办公用品项目现金流量分析.docx

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办公用品项目现金流量分析

办公用品项目

现金流量分析

xxx有限责任公司

第一章现金流量分析

一、基准收益率的测算和选取

（一）基准收益率的概念

基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者可接受的项目（方案）最低标准的收益水平。

其在本质上体现了投资决策者对项目（方案）资金时间价值的判断和对项目（方案）风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断项目（方案）在财务或经济上是否可行和项目（方案）比选的主要依据。

因此基准收益率确定得合理与否，对项目（方案）经济效果的评价结论有直接的影响，定得过高或过低都可能导致投资决策的失误。

基准收益率是一个重要的经济参数，而且根据不同角度编制的现金流量表，计算所需的基准收益率应有所不同。

（二）基准收益率的测定

1．在政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目中采用的行业财务基准收益率，应根据政府的政策导向进行确定。

2．在企业各类项目（方案）的经济效果评价中参考选用的行业财务基准收益率，应在分析一定时期内国家和行业发展战略、发展规划、产业政策、资源供给、市场需求、资金时间价值、项目（方案）目标等情况的基础上，结合行业特点、行业资本构成情况等因素综合测定。

3．在中国境外投资的项目（方案）财务基准收益率的测定，应充分考虑各种风险因素，包括政治风险、劳工风险、金融管制、资源环境、文化冲突等。

4．投资者自行测定项目（方案）的最低可接受财务收益率，除了应考虑上述第2条中所涉及的因素外，还应根据自身的发展战略和经营策略、项目（方案）的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。

（1）资金成本是为取得资金使用权所支付的费用，项目（方案）实施后所获利润额必须能够补偿资金成本，然后才能有利可图，因此基准收益率最低限度不应小于资金成本。

（2）投资的机会成本是指投资者把有限的资金用于其他投资项目所创造的收益。

当投资者面临多方案择一决策时，被舍弃的选项中的最高价值者是本次决策的机会成本。

投资者总是希望得到最佳的投资机会，从而使有限的资金取得最佳经济效益。

机会成本的表现形式是多种多样的，货币形式表现的机会成本，如销售收人、利润等；由于利率大小决定货币的价格，采用不同的利率（折现率）也表示货币的机会成本。

机会成本是在项目（方案）外部形成的，它不可能反映在该项目（方案）财务上，必须通过项目咨询决策人员的分析比较，才能确定项目（方案）的机会成本。

机会成本虽不是实际支出，但在项目决策分析时，应作为一个因素加以认真考虑，有助于选择最优方案。

显然，基准收益率应不低于单位资金成本或单位投资的机会成本，这样才能使资金得到最有效的利用。

如项目（方案）完全由企业自有资金投资时，可参考的行业平均收益水平，可以理解为一种资金的机会成本；假如项目（方案）投资资金来源于自有资金和贷款时，最低收益率不应低于行业平均收益水平（或新筹集权益投资的资金成本）与贷款利率的加权平均值。

如果有好几种贷款时，贷款利率应为加权平均贷款利率。

（3）投资风险。

在整个项目（方案）计算期内，存在着发生不利于项目（方案）的环境变化的可能性，这种变化难以预料，即投资者要冒着一定的风险作决策。

为此，投资者自然就要求获得较高的利润，否则他是不愿去冒风险的。

一般说来，从客观上看，资金密集型的项目（方案），其风险高于劳动密集型的；资产专用性强的风险高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。

从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。

（4）通货膨胀。

所谓通货膨胀是指由于货币的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。

在通货膨胀影响下，各种材料、设备、房屋、土地的价格以及人工费都会上升。

为反映和评价出拟实施项目（方案）在未来的真实经济效果，在确定基准收益率时，应考虑这种影响，结合投入产出价格的选用决定对通货膨胀因素的处理。

通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀率约等于物价指数变化率，通货膨胀的影响具有复利性质。

