金融学原货币银行学作业答案.docx

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金融学原货币银行学作业答案

作业四：

一、资本市场除筹资功能，还有哪些主要功能？

你是怎么理解这些功能的？

资本市场是现代金融市场的重要组成部份,其本来意义是指长期资金的融通关系所形成的市场。

但市场经济发展到今天,资本市场的意义已经远远地超出了其原始内涵,而成为社会资源配置和各类经济交易的多层次的市场体系。

在高度发达的市场经济条件下,资本市场的功能可以依照其发展逻辑而界定为资金融通、产权中介和资源配置三个方面。

（一）融资功能

本来意义上的资本市场即是纯粹资金融通意义上的市场，它与货币市场相对称，是长期资金融通关系的总和。

因此，资金融通是资本市场的本源职能。

（二）配置功能

配置功能是指资本市场通过对资金流向的引导而对资源配置发挥导向性作用。

资本市场由于存在壮大的评价、选择和监督机制,而投资主体作为理性经济人，始终具有明确的逐利动机，从而促使资金流向高效益部门，表现出资源优化配置的功能。

（三）产权功能

资本市场的产权功能是指其对市场主体的产权约束和充当产权交易中介方面所发挥的功能。

产权功能是资本市场的派生功能，它通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的进程中发挥着重要的作用。

上述三个方面一路组成资本市场完整的功能体系。

若是缺少一环节，资本市场就是不完整的，乃至是扭曲的。

资本市场的功能不是人为给予的，而是资本市场本身的属性之一。

从理论上认清资本市场的功能，对于咱们正确对待资本市场发展中的问题、有效利用资本市场具有重要的理论与实践意义。

二、我国资本市场存在的主要问题有哪些？

中国资本市场主要存在的问题包括如下这些方面：

一、中国资本市场的现行制度结构有很多需要改良的地方，其中最突出的是新股发行制度的改革。

新股发行制度的改革应当秉承市场化的理念，通过改革不断消除过量的政府干与

行为。

咱们过去实行的新股发行制度是额度审批制，其最严重的问题是在严格的额度管理下存在太多的人为干与、政府介入。

1997年7月1日正式实施的《证券法》明确规定我国股票发行制度将实行核准制。

目前咱们正在从审批制向核准制转变。

可是在我眼里这种转变仍是超级不完全的，其中的非市场化干与因素仍然太多。

展望此后，咱们将用4-5年的时间将新股发行制度过渡到市场化的、由交易所和中介机构发挥主导作用的注册制。

在这种过渡中最关键的一点是要减弱监管部门在股票发行领域的权利。

因为，这与监管的理念不符。

二、现有信息披露机制需要进一步完善。

此刻我国有相当一部份企业在境外上市，这些企业的信息披露质量要优于境内上市企业，境内上市企业的信息披露当中有很多虚假成份。

这些虚假的信息披露严重损害了中国资本市场的效率与秩序，妨碍了“公开、公平、公正”三公原则的实现。

三、中国投资银行业需要从头定位，其行为需要进一步规范。

目前我国投资银行业的主要利润来源是经纪业务和自营业务，这种情况必需逐渐加以改变。

经纪业务是一项特许业务，它并非能表现投资银行的竞争实力，而自营式证券公司在二级市场的“坐庄”行为所带来的利润更不该成为中国投资银行业追求的荣耀。

中国的投资银行过量地介入了“坐庄”行为，远远背离了投资银行的大体功能。

我以为中国投资银行业最重要、最大体的功能是为证券市场提供一系列优质的金融媒介服务，包括避险服务、兼并收购服务、金融工具创造服务、资产增值服务等等。

我国现有的90多家证券公司显然难以达到这样的要求。

在我眼里，中国的证券公司应当用5到10年的时间进行大规模的市场化的并购重组，组建3-5家大型的真正意义上的投资银行。

四、大力发展机构投资者。

证券投资基金、社保基金和商业保险资金应该慢慢进入资本市场。

此刻我国证券市场的投资者开户数量已经达到5800多万户，但其中绝大多数都是资金量在50万以下的中小散户，有相当一部份主要用于一级市场中签。

这种散户占主导的市场容易出现非理性投机，并致使证券市场较大幅度的价钱波动，市场价钱容易失真。

投资者结构从中小散户时期到机构投资者时期的转变是资本市场成熟和发展的必然途径。

五、优化上市公司的股权结构。

此刻我国上市公司的总股本当中只有36%的股分是可流通的，其余64%的股分都是不可流通的，在这64%中，80%以上由国家持股。

国家平均持有上市公司50%以上的股分，一方面严重妨碍了上市公司市场化法人治理结构的成立，另一方面国有股分在上市公司中持股比重太高也造成了国有资本浪费，而且在这种特殊的股权结构下，我国资本市场的功能受到极大制约，因此需要通过国有股减持来实现上市公司股权结构的优化。

