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财管第一章

通货膨胀对企业财务活动的影响是多方面的，主要表现在：

（1）引起资金占用量的大量增加，从而增加企业的资金需求；

（2）引起企业利润虚增，造成企业资金由于利润分配而流失；（3）引起利润上升，加大企业的权益资金成本（所以，选项C不是答案）；（4）引起有价证券价格下降，增加企业的筹资难度；（5）引起资金供应紧张，增加企业的筹资困难。

（参见教材15页内容）

第八章

第二章预算管理

四、计算题

1、甲公司2011年净利润4760万元，发放现金股利190万元，发放负债股利580万元，2011年末的每股市价为20元。

公司适用的所得税率为25％。

其他资料如下：

资料1：

2011年年初股东权益合计为10000万元，其中股本4000万元（全部是普通股，每股面值2元，全部发行在外）；

资料2：

2011年3月1日新发行2400万股普通股，发行价格为5元，不考虑发行费用；

资料3：

2011年12月1日按照4元的价格回购600万股普通股；

资料4：

2011年年初按面值的110％发行总额为880万元的可转换公司债券，票面利率为4％，债券面值为100元，转换比率为90。

要求：

（1）计算2011年的基本每股收益；

（2）计算2011年的稀释每股收益；

（3）计算2011年的每股股利；

（4）计算2011年末每股净资产；

（5）按照2011年末的每股市价计算市盈率和市净率。

【正确答案】：

（1）2011年年初的发行在外普通股股数＝4000/2＝2000（万股）

2011年发行在外普通股加权平均数＝2000＋2400×10/12－600×1/12＝3950（股）

基本每股收益＝4760/3950＝1.21（元）

（2）稀释的每股收益：

可转换债券的总面值＝880/110％＝800（万元）

转股增加的普通股股数＝800/100×90＝720（万股）

转股应该调增的净利润＝800×4％×（1-25％）＝24（万元）

普通股加权平均数＝3950＋720＝4670（股）

稀释的每股收益＝（4760＋24）/4670＝1.02（元）

（3）2011年年末的普通股股数＝2000＋2400－600＝3800（万股）

2011年每股股利＝190/3800＝0.05（元）

（4）2011年年末的股东权益

＝10000＋2400×5－4×600＋（4760－190－580）

＝23590（万元）

2011年年末的每股净资产＝23590/3800＝6.21（元）

（5）市盈率＝20/1.21＝16.53

市净率＝20/6.21＝3.22

【您的回答】：

您未答题

【该题针对“上市公司特殊财务分析指标”知识点进行考核】

2、资料：

F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下（单位：

万元）

利润表数据

上年

本年

销售收入

10000

30000

销售成本（变动成本）

7300

23560

管理费用（固定成本）

600

800

营业费用（固定成本）

500

1200

财务费用（借款利息）

100

2640

税前利润

1500

1800

所得税

500

600

净利润

1000

1200

资产负债表数据：

上年末

本年末

货币资金

500

1000

应收账款

2000

8000

存货

5000

20000

其他流动资产

1000

流动资产合计

7500

30000

固定资产

5000

30000

资产总计

12500

60000

短期借款

1850

15000

应付账款

200

300

其他流动负债

450

700

流动负债合计

2500

16000

长期负债

29000

负债合计

2500

45000

股

本

1000

资本公积

8000

12200

盈余公积

900

1100

未分配利润

100

400

所有者权益合计

10000

15000

负债及所有者权益总计

12500

60000

要求：

进行以下计算、分析和判断（提示：

为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、所有者权益等，均使用期末数；一年按365天计算）：

（1）利用差额分析法，按顺序计算确定所有者权益变动和净资产收益率变动对净利润的影响。

（2）利用差额分析法，按顺序计算确定总资产净利率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。

