德豪润达财务分析 2.docx

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德豪润达财务分析2

德豪润达财务分析

学院

会计与金融学院

专业：

姓名：

指导老师：

会计学

***

学号：

职称：

**********

**

教授

中国·**

年月

一、基本情况

（一）、公司简介

在小家电业务方面：

德豪润达（证券代码：

002005）1996年进入小家电OEM/ODM领域，经过10余年的发展，德豪润达现已成为全球规模和技术领先的小家电制造企业，年产量近3000万台。

德豪润达先后发明全球第一台直流电机驱动快速烘烤面包机、全球第一台光波烤箱、全球第一台自动恒温电控室外烤炉等产品，创新能力位居行业前列。

德豪润达自主品牌“ACA北美电器”已成为国内小家电成长最快的品牌之一。

（二）、公司战略目标

1.成为全球领先的小家电和半导体照明制造商和服务提供商

2.五年内成为全球五大晶圆/芯片制造商之一

3.三年内成为全球顶尖的五大LED封装器件供应商之一

4.五年内成为全球顶尖的五大LED应用供应商之一

（三）、行业背景

在消费品市场整体增长速度放缓的环境中，由于拉动家电消费的房地产市场不景气以及“家电下乡”、“以旧换新”等对家电销售有着重要贡献的政策即将退出市场，2010年作为热点商品销售的家电在2011年开局就呈现出了放缓态势，且下半年放缓趋势更为明显。

从家电市场运行情况来看：

1.家电市场零售额增速放缓

2.家电产量和出口增速呈缓慢态势

3.家电零售价格降幅继续收窄

4.家电下乡、以旧换新政策效果减弱

5.一线城市家电销售增速创新低

6.网上销售成为传统连锁销售的强有力竞争对手

近年来网上销售爆发火热，家电网上销售也呈现快速增长。

粗略计算，中国家电网购市场规模2011年底达到400亿元，约占网上零售交易总额的5.0%。

网上销售渠道的迅猛崛起，给传统连锁销售渠道带来巨大压力，以京东商城为例，2009年销售量仅为60亿，2010年销售额达到102亿；而2011年的发展目标是260亿，以翻倍甚至数倍的速度飞跃式增长。