六、完善中国资本市场结构。

这其中，最重要的是发展中国的创业板市场，让我国中小型企业有一个通畅、高效的融资渠道。

从资本市场为企业提供完善的服务功能角度分析，资本市场应当是包括风险投资制度、创业板市场和主板市场在内的一个完整体系。

其中创业板

市场对于推动我国中小型科技企业、民营企业的发展具有重要的作用，推出创业板市场有助于改善我国资本市场的结构。

七、规范证券市场上的中介机构。

可以说，这个问题是咱们在市场化阶段最重要、也是中国资本市场在未来相当长时间内面临的问题。

在成熟的资本市场中，中介机构是维持市场的最重要的力量，是维持证券市场信息有效性和维持各类投资者合法利益的主要力量，中介机构应维持“客观、公正、独立、尽责”的原则和精神。

以上七个方面是中国资本市场当前面临的最为迫切的问题。

三、你对我国资本市场发展有什么具体建议？

我国资本市场存在的各种问题，严重制约了它的健康发展，必需采取有效的对策与办法，增进其进一步发展，并趋于成熟和完善。

从我国的实际情况动身，借鉴国外资本市场成功的经验，针对我国资本市场存在的结构和制度方面的问题，健全和规范我国资本市场应采取以下主要对策：

（一）解决资本市场结构问题的对策

一、发展机构投资者，不断完善投资主体结构

机构投资者与个人投资者相较具有专家理财、可以把大量闲散的资金聚集到投资活动中去、市场影响力较大、行为比较规范和注重诚信等特点。

大力发展投资基金,增加机构投资者,是改善投资结构，提高市场活动水平，使资本市场慢慢走向规范化的重要办法。

近几年来，在大力发展机构投资者政策的增进下，我国的证券投资基金取得了很大的发展。

为了进一步发挥机构投资者在进行投资组合和运用避险工具等方面的优势，需要在完善机构投资者运行条件的基础上，大力发展开放式投资基金等各类证券投资基金。

同时，改善资本市场投资环境，解决社保基金、企业年金、补充养老基金等其它投资机构入市的障碍，拓宽合规资金入市渠道，规范发展QFII等境外机构投资力量，使机构投资者慢慢成为我国资本市场的主导力量。

二、不断调整和完善上市公司结构

（1）要合理调整上市公司所有制结构，放宽企业上市的政策限制和条件，加大民营和三资企业在上市公司中所占的比重，让更多经济支柱行业的公司、更多具有良好业绩回报的企业进入资本市场，从整体上改变上市公司目前的形象。

（2）要解决“一股独大”的股权结构问题，使多元持股制的优越性得以发挥。

以事业部制取代多级法人制，实现全公司集中统一的财务管理。

确立独立的国有股股权行使机构，完善董事会工作程序，增强董事会对执行层的监督，成立强有力和具有责任制的执行机构。

成立由所有者主导的领导人员薪酬鼓励体系，在规范证券市场的基础上增强对上市公司的监管。

（3）要慢慢实现上市公司股权全流通，踊跃稳妥解决股权分置问题，为推动资本市场健康快速发展打下基础。

踊跃稳妥解决股权分置问题，包括“规范上市公司非流通股分的转让行为，避免国有资产流失”和“稳步解决目前上市公司股分中尚不能上市流通股分的流通问题”。

第一阶段，制定国有股减持与流通的大体制度框架，国有股流通应该依照“规则在先、分散决策、分类试点、类别表决”的思路。

选择一批竞争性领域的国有控股上市公司，进行国有股减持与流通试点，形成较强的示范效应。

第二阶段，向所有上市公司推行。

由证券公司等中介机构和上市公司一路具体设计方案。

证券公司可以在其中充分发挥财务顾问、兼并收购等专业优势，加速推动国有股流通的进程。

、成立金融产品创新机制，不断完善金融产品结构

我国资本市场的产品结构还比较单一，要成立以市场为主导的产品创新机制，鼓励市场主体开展自主创新，丰硕资本市场产品结构，创新金融产品，增强市场活力。

要踊跃拓展债券市场，完善和规范发行程序，扩大公司债券发行规模；踊跃发展期货、期权、远期等金融衍生工具，理顺货币市场、股票市场、债券市场、保险市场和金融衍生品市场之间的关系，构筑起金融市场多个子市场之间有机结合、协调发展的互动机制；踊跃知足稳健型投资者的需求，发行长期国债、蓝筹股，发行高风险的创业型公司股票、股票指数期货等知足风险喜好型投资者的需求。