（3）利用差额分析法，按顺序计算确定总资产周转率和销售净利率变动对资产净利率的影响。

（4）利用连环替代法，按顺序计算确定销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响。

【显示答案】

【隐藏答案】

【正确答案】：

（1）上年的所有者权益为10000万元

本年的所有者权益为15000万元

上年的净资产收益率＝1000/10000×100%＝10%

本年的净资产收益率＝1200/15000×100%＝8%

上年的净利润＝10000×10%＝1000

本年的净利润＝15000×8%＝1200

所有者权益增加影响净利润数额＝（15000－10000）×10%＝500（万元）

净资产收益率下降影响净利润数额＝15000×（8%－10%）＝－300（万元）

（2）上年总资产净利率＝1000/12500×100%＝8%

本年总资产净利率＝1200/60000×100%＝2%

上年权益乘数＝12500/10000＝1.25

本年权益乘数＝60000/15000＝4

上年净资产收益率＝8%×1.25＝10%

本年净资产收益率＝2%×4＝8%

总资产净利率下降对净资产收益率的影响：

（2%－8%）×1.25＝－7.5%

权益乘数上升对净资产收益率的影响＝（4－1.25）×2%＝5.5%

（3）上年总资产周转率＝10000/12500＝0.8

本年总资产周转率＝30000/60000＝0.5

上年营业净利率＝1000/10000×100%＝10%

本年营业净利率＝1200/30000×100%＝4%

上年资产净利率＝0.8×10%＝8%

本年资产净利率＝0.5×4%＝2%

总资产周转率变动对总资产净利率的影响＝（0.5－0.8）×10%＝－3%

销售净利率变动对总资产净利率的影响＝0.5×（4%－10%）＝－3%

（4）上年销售净利率＝1000/10000×100%＝10%

本年销售净利率＝1200/30000×100%＝4%

本年净资产收益率＝4%×0.5×4＝8%

上年净资产收益率＝10%×0.8×1.25＝10%

第一次替代：

净资产收益率＝4%×0.8×1.25＝4%

第二次替代：

净资产收益率＝4%×0.5×1.25＝2.5%

第三次替代：

净资产收益率＝4%×0.5×4＝8%

销售净利率下降对净资产收益率的影响＝4%－10%＝－6%

总资产周转率下降对净资产收益率的影响＝2.5%－4%＝－1.5%

权益乘数提高对净资产收益率的影响＝8%－2.5%＝5.5%

【您的回答】：

您未答题

四、计算题

1、某公司甲车间采用滚动预算方法编制制造费用预算。

已知2011年各季度的制造费用预算如下（其中间接材料费用忽略不计）

2011年全年制造费用预算（金额单位：

元）

项目

第1季度

第2季度

第3季度

第4季度

合计

直接人工预算总工时（小时）

53000

50000

52000

45000

200000

变动制造费用

间接人工费用

230000

224000

184000

862000

水电与维修费用

108000

107500

115000

438000

小计

338000

331500

299000

1300000

固定制造费用

设备租金

190000

760000

管理人员工资

70000

280000

小计

260000

1040000

制造费用合计

598000

591500

559000

2340000

2011年3月31日公司在编制2011年第2季度～2012年第1季度滚动预算时，发现未来的四个季度中将出现以下情况：

（1）间接人工费用预算工时分配率将上涨15%。

（2）原设备租赁合同到期，公司新签订的租赁合同中设备年租金将降低20%。

（3）预计直接人工总工时见“2011年第2季度～2012年第1季度制造费用预算”表。

假定水电与维修费用预算工时分配率等其他条件不变。

要求：

（1）以直接人工工时为分配标准，计算下一滚动期间的如下指标：

①间接人工费用预算工时分配率；

②水电与维修费用预算工时分配率。

（2）计算下表中用字母表示的项目

2011年第2季度～2012年第1季度制造费用预算（金额单位：

元）

项目

2011年度

2012年度

合计

第2季度

第3季度

第4季度

第1季度

直接人工预算总工时（小时）

51500

57500

224000

变动制造费用

间接人工费用

水电与维修费用

小计

固定制造费用

设备租金

管理人员工资

小计

制造费用合计

【显示答案】

【隐藏答案】

【正确答案】：

