第五组 课程设计.docx
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第五组课程设计
工商管理系
《初级财务管理》课程设计
班级学号124411139
姓名黄世雄
专业财务管理
课程名称初级财务管理
指导教师张学英李冰周桂芳韩艳华
2012年12月
设计一、财务预算资料
一、某企业报表数据如下表所示:
表1资产负债表单位：
百万
资产
年初数
期末数
负债及所有者权益
年初数
期末数
流动资产：
负债：
现金
24
短期负债
20
应收帐款
14
应付帐款
0
原材料
2
应交税金
3
产成品
6
长期负债
20
在制品
6
流动资产合计
52
负债合计
43
固定资产：
所有者权益：
土地建筑净值
40
股东资本
50
机器设备净值
12
以前年度利润
4
在建工程
0
当年净利润
7
固定资产合计
52
所有者权益合计
61
资产总计
104
权益总计
104
表2综合管理费用明细表（百万）表3利润表单位：
百万
项目
金额
项目
去年
今年
行政管理费
一、销售收入
40
广告费
减：
成本
17
设备维护费
二、毛利
23
设备改造费
减：
综合费用
8
租金
折旧
4
产品研发
财务净损益
1
市场开拓
三、营业利润
10
ISO认证
加：
营业外净收益
0
其他
四、利润总额
10
合计
减：
所得税
3
五、净利润
7
其中原材料为M1，单价1百万。
产成品为Beryl，单价为2百万元。
机器设备为三条手工线，一条半自动线。
表4固定资产折旧表单位：
百万
生产线
原值
已使用年数
已提折旧
净值
生产线1（手工）
5
3
3
2
生产线2（手工）
5
2
2
3
生产线3（手工）
5
2
2
3
生产线4（半自动）
10
3
6
4
手工线生产产品需要3个季度，半自动线需要2个季度。
所有在产品都处于最后一个季度。
二、产品结构——表5
产品
原材料
Beryl
M1
Crystal
Beryl+M2
Ruby
M2+2*M3
Sapphire
M2+2*M3+M4
注：
生产Crystal，必须先生产出Beryl，再与M2一起装配。
如用半自动线生产成本：
2（Beryl）+1（M2）+1（加工费）=4M；用手工线生产成本：
2（Beryl）+1（M2）+2（加工费）=5M
三、产品加工费用等规则——表6
产品
手工线加工费
半自动加工费
全自动加工费
柔性线加工费
Beryl
1M
1M
1M
1M
Crystal
2M
1M
1M
1M
Ruby
3M
2M
1M
1M
Sapphire
4M
3M
2M
1M
四、市场预测——表7
总体来看，根据企业的实际情况可以比较准确地预计1-3年的销售情况，但由于市场存在很大的不确定性，4-7年的预计只能作为一个参考，可能蕴涵很大的变化性。
分类
销量预测
单价预测
本地
Beryl是一个成熟的产品，在未来3年内本地市场上需求较大，但随着时间的推移，需求可能迅速下降。
Crystal在本地市场的需求呈上升趋势。
Ruby和Sapphire的需求量不明确。
Beryl的单价逐年下滑，利润空间越来越小。
Ruby和Sapphire随着产品的完善，价格会逐步提高。
区域
区域市场的需求量相对本地市场来讲，容量不大，而且对客户的资质要求相对较严格。
由于对供应商的资格要求较严，竞争的激烈性相对较低，价格普遍比本地市场高。
国内
Beryl、Crystal的需求逐年上升，第4年达到顶峰，之后开始下滑。
Ruby、Sapphire需求预计呈上升趋势。
与销售量相类似，Beryl、Crystal的价格逐年上升，第4年达到顶峰，之后开始下滑。
Ruby、Sapphire单价逐年稳步上升。
亚洲
所有产品几乎都供不应求。
Beryl在亚洲市场的价格相对于本地市场来说，没有竞争力。
国际
Beryl的需求量非常大，其他产品需求不甚明朗。
受各种因素影响，价格变动风险大。
五、每年支付1百万的管理费用。
要求：
根据以上资料编制弹性财务预算表。
设计二、金地集团股份公司债券融资对资本结构的影响