在整体家电市场销售增速放缓态势下，网上销售高速增长，必将促使其与传统连锁零售渠道展开市场份额的争夺，成为传统零售渠道强有力的竞争对手。

二、情况分析

（一）主要财务数据比较与分析

1.主要财务数据比较

表1—1是德豪润达近三年的主要财务数据及变动情况表。

公司完整的财务报表数据，详见项目二的附表一至附表三

表1—12010年—2012年主要财务数据及变动情况表单位：

元

主要财务数据变动表

项目

2010年

2010年

2011年

2011年

2012年

2012年

金额

增长率

金额

增长率

金额

增长率

平均增长

一、资产总额

5,056,180,000

128.09%

6,770,980,000

33.91%

9,202,990,000

35.92%

65.97%

其中：

流动资产

3,543,040,000

133.15%

3,116,580,000

-12.04%

3,894,770,000

24.97%

48.69%

非流动资产

1,513,140,000

117.06%

3,654,410,000

141.51%

5,308,230,000

45.26%

101.27%

二、负债总额

2,646,250,000

74.84%

4,045,060,000

52.86%

4,972,410,000

22.93%

50.21%

流动负债

2,310,850,000

53.11%

3,099,770,000

34.14%

2,997,100,000

-3.31%

27.98%

非流动负债

335,400,000

7799.63%

945,289,000

181.84%

1,975,310,000

108.96%

2696.81%

三、所有者权益总额

2,409,930,000

59.22%

2,725,920,000

13.11%

4,230,590,000

55.20%

42.51%

其中：

实收资本

483,200,000

49.50%

483,200,000

0.00%

1,166,400,000

141.39%

63.63%

未分配利润

304,906,000

225.90%

673,457,000

120.87%

777,109,000

15.39%

120.72%

四、营业收入

2,595,290,000

35.04%

3,065,480,000

18.12%

2,757,640,000

-10.04%

14.37%

减：

营业税费

12,469,000

96.45%

17,000,400

36.34%

16,600,200

-2.35%

43.48%

销售费用

236,323,000

68.04%

163,125,000

-30.97%

229,867,000

40.91%

26.00%

管理费用

211,750,000

31.41%

303,785,000

43.46%

339,897,000

11.89%

28.92%

财务费用

63,244,800

179.36%

73,430,600

16.11%

85,620,000

16.60%

70.69%

六、利润总额

265,915,000

186.75%

451,890,000

69.94%

200,110,000

-55.72%

66.99%

减：

所得税

74,988,200

248.65%

66,976,300

-10.68%

41,031,400

-38.74%

66.41%

七、净利润

190,927,000

168.06%

384,914,000

101.60%

159,079,000

-58.67%

70.33%

八、现金流量

经营活动产生的净值

358,095,000

365.70%

-27,898,900

-107.79%

32,943,500

-218.08%

13.28%

筹资活动产生的净值

2,104,480,000

1264.44%

1,027,890,000

-51.16%

2,689,380,000

161.64%

458.31%

投资活动产生额净值

-1,401,660,000

709.62%

-1,784,230,000

27.29%

-2,538,350,000

42.27%

259.73%

现金及等价物净增减

1,059,730,000

1716.61%

-786,590,000

-174.23%

182,435,000

-123.19%

473.06%

2.分析主要的财务数据项目

（1）资产及其变动分析。

从近三年的数据来看，德豪润达的资产总额总体呈高速上升的趋势，平均增长率为65.97%，特别是2010年增长了128.09%，后面两年则是基本保持在35%左右的增长率；流动资产和非流动资产在2010年分别增长了133.15%和117.06%，2011年流动资产出现了负增长，2012年随即又恢复了24.97%的增长率；而非流动资产在2011年增长率持续走高至141.51%，2012年回归到45.26%，都说明德豪润达在这三年在急速扩张当中。

具体变动情况如图1—1与图1—2。

图1—1

图1—2

（2）负债及其变动分析。

从近三年的财务数据情况来看，负债总额高速的增长，。

2010年到2012年,负债总额都在高速增长,增长的速度也在减慢,由74.84%--52.86%--22.93%,其中,流动负债在一定的范围内波动,而非流动负债则是先剧烈的增加了7799.63%,然后回归到181.84%与108.96%,德豪润达在2009年至2010年在增加长期借款的情况下大幅度的扩张了公司规模,后期则是比较稳定的扩张.具体变动情况如图2—1,图2—2。

图2—1

图2—2

（3）所有者权益总额及其变动分析。

从近三年的财务数据情况看来,所有者权益总额,逐年保持增长的趋势,而且速度较快,2010年以59.22%的速度增长,虽然2011年下降到13.11%,但是2012年又恢复到52.20%的增长率，三年平均的增长保持在42.51%增长率的高水平状态,增长的原因可能是因为公司的大规模的扩张,和扩张的赢利能力体现,吸引了投资人投资.从实收资本在2010年增加了49.50%，2011年没有增加新的投资。

2012年投资额再次增加了141.39%的投资。

从未分配利润来看，三年未分配利润由2010年的增长率为225.90%，2011年增长率下降到120.87%，2012年下降到15.39%的增长率，未分配利润数额在增加，但是增长速度呈明显的下降趋势。

这些说明了德豪润达投资和扩张在继续，不过步伐在减缓。

具体表动情况见图3—1，图3—2。

图3—1

图3—2

（4）营业收入及其变动分析。

德豪润达的营业收入主要2010年的2,595,2900,00元增加到2011年的3,065,480,000元，到2012年下降到2,757,640,000元，平均增长率为14.37%，说明德豪润达的业务量在开始出现下降的趋势，可能是竞争力加大，市场家电慢慢开始饱和。

需要注意谨慎考虑往后生产量和规模的扩张问题。

如图4—1。

图4—1

（5）期间费用及其变动分析。

从近三年的数据情况来看，销售费用先上升68.04%，2011年下降了30.97%，2012年增长了40.91%的比率；管理费用每年都在增加，撒年平均增加了28.92%，2011年增长了43.46%。