（1）①间接人工费用预算工时分配率＝（862000/200000）×（1＋15%）＝4.96（元/小时）

②水电与维修费用预算工时分配率＝438000/200000＝2.19（元/小时）

（2）A＝57500×4.96＝285200（元）

B＝57500×2.19＝125925（元）

C＝224000×4.96＝1111040（元）

D＝224000×2.19＝490560（元）

E＝190000×（1－20%）＝152000（元）

F＝70000（元）

【您的回答】：

您未答题

【该题针对“主要预算的编制”知识点进行考核】

2、某企业明年有关预算资料如下：

（1）2－6月份的销售收入分别为300000元、400000元、500000元、600000元和700000元。

每月的销售收入中，当月收到现金60%，下月收到现金的30%，下下月收到现金10%。

（2）各月直接材料采购金额按下一个月销售收入的60%计算。

所购材料款于当月支付现金50%，下月支付现金50%。

（3）4－5月份的制造费用分别为40000元和57000元，其中包括非付现费用每月10000元。

4－5月份的销售费用分别为25000元和35000元，每月的非付现销售费用均为5000元。

4－5月份的管理费用均为50000元，其中包括非付现费用每月20000元。

（4）4月份购置固定资产，需要现金15000元。

（5）在现金不足时，向银行借款（借款为1000元的整数倍数）；在现金有多余时，归还银行借款（还款也为1000元的整数倍数）。

借款在期初，还款在期末，借款年利率为12%，每月末支付利息。

假设在3月末时，需要支付利息的债务总额（属于长期借款，明年不需要归还）为12000元，年利率平均为10%，按月支付利息。

（6）月末现金余额范围为6000－7000元。

其他资料见下表：

4－5月份现金预算（单位：

元）

月份

4月

5月

期初现金余额

6300

经营现金收入

直接材料采购

直接人工支出

20000

35000

制造费用

销售费用

管理费用

预交所得税

8000

分配股利

5000

资本性现金支出

银行借款

归还银行借款

支付利息

期末现金余额

要求：

（1）计算4月份的可供支配的现金合计、经营性现金支出、现金余缺、现金筹措或现金投放的金额以及4月末的现金余额；

（2）完成该企业4－5月份现金预算的编制工作；

（3）假设销售成本率为60%，4月份预计的财务费用为200元，计算4月份预计利润表中的下列指标：

销售成本、销售毛利、营业利润、净利润；

（4）假设明年年初的盈余公积为140000元，未分配利润为50000元（今年的利润分配已经结束），明年的预计净利润为1000000元，股利支付率为80%，预计明年年末的留存收益。

【正确答案】：

（1）根据题意分析可知：

某月经营性现金收入＝当月销售收入×60%＋上月销售收入×30%＋上上月销售收入×10%

所以，4月份的经营现金流入＝500000×60%＋400000×30%＋300000×10%＝450000（元）

4月份的可供支配的现金合计＝6300＋450000＝456300（元）

某月支付的直接材料采购款

＝本月采购本月支付的货款＋上月采购本月支付的货款

＝本月采购额的50%＋上月采购额的50%

＝下月销售收入×60%×50%＋本月销售收入×60%×50%

＝下月销售收入×30%＋本月销售收入×30%

所以，4月份支付的直接材料采购款＝600000×30%＋500000×30%＝330000（元）

而4月份支付的制造费用＝制造费用－非付现的制造费用＝40000－10000＝30000（元）

4月份支付的销售费用＝销售费用－非付现的销售费用＝25000－5000＝20000（元）

4月份支付的管理费用＝管理费用－非付现的管理费用＝50000－20000＝30000（元）

又由于4月份支付的直接人工、所得税、股利分别为20000、8000、5000元

所以，4月份的经营性现金支出＝330000＋30000＋20000＋30000＋20000＋8000＋5000＝443000（元）

4月份的资本性现金支出＝购置固定资产的现金支出＝15000（元）

因此，4月份的现金余额＝可供支配的现金合计－经营性现金支出－资本性现金支出

＝456300－443000－15000

＝－1700（元）

由于现金余缺的数值小于要求的月末现金余额的范围，所以，需要筹措资金。

设银行借款为X，X为1000的整数倍数。

由于题中假设“借款在期初，还款在期末，借款年利率为12%，每月末支付利息”，所以，4月份要支付的该项借款利息＝X×12%/12＝X×1%，另外，题中假设在3月末时，需要支付利息的债务总额为12000元，年利率平均为10%，按月支付利息。

