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国际金融讲稿doc

国际金融学讲稿

导论

国际金融学导论

一、国际金融学的研究对象

（一）国际金融学的概念

国际金融学是研究国与国之间货币信贷等金融关系规律性的一门学科

（例：

国与国的商业贸易住来、旅游、文化交流、劳务、援助、贷款、留学）

（二）国际金融研究的主要问题

1.国际收支：

一国与它国在一定时期内外汇收支总和记录。

2.国际结算：

国与国之间债权债务通过货币收付来了结清算。

3.外汇及汇率：

外汇常指外国货币。

（应包括有支付能力凭证）汇率指一种货币的价格用另一种货币的价格来表示的比率。

4.国际储备：

指一国金融当局（中央很行）为了清算国际收支逆差和维持汇率所持有的国际间普遍接受的资产。

（黄金、外汇、提款权）

5.国际信贷：

指国际资本流动，国际债务、利用外资（政府、银行、企业）

6.国际金融市场：

指国际间从事货币金融活动的场所。

（证券、黄金、外汇买卖）

7.国际货币制度：

指各国政府为国际间各种交易支付所确定的原则，采取的措施

8.国际金融机构：

指为解决国际间金融问题各国政府协议建立的国际组织。

（例：

国际货币基金组织和世界银行）

二、学习国际金融这门学科重要性

在当今世界经济一体化，市场化的形势下，国与国之间经济贸易往来越来越多，处理好各国之间经贸往来的货币信用关系十分重要。

在当今金融全球化的形势下，学习国外金融的先进经验和业务，按照国际惯例办事，有利于早日实现我国的四个现代化。

三、怎样学习国际金融这门课程

做到理论联系实际，洋为中用，勇于参与国际金融竞争。

第一章国际收支

第一节国际收支和国际收支平衡表

一、国际收支

（一）国际收支概念

1.国际收支定义：

它指一国居民在一定时期内与外国居民之间的经济交易的系统记录。

解释：

①国际收支是一个流量概念。

它表示一国在某一特定时期内的外汇收支情况。

而国际借贷则是一个存量概念。

（赠与、侨汇、战争赔款不算国际借贷，属于国际流量）

②经济交易是指经济价值从一个经济实体向另一个经济实体的转移。

它分为五类：

（1）

金融资产与商品劳务之间的交换；

（2）物物交换，商品与劳务之间的交换；（3）金融资产之间的交换；（4）无偿的商品劳务转移；（5）无偿的金融资产转移；

③居民：

它是一个经济概念，与法律概念“公民”在很大程度上是重叠的。

不同点是：

居民包括个人，家庭、企业和政府机构。

居民指在某个国家（或地区）居住期限达一年以上者，否则为非居民。

由于国际间收支，大多用外汇进行，所以，国际收支主要就是一个国家在一定时期内（通常为一年）同其它国家进行经济、政治和文化各方面往来所发生的外汇收支的总和。

2.国际收支范围

①狭义的国际收支只指外汇收支。

它仅以现在或将来具有外汇收支的国际经济交易为对象，它是分析一国外汇和外汇市场情况变化的重要手段。

但战后，没有外汇收支的无偿输出，特别是经济援助、军事援助，在国际经济活动中重要性大大增长，外经关系对国内经济产生重大影响。

②广义的国际收支则把一定时期内全部国际经济交易都包括在内。

而不问其是否具有外汇收支。

现在一般称国际收支都指广义。

（二）国际收支重要性

1、可以预测货币汇率的变动情况

在一般情况下，一国的国际收支如有逆差，则可以预测该国的货币汇率将是下跌趋势，

如有顺差，汇率会上升。

（例：

1987年上半年，美元汇率大跌，直接原因是美国1986年贸易赤字为1700亿美元，导致美元大幅度贬值。

）

2.可以估计外汇管制松紧程度

国际收支逆差国一般会加紧外汇管制来压缩对外汇需求，而顺差国则会因外汇的过多供给而放松外汇管制。

发展中国家由于常出现贸易逆差，外汇管制较严，而发达国家则放松或取消。

（我国正在放松）

3.可以分析进出口状况

国际收支逆差、贷币汇率下跌，出口商品价格相应下跌，从而有利出口；当国际收支顺差时，货币汇率上涨，出口商品价格随之上升，抑制出口。

4.可以了解贷币金融政策趋向

一国的国际收支对这个国家的国际金融政策具有指导性作用。

由于逆差是内需增加，出口减少结果，因此为改善逆差，一般应采取紧缩性货币金融政策。

在顺差情况下，则可能采取扩大内需为主的扩张性货币金融政策。

它还对于掌握国际市场行情，制订正确的对外经济贸易战略和策略都具有重大意义。

二、国际收支平衡表

（一）概念

它是按照复式帐簿原理，运用货币计量单位，以简明的表格形式总括地反映一国在一定时期内全部经济贸易的报告文件。

（二）会计原则

1.国际收支平衡表是按复式帐簿原理来编制的

每一笔交易都会产生金额相等的借方和贷方两笔记录。

贷方记录本国商品劳务出口收入，对外资产减少和对外负债增加；而借方记录本国商品劳务进口支出，对外资产增加和对外负债减少。

先画空表：

例：

一国一笔出口价值为1000美元商品，则应先在该国国际收支平衡表的贷方项下出口商品一栏内记录1000美元，如果国外的进口商以其银行短期存款支付该笔商品，则应在借方项下短期资本栏同时记录1000美元，用以表示该国在国外短期外汇存款的增加。