财务费用每年也是增加的，平均增长率在70.69%，特别是在2010年增长率达到了179.36%，后期缓慢增加。

分析原因，一是，融资成本增加，导致财务费用在2010年急速增加，融资主要通过长期借款取得；二是，由于德豪润达的业务在不断的扩张，所以管理加大了投入，是公司长远发展的考虑；三是，销售费用的波动，可能因为德豪润达在扩张期间广告等的宣传费用投入不够，在2012年意识到存在的问题，所以加大了投入。

三年总的来说平均销售费用，管理费用，财务费用都在增加，加大的投入成正比。

同时公司也应做好应对风险的准备，财务费用的大幅度加大，在一定程度上增加了财务风险。

具体期间费用的变动情况看下图5—1，图5—2。

图5—1

图5—2

（6）净利润及其变动分析。

从近三年的财务数据情况来看，净利润在2011年有个大幅度的增长，2012年峰回路转，净利润下降到159,079,000元，比2010年还低。

这些从另一个角度说明公司盈利能力在2012年急速下降了，经营业绩正受到严峻的考验，需要我们想方设法予以扭转，具体变动情况见图6—1。

图6—1

（7）现金流量及其变动分析。

从近三年的平均增长率比较图来看，筹资活动现金流量在大幅度上升，三年平均增长了458.31%，投资活动现金流量逐年平均增加了259.73%，经营活动现金流量平均增长率相对增加的幅度很小。

这些说明：

德豪润达在大量的筹集资金，同时也加大了内部的的投资，扩大生产经营。

由于处于扩张期间，所以生产经营的的资金投入的比例还处于慢慢提升的阶段，后期的内部基础建设建成之后，应该把资金投入到生产经营中去，以免造成严重的入不敷出的财务吃紧情况。

具体变动情况见图7—1.

