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2022/10/20,1,第八章、流动资产及债券评估,一、货币资产的评估货币资产按核对无误后的账面价值作为评估值，其中外币资产需按评估基准日的国家外汇牌价折算为人民币值。

二、短期投资的评估公开挂牌交易的有价证券按评估基准日的收盘价计算评估值。

不能公开交易的，按本金加持有期利息计算评估值。

其它投资一般采用收益现值法评估。

2022/10/20,2,三、原材料价值的评估：

：

1、单项评估法：

根据每项物资的技术鉴定结果和该物资的市场现行价格，扣除贬值额后逐项计算评估值。

2、分类评估法：

首先将库存原材料分为若干类，再根据技术鉴定结果，把不合格及失效、变质、报废等材料的价值，从被评估资产原购进成本中予以剔除，并测算出各类材料的库存期价格变动系数，再按这个系数调整原始成本，确定评估值。

3、市场法：

按同类材料的现行价格，同时考虑变现的风险及变现的成本确定评估价。

4、取帐面值为评估值：

当原材料周转期特别短时可以取原帐面值，但在评估报告中，应予以提示说明。

四、产成品及库存商品的评估,

（一）成本法：

根据生产、制造该项产成品全过程中发生的成本费用确定评估值。

1、当基准日与产成品完工时间较接近，成本升降变化不大时，可以直接按帐面成本确定其评估值。

2、当评估基准日与产成品完工时间相距较远，制造产成品的成本费用变化较大时，产成品评估值可按下列公式计算：

（1）产成品评估值产成品实有数量（合理材料工艺定额材料单位现行价格合理工时定额单位小时合理工时工资费用）

（2）产成品评估值产成品实际成本（材料成本比例综合调整系数工资、费用成本比例工资、费用综合调整系数）

（二）市场法：

这种方法是指按不含价外税的可接受市场价格，扣除相关费用后计算被评估产成品评估值的方法。

五、应收及预付款项的评估

（1）清查核实应收及预付帐款的数额

（2）判断估计可能的坏帐损失。

注意：

应收票据的评估：

（1）按本金加利息确定

（2）按应收票据的贴现值计算。

六、待摊费用、预付费用和短期投资的评估1、待摊费用的评估，原则上就按其形成的具体资产价值来确定。

2、预付费用的评估主要根据其未来可产生效益的时间。

3、短期投资的评估：

公开挂牌交易的有价证券，可按评估基准日的收盘价计算确定其价值；不能公开交易的有价证券，可按其本金加持有期利息计算评估值。

七、债券投资的评估

（一）非上市交易的债券和国库券的评估一年内到期的根据本金加上持有期利息确定评估值；超过一年期的，本利和的现值确定评估值。

1、定期支付利息，到期还本的债券的评估。

属于有限期的长期投资的评估，适用于预期收益的折现法：

例：

某企业进行评估，帐面债券投资50000元，系另一企业发行三年期每年付息到期次性还本债券，年利率为15，单利计息，评估时点距到期日两年。

当时国库券利率为12。

经评估人员分析调查，故取2风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率折现率为14。

这样，债券评估值为：

2、到期后一次还本付息的债券的评估，是按债券到期一次支付的本利和折现的方法进行。

其计算公式为：

P为所估债券的评估值；F为债券到期时的本利和；n为从评估时到期满时年限数；r为折现率如上例，如果为一次还本付息，其评估值为：

八、非上市股票的评估：

一般采用收益现值法评估。

（一）普通股的评估：

首先要了解历史上利润水平、利润分配政策；其次了解企业发展前景，其行业的前途、盈利能力、企业管理人员素质和能力等方面因素，通常可分为三种类型：

固定经利型、红利增长型和三段式模型。

2022/10/20,9,1、固定红利型：

PRI；P为股票的评估值；R为股票下一年的红利额；i为折现率例：

被评估企业非上市普通股10000股，每股面1元，在持股期间，每年红利一直稳定，收益率保持在20左右，股票发行企业经营比较稳定，管理人员素质能力较强，今后收益预测中，保持16的红利收益是有把握的。

对折现率确定，无风险利率为8（国库券利率），风险利率为4，则折现率为12。

评估值为：

P1000016%/12%=13333（元）,2、红利增长型：

这模型适用于成长型股票评估。

其假设前景是发行企业并未将剩余收益分配给股东，而是追加投资扩大再生产，因些，红利呈增长趋势。

在这种下普通股股票评估值的公式为：

PR（i-g）P:

股票的评估值R：

股票下一年的红利额i：

折现率g：

股利增长率,例：

国安公司准备投资购买东方信托公司的股票，该股票上年每股股利为2元，预计以后每年以4%的增长率增长，国安公司经过分析后，认为必须得到10%的报酬率，才能购买该公司的股票。