这样使借贷收方最终数字相等，即差额为零，这样总的国际收支平衡表就永远是平衡的。

假设英国在某年发生了下述6笔国际经济往来：

①英国出口价值为500万英镑的商品，国外进口商以当地银行短期存款支付货款。

。

②国外旅游者在英国旅游，英国旅游部门在该年收到各种类型的外汇旅行支票200万英镑。

③英国居民向居往在其它国家的亲属汇款5万英镑。

（英对美国）

④英国进口部门该年共进口国外商品700万英镑，国外出口商将该笔款项存入英国银行短期帐户。

（中国自行车、进口原料、纺织品、丝绸）

⑤国外企业或个人购买英国公司的长期债券400万英镑。

⑥国际货币基金组织将折和500万英镑等值的特别提款权调换成英镑存入英格兰银行该基金帐户内。

（平衡作用）

这样，在该年年底英国的国际收支平衡表如表1—1所示，

英国（某年）国际收支平衡表

（某年12月31日）单位：

万英镑

贷方（十）

借方

（一）

一、经常项目

一、经常项目

1、商品出口500

（1）

2、劳务收入200

（2）

3、单方面转移收入

经常项目贷方合计700

1、商品进口700（4）

2、劳务支出

3、单方面转移支出5（3）

经常项目借方合计705

二、资本项目

1、长期资本

外国官方对本国债权

外国私人对本国债仅400（5）

2、短期资本

外国官方对本国债权500（6）

外国私人对本国债仅705（3+4）

资本项目贷方合计：

1605

二、资本项目

1、长期资本

本国官方对外国的债权

本国私人对外国的债权400（5）

2、短期资本

本国官方对外国的债仅

本国私人对外国的债仅700（1+2）

资本项目借方合计1100

三、平衡项目

平衡项目贷方合计：

贷方总计：

2305

三、平衡项目

特别提款权（官方储备）500（6）

平衡项目借方合计：

500

借方总计：

2305

《国际收支手册》第五版，见姜波克教材11—12页。

2.经济交易发生的时间或记录日期的确定。

与经济交易有关的日期很多，为了统一各国的记录口径，IMF国际货币基金组织建议采用所有权变更原则。

3.进出口作价。

在国际惯例上，一笔进出口交易，出口国以离岸价格来计算，而进口国以到岸价格来计算。

为了统一估价进口和出口，IMF建议进出口均采用离岸价格来计算，保险费和运输费列入劳务收支。

（四）国际收支平衡表结构

1.经常项目

反映一国与他国之间真实资源的转移状况。

它是一个极为重要项目，它通常包括三部份内容：

①货物与服务

货物指商品进出口，亦称为有形贸易。

它最终直接地反映一国的经济实力，即工农业及其它行业的生产能力。

有形贸易的差额即指一国家的出口商品与进口商品之差。

可通过海关得到。

服务包括货运、客运、保险、通讯、旅游、金融与保险服务、商标版权转让、建筑服务、计算机和信息服务、专利权使用的特许费，文化娱乐等。

有些国家按具体项目分别列入，有些则总括列入劳务收支项目。

②收益

包括职工报酬和直接投资、证券投资、其它投资收益。

③经常转移

转移是指货币或劳务从一方向另一方转移后，并不产生归还或偿付问题。

它分为政府与私人两部分，政府部份主要包括各类援助，捐款及战争赔款等。

私人部份指侨民汇款，年金、赠与等。

2.资本与金融项目

反映资本与金融资产在一国与他国之间的交换。

包括本国所有对外资本与金融资产和负债的变动。

（各国政府与国际金融机构，如世界银行，国际货币基金组织等发生的贷款，商业银行借贷，跨国公司的投资等。

）按期限它分为短期资本和长期资本。

①短期资本，期限在一年以下（包括一年）的资本流出流入。

例如，各国银行的短期调拨与拆放，对国际贸易提供的短期资金融通及清算结算，短期资本外逃与涌入，各种类型的外汇买卖和外汇投机等。

可分为官方和私人。

②长期资本。

期限在一年以上或未规定期限的资本流出流入。

政府间贷款

政府长期资本政府间投资

长期资本流动国际金融机构贷款

直接投资

私人长期资本证券投资

国际贷款

按性质分为资本帐户、金融帐户，金融帐户下又分为直接投资、证券投资、其它投资。

3.平衡项目

①储备资产变动，是指一国货币当局能够用来满足国际收支平衡需要的一切资产。

包括货币性黄金，美元、英镑等国际上通用货币，国际货币基金组织的普通提款权（储备头寸）和分配的特别提款权。

（国际货币基金组织对会员国按规定提用的一定款项叫普通提款权，特别提款权是对原有普通提款权的一种补充，它是国际贷币基金组织创设的一种记帐单位，是会员国使用资金的一种权利，能够用于政府之间结算，可以同黄金、外汇一起作为一国的国际储备，也可用于向其它会员国换取可自由兑换的外汇，但不能用于对贸易和劳务方面支付，更不能用于私人间结算。

）

如排除错误遗漏，经常项目差额与资本项目差额合计即为国际储备资产的变动额。

注意储备额反映存量概念，而这一项目反映的是储备额的变动。

②错误与遗漏：

由于统计的技术因素和其它一些原因。

如私有制下当事人逃税、走私，海关、银行、企业统计上统计口经、时间上差异，有些不法企业为逃避外汇管制和官方限制，常以隐蔽形式，超越正常收付渠道出入国境，使统计中出现与实际偏离情况，借方总额与贷方总额无法平衡，故人为设置这一项目，用它加以调整平衡。