所以：

4月份需要支付的利息合计＝12000×10%/12＋X×1%＝100＋X×1%，由于要求的月末现金余额范围为6000－7000元，所以有：

6000≤－1700＋X－（100＋X×1%）≤7000

7800≤0.99X≤8800

7878.79≤X≤8888.89

X＝8000（元）

4月份支付的利息＝100＋8000×1%＝180（元）

即4月份的现金筹措金额＝8000－180＝7820（元）

4月末的现金余额＝－1700＋7820＝6120（元）

（2）编制的现金预算如下：

4－5月份现金预算单位：

元

月份

4月

5月

期初现金余额

6300

6120

经营现金收入

450000

550000

直接材料采购

330000

390000

直接人工支出

20000

35000

制造费用

30000

47000

销售费用

20000

30000

管理费用

30000

预交所得税

8000

分配股利

5000

资本性现金支出

15000

银行借款

8000

归还银行借款

4000

支付利息

180

期末现金余额

6120

6940

提示：

5月份的现金余缺

＝6120＋550000－（390000＋35000＋47000＋30000＋30000＋8000＋5000）

＝11120（元）

5月份需要支付的利息有两笔，一笔是3月末的12000元负债的利息100（12000×10%/12）元；另外因为题中假设“借款在期初，还款在期末（对于5月份的还款而言，意味着是5月末还），借款年利率为12%，每月末支付利息”，所以，4月份借入的8000元在5月份还要支付1个月的利息80（8000×12%/12）元。