要求计算该种股票的内在价值。

【解答】P2（14%）/（10%4%）34.67（元）即东方信托公司的股票价格在34.67元以下时，国安公司才能购买。

3、三阶段模型在现实生活中，有的公司股利是不固定的。

如果预计未来一段时间内股利高速增长，接下来的时间正常固定增长或者固定不变，则可以分别计算高速增长、正常固定增长、固定不变等各阶段未来收益的现值，各阶段现值之和就是非固定增长股利情况下的股票价值。

P=股利高速增长阶段现值+固定增长阶段现值+固定不变阶段现值,2022/10/20,13,【例】某公司预期以20%的增长率发展5年，然后转为正常增长，年递增率为4%。

公司最近支付的股利为1元/股，股票的必要报酬率为10%。

计算该股票的内在价值。

2022/10/20,14,1.计算高速增长期间股利的现值高速增长期间股利现值计算表,2022/10/20,15,2.计算正常增长期间股利的现值即高速增长末期股票价值的现值

（1）计算高速增长期末即第5年年末股票的价值：

由得

（2）计算第5年年末股票的现值：

43.14（110%）526.79（元/股）3.计算该股票的内在价值：

6.5526.7933.34（元/股）,2022/10/20,16,【例】一个投资人持有A公司的股票，他期望的最低报酬率为15%。

预计A公司未来3年股利将按每年20%递增。

在此之后转为正常增长，增长率为12%。

公司最近支付的股利是2元。

要求计算该公司股票的内在价值。

2022/10/20,17,，,【解答】首先，计算非正常增长期的股利现值,2022/10/20,18,其次，计算第三年末的普通股内在价值：

计算其现值：

P129.02（P/S，15%，3）129.020.65884.90（元）最后，计算股票目前的内在价值：

P06.53984.9091.439（元）,2022/10/20,19,小结：

普通股的评价模型,：

，,2022/10/20,20,第九章、整体企业资产的评估,一、整个企业资产评估的特点整个企业资产评估，是指对独立企业法人单位和其他具有独立经营获利能力的经济实体全部资产和负债所进行的资产评估。

整体企业资产的评估真有以下特点：

（）整体性

（二）持续经营性（三）多样性,2022/10/20,21,二、整体企业资产评估与单项资产加总的区别,

（一）评估的对象和涵义不同企业整体评估是将企业作为一个整体，将其未来的整体获利能力加以折现得到评估值；而单项资产加总是企业各个单项资产要素在现时价格的总和，

（二）评估目的不同企业整体评估迂将企业作为整体获利经济实体来实现产权交易，而单项资产加总是仅仅将企业作为一般生产要素来对待。

（三评估的方法不同企业整体评估一般采用收益现值法；而单项资产加总一般采用重置成本法。

（四）评估结果不同整体资产值大于单项资产加总时，企业具有商誉（两者相差的值即为商誉）。

三、整体资产评估的方法,

（一）重置成本法：

求出企业各项资产的评估值并累加求和，再减去负债的评估值，

（二）收益现值法：

将企业未来收益折算为现值，从而得出整体企业资产评估价值的一种评估方法。

整体企业资产价格的计算公式有以下三种：

1、各年收益额不等，并有一定限期的收益现值的计算：

2、各年收益额相等，并无限期永续性收益现值3、有限期收益不等和无限期年收益额相等相结合的收益现值的计算。

例：

待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，假定本金化率为10，试用年金法估测待估企业整体价值。

例：

待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元、并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年预期收益额将在200万元水平上，假定本金化率为10，试用分段法估测待估企业的整体价值。

2022/10/20,25,例：

某企业进行股份制改组，根据企业过去经营情况和未来市场形势，预测其未来5年的收益额分别是13万元、14万元、11万元、12万元和15万元。

根据银行利率及经营风险情况确定其折现率和资本化率分别为10%和11%。

试采用年金资本化法确定该企业的重估价值。

如果采用单项资产评估方法，确定该企业各单项资产评估价值之和（包括有形资产和可确指无形资产）为90万元，请确定该企业商誉评估值是什么？

2022/10/20,26,解：

（1）首先计算未来5年收益折现值：

13/（1+10%）+14/（1+10%）2+11/（1+10%）3+12/（1+10%）4+15/（1+10%）5=130.9091+140.8264+110.7513+120.6830+150.6209=11.8183+11.5696+8.2643+8.196+9.3135=49.1617（万元）

（2）求取年金：

A=49.1617/3.7908=49.16170.2638=12.97（万元）（3）确定该企业评估值：

评估值=12.97/11%=117.89（万元）或=49.1617/11%/3.7908=117.89（万元）,