从宝钢收购看中国式的并购教材.ppt

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1+12!

政府官员寻租行为,迫于破产、财政压力,政府追求政绩,地方政府利益,CompanyLogo,内容简介,CompanyLogo,宝钢年产量仅占全国钢材年产量的7.86%,69家（26%）重点企业钢产量占全国钢材年产量的79.81%,日本五大钢铁企业的钢产量就占据了全日本的75%,欧盟15国6大钢铁企业钢产量占整个欧盟的74%,全球钢铁业老大米塔尔在合并老二安赛乐后产量高达1.2亿吨,占全球钢铁产量的10%,CompanyLogo,我国钢铁企业的格局大多是中小型钢厂，产能低，质量差,图片来源:

http:

/,CompanyLogo,表1：

2005-2008年间我国发生的钢铁行业的主要横向并购案例,CompanyLogo,资源配置低下,利润空间挤压,生产集中度低,国内市场,国际市场,钢铁产业发展政策,关于钢铁工业控制总量淘汰落后加快结构调整的通知,无定价的权利,宝钢大整合,铁矿石第一大买家（全球40%）,宝钢接受力拓铁矿石最高涨幅达96.5%的协议,2006年国际铁矿石谈判,国务院,发改委,CompanyLogo,2,3,3.1,3.2,1998年11月17日成立，中国最大的国有钢铁联合企业,发展现状,20072012年的“规模加精品”战略目标,规模,以宝山钢铁（集团）公司为主体，联合重组上海冶金控（集团）公司和上海梅山（集团）公司,目前年产量约2250万吨，董事长为徐乐江,力争2012年形成8000万吨的产能规模销售收入达到500亿美元以上利润总额50亿美元以上,钢铁主业综合竞争力进入全球前三强世界500强排名进入200名以内,1,精品,CompanyLogo,我国钢铁企业的格局大多是中小型钢厂，产能低，质量差,CompanyLogo,经济维动机,政府,深水港,高产能,低能耗,八钢、广钢，韶钢,西部大开发,获取优惠政策的动机,获取低价资产的动机,行政维动机,优化资源配置的动机,组建企业集团的动机,“政府推动+市场化运作”模式,CompanyLogo,内容简介,CompanyLogo,八一钢铁简介,CompanyLogo,相关资料-股本演变,CompanyLogo,相关资料-数据,CompanyLogo,本次并购背景,近年来跨地区并购无重大进展,来自八一钢铁的诱惑,宝钢的战略,政府的积极推动,CompanyLogo,来自八一钢铁的诱惑,资源与市场优势：

垄断、产品占据了新疆市场75%以上的份额八一钢铁的困境,CompanyLogo,目前，世界前三大铁矿石巨头（BHPbillion，Riotinto，CVRD）垄断了全球74%的铁矿石贸易，中国钢铁企业对进口铁矿石的依存度已经超过53%。

2005年，我国进口铁矿石27524万吨，是世界上最大的铁矿石进口国。

但作为世界最大的铁矿石进口国，中国对铁矿石的国际市场价格几乎没有太大的话语权。

宝钢的战略,CompanyLogo,政府的积极推动,CompanyLogo,并购经过-前奏,CompanyLogo,并购经过股权变更,并购前的控制关系图,CompanyLogo,并购经过股权变更,CompanyLogo,并购经过股权变更,CompanyLogo,并购经过更名,并购后的控制关系图,CompanyLogo,并购经过市场反应,CompanyLogo,对本次并购的分析,CompanyLogo,协同效应,对于八钢集团而言:

宝钢的入主，为它注入了新的活力随着宝钢先进技术和管理经验的全面应用，公司的效益优势逐渐显现,CompanyLogo,协同效应,八一钢铁并购前后业绩状况比较,CompanyLogo,本次并购的意义,CompanyLogo,内容简介,宝钢并购韶钢、广钢,-央企并购的又一模式,CompanyLogo,2008年6月，宝钢兼并重组了广东省的韶钢和广钢两家钢厂，淘汰落后钢铁产能1000万吨，并同时在广东的湛江港新造一个产能达1000万吨的钢厂广东钢铁集团。

自此宝钢的扩张之路又下一城，为2012年8000万吨的产能诺言打下坚实的基础。

背景介绍,CompanyLogo,广东省市场巨大，谋求发展湛江港适合造深水港，地理位置极佳广州钢铁集团有限公司钢铁产能120万吨，多元化发展广东韶关钢铁集团有限公司钢铁产能近450万吨，湛江计划的积极推动者,背景介绍,CompanyLogo,事件经过,CompanyLogo,兼并重组,出资286.88亿元，持股80%,以韶钢、广钢的国有净资产出资71.72亿元，持股20,新设公司,事件经过,CompanyLogo,2008-03-17国家发展改革委已正式同意广东与宝钢开展广东湛江钢铁基地项目前期工作”2008-06-28广东钢铁集团有限公司正式挂牌成立2008-07-15国家商务部同意宝钢集团以8的占股比例入股湛江港（集团）股份有限公司，成为其第三大股东。

