经济效果评价指标与方法Word格式.docx

经济效果评价指标与方法Word格式.docx

《经济效果评价指标与方法Word格式.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《经济效果评价指标与方法Word格式.docx（14页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

经济效果评价指标体系

（注意说明静态和动态指标的适用条件）

一、静态评价指标

（一）盈利能力分析指标

1.投资回收期（Pt）：

用项目各年的净收益来回收全部投资所需要的期限

原理公式：

实用公式：

静态投资回收期可根据项目现金流量表计算，其具体计算分以下两种情况：

（1）项目建成投产后各年的净收益均相同时，计算公式如下：

式中：

I为项目投入的全部资金；

A为每年的净现金流量，即A=

。

（2）项目建成投产后各年的净收益不相同时，计算公式为：

评价准则：

Pt≤Pc，可行；

反之，不可行。

特点：

概念清晰，简便，能反映项目的风险大小，但舍弃了回收期以后的经济数据。

【例】：

教材P.67的例4-1或随机举例说明

2.投资收益率（E）：

项目在正常生产年份的净收益与投资总额的比值

计算公式：

（1）当K为总投资，NB为正常年份的利润总额，则E称为投资利润率；

（2）当K为总投资，NB为正常年份的利税总额，则E称为投资利税率。

E≥Ec，可行；

舍弃了更多的项目寿命期内的经济数据。

教材P.68的例4-2或随机举例说明

（二）清偿能力分析指标

1.财务状况指标（该部分概要介绍）：

资产负债率、流动比率、速动比率

2.建设投资国内借款偿还期（Pd）

上式中：

Id—固定资产投资国内借款本金和建设期利息

Rt—可用于还款的资金，包括税后利润、折旧、摊销及其他还款额

在实际工作中，借款偿还期可直接根据资金来源与运用表或借款偿还计划表推算，其具体推算公式如下：

借款偿还期指标适用于那些计算最大偿还能力，尽快还款的项目，不适用于那些预先给定借款偿还期的项目。

对于预先给定借款偿还期的项目，应采用利息备付率和偿债备付率指标分析项目的偿债能力。

满足贷款机构的要求时，可行；

3.利息备付率

利息备付率也称已获利息倍数，指项目在借款偿还期内各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值。

其计算式为：

税息前利润＝利润总额＋计入总成本费用的利息费用

当期应付利息：

指计入总成本费用的全部利息。

利息备付率应当大于2。

否则，表示项目的付息能力保障程度不足。

4.偿债备付率

偿债备付率指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值。

可用于还本付息资金：

包括可用于还款的折旧和摊销，成本中列支的利息费用，可用于还款的税后利润等；

当期应还本付息金额：

包括当期应还贷款本金额及计入成本的利息。

正常情况应当大于1，且越高越好。

当指标小于1时，表示当年资金来源不足以偿付当期债务，需要通过短期借款偿付已到期债务。

二、动态评价指标

它不仅考虑了资金的时间价值，而且考虑了项目在整个寿命期内的全部经济数据，因此比静态指标更全面、更科学。

1.净现值（NPV——NetPresentValue）

（1）计算公式和评价准则

对单方案，NPV≥0，可行；

多方案比选时，NPV越大的方案相对越优。

教材P.69的例4-3或随机举例说明

（2）几个需要说明的问题

①累计净现值曲线：

反映项目逐年累计净现值随时间变化的一条曲线

AC—总投资额

AB—总投资现值

DF—累计净现金流量（期末）

EF—净现值

OG—静态投资回收期

OH—动态投资回收期

②基准折现率：

是投资者对资金时间价值的最低期望值

◆影响因素：

取两者中的最大的一个作为r1

a.加权平均资本成本

b.投资的机会成本

c.风险贴补率（风险报酬率）：

用r2表示

d.通货膨胀率：

用r3表示

◆确定：

a.当按时价计算项目收支时，

b.当按不变价格计算项目收支时，

正确确定基准收益率，其基础是资金成本、机会成本，而投资风险、通货膨胀和资金限制也是必须考虑的影响因素。

③NPV与i的关系（对常规现金流量）

用例子说明

a.i↗NPV↘，故ic定的越高，可接受的方案越少；

b.当i=i′时，NPV=0；

当i<

i′时，NPV>

0；

当i>

i′时，NPV<

0。

④净现值最大准则与最佳经济规模

最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。

考虑到资金的时间价值，也就是净现值最大的投资规模。

所以，最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择。

⑤净现值指标的不足之处：

a.必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复杂；

b.在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能进行各个方案之间的比选；

c.净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的经营成果。

2.净现值指数（NPVI）或净现值率（NPVR——NetPresentValueRate）

