不确定性分析.ppt

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主要内容基本概念盈亏平衡分析敏感性分析概率分析,6投资项目不确定性分析,一、基本概念,

（一）不确定性与风险,项目数据的统计偏差通货膨胀技术进步市场供求结构变化其他外部因素（政府政策、法规的变化）,

（二）不确定性或风险产生的原因,计算分析不确定因素的假想变动，对技术经济效果评价的影响程度，以预测项目可能承担的风险，确保项目在财务经济上的可靠性。

（三）不确定性（与风险）分析的含义,即CCF+CVQ,2.产品的生产成本C和销售收入S,二、盈亏平衡分析（量、本、利分析）,1.定义：

通过对产品产量、成本和盈利能力之间的关系,找出方案盈利与亏损在产量、单价、单位产品成本等方面的临界值,以判断方案在各种不确定因素作用下的抗风险能力。

固定成本和可变（变动）成本的区别,0,产量,成本,固定成本,成本,0,产量,变动成本,成本,0,产量,单位固定成本,成本,0,产量,单位变动成本,当（Pt）一定时，S随Q的增加成比例增加，即呈线性变化当（Pt）不定时，S不单只取决于Q，还要考虑（Pt）这时呈非线性变化,销售收入S,销售收入S（单价P单位产品税金t）Q,线性盈亏平衡分析的四个假定条件：

（1）产量=销量;

（2）产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数;（3）产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性函数;（4）只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算为单一产品计算。

随着产量变化而成线性变化,3.线性盈亏平衡分析模型,可变成本销售收入,利润E=SC,=（Pt）Q（CF+CVQ）,=（PtCV）QCF,产量Q,盈利区,0,QBE,费用、收入,亏损区,S=（Pt）Q,C=CF+CVQ,CF,BEP,E,CF,CVQ,QBE=,CF,PtCV,生产能力利用率,盈亏平衡点多种表达,产量BEP（Q）销售额BEP（S）由于产品销售单价假定为常数，因此，盈亏平衡销售净收入可根据盈亏平衡产销量和产品销售单价计算销售单价BEP（P）,设计生产能力,0=（Pt）Q（CF+CVQ）,QBE值越小越好，说明工程项目抗风险能力越强，亏损的可能性越小。

当投资额一定,QBE是大好还是小好?

思考:

【例】某企业经销一种产品，每年固定费用90万元，产品单件变动成本50元，单价105元,单位销售税金5元。

求企业盈亏平衡点的产量为多少？

设企业年生产能力为2.4万件，企业每年获得利润多少？

生产能力利用率是多少?

解：

QBE,Q0,100%=,1.8,2.4,100%=75%,f0,【例】接前例。

为满足市场需求，企业拟购进第二条自动生产线，预计每年固定成本增加20万元，但节省单件变动成本10元，同时拟降价10%。

若单位销售税金保持不变,此方案是否可行？

如果维持2.4万件产量，则,若要保持30万元利润，新方案的产量应有,只有市场需求超过2.8万件，新方案才可行,解:

线性盈亏平衡分析的应用,例：

设某项目生产某产品的年设计生产力为10000台，每件产品销售价格6000元，该项目投产后年固定成本总额为600万元，单位产品变动成本为2500元，单位产品所负担的销售税金为500元，若产销率为100%，试对该项目进行盈亏平衡分析。

解：

已知Q0=10000台，P=6000元，CF=600万元，CV=2500元，T=500元，按上述公式计算：

（1）盈亏平衡产销量

（2）盈亏平衡销售收入20006000=12000000元（3）盈亏平衡生产能力利用率产量安全度=1-20%=80%（4）盈亏平衡销售单价价格安全度=计算结果表明,该项目只要达到产量2000台，销售净收入1200万元，生产能力利用率20%，产品销售单价3600元，该项目即可实现不亏不赢。

又因产量安全为80%，价格安全度为40%，因此该项目具有较大承担风险的能力。

当产量达到一定数额时，市场趋于饱和，产品可能会滞销或降价，这时呈非线性变化；而当产量增加到超出已有的正常生产能力时，可能会增加设备，要加班时还需要加班费和照明费,此时可变费用呈上弯趋势，产生两个平衡点BEP1和BEP2。

