乐视网财务分析.docx

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乐视网财务分析

乐视网公司财务报表分析报告

1、公司的业务情况

主要财务数据

项目

2011

2012

2013

2014

2015

营业收入

598,555,886.31

1,167,307,146.72

2,361,244,730.86

6,818,938,622.38

13,016,725,124.12

营业成本

275,090,733.33

684,246,822.49

1,668,684,007.47

5,828,133,468.42

11,112,009,123.84

营业利润

161,361,770.12

197,411,228.59

236,707,644.84

47,866,453.36

69,422,832.97

利润总额

164,244,470.12

228,011,728.59

246,400,883.23

72,899,104.84

74,169,222.09

资产总额

1,774,387,093.37

2,901,149,532.04

5,020,324,966.22

8,851,023,247.13

16,982,154,558.91

负债总额

717,280,370.84

1,627,722,293.63

2,940,799,215.69

5,507,549,851.11

13,167,020,279.22

资产负债率

40.42%

56.11%

58.58%

62.23%

77.53%

从上表可以看出，营业收入从2011年的59855.59万元，快速上升到2015年的1301672.51万元，5年时间共增长了21倍多，发展能力十分可观。

其中2014年度公司的主营业务收入较2013年度增长188.79%，2015年度较2014年增长90.89%。

主要是终端业务收入增长幅度大所致，同时广告业务，会员及发行业务都有较大幅度增长。

资产负债率逐年增加，说明企业的资金来源中，来源于债务的资金较多，来源于所有者的资金较少。

财务风险相对较高，可能会带来现金流不足导致资金链断裂。

财务杠杆明显扩大，表明公司的债务负担逐年增加，即偿债能力有所减弱。

（1）公司的各年营业收入情况

项目

2011

2012

2013

2014

2015

主营业务收入

598,555,886.31

1,167,307,146.72

2,361,244,730.86

6,818,938,622.38

13,016,725,124.12

广告业务

114,076,682.73

419,347,807.25

838,955,356.28

1,572,061,798.67

2,633,677,836.17

终端业务

6,717,436.61

38,207,540.81

687,635,485.35

2,740,047,010.46

6,088,833,693.67

会员及发行业务

477,375,966.97

707,400,303.52

834,327,829.04

2,421,916,186.04

3,782,359,728.95

其他业务

385,799.00

2,351,495.14

326,060.19

84,913,627.21

360,681,302.19

2011-2012年主营业务收入中会员及发行业务所占比最大，2013年广告业务和会员及发行业务所占比重都很大，2014-2015年终端业务所占比重最大。

以乐视超级电视以及相关设备为代表的乐视终端销售收入在营收中的占比连年提升。

到了2015年，乐视终端业务收入达到了60.89亿元，较上一年增长122%，且占营收的比例已经高达47%。

不过，乐视在终端方面的成本占比也有所提升，财报显示，2015年，乐视的营业成本中，终端成本达到了81.86亿元，占乐视总营业成本的73%。

终端成本较去年增加了一倍。

同时，乐视超级电视的主要生产方——乐视致新电子科技在2015年持续亏损。

这或许与乐视宣布的“硬件负利化”战略有关。

2015年9月，乐视宣布，6款超级电视新品在原本已经低于同类产品价格的基础上再次全线降价，将会以“低于量产成本的定价”销售，并不再捆绑服务费，即“赔钱卖”。

同时依靠乐视生态本身所带来的后向收益和渠道获利机会来弥补硬件上的亏损。

（2）公司的各年营业成本情况

主营业务成本（万元）

项目

2011

2012

2013

2014

2015

cdn及带宽费

5,109.06

15,529.12

16,084.29

24,400.38

47,214.76

工资及福利

3,463.86

5,341.88

8,734.98

14,393.20

23,595.48

交通及通讯费

306.89

654.62

703.74

1,125.73

1,266.01

摊提费用

16,247.76

41,252.78

61,924.90

103,744.63

154,381.78

业务招待费

124.81

315.39

438.71

681.61

833.76

办公费

183.86

318.75

944.85

887.44

2,714.01

其他

429.75

290.53

659.51

2,212.86

4,118.42

广告费用

1,323.47

2,339.23

8,551.71

16,684.17

48,995.14

终端成本

319.61

2,382.38

68,825.69

409,221.27

818,592.10

电视剧及衍生

—

—

—

9,462.07

9,489.45

合计

27,509.07

68,424.68

166,868.40

573,351.27

1,101,711.47

乐视网营业总成本也呈现每年增长的趋势（在此要特别注释,乐视网的版权购买不计录在成本科目下,而是记录在资产报表的无形资产科目中），2015年与2014年相比，增幅为92.15%，略高于营业收入的增幅。