如果借方总额较贷方总额为大，则将差额数列入该项目的贷方，反之则列借方。

（五）国际收支平衡表差额

1.贸易差额=商品出口-商品进口顺差或逆差

98年表：

46613515=183529146-136915631顺差、正数

2.经常项目差额=贸易差额+（无形贸易收入-无形贸易支出）+（单方的转移投入-单方面转移支出）

在贸易差上，增加了无形贸易收支，收益，单方面转移收支

无形贸易表现为：

货运、客运收支，金融、保险、邮电收支，劳务、电影、旅游收支，（例：

中国近年发展国际旅游，重庆三峡的国际旅游节、中国西部的旅游潜力，重庆产业结构调整，重工业、军工（国防战备用）转向。

）

经常项目差=46613515+（-4924742）+（-16643706）+（1278446）=29323513

国际和平主流形势下、中俄、美、日正常化：

重庆调结构，旅游商贸有潜力，单方面转移有政府的援助，战争赔款，私人侨汇、捐赠。

这个项目差额，综合反映进出口，被一国作制定国际收支政策和产业政策的重要依据。

3.基本差额=经常项目差+长期资本流入-长期资本流出

由经常项目差加长期资本差组成。

98年表：

70441592=29323513+（41118079）（这里用直接投资代替）

长期资本差稳定，投向产业多，少投机，我国争取外资，大部份是长期资本，受97—98年东南亚危机影响就小，泰国、新加坡、香港因短期投机资本多，动荡大。

我国长期资本向周边国家、非洲扩张。

这个差额，能反映一国国际收支的基本状况，它是判断国际收支是否平衡的重要指标

4.官方结算差额：

基本差加短期资本中私人部份，（98年表未分官方，私人。

）

基本差额+私人短期资本流入-私人短期资本流出

有些国家短期资本流动中私人部份规模大，频率高，对政府的国际收支政策有重大影响（对短期资本分私人，官方两部份）政府平衡国际收支要考虑加上这部份差额

5.综合差额：

指官方结算差加上官方借贷差，综合差额=官方结算差额+官方贷款-官方借款，中国以公有制为主体，外汇资源由国家控制。

官方借贷，反映了政府对国际收支的调控，通过增减储备资产来达到平衡；（98年表，储备资产变动，动用特别提款权74000千美元，储备头寸-1283000千美元，外汇-5069000千美元，储备资产增加用负号表示，为什么用负号，为了平衡。

见98年国际收支平衡表

例5-3=2，5=2+3都可平衡

三、国际收支帐户分析

1、贸易帐户余额（有形贸易+无形贸易）

传统上作整个国际收支代表，比重大（中国80年代占70%），易通过海关途径及时收集，较快反映一国经济交往，表现一个国家创汇能力，反映一国产业结构、产品国际竞争力、在国际分工中地位。

它是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其它帐户的变化。

2、经常帐户余额

它除贸易帐户外，还包括收益帐户，经常转移帐户。

由于收益帐户主要反映的是资本直接投资或间接收资取得的收入。

