第三章筹资管理.ppt

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第三章融资管理,融资管理,学习要点,本章讲述企业“聚财之道”,需要掌握下列要点：

（1）企业融资的基本原则；

（2）融资需求的预测方法；（3）权益融资的各种方式及其有缺点；（4）负债融资的各种方式及其特点。

融资管理,本章内容,第一节筹资概述第二节筹资数量的预测（重点）第三节权益性筹资第四节债务性筹资,融资管理,第一节筹资概述,一、企业筹资的动机二、筹资渠道和筹资方式三、筹资的基本原则四、筹资的分类,融资管理,第一节筹资概述,含义资金融通的简称，通常是指货币资金的持有者和需求者之间直接或间接的进行资金融通的活动。

（广义上看是一种资金双向互动的过程）企业为了设立、经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过某种渠道和方式获取所需资金的一种财务活动。

（狭义上看，本书含义）重要性企业筹资决策决定资金运动的规模和生产经营发展程度，是财务管理的一项重要内容。

融资管理,一、筹资的动机,思考：

企业融资的必然性（为什么要融资）一、筹资的动机

（一）要生存创业型动机

（二）要发展扩张性动机（三）要调整调整型动机（四）要解燃眉之急,融资管理,二、筹资渠道和筹资方式,筹资渠道获取资金的来源或途径（从哪来）筹资方式筹集资金的具体手段（怎么来）,融资管理,

（一）筹资渠道,1.国家财政资金2.银行信贷资金3.非银行金融机构资金4.其他法人单位资金5.企业内部留存资金6.居民个人资金7.外商资金,融资管理,

（二）筹资方式,筹资渠道客观存在筹资方式主观能动行为企业筹资管理的重要内容是如何针对客观存在的筹资渠道，选择合理的筹资方式进行筹资。

1.吸收直接投资2.发行股票3.银行借款4.发行企业债券5.融资租赁6.商业信用,融资管理,1.同一筹资渠道可以采用不同的筹资方式eg:

企业可以从其他企业筹资（从哪来，渠道），可以采用直接吸收投资、发行股票、发行债券、商业信用和融资租赁等筹资方式。

2.一定的筹资方式可以使用多种筹资渠道eg：

企业发行股票（筹资方式），可以向国家、非银行金融机构、企业企业、个人、企业内部、外企等发行（筹资渠道）。

（三）筹资渠道与筹资方式的对应关系,融资管理,筹资渠道与筹资方式的对应关系,融资管理,三、筹资的基本原则,

（一）遵纪守法，履行责任合法

（二）资金适量，规模适当合理（三）注重时效，讲究效益及时、效益,融资管理,四、筹资的分类,

（一）按所筹资金的来源性质权益性筹资和债务性筹资

（二）资金是否通过金融机构直接筹资和间接筹资直接筹资：

不通过金融机构做中介，直接由资金的供求双方。

发行股票、债券等。

间接筹资：

通过金融机构。

银行借款、非银行金融机构借款、融资租赁等。

（三）资金的使用期限（一般以一年为期限）短期筹资和长期筹资（四）资金的范围内部筹资和外部筹资优先考虑内部融资,融资管理,复习思考题,按资金使用期限分类1、短期资金：

思考：

1.企业筹集短期资金主要用于哪些方面？

2.通常采用哪些筹资方式？

2、长期资金：

思考：

1.企业筹集长期资金主要用于哪些方面？

2.通常采用哪些筹资方式？

融资管理,第二节筹资数量的预测（重点）,一、定性预测法（补充）定义：

凭借知识、经验和人的分析能力，预测企业未来财务状况和资金需要量的方法。

1、个别专家预测法2、专家集体会议法3、德尔菲法适用情况？

缺点？

数据不足或不能充分说明问题的情况下采用。

不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。

融资管理,二、定量预测法p56,主要的三种：

（一）因素分析法

（二）直线回归分析法（三）销售百分比法（重点）,融资管理,二、定量预测法p56,

（一）因素分析法两个依据：

1.上年度有关资本项目的实际平均需要量2.预测年度的生产销量和资金周转速度资金需要量（上年资金实际平均占用额不合理平均占用额）（1预测年度销售增减百分比）（1预测年度资金周转速度变动百分比）,融资管理,【例31】华鑫公司2009年度资本实际平均额为9000万元，其中不合理占用的平均额为1000万，预计2010年度销售增长15%，资本周转速度减慢5%。