图7—1

（二）主要财务指标的比较与分析

1.主要财务指标比较

表2—1是以德豪润达近三年的财务数据为基础计算出来的主要财务比率指标表。

表2—12010—2012年主要财务比率指标

主要财务比率指标

项目

分析方法（公式）

公司数据

2010年

2011年

2012年

一、短期偿债能力

1.流动比率

流动资产/流动负债

153.32%

100.54%

129.95%

2.速动比率

速动资产/流动负债

123.95%

75.51%

101.23%

3.现金比率

（现金+有价证券）/流动负债

70.07%

27.87%

36.88%

二、长期偿债能力

1.资产负债率

负债总额/资产总额

52.34%

59.74%

54.03%

2.产权比率

负债总额/所有者权益总额

109.81%

148.39%

117.53%

3.利息保障倍数

息税前利润/债务利息

5.20

7.15

3.34

4.有形净值债务率

负债总额/（所有者权益-无形资产、递延资产净值）

125.55%

176.47%

131.14%

三、赢利能力

1.销售净利率

净利润/销售收入

7.36%

12.56%

5.77%

2.毛利率

（销售收入-销售成本）/销售收入

0.22%

4.75%

-0.85%

3.总资产净利率

净利润/资产平均总额

5.25%

6.51%

1.99%

4.净资产利润率

净利润/平均所有者权益

12.27%

14.99%

4.57%

5.资本保值增值率

期末所有者权益/期初所有者权益

342.69%

113.11%

155.20%

四、营运能力

1.营业周期

存货周转天数+应收账款周转天数

149

187

254

2.存货周转天数

360/（销售成本/平均存货）

78

90

106

3.应收账款周转天数

360/（销售收入/平均应收账款）

71

97

148

4.流动资产周转率

销售收入/平均流动资产

102.53%

92.06%

78.66%

5.固定资产周转率

销售收入/固定资产平均净值

234.84%

118.64%

61.54%

6.总资产周转率

销售收入/资产平均总额

71.37%

51.84%

34.53%

五、现金流量质量

1.流动负债保障率

经营活动现金净流量/流动负债

15.50%

-0.90%

1.10%

2.总负债保障率

经营活动现金净流量/负债总额

13.53%

-0.69%

0.66%

3.净利润现金保障倍数

经营活动现金净流量/净利润

187.56%

-7.25%

20.71%

4.销售现金比率

经营活动现金净流量/销售收入

13.80%

-0.91%

1.19%

5.总资产现金回收率

经营活动现金净流量/资产总额

7.08%

-0.41%

0.36%

2.分析主要的财务指标

（1）.短期偿债能力指标分析。

通过对表2—1中数据的分析，德豪润达近三年短期偿债能力较差，存在较大的财务风险，但是指标正2011年开始转好。

下面对公司的短期偿债能力指标中的流动比率和速动比率进行分析。

流动比率的分析。

从表2—1数据来看，德豪润达近三年的流动比率指标分别是153.32%，100.54%，129.95%，三年的指标均维持在较低的水平，表明公司的短期偿债能力低于社会的整体水平，偿还到期债务的能力不强；三年的平均流动资产增长了48.69%，平均流动负债增长了27.98%，流动资产增长的比流动负债快，说明短期偿债能力在渐渐好转，我们应该需要继续寻找更好的平衡点，减少财务风险。

速动比率的分析。

从表2—1数据来看，德豪润达近三年的流动比率指标分别是123.95%，75.51%，101.23%，2010年与2012年的指标都超过了经验值，说明财务风险不大，但是2011年的指标远低于经验值，说明风险到2012年的财务风险在转好，负债危机在减小。

从流动比率与速动比率数值分析，德豪润达的存货很少，是处于扩张时期的正常表现，但是后期应该注重经营的扩张。

（2）长期偿债能力指标的分析。

通过对表2—1中的数据分析，德豪润达近三年长期负债的比例

稍微偏大，存在一定的财务风险。

但是2012年赚取利润的能力在下降。

下面对德豪润达的长期偿债能力指标中的资产负债率和利息保障倍数进行分析。

资产负债率的分析，从表2—1中数据分析，德豪润达长期负债指标分别是52.34%，59.74%,54.03%,b表明德豪润达的总体的负债比例适中，扩张规模虽然大，但是财务比率保持在一个相对安全的比例之内。

财务风险控制的较好。

利息保障倍数的分析。

从表2—1数据看来，德豪润达近三年的利息保障倍数指标分别是5.20倍，7.15倍,3.14倍，从具体的数字来看，德豪润达的仍然具有较强的偿付借款的利息的能力；但是在2012年来看，资产总额与资产负债都先急速增加，后平稳升高下，该项指标2012年发生锐减，说明德豪润达的赢利能力在下降，偿付借款的利息的能力在下降，需要注意赢利能力的提升。

（3）赢利能力指标分析。

通表2—1中数据看来，德豪润达近三年不管是销售能力，投资额的赢利指标都是先升高在降低，而且是降低的幅度大于升高的幅度，即赢利能力在2011年升高后，2012年急速下降，说明销售能力的下降对赢利能力产生了较大的影响。

下面反应贵公司赢利能力的主要指标即与销售额有关的毛利率、销售净利率和与投资额有关的总资产净利率、净资产利润率，分别进行分析：

与销售额有关的指标分析。

A.毛利率的分析。

从表2—1中的数据来看，德豪润达近三年毛利率由0.22%升高到4.75%，后又急速下降到-0.85%，说明我们在扩张的同时也面临着巨大的市场竞争及市场结构压力的问题，同时企业在扩张期，把更多的精力与资金放在了基础生产上，对期间的经营还没有展现出扩张的成效。

B.销售净利率的分析。

从表2—1中的数据来看，德豪润达近三年的销售净利率升高后下滑，利率分别是2010年7.36%上升到2011年12.56%下降到5.57%，这需要我们在提升产品竞争力、提高毛利率同时，需要注意进一步改进经营管理和资产的结构，如加速资金的周转、减少在途资金、降低不合理的应用，加大多销售与生产经营的结构等。

与投资额有关的指标分析。

A.总资产净利率的分析。

从表2—1数据来看，德豪润达总资产净利率也是先升高再降低分别是：

5.25%，6.51%和1.99%。

这需要我么检讨资产结构及占用量的合理性。

我们从下面对资产负债表整理后得出的表3—1看出。

2010年公司资产结构中绝大部分是流动资产，其中货币资金站32.02%，存货只占13.42%，说明资产占用量分配的合理性存在问题，货币资金占用比例过大，没有发挥资金的用处，。