因此收入帐户与一国的净外国资产或债务密切相关。

为达到一定的经常帐户余额，净国外资产数额越大，从外国得到的收入也就越多，贸易帐户也就可以相应出现更多赤字，反之，贸易帐户要实现更多盈余才能维持经常帐户平衡。

（美国，海外输出资本，中美合资摩托罗拉等厂，收入弥补了贸易逆差）

3、资本与金融帐户

分析它与经常帐户的关系，发现一笔贸易流量对应着一笔金融流量。

根据复式记帐原理，当经常帐户出现赤字时，必然对应着资本与金融帐户的相应盈余，这意味着一国利用金融资产的净流入为经常帐户赤字融资，这种融资关系：

①要受一定制约。

如果一国很难吸引国外资本流入，那么势必主要通过本国政府持有的金融资产进行融资，对于一国来说，它的储备数量是有限的，因此这一融资不是无限的。

如果提供融资的主要是国外资本，难免稳定，特别证券投机资本。

另外还有偿还问题，易成债务危机。

（泰国，97年想取代香港，大量短期资本流入。

）

②有独立运动规律。

过去，金融资本依附于贸易资本，本身流量有限，对各国影响不突出，进入本世纪后，特别近20年，国际资本流量远超国际贸易流量，摆脱了对贸易依附关系。

（国际借贷、投资、证券、股票、外汇卖卖、期货、期权增多。

）

③对债务收入产生较大影响。

如一国经常帐户赤字数额长期很高，由此导致的债务积累会使利息支出越来越大，可加剧经常帐户恶化，形成恶性循环局面。

4、错误与遗漏帐户

它一般是由于统计技术原因造成，数额大会影响到国际收支分析的准确性。

如果持续出现同方向，较大规模的错误与遗漏，常是人为因素造成的，通过分析，可以发现实际经济中出现的问题。

例如：

对出口进行退税国家鼓励出口的财政措施，如企业为骗取退税收入而虚报出口，就会形成出口数额过高而资本实际流入数额过低，由此造成国际收支借方余额小于贷方余额，从而相应形成错误与遗漏（相反假进口骗外汇，牟其中，国家外汇资本减少，进口数量却没增加，海关没货）的借方余额。

再如，一国实行资本管制时，为躲避管制而形成的资本外逃也会假借各种合法交易名义流入国外，这会最终反映在净误差与遗漏帐户上。

因此，衡量资本外逃的方法之一就是将资本的净流出额加上净误差与遗漏帐户中数额。

可见，此帐户有分析价值。

四、国际收支分析方法

1、动态分析法

时间上99年对比98年和93年，85年中国几个外汇政策，体制改革的关键年头。

2、联系实际情况分析

97-98年，东南亚金融危机，人民币不准贬值，加强对欧美出口，对泰国援助，充足外汇储备，稳定了香港金融市场。

3、总量分析与结构分析相结合

总量平衡，掩盖结构不平衡，美国80年代贸易赤字，曾提高利率，使外资涌入。

4、对资本项目分析，联系国际金融动态变化。

近年来，国际游资冲击市场，索罗斯为首的对冲基金活动十分活跃。

第二节国际收支的调节

一、国际收支平衡的标准

一国的国际收支不平衡是不可避免的，任何一国的政府都很难使它的国际收支处于完全的平衡状态，总会出现顺差和逆差，这样会对经济产生影响，特别是逆差国在国际经济交往中，会处于不利地位。