2011-2012年主营业务成本中占比最大是摊提费用。

2013-2015年主营业务成本占比最大的是终端成本。

可以看出公司对终端业务的重视。

（3）公司的各年费用情况

项目

2011

2012

2013

2014

2015

销售费用

96,315,718.62

133,586,195.97

194,520,082.60

489,035,465.49

1,040,736,778.35

管理费用

30,508,708.30

57,784,961.58

89,988,324.29

175,454,652.60

309,492,095.22

财务费用

1,390,063.24

42,240,407.81

116,298,019.88

167,915,495.78

348,979,599.08

所得税

33,366,594.96

38,045,914.33

14,020,132.73

55,897,456.04

142,947,603.47

2011-2015年费用总体呈逐年递增的趋势。

三项费用中销售费用占比最大。

销售费用2015年相比2014年同比增加112.81%主要是随着公司业务发展，人员增加，人员工资、办公及会议费增加，智能终端销售业务发展使得物流及售后费用增加所致。

管理费用2015年相比2014年同比增长76.39%公司快速发展引进高端人才较多，工资及福利费、办公及会议费、咨询费等增加。

财务费用2015年相比2014年同比增长107.83%主要系公司按照会计准则规定计提大股东贾跃亭、贾跃芳免息借款形成的利息费用118,133,082.89元所致，此费用将会依照大股东无息借款承诺进行豁免处理，增加至资本公积。

四、

1）盈利能力

盈利能力指标表

2011年

2012年

2013年

2014年

2015年

2015年行业平均值

销售毛利率

54.04

41.38

29.33

14.53

14.63

29.58

销售净利率

21.87

16.27

9.84

1.89

1.67

7.9

总资产收益率

11.76

11.48

9.09

3.13

2.73

净资产收益率

13.15

16.88

17.93

15.27

16.15

9.62

毛利率低于同业水平说明目前公司产品并没有成本上的优势，竞争能力较差，该指标与历史比较，公司毛利率显著降低，应该是近几年公司所在互联网行业竞争越来越激烈，毛利率下降说明盈利能力的下降。

总资产收益率是主要取决于总资产周转率速度的快慢及销售利润率的高低。

公司销售利润率越高，总资产周转速度越快，总资产收益率就越高。

公司目前总资产创造收益的能力偏低，公司资产利用率较低，应该与刚刚收购TCL，构建大量固定资产有关。

希望在后期可以调整经营方针加强经营管理，增强企业的盈利能力。

净资产收益率反映了公司为普通股股东创造的收益，可以看到本公司比行业平均值高，也高于股权资本成本，说明为股东创造了较高的价值。

2）营运能力

营运能力分析主要通过检验资产周转状况，分析资产管理效率。

从经营活动和投资活动的角度分析，资产管理效率主要包括经营性营运资本和长期资产管理效率。

营运能力指标表

2011年

2012年

2013年

2014年

2015年

2015年行业平均值

应收账款周转率

4.84

4.26

3.57

4.8

4.96

5.88

应收账款周转天数

74.32

84.54

100.72

75.04

72.63

存货周转率

61.54

42.83

19.26

13.24

11.87

8.19

固定资产周转率

3.91

6.78

13.19

26.1

26.77

总资产周转率

0.43

0.5

0.6

0.98

1.01

由上图可以看出，公司在2013年应收账款周转率有所下降，是由于公司经营规模扩大，营业收入增加，应收账款大幅增大所致。

但2014年提升至4.8，2015年提升至4.96说明公司应收账款逐步收回，应收账款的变现速度加快，公司对应收款的管理工作效率有所提高。

存货周转率略高于平均值，说明存货在公司停留的时间较短，存货占用的资本较少，存货管理水平较高，同时与其互联网公司的本质有关。

固定资产周转率快速增长说明厂房以及固定资产的利用效率逐年增高，管理水平越来越高。

后期应该可以增强公司的获利能力。

总资产周转率逐年上升，越高说明企业的结构安排越合理，能够有效的发挥资产作用，公司的营运能力上升。

3）偿债能力

企业现金流量表结构分析

项目

2011

2012

2013

2014

2015

经营活动产生的现金流量净额

146,904,755.98

106,199,921.42

175,851,396.59

234,182,733.96

875,701,876.46

投资活动产生的现金流量净额

-864,172,939.25

-763,807,270.05

-897,667,036.13

-1,525,677,639.53

-2,984,750,156.60

筹资活动产生的现金流量净额

307,313,359.67

717,823,061.05

1,114