金地（集团）股份有限公司初创于1988年,总部位于深圳，是一家以房地产为主的公司，于2008年3月10日成功发行总额2亿元的公司债券。
2007年7月刚完成了45亿元A股的定向增发。
2007年8月在中国证券监督管理委员会颁布实施《公司证券发行试点办法》一周后，又率先公告拟发行12亿公司债券，且同时启动发行3.6亿元A股的方案，足见其融资需求之大。
根据案例思考以下相关问题：
（1）金地集团的信贷融资能力一直都比较强。
2006年各大银行给于它的授信额度73亿元，2007年增加到190亿元，既然可以获得银行信贷，且在企业整体负债率上升的情况下为何还要大费周折发行公司债券？
此次发行12亿元公司债券只是公司总资产规模的一小部分，其能否缓解公司的压力？
在发行公司债券前金地集团主要靠银行贷款和增发股票融资。
此次发行债券对公司的资金结构有何影响？
随着多次增发股票，公司股份结构分散，作为债务融资，发行债券对于金地集团公司治理改善起到什么作用？
（2）作为房地产开发企业，金地集团经营活动净现金流量长期为负且变动加大，公司债券融资要求企业8年里每年偿付固定的利息，那么企业靠什么来偿付？
（3）金地集团的利率为5.5%，而2007年12月5日到2007年12月20日发行的凭证式（5期）国债中3年期票面利率为5.74%，5年期国债票面利率为6.34%，2008年3月28日发行的10年期凭证式国债票面利率为4.07%，相比同期国债利率，金地集团公司债券利率提高的空间有限。
在现有市场整体回报率率较高的情况下，公司债券何以吸引投资者？
（4）我国上市公司股利分配水平一直不高，使得股权融资成本显得较低，这将如何影响上市公司未来对公司债券的选择？
要求：
请对以上问题进行分析并打印。
设计一
表１－１销售预算表 单位：
百万件
季度
项目
1
2
3
4
全年
预计销售量／件
7
7
7
8
29
预计单位收件
7
7
7
7
7
预计销售收入
49
49
49
56
203
预计现金收入
期初应收款余额
14
14
1季度销售
24.5
24.5
49
2季度销售
24.5
24.5
49
3季度销售
24.5
24.5
49
4季度销售
28
28
现金收入合计
38.5
49
49
52.5
189
期末应收账款余额
28
表１－２生产预算表（假设期末存货时下一季度的20％）单位：
百万
季度
摘要
１
２
３
４
全年
预计销售量
7
7
7
8
29
加：
预计期末存货
1.4
1.4
1.6
1.4
1.4
减：
预计期初存货
1.4
1.4
1.4
1.6
1.4
预计生产量
7
7
7.2
7.8
29
表１－３直接材料预算（假设期末存货是下一季度的10％）单位：
百万件
项目
季度
１
２
３
４
全年
预计生产量
7
7
7.2
7.8
29
单耗／ｋｇ
1
1
1
1
1
生产需用量
7
7
7.2
7.8
29
加：
预计期末存量
0.7
0.72
0.78
0.7
0.7
减：
预计期初存量
2
0.7
0.72
0.78
2
预计采购量
5.7
7.02
7.26
7.72
27.7
单价
1
1
1
1
1
预计采购金额
5.7
7.02
7.26
7.72
27.7
表１－４直接人工预算 单位：
百万件
季度
摘要
１
２
３
４
全年
预计生产量
7
7
7.2
7.8
29
单位产量工时
5
5
5
5
5
单位工时人工费
0.2
0.2
0.2
0.2
0.2
人工总成本
7
7
7.2
7.8
29
表１－５制造费用预算表单位：
百万
季度
项目
１
２
３
４
全年
固定性制造费用
折旧费
1.25
1.25
1.25
1.25
5
变动性制造费用
人工费
1.4
1.4
1.44
1.56
5.8
材料费
5.7
7.02
7.26
7.72
27.7
总合计
8.35
9.67
9.95
10.53
38.5
减：
折旧费
1.25
1.25
1.25
1.25
5
现金支出
7.1
8.42
8.7
9.28
33.5
表１－６产品成本预算表单位：
百万
季度
项目
１
２
３
４
全年
单位成本
3.03
3.41
3.42
3.38
3.31
总成本