一般每年的通货膨胀率是不同的，但为了便于研究，常取一段时间的平均通货膨胀率，即在所研究的时期内，通货膨胀率可以视为固定的。

总之，合理确定基准收益率，对于投资决策极为重要。

确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。

二、现金流量分析的原则

采用现金流量分析有利于合理地考虑时间价值因素，使得投资决策更符合客观实际情况。

识别并估计现金流量应遵循以下基本原则：

（一）计算口径的一致原则

为了正确评价项目的获利能力，必须遵循项目的现金流入和现金流出的计算口径一致原则。

比如，如果在投资估算中包括了某项工程，那么因建设了该工程而使企业增加的效益就应该考虑，否则就会低估了项目的效益；反之，如果考虑了该工程对项目效益的贡献，但投资却未计算进去，那么项目的效益就会被高估。

只有将流入和产出的估算限定在同一范围内，计算的净效益才是投入的真实回报。

（二）费用效益识别的有无对比原则

有无对比是项目评价通用的费用与效益识别的基本原则。

所谓“有”是指实施项目后的将来状况，“无”是指不实施项目时的将来状况。

在识别项目的现金流量时，须注意只有“有无对比”的差额部分才是由于项目的建设增加的效益和费用即现金流量的增量。

因为即使不实施该项目，也不一定维持现状不变。

例如农业灌溉项目，若没有该项目，将来的农产品产量也会由于气候、施肥、种子、耕作技术的变化而变化；再如计算交通运输项目效益的基础—车流量，在无该项目时，也会由于经济社会的变化而改变。

采用有无对比的方法，就是为了识别那些真正应该算做项目效益的部分，即增量效益，排除那些由于其他原因产生的效益；同时也要找出与增量效益相对应的增量费用，只有这样才能真正体现项目投资的净效益。

（三）基础数据确定的稳妥原则

不论是财务分析还是经济分析的结果准确性取决于基础数据的可靠性。

由于项目处于投资决策阶段，决策分析中所需要的大量基础数据都来自预测和估计，难免有不确定性。

为了使分析结果能提供较为可靠的信息，避免人为的乐观估计所带来的风险，更好地满足投资决策需要，在现金流量基础数据的确定和选取中遵循稳妥原则是十分必要的。

在投资项目的财务分析或经济分析时，还应关注以下情况，比如要注意折旧的影响，折旧不是企业的现金流出，但不同的折旧方法将影响企业税前利润的计算，从而影响企业的所得税支出，影响税后现金流量；还要注意分摊费用的计算，分摊到项目上的费用如果与项目的采用与否无关，则这些分摊费用不应计为这一项目的现金流出；也要考虑通货膨胀的影响，通货膨胀的存在使按不同方法计算存货价格对企业利润产生影响，这将影响投资项目的实际现金流量等等。

