新能源汽车电机电控行业分析报告.docx

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新能源汽车电机电控行业分析报告

2017年新能源汽车电机电控行业分析报告

2017年11月

一、新能源汽车市场睡狮初醒，电机电控受益最确定........................5

1、新能源汽车成长期已至，消费升级为大概率趋势........................................5

（1）新能源汽车政策护航，长期发展空间巨大.............................................................5

（2）各车型增速存在差异，未来可期新能源乘用车消费升级.....................................9

2、电机电控受益确定性最强，可期百亿市场空间..........................................14

二、提效降本，电机电控永恒主题曲..................................................19

1、永磁电机为未来电机技术主流......................................................................19

2、电控核心材料IGBT模块正预热进口替代...................................................22

（1）电机控制器是动力系统的控制中心.......................................................................22

（2）高端IGBT器件国外企业占主导地位....................................................................24

（3）国内赶超，打破垄断...............................................................................................24

三、他山之石：

寻找新能源汽车“电驱动玉柴”..................................26

1、为什么电机电控市场更像柴油机市场..........................................................26

2、背靠全球最大市场，国产电机电控后发优势显著......................................31

（1）中国为全球最大新能源汽车市场...........................................................................31

（2）国产零部件企业将依托全球最大市场顺势发力...................................................32

四、相关企业简况..................................................................................33

1、汇川技术：

精耕细作，强者恒强..................................................................33

（1）行业优势地位持续加强...........................................................................................33

（2）工控增长将来自于人口替代、进口替代及行业解决方案能力...........................34

（3）新能源乘用车电控定位高端，将带来公司业绩的长期增长...............................34

（4）轨道交通产品竞争力很强.......................................................................................34

2、大洋电机：

燃料电池拓展迅速，期待下半年业绩......................................34

（1）战略转型，新能源汽车产业链布局完成...............................................................34

（2）燃料电池技术全球领先，积极寻求战略合作.......................................................35

（3）驱动总成业务或将于下半年好转...........................................................................35

（4）展望下半年，驱动总成或将迎来爆发...................................................................36

3、方正电机：

新能源乘用车业务拓展顺利......................................................36

（1）上半年业绩突出，汽车应用板块增速近50%.......................................................36

（2）下游客户拓展顺利、稳定性高，期待下半年业绩高弹性增长...........................37

新能源汽车产业链中，电机电控需求确定性最大。

燃油车推出时间表推出、“双积分”政策的可能落地都对新能源汽车的发展提供了政策保障。

在新能源汽车的三电产业链中，电机电控因不同于电池存在技术路线之争而受益确定性最大，预计到2020年驱动总成（电机+电控）市场规模可达300亿元。

电机向永磁化发展，电控核心部件IGBT预热进口替代。

永磁电动机凭借较高的功率质量比，被业界普遍认为是最合适新能源汽车的电机类型，且国内外电机技术水平差异较小；电控核心零部件IGBT模块，目前仍被国外企业垄断，随着近年国内企业技术创新，先进企业得以突破，打破国外垄断，IGBT进口替代正被预热，可期未来可大幅降低国内驱动电控生产成本，国内电驱动企业竞争力将进一步提高。

对标柴油机市场，寻找中国“电驱动玉柴”。

中国动力总成市场竞争格局更像柴油机市场。

在市场崛起之初，独立柴油机企业就有一定规模，且随着市场的发展，独立柴油机厂商出现强者恒强的局面。

至今独立柴油机市占率占绝对优势，且整车车企也更依靠独立柴油机企业，并多与技术优势的独立柴油机企业谋求合作，合资成立动力总成供应企业，以成为整车车企本身稳定的动力总成供应源。

玉柴便是其中的佼佼者。

与柴油机市场类似，独立电机电控生产商已抢占新能源驱动总成市场，其市场份额已经超过整车厂配套供应商。

新能源汽车产业链细分化、精尖化趋势明显。

目前，整个电机电控及动力总成市场呈现垄断竞争格局，在未来行业整合阶段，专业电机电控及动力总成生产厂家将依靠技术先发优势，市场比重将同向提升。

届时，拥有先进技术及持续高研发投入驱动总成生产企业将最终胜出。

依托全球最大市场，先进动力总成及高客户粘性标的将最终胜出。

未来几年国内和全球新能源汽车产量仍将维持快速增长势头，且中国市场潜力最大，而率先降本竞争，具备技术、规模优势及客户黏性的供应商将在全球最大市场中占据优势，或将实现弯道超车。