21.2
23.84
24.6
26.36
96
直接材料
5.7
7.02
7.26
7.72
27.7
直接人工
8.4
8.4
8.64
9.36
34.8
加：
期末存量
1.4
1.4
1.6
1.4
1.4
减：
期初存量
1.4
1.4
1.4
1.6
1.4
销货成本
21.2
23.84
24.8
26.16
96
表１－７期间费用（管理销售费用）预算表单位：
百万
项目
金额
广告费
0.1
行政管理费
0.2
设备维护费
0.2
租金
0.1
产品研发
0.15
市场开拓
0.1
ＩＳＯ认证
0.15
合计
1
每季度支付现金（１:
４）
0.25
表１－８现金预算表单位：
百万
季度
项目
１
２
３
４
全年
期初现金余额
5
6
6
7
24
经营现金收入
38.5
49
49
52.5
189
经营性现金支出
21.2
23.84
24.8
26.16
96
直接材料采购
5.7
7.02
7.26
7.72
27.7
直接人工支出
8.4
8.4
8.64
9.36
34.8
制造费用
7.1
8.42
8.7
9.28
33.5
销售及管理费用
0.25
0.25
0.25
0.25
1
支付流转税
预交所得税
21.25
21.25
分配股利
资本性现金支出
现金余缺
长期借款
支付利息
0.5
0.5
0.5
0.5
2
取得短期借款
偿还短期借款
进行短期投资
出售短期投资
期末现金余额
21.55
30.41
29.45
11.34
92.75
表１－９预计资产负债表单位：
百万
资产
年初数
期末数
负债及所有者权益
年初数
期末数
流动资产：
负债：
现金
24
92.75
短期负债
20
20
应收账款
14
28
应付账款
0
0
原材料
2
0.7
应交税金
3
21.25
产成品
6
1.26
长期负债
20
20
在制品
6
0.14
流动资产合计
52
122.85
负债合计
43
61.25
固定资产：
所有者权益：
土地建筑净值
40
40
股东资本
50
50
机器设备净值
12
7
以前年度利润
4
7
在建工程
0
12.15
当年净利润
7
63.75
固定资产合计
52
59.15
所有者权益合计
61
120.75
资产合计
104
182
权益合计
104
182
表１－１０预计利润表单位：
百万
项目
去年
今年
一、销售收入
40
189
减：
成本
17
96
二、毛利
23
93
减：
综合费用
8
1
折旧
4
5
财务净损益
1
2
三、营业利润
10
85
加：
营业外净收益
0
0
四、利润总额
10
85
减：
所得税
3
21.25
五、净利润
7
63.75
表１－１１专门决策预算表
单位：
百万
季度
项目
1季度
2季度
3季度
4季度
全年
投资支出预算
购入设备
20
20
所得税
21.25
21.25
股利
0.015
0.015
0.015
0.015
0.06
借入长期借款
20
20
注：
长期借款利率为10%
本季度按60%收现
下季度按40%
设计二
（1）①既然可以获得银行信贷，且在企业整体负债率上升的情况下为何还要大费周折发行公司债券？
答：
目前融资结的资金压力：
为满足企业业务扩张的资金需求，金地集团一直在资本市场上表现积极，一方面大量增加银行贷款，另一方面也积极增发股票，增加企业权益资金。
尽管如此，企业增发的资金仍无法满足投资需求，短期资金压力巨大。
金地集团未来三年内仍可能继续加大土地储备，在自有资金不足的情况下企业将更加依赖于银行借款和股权融资规模的扩大。
然而，2006年开始国家采取了紧缩的货币政策，贷款利率多次提高，同时国家还加强了对房地产企业的宏观调控，这对长期以来依赖银行信贷的房地产开发企业无疑带来了巨大的融资压力。
现在面临银行贷款利率上升，企业银行长期借款的融资成本增加，发行公司债券为企业增加了一条全新的直接融资渠道。
同时金地集团本期公司债券的期限为8年，适应房地产开发的长周期性，从而减弱了企业的长期资金压力，因此，发行公司债券能同时解决上述多方面的问题。