CompanyLogo,广钢宝钢韶钢,案例透视,CompanyLogo,行政手段，层层下压新设兼并，平衡利益一掷亿金，如何融资壳资源，何去何从,案例透析,CompanyLogo,通过行政手段层层下压式并购,三家公司的地位对比：

证监会行业:

炼钢业共26家公司截止日期:

2008-06-30代码简称流通股排名总资产排名主营收入排名每股收益排名（亿股）（亿元）（亿元）（元）000717韶钢松山11.28049192.707012108.4394180.265316600019宝钢股份175.120012203.255911032.602810.55007600894广钢股份3.18782255.63392239.6226220.088023代码简称总股本排名净资产排名净利润排名净资产收排名（亿股）（亿元）（亿元）益率（）000717韶钢松山16.69521577.5830124.4284165.710017600019宝钢股份175.12001954.8401196.4471110.10008600894广钢股份7.62412015.7643240.6680234.240023,CompanyLogo,广钢：

2004年12月9日将用9年时间，计划2014年完成白鹤洞基地搬迁，南沙钢铁基地项目最终投资规模为49.5亿美元。

一个不愿打，一个不愿挨，为什么最后却在一起了呢？

CompanyLogo,CompanyLogo,CompanyLogo,选择新设兼并，各方利益平衡的结果,CompanyLogo,一掷亿金，如何融资,宝钢高举并购大旗的背后需要强大的资金支持。

并购八一：

注资30亿元设立广钢：

出资286.88亿元湛江后续：

共需690亿元（2011年前）,CompanyLogo,公司自有资金或者贷款海外上市二级市场融资,CompanyLogo,自有资金,CompanyLogo,新华人寿1996年宝钢投资5000万元，成为新华人寿保险股份有限公司的六家发起股东之一，持股10%。

2006年11月28日，北亚集团持有的新华人寿2163万股法人股以1.43亿元人民币成交，其估值为至原始股的6.6倍。

2007年末宝钢持股17.27%。

CompanyLogo,宝钢,30亿,建设银行,香港上市,43.5亿元,2.35港元/股,84.96亿,2008-12-12,CompanyLogo,2008年4月22日，宝钢集团公司董事长徐乐江会见了纽约泛欧交易所集团首席执行官邓肯尼德奥尔。

纽约泛欧交易所集团是全球规模最大的证券交易所，据悉邓肯此行旨在增进与宝钢等中国企业的相互沟通，从而为中国企业开辟海外融资渠道。

虽然有海外上市的计划，但宝钢目前没有具体的时间表，由此融资的时间并不确定。

CompanyLogo,整体上市概念定义：

一家公司将其主要资产和业务整体改制为股份公司进行上市的做法。

宝钢集团：

将所有的钢铁业务打包注入宝钢股份，完成整体上市。

CompanyLogo,2007年12月12日，宝钢股份公告：

为快速扩大公司宽厚板产能，公司拟出资130.3亿元向宝钢集团上海浦东钢铁有限公司收购罗泾项目相关资产，加上项目后续投入及固定资产变动引起的对价调整额约12.5亿元，则收购总价预计将在142.8亿元左右。

2008年7月4日，宝钢股份公告：

发行100亿元分离交易可转债。

由宝钢集团提供全额担保。

CompanyLogo,CompanyLogo,壳资源，何去何从？

广钢：

主营业务完全淘汰，现已成为壳资源，如何利用？

方案：

（1）物流概念湛江基地1000万吨产能

（2）搬迁概念产区搬迁，土地改为民用，增值必然（3）新能源产业多元化产物，利润甚好（4）直接转卖,CompanyLogo,2008年中期报表,CompanyLogo,宝钢集团,宝钢股份,广东钢铁集团,八一钢铁,广钢,韶钢,CompanyLogo,并购，政府行为并购，整合之困,CompanyLogo,内容简介,CompanyLogo,=,+,并购，政府行为,CompanyLogo,国家：

宏观调控,地方政府：

地区利益最大化,企业：

整合之困,并购，政府行为,CompanyLogo,内容简介,CompanyLogo,并购，整合之困,双方实力差距人力资源与文化的整合宝钢集团的未来,CompanyLogo,双方实力差距,CompanyLogo,人力资源与文化的整合,CompanyLogo,宝钢集团的未来,是否成功，还需时间验证！