则预测2010年度资金的需要量为（90001000）（115%）（15%）9660（万元）,融资管理,

（二）线性回归分析法,假设：

资金需要量与营业业务量之间存在着线性关系y（资金需要量）=a+bx（业务量）a-常数（历史经验值、固定资金）b-单位业务量所需要的变动资金注意两点：

（1）资金需要量与业务量之间存在线性关系的假定应符合实际情况。

（2）确定a、b的数值，应该利用预测年度前连续若干年的历史资料，至少要有三年以上的资料。

（难点）,融资管理,

（二）线性回归分析法,根据资金与业务量之间的依存关系不同，将总资金可分：

固定资金和变动资金1.固定资金不随业务量的变动而变动的资金eg:

维持营业而占用的最低数额的货币资金、原材料的保险储备、必要的成品储备和厂房、机器设备等固定资产占用的资金2.变动资金随业务量的变动而成正比例变动的资金eg：

直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金，应收账款占用的资金等。

融资管理,【例32】华鑫公司20052009年的产销量与资金需要量见表31。

假如2010年企业的预计产销量为30万台，试预测2010年的资金需要量。

表31华鑫公司产销量与资金需要量的历史资料,

（二）线性回归分析法,融资管理,y（资金需要量）=a+bx（业务量）x=30万台a和b如何求？

（二）线性回归分析法,融资管理,（三）销售百分比法（重点难点）,含义：

又称营业收入比例法。

根据资产负债表和利润表中有关项目与销售收入之间存在稳定的百分比关系，预测资金需要量的一种方法。

假定

（1）资产、负债和费用与销售额同比例变化；

（2）目前资产负债表中的各项水平对当前的销售来讲是最佳水平。

对外融资额SA/S0SB/S0P,融资管理,（三）销售百分比法（重点难点）,假定存货成本与销售比率既定已知某企业每年为销售1000元货物，需要250元的存货，存货与销售的百分比为25%=2501000问：

若销售增至2000元，那么该企业需要多少存货？

答：

需要500元的存货（200025%）在某项目与销售比率既定的前提下，可预测未来一定销售额下该项目的资金需要额。

融资管理,思考：

1.是不是资产负债表和利润表中所有项目都与销售有既定的比率关系？

（即是否所有的项目都随销售变动而变动）2.哪些项目随销售变动而变动呢？

（敏感项目）,（三）销售百分比法（重点难点）,融资管理,（三）销售百分比法（重点难点）,1.资产方面：

较多的销售量需要占用较多的存货；销售过程中会发生较多的应收账款；经营过程需要较多的现金；固定资产净值

（1）当所有的生产能力已经全部使用，即固定资产利用率已经达到最优状态敏感项目

（2）当固定资产还有剩余能力，即固定资产的利用率不完全非敏感项目2.负债和所有者权益方面：

应付账款和应付票据会随着销售的增加而增短期借款、应付债券、股本等不会自动增加。

公司的盈余如果不全部分配出来，留存收益会有适当增加，其直接受企业利润分配因素的影响，并不随销售的增加而自动增加。

融资管理,（三）销售百分比法（重点难点）,如何确定从外部筹资的资金需求量呢？

解题思路：

（1）通过历史资料判断敏感项目；

（2）根据历史资料确定各敏感项目与销售之间的百分比关系；（3）结合预测年度的销售情况，以及敏感项目与销售之间的百分比关系，确定预测年度需要增加的资金数额；（4）根据有关财务指标的约束确定需要从外部筹资的数额。