②此次发行的12亿元公司债券相对于企业的总资产规模只是很小的一部分，其能否缓解企业的资金压力？
答：
然而，从程度，完全可以获得12亿元的银行借短期融资需求来看，发行12亿元公司债券并未从根本上解决企业的资金压力。
只能短期缓解企业压力。
③此次发行债券对公司的资金结构有何影响？
答：
对融资成本的影响
相比银行信贷，发行公司债券融资成本较低，这为企业打开了低成本融资渠道。
1.企业向银行贷款需要抵押物，这在一定程度上限制了贷款额度，而发行债券不强制要求担保，这种融资方式对房地产企业来说更加灵活方便。
2.金地集团此次公司债券最终确定的票面利率为5.5%，低于07年末确定的3—-5年贷款利率，从而减少了利息支出，长期来看，如果扩大公司债券规模，同时缩减银行贷款，企业的利息费用将有很大的下降空间。
对财务杠杆的影响
1.2007上半年，公司资产负债率和债务资本比分别达到74.3%和58.4%。
2.2007年7月，公司完成非公开发行约1.73亿A股，使得公司权益资本翻倍增长，导致公司2007年底，资产负债率和债务资本比分别为63.7%和47.9%，财务杠杆明显降低。
而12亿元债券发行完成之后，引起公司资产负债结构的变化。
④随着公司多次股份增发，公司股份开始分散，作为一种负债融资，发行公司债券对金地集团的公司治理改善起到什么作用？
答:
公司债券对企业治理结构的作用，体现在以下三方面：
1.影响经营者的工作努力水平与其他行为选择，从而影响公司的收入流与市场价值。
2.企业债务数量反映公司经营状况，减少经营者与外部投资者存在的公司收益不对称信息。
3.企业的债务数量规定着企业的控制权的分配。
因此，公司债券融资对上市公司治理改善起到了一定的积极作用。
（2）作为房地产开发企业，金地集团经营活动净现金流量长期为负且变动加大，公司债券融资要求企业8年里每年偿付固定的利息，那么企业靠什么来偿付？
答：
金地集团经营活动和投资活动净现金流量长期为负，企业运营资金的增长来自于筹资活动的现金流入。
企业经营活动创造的现金无法满足短期债务偿还。
所以企业是通过借新债偿还旧债以保持短期借款的动态稳定的。
（3）在现今市场整体投资回报率较高的情况下，公司债券何以吸引投资者？
答：
①股票与债券的区别：
1.收益稳定性不同：
从收益方面看，债券在购买之前，利率已定，变动，盈利多就多得，盈利少就少得，无盈利不得。
到期就可以获得固定利息，而不管发行债券的公司经营获利与否。
股票一般在购买之前不定股息率，股息收入随股份公司的盈利情况变动而变动。
2.保本能力不同：
从本金方面看，债券到期可回收本金，也就是说连本带利都能得到，如同放债一样。
股票则无到期之说。
股票本金一旦交给公司，就不能再收回，只要公司存在，就永远归公司支配。
公司一旦破产，还要看公司剩余资产清盘状况，那时甚至连本金都会蚀尽，小股东特别有此可能。
3.经济利益关系不同：
上述本利情况表明，债券和股票实质上是两种性质不同有价证券。
二者反映不同的经济利益关系。
债券所表示的只是对公司的一种债权，而股票所表示的则是对公司的所有权。
权属关系不同，就决定债券持有者无权过问公司的经营管理，而股票持有者，则有权直接或间接地参与公司经营管理。
4.风险性不同：
债券只是一般的投资对象，其交易转让周转率比股票较低，股票不仅是投资对象，更是金融市场上主要投资对象，其交易转让的周转率高，市场价格变动幅度大，可以暴涨暴跌，安全性低，风险大，但又能获得很高的预期收入，因而能够吸引不少人投进股票交易中来。
就债权融资而言，制定合适的风险策略是一个企业发债能否成功的重要因素，这一策略主要包括企业债券决策时将考虑何种经济及风险因素等。
根据深交所2003年的统计调查显示，从经济因素看，已发债企业在进行债券融资决策时主要考虑的经济因素，首要考虑的是“相对于银行贷款而言债券融资成本低”，其次是“银行贷款受期限和额度的限制”，再次则是“企业有足够的预期现金流”，最后才是“不愿意股权被进一步稀释”等。
但公司债券加快发展以后，由于债权融资的便利性大大提高，一些建设周期较短、风险较低的投资项目完全可以通过债券市场融资来完成；而股票市场将主要面向一些周期较长、风险较高的投资项目。