第二章宏观环境分析

建设高质高效、持续发展的经济发展强市。

经济保持平稳较快增长，产业结构优化升级，实体经济不断壮大，质量效益明显提高。

创新驱动成为经济社会发展的主要动力，科技创新能力明显增强。

区域协同发展取得明显成效，开放型经济达到新水平。

产业强市成效显著，项目建设鳞次栉比，传统产业优化升级，新兴产业蓬勃兴起，现代农业和服务业迅猛发展、蒸蒸日上，市域综合经济实力和影响力迈上新台阶。

建设生态良好、环境优美的秀美生态城市。

城镇化进程进一步加快，中心城区综合服务功能大幅提升，中小城市和特色小城镇格局基本形成，城镇化率达到60%以上。

生态文明建设加快推进，具备条件的农村基本建成美丽乡村。

节约型社会、循环经济深入发展，主要污染物减排如期实现省下达目标任务，森林覆盖率大幅提升，环境质量明显改善，经济、人口与资源环境相协调的发展格局初步形成。

第三章行业背景分析

办公用品涵盖的种类极为广泛，与日常工作相关的用品均可包含其中。

我国拥有企业及个体户数量约1.9亿家，再加上各级政府机关数量，我国办公用品用户群体庞大；此外，我国拥有大中小学以及成人在校生约2亿人，教学类用品需求量大。

总的来看，我国办公用品市场空间极为广阔。

2010-2018年，我国办公用品市场规模年均复合增长率为10.2%；2018年，办公用品市场规模达到1600亿元以上，持续保持增长势头。

办公用品的刚需性强，在我国政府对国民文化教育素质要求不断提高、企业数量不断增多的情况下，我国办公用品市场未来仍将保持较快的速度增长。

我国办公用品市场中，办公耗材需求占比排名第一，达到42%；其次是文件处理用品，需求占比为13%；书写工具用品排名第三，需求占比为11%；本册类需求占比为8%；教学类用品需求占比为8%；桌面用品类需求占比为7%；其他用品需求占比为11%。

办公耗材消耗速度快，是我国办公用品市场中需求占比最大的细分品类。

办公用品中的大部分产品均属于易耗产品，易于消费者更新换代；同时，随着消费观念升级，我国消费者对办公用品的个性化、多样化、品质化要求不断提高。

在此背景下，我国办公用品行业创新能力及技术水平不断提升，新型产品推出速度加快，品类细分化趋势明显。

大型办公文具生产企业在产品品牌、品质、种类等方面更具竞争力，市场占有率持续攀升；小型企业产品主要集中在低端领域，品牌知名度低，生存空间日益缩小。

我国办公用品市场空间广阔，除本土企业数量不断增长外，外资企业也纷纷进入国内市场布局，使得行业竞争进一步加剧。

在外资企业的助推下，我国有实力的本土办公用品生产企业在产品品质等方面逐渐与国际水平接轨，竞争力不断提高，小型企业难以适应市场发展将逐步被淘汰出局。

总的来看，我国办公用品行业正在逐步向着规模化方向提升，行业集中度不断提高。

在消费升级背景下，我国办公用品市场需求呈现多元化、个性化、品牌化趋势，倒推我国办公用品行业在创新与生产工艺等方面不断进步，更加注重品牌建设。

同时，外资企业的进入，加剧了我国办公用品市场竞争程度，本土大型企业实力较强，在产品品质上不断提升，能够与外资企业展开竞争，而小型企业转型升级困难，将逐步被淘汰出局。

第四章项目简介

一、项目名称及项目单位

项目名称：

办公用品项目

项目单位：

xxx有限责任公司

二、项目建设地点

本期项目选址位于xx园区，占地面积约70.00亩。

项目拟定建设区域地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备，非常适宜本期项目建设。

三、建设规模

该项目总占地面积46667.00㎡（折合约70.00亩），预计场区规划总建筑面积96087.77㎡。

其中：

主体工程66677.94㎡，仓储工程18361.14㎡，行政办公及生活服务设施8145.07㎡，公共工程2903.62㎡。

四、项目建设进度

结合该项目建设的实际工作情况，xxx有限责任公司将项目工程的建设周期确定为12个月，其工作内容包括：

项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。

五、建设投资估算

（一）项目总投资构成分析

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。

根据谨慎财务估算，项目总投资33969.55万元，其中：

建设投资26192.91万元，占项目总投资的77.11%；建设期利息263.14万元，占项目总投资的0.77%；流动资金7513.50万元，占项目总投资的22.12%。

（二）建设投资构成

本期项目建设投资26192.91万元，包括工程费用、工程建设其他费用和预备费，其中：

工程费用22077.22万元，工程建设其他费用3345.53万元，预备费770.16万元。

六、项目主要技术经济指标

（一）财务效益分析

根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入67600.00万元，综合总成本费用57703.49万元，纳税总额4978.17万元，净利润7215.62万元，财务内部收益率13.78%，财务净现值5747.74万元，全部投资回收期6.60年。

（二）主要数据及技术指标表

主要经济指标一览表

序号

项目

单位

指标

备注

1

占地面积

㎡

46667.00

约70.00亩

1.1

总建筑面积