4.非线性盈亏平衡分析,QOPi最优投产量，即企业按此产量组织生产会取得最佳效益Emax,M点关门点，只有到企业面临倒闭时才把点作为决策临界点,费用,盈利区,BEP1,BEP2,0,QBE1,QOPi,Emax,M,C（Q）,S（Q）,QBE2,产量,CF,CV（Q）,【例】某企业年固定成本10万元，单位变动成本1000元，产品随销收入（扣除销售税金及附加、增值税）为21000Q1/2（Q为产销量）,试确定该产品的经济规模区和收入最大时产量。

解：

（1）产品的经济规模区成本函数C（Q）=100000+1000Q销售收入函数S（Q）=21000Q1/2利润E=S（Q）-C（Q）=21000Q1/2-（100000+1000Q）,解得,QBE1=53；QBE2=188,令利润E=21000Q1/2-（100000+1000Q）=0,Q2-241Q+10000=0,产品的经济规模区为53,188,令dS（Q）/dQ=0，得,Q=110,

（2）收入最大时产量,5.优劣平衡分析法盈亏平衡分析法可以用于多方案的择优,【例】某建筑工地需抽出积水保证施工顺利进行，现有A、B两个方案可供选择。

A方案：

新建一条动力线，需购置一台2.5KW电动机并线运转，其投资为1400元，第4年末残值为200元。

电动机每小时运行成本为0.84元，每年预计的维护费120元，因设备完全自动化无需专人看管。

B方案：

购置一台3.68KW（5马力）柴油机，其购置费为550元，使用寿命为4年，设备无残值。

运行每小时燃料费为0.42元，平均每小时维护费0.15元，每小时的人工成本为0.8元。

若寿命都为4年，基准折现率为10%，试用盈亏平衡分析方法确定两方案的优劣范围，（计算并绘出简图）。

解：

设两方案的年成本为年开机时数t的函数,CA=1400（A/P,10%,4）-200（A/F,10%,4）+120+0.84t,=518.56+0.84t,CB=550（A/P,10%,4）+（0.42+0.15+0.8）t=173.51+1.37t,令CA=CB即518.56+0.84t=173.51+1.37t,t=651小时,【例】某单位拟建住宅，预计建筑面积5001000m2范围内。

拟定砖混、钢砼、砖木三种结构方案，调查各方案费用情况如表。

年利率8%。

试确定各方案的经济范围。

解：

设住宅建筑面积为Qm2。

AC1600Q（A/P,8%,20）+28000+12000AC2725Q（A/P,8%,20）+25000+7500-3.2%725Q（A/F,8%,20）AC3875Q（A/P,8%,20）+15000+6250-1%875Q（A/F,8%,20）令AC1AC2，解得Q1615（m2）令AC1AC3，解得Q2675（m2）令AC2AC3，解得Q3721（m2）,当建筑面积675m2时，砖木结构为宜当建筑面积675m2时，砖混结构为宜,面积（m2）,总成本（万元）,砖混1,钢砼2,砖木3,Q1,Q2,Q3,4,3.25,2.13,615,675,721,1.定义：

指预测分析项目不确定因素发生变动而导致经济指标发生变动的灵敏度，从中找出敏感因素，并确定其影响程度与影响的正负方向，进而制定控制负敏感因素的对策，确保项目的经济评价总体评价的安全性。

三、敏感性分析,单因素敏感性分析每次只变动一个参数而其他参数不变的敏感性分析方法。

多因素敏感性分析考虑各种因素可能发生的不同变动幅度的多种组合，分析其对方案经济效果的影响程度。

2.分类方法,

（1）效益指标的选取一般选择一个主要指标（如IRR、NPV）

（2）不确定因素的选取对项目效益指标影响较大（或可能性较大）的现金流入和现金流出。

而且应尽可能选择基本的又彼此独立的不确定因素。

（3）敏感性分析中不确定因素变化率的确定实践中不确定因素变化程度主要以变化率表示，通常取10%的变化率。

（4）在选定的不确定性条件下重新计算效益指标,3.敏感性分析的步骤和注意要点,（5）敏感性分析的指标A.敏感度系数SAF,因素的敏感度系数高（临界点绝对值越低），表示该因素就越敏感，项目效益对该不确定因素敏感程度越高。

