《国际经济学》(国际金融)习题答案要点Word下载.doc

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）同时，当对投资中间品实行关税保护时，由于受保护行业成本的提高可能使该行业投资下降，从而改善经常项目。

一般地，永久性和临时性的关税保护有不同的效果。

这个问题的要点是：

政策影响经常账户方式需要进行一般均衡、宏观分析。

3、

（1）、购买德国股票反映在美国金融项目的借方。

相应地，当美国人通过他的瑞士银行账户用支票支付时，因为他对瑞士请求权减少，故记入美国金融项目的贷方。

这是美国用一个外国资产交易另外一种外国资产的案例。

（2）、同样，购买德国股票反映在美国金融项目的借方。

当德国销售商将美国支票存入德国银行并且银行将这笔资金贷给德国进口商（此时，记入美国经常项目的贷方）或贷给个人或公司购买美国资产（此时，记入美国金融项目的贷方）。

最后，银行采取的各项行为将导致记入美国国际收支表的贷方。

（3）、法国政府通过销售其持有在美国银行的美元存款干预外汇市场，代表美国金融项目的借方项目。

购买美元的法国公民如果使用它们购买美国商品，这将记入美国国际收支账户经常项目的贷方；

如果用来购买美国资产，这将记入美国国际收支账户金融项目的贷方。

（4）假定签发旅行支票的公司使用支票账户在法国进行支付。

当此公司支付餐费给法国餐馆时，记入美国经常项目的借方。

签发旅行支票的公司必须销售资产（消耗其在法国的支票账户）来支付，从而减少了公司在法国拥有的资产，这记入美国金融项目的贷方。

（5）、没有市场交易发生。

（6）离岸交易不影响美国国际收支账户。

4、购买answeringmachine记入NewYork收支账户的经常项目借方，记入NewJersey收支账户经常项目的贷方。

当NewJersey的公司将货款存入NewYork银行时，记入NewYork的金融项目的贷方和NewJersey金融项目的借方。

如果交易用现金进行支付，则记入NewJersey金融项目的借方和NewYork金融项目的贷方。

NewJersey获得美元现钞（从NewYork进口资产），而NewYork则减少了美元（出口美元资产）。

最后的调整类似于金本位制下发生的情况。

5、

（1）、非储备金融项目余额为盈余5亿美元，而经常项目赤字10亿美元，所以当年Pecunia国际收支余额（官方结算余额）为-500万美元。

该国不得不为弥补经常项目赤字提供一亿美元的资金，所以该国当年净国外资产减少1亿美元。

（2）、Pecunia中央银行为经常项目赤字提供的资金不能由私人资本流动来弥补。

仅仅当外国中央银行需要Pecunia资产时才能使Pecunia中央银行避免使用5亿美元储备来为弥补经常项目赤字提供资金。

因此，Pecunia中央银行储备资产减少了5亿美元，这部分在其国际收支表上将以官方资本形式流入（同样的数量）。

（3）、如果外国官方资本流入Pecunia6亿美元，则该国有1亿美元的国际收支盈余。

即，该国需要10亿来弥补经常项目赤字，但有11亿流入了该国。

因此，Pecunia中央银行必须使用额外的一个亿借贷给国外从而增加其储备。

被外国中央银行购买的Pecunia资产作为流出进入该他们国家的国际收支账户借方。

基本原理是该交易导致外国对出售资产方的Pecunia支付。

（4）、与非中央银行交易一起，Pecunia国际收支账户将表现为外国官方储备资产增加6亿美元（金融项目贷方或资本流入）和Pecunia在国外持有的官方储备资产增加1亿美元（金融项目借方或资本外流）。