判断国际收支平衡的标准，一般是把各种国际经济交易活动就其性质，分为自主性交易和调节性交易两种。

1、自主性交易。

又称事前交易，是指根据个人自主的经济动机而进行的各种交易活动。

如商品和劳务的各种输出入，赠与，侨汇，资本移动等。

2、调节性交易。

又称事后交易，是指为弥补自主性交易差额或缺口而进行的各种交易活动。

分期付款，商业信用，黄金或外汇储备的支付，长期资金融通属于这一类。

当一国自主性交易发生逆差时，就要从国外银行或国际金融机构获得短期资金或以黄金或外汇储备弥补。

国际收支是平衡还是失衡，看自主性交易借贷双方是否相等。

“平衡”是指自主性交易的借贷双方相等，不需要用调节性交易来弥补。

“失衡”是指自主性交易发生逆差或顺差，需用调节性交易加以平衡。

二、国际收支失衡的原因

导致国际收支失衡的原因很多，不同国家或一国不同时期，其原因各不相同，但其基本原因不外乎以下几种。

（一）经济结构的影响

经济结构是指一国国内各生产部门之间存在着的比例关系。

它的变化会引起一国国际收支的失衡。

因为就国际贸易而言，经济结构是决定出口商品结构的基础。

一国的经济结构是由其自然资源，地理环境及生产技术水平所决定的，但经济结构不是一成不变的，而是随各种条件的变化而变化。

（例如某国在出口商品中占很大比例的A商品由于国际需求下降，从而使该国不得不减少A商品生产（橡胶）转而增加生产其它商品，这就会涉及到该国经济结构发生变化。

这种变化必然要影响该国的国际收支，使国际收支发生不平衡。

）

经济结构的变化还不仅国际需求变化决定，生产技术水平，科研成果以及人们消费偏好都会引起一国经济结构发生变化。

（二）资本流动的影响

资本的国际移动与国际收支极为密切。

如果一个国家不实行外汇管制或外汇管制松弛。

国际资本的大量流入或流出，将会对该国的国际收支产生重大影响。

如在国际收支顺差情况下，大量资本流入会使顺差扩大，反映在国际收支逆差情况下，大量资本流出又会扩大逆差，加剧国际收支不平衡。

（需外汇，但反而外逃，因管制严。

）

（例：

英国73年-76年国际收支经常项目虽然有321.7亿美元是顺差，但这一时期资本输出净额高达730.5.亿美元，最后平衡仍是逆差，1973年逆差52.5亿美元，1976年高达104.9亿美元，约为73年两倍。

）

（三）物价变动影响

一国的物价变动也会使其国际收支发生变化。

当物价提高以后，出口商品的外币价格也必须提高，使出口受阻，外贸收入减少，进口商品价格较前降低，外贸支出必然增大，使国际收支趋于恶化。

而物价下跌使国际收支得到改善。

当某种大宗商品世界价格大幅度上升下降时，（石油价格大涨各国都会受影响）亦会对该商品的主要输出入国家国际收支产生较大影响。

）

（例：

70年代两次石油提价曾使石油输出国大发横财，一跃变成为石油富翁，国际收支巨额顺差。

而一面是国际收支顺差的大多数工业化国家因石油大幅度上涨，由顺差变为逆差。

80年代初期，随着石油过剩危机影响，世界石油价格大跌使石油输出国顺差急剧减少，而工业化国家的逆差也随之缩小。

）

（四）货币价值变动的影响

货币价值变动是指一种货币的对外价值变动。

如果一国作为清偿手段或储备资产的货币对外价值发生变动，那么以该种货币计价结算的债权债务以及储备资产的实际价值就会发生变动，从而引起国际收支的不平衡。

（例如：

70年代由于美元贬值，一方面使发展中国家的美元储备资产两次损失200多亿美元，美元债务还息率提高；另一方面，这些国家以美元表示的出口外汇收入出相应减少，从而使国际收支发生巨额逆差，债务危机越陷越深）