4、优化资源配置，不断完善多层次资本市场体系

成立和完善多层次资本市场体系，既是我国经济发展、产业成长的实际需要，也有利于扩展资本市场本身的广度和深度。

多层次资本市场体系应包括以下三部份：

（1）主板市场（集中交易市场）：

从总量与规模上看，沪深市场仍是未来我国多层次资本市场体系的主要组成部份。

（2）创业板市场（高成长企业市场）：

创业板市场是多层次资本市场体系中的重要组成部份，能为较好成长性和较高科技含量的中小企业增加融资渠道，更好地发挥产业提升功能，提高经济增加的活力。

（3）三板市场（场外交易市场）。

三板市场主要解决创业进程处于初期的企业筹资本金的问题，及这些企业的资产价值（包括知识产权）评价、风险分散和创业投资的股权交易问题。

“健全资本市场体系，丰硕证券投资品种”，慢慢成立知足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系，包括完善和发展主板市场、分步推动创业板市场建设和完善风险投资机制、拓展中小企业融资渠道等。

当前，应在深交所推出中小企业板的基础上，慢慢放宽中小企业上市的条件，慢慢取消上市企业必需三年盈利的限制，转而专注于中小企业的成长性，并在机会成熟时启动股分的全流通，使中小企业板成为真正的创业板市场，不仅拓宽中小企业的融资渠道，而且为产业投资的退出提供条件，并最终形成上海与深圳两个交易所之间有序的互补格局。

（二）解决资本市场制度问题的对策

一、实现“计划”资本市场转变成真正的“市场”资本市场

在市场经济体制下，凡是能通过市场解决的问题就应交由市场解决，政府在资本市场中的作用应该是增进资本市场的发展而不是阻碍资本市场的发展，因此，要实现政府职能的转变，减少政府对资本市场的行政干与，充分发挥市场的决定作用。

政府要从全社会角度来履行其职能，凡是市场功能可以解决的问题，政府部门都应交给市场去解决。

例如，证监会应慢慢减少对股票上市的行政性干与，若是说中国人民银行的职责是“维持货币币值的稳定，并在此基础上增进经济增加”，那么，证监会应当以保护证券市场长期稳定发展为其首要职责，并在此基础上尽可能地支持经济发展。

二、不断成立和完善资本市场的竞争机制、鼓励机制和约束机制

（1）要成立和健全社会主义市场经济竞争机制，从根本上改变传统的运用行政机制配置资源的格局，成立按市场竞争机制配置社会资源的新机制，充分发挥市场竞争的踊跃作用，实现资源的优化配置。

（2）要依照现代企业制度要求，真正成立起权利机构、决策机构、监督机构和经营管理者之间的制衡机制，通过强有力的监督与约束机制提高现有上市公司的质量。

规范控股股东行为，对损害上市公司和中小股东利益的控股股东进行责任追究；强化董事和高管人员的诚信责任，进一步完善独立董事制度；强化上市公司及其他信息披露制度、股票上市与定价的机制，切实保证信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性。

（3）要成立和健全上市公司高管人员的鼓励约束机制。

要向发达国家学习一些有效的鼓励机制的经验和教训，结合我国的实际情况，成立相应的鼓励机制，如股票期权鼓励机制等等，把经营者的利益与企业的发展联系在一路，使经营者更注重对企业的久远利益的考虑，实现企业价值最大化。

3、完善证券市场的规则和资本市场法制建设

完善证券市场的规则和资本市场法制建设具体可归纳为：

（1）改革现行的有关企业上市的规定，要最大限度地保证上市公司的质量，避免证券讹诈行为的发生。

（2）健全资本市场法规体系，增强诚信建设。

依照大力发展资本市场的整体部署，健全有利于资本市场稳定发展和投资者权益保护的法规体系。

要清理阻碍市场发展的行政法规、地方性法规、部门规章和政策性文件，为大力发展资本市场创建良好的法制环境。

要依照健全现代市场经济社会信用体系的要求，制定资本市场诚信准则，保护诚信秩序，对严重违法违规、严重失信的机构和个人坚决实施市场禁入办法。

（3）推动依法行政，增强资本市场监管。

依照深化行政审批制度改革和贯彻实施《行政许可法》的要求，提高执法人员的自身素质和执法水平。

树立与时俱进的监管理念，成立健全与资本市场发展阶段相适应的监管方式，完善监管手腕，提高监管效率。

进一步充实监

管力量，整合监管资源，培育一支政治素质和专业素质过硬的监管队伍。

通过实施有效的市场监管，尽力提高市场的公正性、透明度和效率，降低市场系统风险，保障市场参与者的合法权益。