一、新能源汽车市场睡狮初醒，电机电控受益最确定

1、新能源汽车成长期已至，消费升级为大概率趋势

（1）新能源汽车政策护航，长期发展空间巨大

中国将制定燃油车禁售时间表。

2017中国汽车产业发展（泰达）国际论坛会议上工信部副部长辛国斌在会上表示，全球产业生态正在重构，我国在新能源、智能网联产业加快产业布局，其中工信部近期启动了相关燃油车禁售的研究，拟将制订停止生产销售传统能源汽车时间表。

在此之前，荷兰、挪威、德国、印度、英国、法国纷纷出台了禁售燃油车时间表。

虽目前国内业界及学界对燃油车禁售持保守态度，但新能源汽车取代燃油车成为行业发展大势：

纯电动车的全生命周期成本与传统燃油车持平的临界点取决于电池成本，行业预计我国将在2025至2030年之间电池成本下降到每千瓦时100美元附近，新能源汽车将在未来数十年内在全球范围内实现对现有燃油车的完全替代。

新能源乘用车双积分制度，开启补贴后时代。

2017年6月13日，工信部正式发布双积分政策征求意见稿，拟将油耗积分和新能源积分并行管理。

截止目前，工信部确认自2018年开始计算双积分，而政策延后至2019年实施落地，2019年度至2020年度乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为10%、12%。

不达标的企业必须到市场上去购买积分，从而改变了新能源汽车

产业单一依靠政府补贴的模式，高油耗企业将对新能源车企进行补贴。

在双积分政策下，2018年新能源汽车市场理论空间下限为88.08万辆。

在未来“补贴退坡+积分制度”大政策指导格局下，政府补贴企业形式将逐步转为车企之间的相互补贴，有助于市场整合加速，利好先进新能源汽车制造车企。

燃油车禁售+双积分政策下，涌现国际车企与自主品牌合资潮。

业界普遍认为，到2020年之前，新能源汽车的发展更多依靠各类补贴政策，到2020年之后更多依靠“双积分”政策推动车企强制实施，而明确的传统能源汽车禁售时间表保证了最终新能源汽车的全面推广。

针对强制性措施的双积分政策，国外传统车企积极推进新能源汽车业务长效机制，尤以与国内新能源汽车合资为主要应对方案：

大众汽车和江淮汽车签署了合资协议，至2020年，大众集团将为中国消费者提供40万辆新能源汽车，江淮则计划将新能源汽车的销量占比提升至20%以上；北汽与戴姆勒签署合资协议，双方将共同投资50亿元人民币，在北京奔驰建立纯电动车生产基地及动力电池工厂；福特汽车和众泰汽车签署合资备忘录，以50:

50的股比成立纯电动乘用车合资公司，并将采用自主品牌；雷诺-日产联盟和东风集团宣布合资公司易捷特新能源汽车成立，基于雷诺-日产联盟的A级SUV平台，易捷特计划推出一款具备智能网联功能的全新电动汽车。

长期来看，新能源汽车行业处于产业发展初期，行业发展空间巨大。

按照国家相关规划，预计到2020和2025，新能源汽车产销量将分别达到200万辆和700万辆：

2017年4月，工业和信息化部、国家发展改革委、科技部联合印发了《汽车产业中长期发展规划》，预计2020年我国汽车产量将达到3000万辆左右新能源汽车年产销达到200万辆；到2025年，汽车产量将达到3500万辆，新能源汽车占汽车产销20%以上。

全球范围内新能源汽车占比较低，欧美国家走在世界前列。

据国际清洁交通委员会（ICCT）报告，13年欧美部分国家新能源汽车销量占比已超过5%，其中，挪威新能源新车占比达到6.1%，体现了欧美政府强势的政策补贴力度及消费者普及教育。

2016年中国新能源汽车销量占比已达1.81%，考虑到市场容量数量级存在较大差异，我们预计到2020年中国新能源汽车保有量占比可提高至2%，后续则可期中国新能源汽车市场指数增长态势。

（2）各车型