教材P.70的例4-4或随机举例说明

3.净年值（NAV——NetAnnualValue）

对单方案，NAV≥0，可行；

多方案比选时，NAV越大的方案相对越优。

说明：

NAV与NPV的评价是等效的，但在处理某些问题时（如寿命期不同的多方案比选），用NAV就简便得多。

4.动态投资回收期（Pt′）

Pt′≤Pc′，可行；

教材P.78的例4-12或随机举例说明

5.内部收益率（IRR——InternalRateofReturn）：

净现值等于零时的收益率

，解出IRR

IRR≥ic，可行；

（1）IRR的经济涵义（通过教材P.76的例4-10或随机举例来解释之）

在项目整个计算期内，如果按利率ｉ＝IRR计算，始终存在未回收投资，且仅在计算期终时，投资才恰被完全收回，那么i*便是项目的内部收益率。

这样，内部收益率的经济涵义就是使未回收投资余额及其利息恰好在项目计算期末完全收回的一种利率。

（2）IRR的计算步骤（采用“试算法”）：

先讲原理（通过NPV与i的关系曲线），再用例子说明

内部收益率线性内插法示意图

①初估IRR的试算初值；

②试算，找出i1和i2及其相对应的NPV1和NPV2；

注意：

为保证IRR的精度，i2与i1之间的差距一般以不超过2%为宜，最大不宜超过5%。

③用线性内插法计算IRR的近似值，公式如下：

教材P.75的例4-9或随机举例说明

（3）关于IRR解的讨论

内部收益率方程是一个一元n次方程，有n个复数根（包括重根），故其正数根的个数可能不止一个。

借助笛卡儿的符号规则，IRR的正实数根的个数不会超过净现金流量序列正负号变化的次数。

常规项目：

净现金流量序列符号只变化一次的项目。

该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。

（前面的例题）

非常规项目：

净现金流量序列符号变化多次的项目。

该类项目的方程的解可能不止一个，需根据IRR的经济涵义检验这些解是否是项目的IRR。

（通过教材P.77~78的例题加以说明）

6.费用评价指标【只用于多方案比选】

前面介绍了五个指标，每个指标的计算均考虑了现金流入、流出，即采用净现金流量进行计算。

实际工作中，在进行多方案比较时，往往会遇到各方案的收入相同或收入难以用货币计量的情况。

在此情况下，为简便起见，可省略收入，只计算支出。

这就出现了经常使用的两个指标：

费用现值和费用年值。

（1）费用现值（PC——PresentCost）

COt—第t年的费用支出，取正号；

S—期末（第n年末）回收的残值，取负号。

PC越小，方案越优

教材P.73的例4-7或随机举例说明

（2）费用年值（AC——AnnualCost）

AC越小，方案越优

教材P.74的例4-8或随机举例说明

2方案类型与评价方法

一、方案类型

1.独立方案：

各方案间不具有排他性，在一组备选的投资方案中，采纳某一方案并不影响其他方案的采纳。

2.互斥方案：

各方案间是相互排斥的，采纳某一方案就不能再采纳其他方案。

按服务寿命长短不同，投资方案可分为：

①相同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均相同；

②不同服务寿命的方案，即参与对比或评价方案的服务寿命均不相同；

③无限寿命的方案，在工程建设中永久性工程即可视为无限寿命的工程，如大型水坝、运河工程等。

3.相关方案：

在一组备选方案中，若采纳或放弃某一方案，会影响其他方案的现金流量；

或者采纳或放弃某一方案会影响其他方案的采纳或放弃；

或者采纳某一方案必须以先采纳其他方案为前提等等。

二、独立方案的经济效果评价方法

独立方案的采纳与否，只取决于方案自身的经济效果，因此独立方案的评价与单一方案的评价方法相同。

只要资金充裕，凡是能通过自身效果检验（绝对效果检验）的方案都可采纳。

常用的方法有：

1.净现值法

2.净年值法

3.内部收益率法

以上方法均可用教材P.79的例4-13或随机举例加以说明，这些方法的评价结论完全一致。

三、互斥方案的经济效果评价

该类型方案的经济效果评价包括：

绝对效果检验：

考察备选方案中各方案自身的经济效果是否满足评价准则的要求

相对效果检验：

考察备选方案中哪个方案相对最优

该类型方案经济效果评价的特点是要进行多方案比选，故应遵循方案间的可比性。

为了遵循可比性原则，下面分方案寿命期相等、方案寿命期不等和无限寿命三种情况讨论互斥方案的经济效果评价。

（一）寿命相等的互斥方案经济效果评价

1.净现值法与净年值法

（1）操作步骤

①绝对效果检验：

计算各方案的NPV或NAV，并加以检验；

②相对效果检验：

计算通过绝对效果检验的两两方案的⊿NPV或⊿NAV；

③选最优方案：

相对效果检验最后保留的方案为最优方案。

教材P.80的例4-14或随机举例说明

（2）判别准则

通过上面的例题分析，为简化起见，可用下面的判别准则进行方案选优。

NPVi≥0且max（NPVi）所对应的方案为最优方案

NAVi≥0且max（NAVi）所对应的方案为最优方案

2.费用现值法与费用年值法

min（PCi）所对应的方案为最优方案

判别准则：

min（ACi）所对应的方案为最优方案

设备型号初始投资（万元）年运营费（万元）残值（万元）寿命（年）

A20235

B30155

设折现率为10％，应选哪种设备？

解：

P