（五）周期性经济危机的影响

周期性经济危机是导致各国国际收支失衡的主要原因，危机、萧条、复苏、繁荣是资本主义周期性经济循环的四个阶段.在危机和萧条时期，由于生产萎缩，必然引起国际贸易的急剧下降，并使与同国际贸易有关的经济收支大幅度减少。

同时，长期资本投资下降，短期资本移动频繁，在复苏与繁荣时期，随着生产的高涨与市场的兴旺，国际贸易会大幅度增加。

长期投资会增加，国际收支可能出现顺差。

这种经济周期导致国际收支也出现周期性不平衡。

三、国际收支调节手段

见“国际金融学”教材第七章，182—201页，开放经济的政策目标与工具

（一）运用经济杠杆调节

1、利率调节

如果一国国际收支逆差，则提高利率，使储蓄增加，投资减少，国内经济呈“紧缩状态”，从而影响国民收入消费水平，迫使物价下降，有利于减少进口，增加出口，使贸易情况得到改善，同时提高利率后还会引起外资涌入，增加资本项目的收入，使国际收支得到改善。

（80年代初美国高利率政策曾使美国国际收支得到改善）在国际收支顺差情况下，降低利率会得到相反的结果。

（当前我国银行利率低，不敢提高，企业无承受力。

）

但调利率措施也有局限性。

①利率提高后，国内信用收缩使投资萎缩，对经济发展不利，虽然出口商品的价格有可能下降而变得富有竞争性，但能够用于出口的商品不一定会增加。

②国际游资的移动是以安全可靠作为先决条件，并不是那里有利就往哪里游动。

（经历30年代大危机的英国曾试图提高利率以吸引国外资本，但由于国内经济极不稳定，非但没有改善国际收支，反而净外流2亿多英镑。

美元在70年代第二次贬值后，国际游资竟相抢购联邦德国马克和瑞士法郎，但这两国不仅对非居民存款不予支付利息，反而倒收利息）③在国际金融动荡不安的形势下，国际游资可能会冲击诸如外汇，黄金等获到丰厚的市场。

④如果高利率政策改善了国际收支，那么在以后年代的还本付息也会对政府形成更大压力。

所以调利率平衡国际收支只能是一种用于应付紧急情况的权宜之计。

（第三世界国家债务，我国偿债高峰期到。

）

2、汇率调节

见“国际金融学”教材第九章，开放经济下的汇率政策（217—246页）

指用货币法定贬值和升值的方法来降低或提高本国货币的对外价值，达到平衡国际收支的目的。

在可调整的固定汇率制度下，这个方法曾为许多国家所采用并取得一定的效果。

当一国的国际收支出现逆差时，政府通过将货币法定贬值降低本国货币汇率，使本国商品在价格上富有竞争性，而进口商品的本币价格上升，国内市场上对进口商品的需求就会减少，使国际收支状况得到改善。

1971年，美国国际收支赤字高达297亿美元，美政府为了扩大出口，以缓和国际收支赤字，于71年12月宣布美元正式贬值7.89%，1973年2月12日，美元第二次贬值，贬值幅度10%，（例：

贬值前对日元的汇率为1美元＝308日元，贬值后美元对日元汇率为1美元＝277.2日元，若美国过去一件商品的国内价格是10美元，美元贬值前输往日本市场售价为3083日元，现在这件商品可折合成2772日元，这时美国出口商品在日本市场上即使按2772日元出售，按贬值后的汇率计算，仍能收回10美元，出口商并设因美元贬值而受以损失，他可按3种办法处理出口商品的价格。

①继续在日本市场上按3080日元出售商品，每件商品可多得1.11美元。

②是在3080-2272日元之间，酌情降价出售，以促商品出口增加。

③把价格降低到2772日元，；加强价格竞争，争取更多出口。

采用哪种取决出口商销售意图和市场竞争状况。

然而汇率调整机制也受到一定条件的制约，易引起通货膨胀，一个资源较为贫乏的国家如想通过贬值来