当然，净资本流入1亿美元仅仅用来弥补经常项目赤字。

6、

从长期来看，经常项目赤字或盈余是一种非稳定的状态。

下面是一个赤字被重视例子。

例如，为了未来有较高的国民收入而现在借款提高其生产能力。

但是，经常项目赤字的任何时期，为了支付对外国人发生的债务，意味着由于缺少收入而减少相应时期的支出。

在缺乏良好的投资机会时，相对于收入，一国最好的方式可能是在一段时期内进行消费方面的调整。

一国中央银行持有的外汇储备随着其官方结算余额非零而发生变化。

中央银行利用外汇储备来影响外汇汇率。

外汇储备的减少将会限制中央银行影响或盯住汇率的能力。

对于一些国家（特别是发展中国家），当向国外借款困难时，中央银行储备是保持消费与投资的重要方式。

高储备也可以起到传递信号的作用，使国外的借款者确信对该国信贷是值得的。

7、官方结算余额也称为国际收支余额，它表示相对于由外国政府机构持有的美元储备变化，由美国政府机构（如美联储、财政部）持有的国际储备的净变化额。

这个账户提供了外汇市场上干预程度的部分情况。

例如，假设Bundesbank购买美元并存入Londonbank的欧洲非美国银行的账户。

虽然这项交易是干预的形式，但并不会反映在美国官方结算余额。

相反，当Londonbank将这笔存款划给其在美国的账户，此交易将以私人资本流的形式出现。

8、可以，如果资本与金融项目盈余超过经常项目赤字。

国际收支余额等于经常项目盈余加上资本金融项目盈余。

如：

经常项目赤字100万美元，但存在比较大的资本流入且资本与金融项目盈余102万美元，故国际收支存在2万的盈余。

这个问题可以用来介绍外汇市场干预（第17章）。

在20世纪80年代的上上半期，美国政府对外汇市场无任何干预。

1982-1985年间，实际数字显示国际收支存在较小的盈余，教材结果是国际收支余额为零，而这些年经常项目存在明显的较大赤字。

因此，1982-1985年美国资本流入超过了其经常项目的赤字。

第13章　汇率与外汇市场：

资产方法

1、汇率为每欧元1.5美元时，一条德国香肠bratwurst等于三条hotdog。

其他不变时，当美元升值至1.25$perEuro,一条德国香肠bratwurst等价于2.5个hotdog。

相对于初始阶段，hotdog变得更贵。

2、6

3、25%；

20%；

2%。

4、分别为：

15%、10%、-8%。

5、

（1）由于利率相等，根据利率平价条件，美元对英镑的预期贬值率为零，即当前汇率与预期汇率相等。

（2）1.579$perpound

6、如果美元利率不久将会下调，市场会形成美元贬值的预期，即值变大，从而使欧元存款的美元预期收益率增加，图13-1中的曲线移到，导致美元对欧元贬值，汇率从升高到。

7、

（1）如图13-2，当欧元利率从提高到时，汇率从调整到，欧元相对于美元升值。

图13-2

（2）如图13-3，当欧元对美元预期升值时，美元存款的欧元预期收益率提高，美元存款的欧元收益曲线从上升到，欧元对美元的汇率从提高到，欧元对美元贬值。

8、（a）如果美联储降低利率，在预期不变的情况下，根据利率平价条件，美元将贬值。

如图13-4，利率从下降到，美元对外国货币的汇价从提高到，美元贬值。

如果软着陆，并且美联储没有降低利率，则美元不会贬值。

即使美联储稍微降低利率，假如从降低到（如图13-5），这比人们开始相信会发生的还要小。

同时，由于软着陆所产生的乐观因素，使美元预期升值，即值变小，使国外资产的美元预期收益率降低（曲线向下移动到），曲线移动反映了对美国软着陆引起的乐观预期，同时由乐观因素引起的预期表明：

在没有预期变化的情况下，由利率下降到引起美元贬值程度（从贬值到）将大于存在预期变化引起的美元贬值程度（从到）。

（b）经济衰退的破坏性作用使持有美元的风险增大。

相对于低风险资产，高风险资产必须提供额外的补偿，人们才愿意持有它。

在预期不变前提下，只有美元现汇贬值，才能提高风险升水水平。

因此，如果美国经济衰退将会使美元贬值。

如果美元软着陆就以避免美元的大幅贬值。

9、欧元风险更小。

当美国居民持有其他财富的收益率升高时，欧元贬值使欧元资产的美元预期收益率提高，使欧元升值，从而减少资产损失。

因此，持有欧元能减少财富的可变性。

10、本章说明，即使最终交易是非美元结算的，银行间的大部分外汇交易均与美元有关（银行间外汇交易占外汇交易的大部分）。

美元的关键作用使美元成为载体货币。

由于人们更愿意用其他货币交换成美元，使美元这种载体货币成为最具流动性的货币。

所以，相比于墨西哥比索，美元更具流动性，所以人们更愿意持有美元。

与墨西哥比索相比，由于美元流动性更大，持有美元的风险性更小，所以即使美元存款利率较低，仍然具有更强的吸引力。

当国际资本市场一体化加快，相对于日元存款，美元存款的流动性优势将逐渐减少。

欧元区代表与美国一个大的经济体，其有可能与美元一样承担载体货币作用，进而减少美元的流动性优势。

由于欧元作为货币的历史还比较短，投资者将随着其发展而逐渐接受。

因此，美元流动性优势将呈现一个慢慢减弱的过程。

11、根据利率平价条件，更大的美元利率波动将直接导致更大的汇率波动。

如下图13-6，利率变动表现为垂直线的移动，垂直线的变动将直接导致汇率的变化。

例如，利率从移动到导致美元从升值到；

利率从减少到导致美元从E贬值到。

因此，图形说明，当预期汇率不变时，利率波动与汇率波动直接联系。

12、由于对因汇率改变产生的资本收益和利息收入均征收同样的税收，所以对两者均产生同样的影响，即利率平价条件两边均减少τ%，所以对利率平价条件没有影响。

如果只对利息收入征税，则利率条件变为：

R$（1－τ%）－RE（1－τ%）＝（Ee$/E–E$/E）/E$/E

R$－RE＝（Ee$/E–E$/E）/E$/E（1－τ%）

13、欧元的远期升水（美元的远期贴水）是：

（1.26－1.2）/1.2＝0.05。

两国一年期利率差：

R$－RE＝（Ee$/E–E$/E）/E$/E＝5%

第14章货币、利率与汇率

1、答：

实际货币需求减少与名义货币供应增加具有同样的效应。

实际货币总需求下降，即实际货币需求曲线向左移，如下图14-1，L1移到L2，

⑴短期影响：

如果是暂时性的实际货币需求减少，则不会影响到本币预期收益率。

但会影响到利率的降低，导致本币贬值。

因此最后的均衡汇率会是E2　。

⑵长期影响：

长期来看，价格是非粘性的，随着实际货币需求量的减少价格水平同比例上升，导致实际货币供给量减少，由（M/P1）到（M/P2），利率恢复到实际货币需求量减少前的水平；

同时，由于持续性的实际货币需求减少在外汇市场上产生本币贬值的预期，导致外国资产的本币预期收益率提高（曲线从I1移到I2）。

其长期动态调整过程为：

点1（汇率为E1）→点2（汇率为E3）→点3（汇率为E4）。

　　　　　　　　　　　　　　　　图14-1

2、答：

一国人口下降会导致货币总需求减少。

在其他条件相同的情况下，人口下降会导致交易货币需求下降