融资管理,华商公司2009年的销售收入为1，000，000元，销售净利率为10%，现在企业还有剩余生产能力，即增加销售收入，不需要进行固定资产方面的投资。

如果2010年企业的销售收入提高到1，200，000元，且销售净利率仍保持上年的水平，年末股利支付率为60%。

为保证2010年的生产经营，请问企业需要筹集多少资金？

融资管理,解：

1.通过历史资料判断敏感项目2.根据历史资料确定各敏感项目与销售之间的百分比关系,600001000000,销售收入每增加100元，会导致增加61元的资金占用,销售收入每增加100元，会增加23远的资金来源,融资管理,3.确定需要增加的资金资产=负债+所有者权益61%的资金需求-23%自动产生的资金来源=38%的资金需求即每增加100元的销售收入，华商公司必须取得38元的资金来源。

在本例中，华商公司的销售收入从1000000元增加到1200000元，增加了200000元的收入，使用38%的比率可预测销售的增加将增加76000元的资金需求（200000*38%）。

融资管理,4.确定需要从外部筹资的数额总资金需求量=外部筹资量+内部筹资量外部筹资量=总资金需求量-内部筹资量2010年，企业的净利润为120000元（120000010%），公司股利支付率为60%，则将有40%的盈余即48000元被保留下来，外部筹资量=总资金需求量-内部筹资量=76000-48000=28000企业还需要从外部筹集28000元的资金,融资管理,根据华商公司的资料，可求得其需要从外部筹集的资金为：

（12000001000000）（61%23%）120000010%（160%）28000（元）,融资管理,外部融资需求额=预计总资产-预计总负债-预计所有者权益或=资产增加额-负债自然增加额-留存收益增加额=新增销售额*（资产销售百分比-负债销售百分比）-预计留存收益增加额预计留存收益增加额=预计销售额*销售净利率*（1-股利支付率）,融资管理,第三节权益性筹资（自学）,一、吸收直接投资“实收资本”种类？

程序？

有缺点？

二、发行股票“股本”“资本公积”股票特征、分类、发行、上市、普通股股东权力普通股筹资有缺点三、内部积累融资“留存收益”留存收益融资有缺点,融资管理,发行股票,一、股票含义和分类含义：

股票是股份有限公司为筹资权益性资金而发行的有价证券，是投资者拥有公司股份的凭证。

分类：

1.按持有者国家股、法人股、个人股2.按股东权利分普通股和优先股3.按票面有无金额分有面额股票和无面额股票4.按是否记名记入股东名簿分记名股和无记名股,融资管理,5.按发行范围分A股我国居民、法人在我国境内以人民币买卖B股专供境外投资者在我国境内以外币买卖H股我国境内注册的公司在香港发行，并在香港联合交易所上市的普通股N股我国境内注册的公司在纽约交易所上市的股票S股我国境内注册的公司在新加坡交易所上市的股票,融资管理,二、股票的发行与上市股票发行：

股份有限公司出售股票以筹资资本的过程。

股票上市：

股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。

融资管理,三、普通股（股息不固定）普通股权利1.参与经营管理发言权、表决权、选举权、被选举权2.股份转让权自由转让3.股利分配请求权4.对公司账目、股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权5.分配公司剩余财产权6.其他,融资管理,四、优先股（股息固定）优先于普通股获取股利和公司剩余财产1.优先分配股利权2.优先分配剩余资产权代价丧失经营管理上的表决权3.部分的管理权研究与优先股有关的问题才有表决权,融资管理,第四节债务性筹资,长期负债融资一、长期借款二、发行债券三、融资租赁短期负债融资一、自发性短期负债融资利用商业信用形成的应付账款、应付票据、预收账款、应付费用二、协议性短期负债融资短期借款,融资管理,长期负债融资长期借款筹资,

（一）含义：

是指企业向银行借入的偿还期限在1年以上的各种借款。

（二）用途：

主要是为了满足企业购建固定资产、进行更新改造、技术开发等用途的需要。

（三）优缺点优点（相对于发行债券而言）1.筹资速度快（直接谈判）2.筹资成本低（利息低、直接筹资）3.弹性较大（可协商可谈判）缺点：

1.财务风险高2.限制性条款多3.数额有限制,融资管理,长期负债融资发行债券筹资,债券：

债务人为筹集资金而发行的，约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。

（一）种类（了解）

（二）发行条件（了解）资格：

股份有限公司国有独资公司两个以上的国有企业或其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司,融资管理,长期负债融资发行债券筹资,发行公司债券应当