在2011年与2012年，资金的结构开始合理化，流动资产在逐步下降，非流动资产在逐步增加，与此同时，货币资金也在同步变化。

但是存货的比例却在下降，固定资产的比例在不断的升高，说明投资都着重在非流动资产的构建上，而对流动资产的存货的投如不足，也可能是销售能力下降导致的。

这些都影响了企业资产获取利润的能力。

表3—1

资产结构及其占用比例表

资产

2010年

占资产比

2011年

占资产比

2012年

占资产比

平均占比

流动资产

3,543,040,000

70.07%

3,116,580,000

46.03%

3,894,770,000

42.32%

52.81%

其中：

货币资金

1,619,240,000

32.02%

863,024,000

12.75%

1,105,140,000

12.01%

18.93%

应收账款

624,469,000

12.35%

1,029,760,000

15.21%

1,233,040,000

13.40%

13.65%

预付账款

492,894,000

9.75%

279,646,000

4.13%

520,872,000

5.66%

6.51%

其他应收款

120,705,000

2.39%

143,842,000

2.12%

162,673,000

1.77%

2.09%

存货

678,756,000

13.42%

775,932,000

11.46%

860,790,000

9.35%

11.41%

非流动资产

1,513,140,000

29.93%

3,654,410,000

53.97%

5,308,230,000

57.68%

47.19%

其中：

固定资产

604,029,000

11.95%

1,222,770,000

18.06%

2,233,150,000

24.27%

18.09%

资产总计

5,056,180,000

100.00%

6,770,980,000

100.00%

9,202,990,000

100.00%

100.00%

B.净资产利润率的分析。

从表2—1中的数据来看，德豪润达近三年净资产利润率也是逐年先升高再下降，分别是12.27%，14.99%和4.57%。

前两年的指标数据是不错的，远高出融资成本及市场收益率的期望值，但是2012年的指标数据大幅度下滑，严重影响了股东的回报和继续扩张信心，这是需要我们高度关注的问题。

（4）营运能力指标分析。

通过对表2—1中的数据来看，德豪润达近三年的营运能力指标严重下滑，主要是企业扩张，固定资产增加，销售收入并没有同步上升造成的，我们对营业周期指标分析，该指标的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数，2012年的营业周期2010年的149天增加到2011年的187天，再升至2012年的254天，表明公司将购进的原材料生产成产品，然后全部销售出去，在转变成现金所需要的天数在不断升高，资金运用效率在急速下降；对资产的周转率指标分析，它们反应了各类资产的利用率，在流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率中，最值得注意的是固定资产周转率指标，2010年到2012年分别是234.84%，118.64%和61.54%，三年来以每年减半的速度在下降，原因可能是因为大规模扩张的原因。

（5）现金流量质量分析。

通过对表2—1中的数据来看，德豪润达近三年的现金流量质量有以下特点：

债务偿还支付能力2010年最好，2011年较差，2012年略好。

各年情况是：

2010年—2012年的2010年银行借款，应付账款较少及预付账款较多，而负债较少，所以偿债能力较好。

2011年借款急剧增加，同时应付账款也在增加，预付账款在减少，而应收账款却只有少量的增加。

规模的扩大，导致了负债总额大量的增加。

2012年借款依然增加；但是应付账款在减少，预付账款在增加，而应收账款在增加。

规模继续扩大，同时现金净流量也更大幅度的在增加。

近三年应收账款，预付账款，银行借款，和应付账款变动情况，如图5—1所示。

图5—1

利润分配支付能力总体的趋势在下降，这可以通过表2—1中的“净利润现金保障倍数”指标的变化情况看出。

2011年度该指标先上升，2012年度该指标大幅度下降，由715.40%下降到333.72%。

是由于扩张而产生的大量借款而导致利息大量增加造成的，而销售收入又没有大量同步增加，所以比率大幅度下降。

该指标近三年的变动趋势情况见图5—2.

图5—2

资产补偿支付能力近两年先急剧下降，后缓慢上升，这可通过表2—1中的“总资产现金回收率”指标的变化情况看出。

我们对比发现，2010年的该指标高于总资产净利润指标，2011年与2012年则远低于总资产净利润率指标。

主要原