。

（一）资产负债表分析

资产负债表分析在于了解企业会计对企业财务状况的反映程度，以及所提供会计信息的质量，据此对企业资产和权益的变动情况以及企业财务状况做出恰当的评价。

通过对资产负债表表格各要素项目及相应的报表附注进行分析和对比，我们可以得到一下几类信息：

一是企业所掌握的经济资源及这些资源的分布和结构，二是企业的资产、负债的流动性与企业的短期偿债能力，三是企业的资本结构与长期偿债能力，四是企业的财务实力和财务弹性能力。

东江环保股份有限公司2008-2012年资产负债表

报表日期

20120930

20111231

20101231

20091231

20081231

单位

元

流动资产

货币资金

1,190,000,000

252,000,000

179,000,000

230,000,000

224,000,000

结算备付金

拆出资金

交易性金融资产

3,280,000

3,590,000

4,510,000

6,290,000

3,020,000

衍生金融资产

应收票据

20,700,000

22,900,000

52,400,000

690,000

1,790,000

应收账款

304,000,000

180,000,000

158,000,000

121,000,000

77,100,000

预付款项

149,000,000

148,000,000

66,900,000

109,000,000

100,000,000

应收保费

应收分保账款

应收分保合同准备金

应收利息

应收股利

其他应收款

42,800,000

41,700,000

69,100,000

80,000,000

66,200,000

应收出口退税

应收补贴款