另一方面，股权分置改革之后，股东比以前更加珍惜自身的股份数量和价值，在融资方式选择上，将更加慎重，如果债券市场融资能够更加方便快捷，相信应当能够吸引一部分企业选择债券融资。
此外，债务资本的筹集费用和利息可以在所得税前扣除；而权益资本只能扣除筹集费用，股息不能作为费用列支，只能在企业税后利润中分配。
因此，企业在确定资本结构时必须考虑债务资本的比例，通过举债方式筹集一定的资金，可以获得节税利益。
②尽管公司债券是风险较小的一种投资，但仍然可能遇到以下几种风险：
1、利率风险：
利率是影响债券价格的重要因素。
利率提高时，债券的价格就降低，此时便存
在风险。
债券剩余期限越长，利率风险越大。
2、流动性风险：
流动性差的债券使得投资者在短期内很难以合理的价格卖掉债券，从而遭受
降价损失或丧失新的投资机会。
3、信用风险：
若发行债券的公司不能按时支付债券利息或偿还本金，便会给债券投资者带来
信用风险损失。
4、再投资风险：
若购买短期、低利率债券而没有购买长期、高利率债券，则在短期债券到期
收回现金时，可能找不到原本可以购买的高利率债券，从而产生再投资风险。
5、回收性风险：
当市场利率下降时，此前发行的有回收性条款的高息债券就有可能被强制收
回，产生回收性风险。
6、通货膨胀风险：
通货膨胀会使货币的实际购买力下降，因而通货膨胀期间，实际利率应该
是票面利率扣除通货膨胀率。
若债券利率为10%，通货膨胀率为8%，则实际的收益率只有2%。
③由于股票的不稳定性以及其风险大且公司一旦破产其收回能力很弱。
因此人们会减少对股票的投资。
再对于国债来说，公司债券的利率相对较高，并且一旦买了一个公司的债券也会享有一定的政策。
综上人们选择公司债券的几率将大大增加。
（4）我国上市公司股利分配水平一直不高，使得股权融资成本显得较低，这将如何影响上市公司未来对公司债券的选择？
答：
股票是一种高风险的金融资产，给投资者超过储蓄率的较高的投资回报，作为对投资者的高风险的补偿，是上市公司的责任。
但是我国的上市公司却大多缺乏这种应有的责任。
到年报公布时公司以“不分配不转增”来应付投资者使投资者对股利回报的期望化为泡影。
公司债券的作用：
1、有利于发市公司的资本结构，为我国上市公司开拓了一条高效低廉的展高效平衡的多元化资本市场，可以有效改善我国股票市场好债券市场不匹配的现状
2、有有利于优化上融资渠道，对平衡公司融资结构和降低公司融资风险有着巨大的作用
3、公司债券用途丰富，期限灵活，更加符合市场需要。
公司债券的募集资金可用于固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等需要
4、为中小企业融资破冰，公司债券的发行门槛较低，使许多中小公司发行债券成为可能
5、丰富了资本市场产品结构，增加了居民投资选择
股票融资和债券融资是企业重要的外源融资方式。
他们的主要内容及特征是：
l、股票融资：
是指资金不通过金融中介机构，借助股票直接从资金盈余部门流向资金短缺部门，资金供给者作为所有者（股东）享有对企业控制权的融资方式。
这种控制权是一种综合权利，
（1）长期性。
股权融资筹措的资金具有永久性，无到期日，不需归还。
（2）不可逆性。
企业采用股权融资勿须还本，投资人欲收回本金，需借助于流通市场。
（3）无负担性。
股权融资没固定的股利负担，股利支付与否和支付多少视公司的经营需要而定。
2、债券融资：
债券融资是指企业通过举债筹措资金，资金供给者作为债权人享有到期收回本息的融资方式。
相对于股权融资，它具有以下几个特点：
（1）短期性。
债务融资筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还。
（2）可逆性。
企业采用债务融资方式获取资金，负有到期还本付息的义务。
（3）负担性。
企业采用债务融资方式获取资金，需支付债务利息，从而形成企业的固定负担。
（4）流通性。
债券可以在流通市场上自由转让。
由此我们看出，股票融
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