指标的变化率,不确定因素的变化率,B.临界点（开关点）指不确定因素的极限变化，即该不确定因素使项目指标达到临界状态率时的变化百分率。

（6）敏感性分析结果及分析,4.敏感性分析的不足不能得知影响发生的可能性有多大,用相对测定法时，斜率越大越敏感；用绝对测定法时，敏感度系数的绝对值越大越敏感；临界点的绝对值越小越敏感;多因素分析时，在指标允许的范围内表明方案可取，以外则不可取。

评判方法,例题：

指标-净现值；因素-投资额、产品单价、经营成本,某项目总投资1200万元（其中流动资金投资50万元），建成后年生产能力10万台，预计产品单价39元/台，销售税金为销售收入的10。

年经营成本140万元，方案寿命期10年，基准折现率10。

就投资额、产品单价、经营成本等影响因素对该投资方案进行单因素敏感性分析。

1200,3910（1-10%）-140=211,50,ic10,年,NPV-1200211（P/A,10,10）50（P/F,10,10）115.79,单位：

万元,NPV的单因素分析表（单位：

万元）,变化幅度,项目,绘敏感性分析图,四、概率分析（风险分析）,是利用概率来研究和预测不确定因素对项目经济评价指标的影响的一种定量分析方法。

做法是：

首先预测风险因素发生各种变化的概率，将风险因素作为自变量，预测其取值范围和概率分布，再将选定的经济评价指标作为因变量，测算评价指标的相应取值范围和概率分布，计算评价指标的数学期望值和项目成功或失败的概率。

步骤：

1.选定一个或几个评价指标通常是将内部收益率、净现值等作为评价指标。

2.选定需要进行概率分析的不确定因素通常有产品价格、销售量、主要原材料价格、投资额以及外汇汇率等。

针对项目的不同情况，通过敏感性分析，选择最为敏感的因素作为概率分析的不确定因素。

3.预测不确定因素变化的取值范围及概率分布单因素概率分析，设定一个因素变化，其他因素均不变化，即只有一个自变量；多因素概率分析，设定多个因素同时变化，对多个自变量进行概率分析。

4.根据测定的风险因素取值和概率分布，计算评价指标的相应取值和概率分布5.计算评价指标的期望值和项目可接受的概率6.分析计算结果，判断其可接受性，研究减轻和控制不利影响的措施,净现值的期望值在概率分析中是一个非常重要的指标，在对项目进行概率分析时，一般都要计算项目净现值的期望值及净现值大于或等于零时的累计概率。

累计概率越大，表明项目承担的风险越小。

1.期望值准则,式中E（X）随机变量X的期望值Xj随机变量X的各种取值PjX取值Xj时所对应的概率值n自然状态数,2.决策树,方案分枝,2,决策点,淘汰,概率分枝,可能结果点,3,自然状态点,画图,计算,1,【例】某项目工程,施工管理人员要决定下个月是否开工,若开工后遇天气不下雨,则可按期完工,获利润5万元,遇天气下雨,则要造成1万元的损失。

假如不开工，不论是否下雨都要付窝工费1000元。

据气象预测下月天气不下雨的概率为0.2,下雨概率为0.8,利用期望值的大小为施工管理人员作出决策。

解:

开工方案的期望值E1=500000.2+（-10000）0.8=2000元不开工方案的期望值E2=（-1000）0.2+（-1000）0.8=-1000元所以，E1E2，应选开工方案。

【例】某投资方案的寿命期为10年，基准折现率为10%，方案的初始投资额和每年年末净收益的可能情况及其概率见下表。

试求该方案净现值的期望值。

方案的不确定性因素值及其概率,【解】组合投资额和年净收益两个不确定性因素的可能情况（共有9种）。

例如，初始投资额120万元、年净收益20万元的概率是0.300.250.075，此时方案的净现值为,同理计算各种状态的净现值及其对应的概率，详见下表,方案