即5月份需要支付的利息合计100＋80＝180（元）

由于11120减去180后高于7000，所以，5月份有现金剩余，需要按照1000元的整数倍数归还借款。

假设归还的借款为W元，W为1000的整数倍，则：

6000≤11120－W－180≤7000

6000≤10940－W≤7000

－6000≥W－10940≥－7000

10940－6000≥W≥10940－7000

4940≥W≥3940

即：

W＝4000

期末现金余额＝11120－4000－180＝6940（元）

（3）销售成本＝销售收入×销售成本率＝500000×60%＝300000（元）

销售毛利＝销售收入－销售成本＝500000－300000＝200000（元）

营业利润＝销售毛利－销售费用－管理费用－财务费用＝200000－25000－50000－200＝124800（元）

净利润＝营业利润－预交所得税＝124800－8000＝116800（元）

（4）明年增加的留存收益＝1000000×（1－80%）＝200000（元）

年初的留存收益＝盈余公积＋未分配利润＝140000＋50000＝190000（元）

年末的留存收益＝190000＋200000＝390000（元）

【您的回答】：

您未答题

【该题针对“预算编制（综合）”知识点进行考核】

9、影响资本结构的因素包括（　）。

A.总体经济环境

B.企业的财务状况和信用等级

C.行业特征和企业发展周期

D.资本市场条件

【正确答案】：

【答案解析】：

影响资本结构的因素包括：

企业经营状况的稳定性和成长率；企业的财务状况和信用等级；企业资产结构；企业投资人和管理当局的态度；行业特征和企业发展周期；经济环境的税务政策和货币政策。

选项A、D属于影响资本成本的因素。

（参见教材87页）

【您的回答】：

ABCD【答案错误，得分：

0.0】

【该题针对“资本结构”知识点进行考核】

7、下列关于可转换债券基本要素的说法中，错误的有（　）。

A.标的股票既可以是发行公司自己的股票，也可以是其他公司的股票

B.票面利率一般会低于普通债券，高于同期银行存款利率

C.回售条款会提高投资者的持券风险

D.赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权【正确答案】：

【答案解析】：

可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。

因为可转换债券的投资收益中，除了债券的利息收益外，还附加了股票买入期权的收益部分。

一个设计合理的可转换债券在大多数情况下，其股票买入期权的收益足以弥补债券利息收益的差额。

所以，选项B的说法不正确；回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定。

回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时。

回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险。

所以选项C的说法不正确。

（参见教材66至67页）

【您的回答】：

BC【答案正确，得分：

2.0】

3、股权筹资的缺点主要有（　）。

A.资本成本负担较重

B.财务风险比较大

C.容易分散公司控制权

D.信息沟通与披露成本较大

【正确答案】：

ACD

【答案解析】：

股权筹资的财务风险比较小。

因为股权资本不用在企业正常运营期内偿还，不存在还本付息的财务风险。

（参见教材55页）

【您的回答】：

ACD【答案正确，得分：

【本题1.0分，建议1.0分钟内完成本题】

5、丁公司上年末的敏感性资产和敏感性负债总额分别为3600万元1500万元，上年末的留存收益为100万元，上年实现销售收入6000万元。

公司预计今年的销售收入将增长20%，为此需要追加100万元的固定资产投资。

另外，预计今年年末的留存收益将达到170万元。

则该公司按照销售百分比法预测的今年对外筹资需要量为（　）万元。

A.250

B.450　

C.350

D.160

【正确答案】：

【答案解析】：

今年的留存收益＝170－100＝70（万元），外部融资需要量＝3600×20%－1500×20%＋100－70＝450（万元）。

提示：

教材中给出的外部融资需求量的公式不完善，没有考虑非敏感性资产的变化对融资需求的影响，故本题不能直接套用教材的公式计算。

（参见教材71页）

【您的回答】：

C【答案错误，得分：

0.0】

】

【显示答案】

2、发行可转换债券公司设置赎回条款的目的不包括（　）。

A.尽量阻止债券持有人转换股份

B.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失

C.有利于降低投资者的持券风险

D.保护债券投资人的利益

【本题2.0分，建议2.0分钟内完成本题】

【答疑编号10244938,点击提问】【加入打印收藏夹】【加入我的收藏夹】

【显示答案】

【隐藏答案】

【正确答案】：

ACD

【答案解析】：

本题涉及衍生工具筹资中的可转换债券的基本要素。

设置赎回条款最主要的功能是强制债券持有者积极行使转股权；同时也能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券利率所蒙受的损失。

（参见教材67页）

【您的回答】：

AB【答案错误，得分：

0.0】

【该题针对“可转换债券”知识点进行考核】

第三章筹资管理

四、计算题

1、甲公司2011年末长期资本账面价值的有关资料显示为：

长期借款200万元；长期债券680万元；留存收益320万元；普通股800万元（100万股）。

当期普通股的每股市价是10元。

个别资本成本分别为4%，5%，6%，8%。

要求：

（1）按账面价值计算企业的平均资本成本；

（2）按市场价值计算企业的平均资本成本（假定长期借款、长期债券、留存收益的市场价值等于其账面价值）。

【正确答案】：

（1）长期借款占筹资总额的比重＝200/（200＋680＋320＋800）＝10%

长期债券占筹资总额的比重＝680/（200＋680＋320＋800）＝34%

留存收益占筹资总额的比重＝320/（200＋680＋320＋800）＝16%

普通股占筹资总额的比重＝800/（200＋680＋320＋800）＝40%

按账面价值计算的平均资本成本＝10%×4%＋34%×5%＋16%×6%＋40%×8%＝6.26%

（2）按市场价值权数计算的平均资本成本＝（4%×200＋5%×680＋6%×320＋8%×1000）/（200＋680＋320＋100×10）＝6.42%。

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【该题针对“资本成本”知识点进行考核】

2、DL公司适用的所得税税率

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